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• 日月股份干什么的
• 2024年废钢会暴跌吗
• [干货]2023-2024年中国粗钢行业市场规模及竞争格式剖析报告

日月股份干什么的

（报告出品方/剖析师：东吴证券 曾朵红 陈瑶）1.1. 开展历程及股权结构 公司是风电铸件龙头。

公司成立于 1992 年，前身为宁波日月铸造有限公司，2007年成立日月重工股份有限公司，2010 年 12 月与日月个人及其子公司成功资产重组，受让日星铸业所有股权及日月个人、明灵机械、西方塑机、日月铸业等公司铸造业务相关资产，2016年登陆上交所主板。

公司不时努力于大型重工装备铸件研发、消费及开售，关键产品包含风电铸件、塑料机械铸件、柴油机铸件和加工中心铸件等，关键运行于动力装备、通用机械、陆地工程等畛域。

其中，风电铸件业务是公司外围业务，2019-2021年风电铸件营收占比基本坚持80%以上。

公司股权集中，实践控制人为董事长傅明康。

公司控股股东为傅氏家族，截至2022年一季报，董事长傅明康及其妻子陈建敏、女儿傅凌儿算计直接/直接持股到达55.54%。

实践控制人为傅明康，持股 32%。

铸造主业和精加工方面，公司构成了宁波鄞州区、宁波象山黄避岙、贤庠大中庄三大铸造消费基地及贤庠大中庄精加工消费基地。

此外，公司于2019年 11 月成立宁波日月核装备有限公司，努力于核电装备及其零部件的研发、消费及开售；2021 年 1 月成立宁波日月精细制造有限公司，从事上流合金钢产品的研发、设计、制造及开售。

1.2. 风电高景气，产品结构优化，营收盈利极速增长 2019-2020年受益风电行业抢装，公司量利齐升。

2019年陆下风电开启抢装，行业需求旺盛，叠加原资料多少钱稳固，2019/2020年公司营收同比+48.3%/46.61%，归母净利润同比+79.84%/94.11%。

2021年受原资料老本大幅下跌大风机降本传导风电铸件产品多少钱降低影响，2021 年营业支出 47.12 亿元，同比-7.80%，归母净利润 6.67 亿元，同比-31.86%。

随着风电行业高景气，公司风电铸件业务占比优化，成为外围业务。

2017-2020 年风电铸件支出占比从 64.84%优化至 87.88%。

2021 年陆下风电装机下滑，公司风电铸件出货降低，叠加多少钱降低影响，风电铸件支出占比回落至 79.80%。

2022 年陆下风电开启平价新周期，需求旺盛，公司风电铸件产品营收有望优化。

1.3. 风电铸件奉献关键利润，盈利才干突出 2019 年至 2020 上半年，生铁、废钢等关键原资料多少钱震荡下行，叠放大兆瓦风电铸件精加工销量参与失掉加工环节的利润，风电铸件毛利率继续优化，2018-2020 年区分 21.64%/25.69%/28.99%。

2021 年在陆下风电平价压力下，零件厂招标均价下跌超 20%，传导至零部件，公司铸件产品多少钱降低，支出端降低 11.57 亿元；同时，关键原资料多少钱大幅下跌，其中生铁、废钢、树脂、焦炭老本区分下跌 28.58%、31.36%、54.50%和 26.65%，老本端上升 5.1 亿元，公司盈利发生下滑，开售毛利率、净利率区分为 20.29%、14.13%。

开售费用率优化，器重研发投入，资产负债率低。

2019-2021年公司开售费用率区分为1.55%/0.42%/0.68%，研发费用率区分为3.88%/3.91%/3.91%。

内陆运输费计入营业老本，叠加规模效应，2020年开售费用率大幅降低。

研发方面，公司在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，规划核电乏燃料转运贮存罐和上流合金钢，踊跃研发新动力汽车大型压铸机产品。

2.1. 风电铸件为风机外围部件风电铸件为风机外围零部件，品类丰盛。

风机零部件中轮毂、底座、机舱底板、齿轮箱部件（箱体、扭力臂、行星架）、主轴（大型化后锻造向铸造切换）等均为铸件产品，起到撑持与传动的配置。

风电铸件消费环节关键包含铸造和精加工两大环节，铸造环节经常使用废铁、生铁等资料消费毛坯铸件，精加工环节依据毛坯铸件状态和产品经常使用要求，经过车、铣、刨、磨、钻、钳等技术手腕进一步加工。

风电铸件是风机的关键组成局部，依据电气风电招股说明书，2020年狭义铸件（轮毂、底座、机舱底板）约占风机总老本的 5-7%，加上齿轮箱部件和主轴（随着风机大型化，锻造主轴面临向铸造切换），咱们估量2022年风电铸件总体老本占比为 8-10%。

2.2. 2025 年风电铸件市场规模约 360 亿元 风电装机量逐年增长，铸件需求稳步增长。

依据 GWEC 统计，2020 年世界风电市场新增装机 92GW，累计装机 742GW，2013-2020 年 CAGR 为 12.82%。

得益于世界风电产业的极速开展，2020 年世界风电铸件市场规模为 307 亿元，同比上升 54.27%。

2025 年世界风电铸件市场规模约 360 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 10%。

依据中国铸造协会数据，每 MW 风机需配套 20-25 吨铸件，大型化趋向下单位兆瓦用量有所降低，咱们估量 2021-2025 年世界风机铸件总需求为 187/206/211/223/240 万吨。

同时，铸件大型化后加工难度优化，单兆瓦多少钱更高，2021年陆上 5MW 以下单价约11-12元/kg，5MW 以上约 12-13 元/kg，海上 5-6MW 约 14 元/kg。

随着海上向 8-10MW 甚至 10MW 以上迭代，单价有望进一步上传。

咱们假定 2025 年平均单价为 15 元/kg，则世界风机铸件市场规模约 360 亿元，CAGR 为 10%。

2.3. 重资产属性叠加环保压力扩产难度大，铸件市场格式趋于集中 风电铸件属于重资产、休息与动力密集型产业，对企业的资本投入要求较高，且大型化减速小兆瓦产能出清。

风电铸件扩产周期较长，触及厂房树立、设备置办及调试（熔炼炉、混砂机、落砂机、抛丸机、造芯机、外型机、浇注机等）、熟练工造就和模具制备。

其中设备预订和调试须要一年期间；铸件消费环节长、智能化水平低，所需熟练工人数较多。

同时，风机大型化成为行业趋向，2021年世界海下风电和陆下风电平均风机容量区分为 5.6MW 和 3.1MW，而 2010 年二者区分为 2.6MW 和 1.5MW。

风机大型化趋向下铸件重量参与，因为轮毂和底座不可向上兼容，老产能面临较大出清和技改压力。

新增大型化产能对资本投入要求较高，以日月股份新建年产 13.2 万吨大型海下风电关键零部件铸件名目为例，名目投资金额达 5.15 亿元，方案树立周期为 30 个月；而 2019 年可转债募投名目“年产 12 万吨大型海下风电关键部件精加工消费线树立名目”投资金额达 8.92 亿元，即前期精加工产能投资金额高达 0.74 亿元/万吨。

环保政策趋严背景下企业扩产难度放大，市场份额有望向头部汇聚。

铸件行业面临严格的环保压力，熔炼、型芯制造、浇注、冷却和落砂等环节均排放污染物，包含废气、废水和固废，需在名目树立行启动环境影响评估，树立成功后操持环保验收手续前方可展开消费。

近年来环保政策趋严，2018年《打赢蓝天捍卫战三年执行方案》，初次将铸造业归入“两高”行业，严控产能；2019年三部门出台《关于重点区域严禁新增铸造产能的通知》，制止北京市等十一省市新增铸造产能；2021年《国度规范化开展纲要》，要求抓紧订正一批能耗限额、产品设备能效强迫性国度规范，优化重点产品能耗限额要求。

受此影响，铸造企业扩产艰巨，仅大企业能取得中央政府的电力负荷与能耗允许，小企业盈利微薄不可取得能耗目的扩产。

近两年国际铸件产能增速较低，仅公司、宽广特材（技改 20 万吨铸造+15 万吨精加工，22 年达产）、金雷股份（8000 支铸锻件名目二期 4.5 万吨铸造主轴产能；海下风电外围部件数字化制造名目一期 15 万吨）、宏德股份（IPO 新增 1.2 万吨风电设备公用件）有扩产方案，中小型企业因环评不达标或延续盈余等要素自愿分开，市场份额有望向头部汇聚。

公司大兆瓦产能迅速扩张，规模化运营优化外围竞争力，有望成功市占率优化。

截至2021年底，公司领有年产 48 万吨铸造产能。

酒泉“年产 20 万吨（一期 10 万吨）风 力发电关键部件名目”、“年产 13.2 万吨大型海下风电关键零部件铸件名目”方案 2023 年投产，届时公司领有 71.2 万吨铸造产能，其中大兆瓦产能超 40 万吨，规划先进产能有助于公司占据上流市场，世界市占率将有望从2021年的18%优化至2025年的35.5%。

强化精加工规划成功“一站式”交付，优化公司盈利才干。

铸件消费包含四个步骤，从原资料到毛坯铸件到精加工件到成套设备，笼罩了铸造和精加工两个环节。

随着铸造产能优化，公司放慢精加工产能规划。

可转债募投“年产 12 万吨大型海下风电关键部件精加工消费线树立名目”方案2022年 6 月设备调试成功，精加工产能到达 22 万吨。

2021 年定增募投“年产 22 万吨大型铸件精加工名目”方案2023年投产，届时构成 44 万吨精加工产能，满足客户“一站式”交付需求。

自主精加工占比从2021年的 21%，上升至2024年的 54%。

自主精加工产品比外协精加工和毛坯毛利率高 10-15pct，随着自主精加工的产能监禁，公司能够失掉更多精加工环节利润，优化盈利才干。

2.4. 公司球墨铸件技术抢先，老本控制力强 风电铸件性能要求高，铸造难度大。

因为风力发电机大多装置在气象条件顽劣的高原、海边甚至深远洋等，加之风机塔架高度达 70-100 米，并且有继续上升趋向，风电铸件须要顺应大温差、接受冲击载荷以及湿润和侵蚀等，并保障安保运转至少 20 年（海上 30 年），因此对资料性能、外部组织和本体有较高要求。

在铸造环节中，关键难点包含控制缩孔缩松、二次氧化夹渣、尺寸精度与剩余应力等。

公司继续推进球墨铸铁件技术钻研，促成降本提效。

公司成立以来，先后与湖南大学、浙江大学等科研院所树立了技术协作研发平台，继续对大型铸件制造特性技术启动钻研，针对下游设备制造需求启开工艺优化。

截至2021年 12 月底，公司领有已授权专利 111 项，其中发明专利 47 项，适用新型专利 64 项，最大重量 130 吨的大型球墨铸铁件铸造才干。

积攒了“大型厚断面球墨铸铁件组织性能控制关键技术”、“高强珠光体球墨铸铁风力发电行星架的低老本铸造技术”等成绩，有助于优化铸件组织和力学性能，从而提高良率，成功降本增效。

铸件老本受生铁、废钢、树脂、焦炭等原辅资料和动力多少钱动摇影响较大。

铸件原资料关键包含生铁、废钢、树脂（辅材），动力关键包含焦炭、电力。

2016年-2020 年公司风电铸件直接资料老本占比为 50%-70%，其中生铁和废钢约占直接资料老本的 50% 左右。

自2016年起，钢铁行业基本成功落后产能淘汰，行业景派头上升，生铁和废钢多少钱继续上升，公司直接资料占比由 51%上升至2018年的 68%。

自2019年起，受钢铁行业产能应用率继续优化和世界经济下行影响，生铁和废钢多少钱震荡下行，直接资料占比降低至2020年的 56%。

2021年，生铁、废钢、树脂、焦炭多少钱大幅下跌，对应的投料单位老本区分下跌 29%、31%、55%和 27%，直接资料占比优化至62%。

原资料规模化洽购，有效控制老本，把握定价被动权。

公司产能长处清楚，经过规模化洽购，能够有效控制原资料洽购老本。

2021年公司风电铸件单位消费老本为0.90万元/吨，较吉鑫科技低13.27%；其中单位原资料老本0.56万元/吨，较吉鑫科技低9.80%。

产品平均售价1.1284万元/吨，较吉鑫科技低7.34%，而毛利带抢先5.45pct。

可见，基于更好的老本控制才干，公司定价向下浮动空间较大，强化抗危险才干。

基于技术、老本长处，盈利才干优于竞争对手，2021年结构性承压。

基于技术、老本控制长处，2017-2020年，公司毛利率清楚高于竞争对手。

2021年因为原资料老本飙升，公司盈利受损较同行重大，一方面是熔炼路途差异，公司所有驳回冲天炉，相比电炉技术上更有长处，但 2021Q2 煤价下跌，焦炭多少钱翻倍，造成公司老本压力大于同行；一方面是外型路途差异，前期承揽客户新产品开发需求，为了保障产品分歧性，造成外型环节在多少钱暴跌时（Q1 为1-1.1万、Q4 打破 2.5 万）所受影响高于同行。

公司踊跃推进冲天炉和外型变革，2021年下半年开局将 5 台冲天炉变革为电炉，方案2022 年 12 月成功变革；2021Q4启动外型变革，咱们估量2022年 Q3 铸件吃砂量和树脂用量清楚改善。

随着变革成功，公司将复原老本长处，盈利才干回到抢先位置。

2.5. 继续推进“两海策略”，优化产品附加值 继续推进“两海策略”，进一步优化公司盈利才干。

公司继续推进“两海策略”，优化海外市场与海下风电大兆瓦铸件占比。

从2017-2021年公司海外外支出与毛利率状况来看，外销毛利率高于外销毛利率，虽然国际市场经过拓展精加工、规模化降本成功毛利率较快增长，与海外市场仍有近 15pct 的差距。

经过近几年国际市场拓展，公司曾经成为 Vestas、GE、西门子歌美飒等世界头部零件厂商的关键供方。

海外客户愈加看重一站式交付才干，随着公司自主精加工产能监禁，有望做到第一供应商。

海上大兆瓦方面，公司2021年出货量约 7.5 万吨。

2022年国际海下风电吊装量依照5GW，且公司市占率依照40%测算，咱们估量出货 4 万吨。

2023年国际海下风电需求复原增长，咱们估量吊装量超10GW，则公司出货有望超 6.4 万吨。

海上大兆瓦价值量相较于陆上大兆瓦具有必定溢价。

随着两海策略继续推进，海上、海外出货占比优化，公司产品结构改善，盈利水平有望进一步优化。

注塑机是一种可以将热塑性或热固性塑料，经过塑料成型模具，加工为塑料制品的机械设备，属于塑料机械行业的关键产品，产品宽泛运行于汽车、家电、消费电子和医疗等畛域。

新动力汽车轻量化抚慰需求、产品处于改换周期，注塑机行业将坚持稳固增长。

汽车与家电约占注塑机需求的一半以上，随着新动力汽车产业极速开展，汽车轻量化带动注塑机需求增长，传统家电更新与新家电崛起雷同带来新增需求。

此外，注塑机处于集中改换周期，撑持需求下限。

注塑机经常使用寿命约为8-10年，此前注塑机高增行情为2009年之后数年，目前处于集中改换周期。

平滑风电铸件需求，注塑机铸件弹性较大。

注塑机铸件作为公司第二主业，近年来承当了平滑风电需求的作用。

2019年中美贸易摩擦叠加国际实体经济下行压力增大，汽车行业全体下行，注塑机行业增速放缓，同时风电行业景派头高，公司将产能转移至风电铸件。

2019年公司注塑机铸件成功营业支出5.46亿元，同比降低19.38%。

2021年陆下风电平价上网，原资料多少钱飙升，陆下风机零件招标多少钱不时下滑，风电行业进入坚固期，而注塑机需求旺盛，公司踊跃转换注塑机铸件产能，拓展新动力汽车大型压铸机产品订单。

公司规划核电装备和合金钢，有助于丰盛产品线，增强抗危险才干。

基于球墨铸铁厚大断面技术，公司规划核电装备和合金钢畛域，先后成立宁波日月核装备制造有限公司与宁波日月精细制造有限公司，有助于丰盛产品线，降低消费运营受下游特定行业景气周期变动的不利影响，进一步强化抗危险才干。

4.1. 核废料稳步推进，已成功样机交付 核废料存储难度较大。

高、中、低喷射性核废料按体积份额占比区分约 3%、7%、90%，对应喷射性份额占比区分为 95%、4%、1%。

关于中低喷射性核废料，理论以水泥固化后装入贮存罐现场贮存或公开存储。

关于高喷射性核废料，我国理论驳回闭式核燃料循环处置法处置乏燃料，深层地质贮存。

核废料存储罐市场空间宽广。

2022 年 3 月，我国核电并网容量 5076.9 万千瓦，按每台百万千瓦机组年产 20 吨乏燃料计算，咱们估量全年需处置 1015 吨。

单个贮存罐可贮存乏燃料 10-20 吨，咱们估量年需 50-100 个贮存罐。

因为国际厂商消费的球墨铸铁大多存在裂纹，2022 年贮存罐大多从美国出口，单台多少钱 3000 万美元，对应市场空间 100- 200 亿元。

公司设立子公司规划核电废料存储赛道，出口代替空间大。

2019年 11 月，公司成立宁波日月核装备制造有限公司，专一于核电装备及其零部件的研发、消费加工及开售业务。

公司研发的核废料储运罐产品关键具有三个运行场景：从核电厂运输到核废料处置厂的运输罐、核废料处置厂的贮存罐、核废料处置后搜集填埋的填埋罐。

截至2021年底，公司已成功核废料运输罐的试消费和性能测试并失掉客户的认可，成功第一个样机的消费和交付，为后续成功批量消费做好技术、消费储藏。

4.2. 铬钼低合金钢批量出货，有望成功产业协同 铬钼低合金钢具有较好强韧性，宽泛运行于大型加氢反响器和核电缸体，有望运行于海下风电。

与传统碳素钢相比，铬钼低合金钢具有较好强韧性和优质抗氢脆性，被宽泛运行于大型加氢反响器、核电缸体，以及某些对资料强度、高温韧性和耐高温性能有必定要求的部件，在江浙地域不凡钢市场占有较大的市场份额。

2020 年 11 月，巨能特钢研收回Ф50mm-Ф70mm 规格区间的铬钼钢，热处置后关键技术目的满足风电用钢要求，为铬钼钢海下风电运行提供指引。

公司成功批量出货，有望成功产业协同。

2021 年 1 月，公司成立宁波日月精细制造有限公司，从事上流合金钢产品的研发、设计、制造和开售，目前在合金钢畛域成功研发了低合金钢、铬钼钢等不凡资料铸钢产品，完善了全环节工艺参数验证，成功了批量出货。

同时，随着铬钼低合金钢铸锻件尺寸和厚度参与，实践制造热处置中淬火冷却才干无余，影响工件心部的高温冲击韧性，公司在球墨铸铁厚大断面技术具有丰盛阅历，有望处置这一工艺难题，优化大型铸锻件的强度和韧性，促成风电铸件与核废料储运罐业务开展。

咱们将公司铸件产品按行业分红风电、注塑机和其余行业来预测公司未来业绩，外围假定如下： （1）风电：行业高景气背景下，咱们估量公司2022-2024年风电铸件出货量为 40/54.5/67 万吨。

2021年原资料涨价，铸件企业盈利承压，2022-2024年多少钱和老本端有望改善，毛利率优化至 21%-24.9%。

（2）注塑机：2021年风电业务量缩小，注塑机接单量参与成功平衡。

随着风电业务量优化，咱们估量2022-2024年注塑机出货量全体稳固，区分 7.8/8.2/8.6 万吨，毛利率坚持 18%左右。

（3）其余：随着核废料储运罐及上流合金钢业务开拓，咱们估量2022-2024年出货量区分 1.2/1.4/1.9 万吨，毛利率从 27%优化至 30%。

随着公司新扩产能监禁，市占率优化，并且外型环节变革成功老本改善，咱们估量 2022/2023/2024 年归母净利润区分为 6.58/10.23/13.45 亿元，同比-1%/+56%/+31%，EPS 0.68/1.06/1.39 元，对应 PE 37/24/18 倍。

咱们选取风电铸锻件公司作为对比，可比公司2022年平均 PE 为 17 倍。

风电装机需求不迭预期：若下游风电装机需求不迭预期，将影响公司铸件出货量，进而影响公司支出和盈利。

产能扩张不迭预期：公司铸件继续扩产，若上述名目停顿延缓，将影响公司支出和盈利。

原资料多少钱下跌：生铁、废钢、焦炭是公司铸件消费的关键原资料和动力，假设多少钱继续下跌，将影响公司盈利水平。

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2024年废钢会暴跌吗

不会。

基于目前的市场趋向和行业剖析，我估量2024年废钢多少钱不会发生暴跌的状况。

首先，咱们须要思考废钢市场的供求相关。

随着世界经济的开展，特意是制造业的继续增长，对钢材的需求不时在稳步上升。

废钢作为钢铁消费的关键原料，其市场需求也相应参与。

在供应方面，废钢的回收和再应用遭到了环保政策的激励和允许，但其供应量遭到回收体系、技术水平等多种要素的制约，因此供需相关相对弛缓，这有助于维持废钢多少钱的稳固。

其次，原资料老本的上升也对废钢多少钱构成了撑持。

近年来，铁矿石、焦炭等钢铁消费原资料的多少钱出现出下跌趋向。

这些原资料的老本上升推进了钢铁消费老本的参与，进而传导到废钢市场，使得废钢多少钱失掉必定的优化。

此外，各国政府的环保政策和措施也对废钢市场发生了踊跃的影响。

为了降低碳排放、推进绿色开展，许多国度都在增强对废钢回收和再应用的允许力度。

这不只要助于提高废钢的供应量，也促成了废钢市场的肥壮开展。

最后，世界经济的复苏和增长预期也对废钢多少钱发生了踊跃的影响。

随着世界疫情的逐渐控制和经济优惠的复原，各国对基础设备树立、制造业等畛域的投资都在参与。

这些投资优惠带动了钢材需求的增长，从而进一步推高了废钢的多少钱。

综合以上剖析，咱们可以看出，虽然未来废钢市场或者会面临一些动摇和不确定性要素，但基于目前的市场趋向和行业开展状况，我估量2024年废钢多少钱不会发生暴跌的状况。

雷同，随着供需相关的继续改善和世界经济的稳步增长，废钢多少钱有望坚持稳固并出现出平和下跌的态势。

[干货]2023-2024年中国粗钢行业市场规模及竞争格式剖析报告

2023-2024年中国粗钢市场全景洞察：规模、竞争与未来趋向

粗钢，作为钢铁工业的基础，是中国经济开展的关键支柱。

它以铁为关键元素，低碳含量，配以其余元素，经过一系列谨严的冶炼环节，构成未经加工的原资料。

非合金钢、低合金钢和合金钢的分类，反映了不同钢种的共同性能，宽泛运行于修建、机械、汽车等多个畛域。

在中国粗钢产业链中，抢先是丰盛的原资料供应，包含铁矿石、废钢、煤炭和焦炭，外围环节是粗钢的冶炼与轧制，下游则加长至钢材的深加工，涵盖了修建、基础设备、汽车制造等国民经济的关键畛域。

虽然钢铁行业在世界范围内稳步增长，但中国粗钢产量在2022年因疫情及政策调控而有所下滑。

据研精毕智市场调研，2022年我国粗钢产量为10.18亿吨，估量2023年降至10.01亿吨，2024年将稍有上升，达9.89亿吨。

但是，受双碳政策影响，产能和能耗控制造成产量和消费量有所降低，净出口量却继续增长，反映出我国粗钢行业的出口导向。

在消费层面，2023年前7个月钢材需求略有疲软。

基建和新动力汽车行业成为用钢需求的关键撑持，但全体来看，需求增长受限于地产和机械行业的放缓，估量全年用钢需求持平或微降。

虽然如此，修建和机械行业仍是粗钢市场的关键运行畛域，占比区分为51.2%和16.3%。

行业竞争格式方面，虽然市场集中度较低，中国宝物钢铁个人以11.84%的市场份额位居首位，但行业仍面临产能过剩、集中度不高和技术水平错落不齐的疑问。

环保压力也在不时放大，这促使企业寻求更高效、环保的消费模式。

未来几年，行业整合和技术翻新将成为行业开展的关键驱动力。

关于更片面的市场了解和未来趋向，咱们介绍关注以下报告：

把握这些消息，将协助您更好地理解中国粗钢行业的灵活与机会。