工信部2020年10月发布的节能与新能源汽车技术路线图2.0提出了2035年我国汽车产业发展的六大目标，即我国汽车产业碳排放提前于国家碳减排承诺在2028年达到峰值，到2035年碳排放总量较峰值下降20%以上。科学规划了“1+9”技术路线图，即节能汽车、纯电动及插电式混合动力汽车、氢燃料电池汽车、智能网联汽车、汽车智能制造及关键装备、汽车动力电池、新能源汽车电驱动总成系统、充电基础设施、汽车轻量化9个细分领域的技术路线图和技术路线图。

镁合金应用是实现汽车轻量化的重要途径，整体需求有望爆发

全球新能源汽车需求已进入高景气周期，瑞银预测2020-2030年全球新能源汽车销量复合年均增长率达30%，预计2025年全球电动汽车渗透率将达17%，2030年将达40%。由于新能源汽车普遍比燃油汽车重，汽车轻量化发展将持续拉动铝镁合金需求。

随着近年来方向盘支架、仪表盘支架等镁合金结构件在汽车市场的逐渐普及，我国单车用镁量不断提升，由2015年的1.5公斤上升至2019年的4.8公斤（预估）。按照《节能与新能源汽车技术路线图》提出的2030年单车用镁量达到45公斤的目标，未来镁合金市场广阔。根据产业信息网数据，2019年我国镁合金表观需求量达22.15万吨，其中汽车领域消耗12.3万吨，占比55.5%。 据长城证券测算，乐观情况下，到2025年，镁车轮、镁电池支架、镁电池包外壳等镁合金需求量将分别新增23.82万吨、2.85万吨、8.69万吨，整体需求有望爆发式增长。

云海金属是中国镁行业的龙头企业，拥有全球最大的原镁及镁合金产能。

云海金属（.SZ）是国内镁行业的领军企业，目前产能为原镁10万吨、镁合金18万吨、铝合金28.5万吨、压铸件1.8万吨、微通道扁管1万吨、中间合金1.5万吨、锶金属3000吨，原镁、镁合金、锶金属产能均居全球第一。

生镁生产分为以菱镁矿、光卤石或海水为原料的熔盐电解法和硅热还原法（皮江法）。目前，国内几乎全部采用皮江法生产生镁，但多数厂家存在规模小、设备工装落后、能耗污染大、成本高、品质不稳定等缺陷。针对这些不足，公司研发了“短流程粗镁一步法”，生产出高品质生镁：劳动生产率提高1倍，冶炼总能耗降低30%-40%，每吨镁减少CO2排放5-8吨，生镁成本降低20%以上；同时，公司自主研发了“立式槽蓄热燃烧技术”，比普通燃烧方式节能30%左右；并研发建设了大型生产线，大大提高了公司机械自动化生产效率，降低了人工成本。

公司位于包头的硅铁工厂产能为1.6万吨，主要用于五台生镁的生产。基于公司白云石自给率高，吨硅铁耗煤量低于平均水平。长城证券测算，公司吨生镁生产成本约1.12万元，低于行业平均水平20%。同时惠州废铝合金回收，公司在惠州、巢湖、印度等地均有废料回收项目，进一步保障成本优势。

宝钢金属深度布局全球最大镁合金项目 助力长远发展

2020年8月，宝钢金属第二次入股公司，目前已成为公司第二大股东，持股比例为14.00%。11月，宝钢金属、公司与青阳县建设投资集团共同投资设立天元二手材料，并以其为主体启动全球最大镁合金项目——青阳县宝美项目。项目涉及年产30万吨高性能镁基轻合金及15万吨镁合金压铸件，达产后每年将为公司贡献约5.6亿元的归属于公司净利润，大幅提升公司利润。

兴业证券指出，项目优势在于码头便利、白云石资源储备、运输及资源配套：（1）同埠港码头可全力支撑池州项目（项目位于安徽省池州市青阳县）原料及产品运输，青阳县政府支持项目公司以资产或现金方式收购池州同埠港码头资产；（2）拥有大型白云石矿山资源，青阳县政府将协调相关部门，创造最佳条件，支持宝钢、云海金属合理合法取得青阳县油花镇华源吴家白云石矿采矿权，作为矿石原料供应基地，该矿山拥有333种熔剂的白云石矿石约12亿吨；（3）道路运输及公共资源配套。 协议规定，青阳县政府负责提供供电、自来水、天然气、道路改道拓宽等公共资源，码头及水路运输能力满足2500万吨/年的运输条件。

长城证券还指出，该项目地处国家经济发展的战略要地和国内几大经济板块的对接区域，矿产资源丰富、客户资源集中、交通便利。项目若全面实施，从矿石开采、原料镁及镁合金生产到深加工产品，将形成规模化、完整的产业链项目，将进一步保障镁合金产品的供应，促进镁行业的健康发展，提高公司在原料镁、镁合金及深加工领域的市场份额，不断拓展镁合金在深加工领域的应用，提升公司竞争力和盈利能力，打造世界一流的镁合金生产基地和全球领先的中国镁合金应用新材料创新基地。

成本支撑需求回暖，镁价吨价突破18000元，公司业绩迎来拐点

镁合金、铝合金是公司主要利润来源，2020年上半年受疫情影响惠州废铝合金回收，镁、铝价格暴跌，业绩受同比下降拖累。2020年三季度以来，受成本支撑，需求回暖，镁价呈上行趋势。2021年一季度，长江有色镁均价环比上涨9.7%至16000元/吨。2021年5月，镁价已上涨至19733元/吨，主要受生产成本上涨影响。煤炭、硅铁价格也持续上涨，开始对镁成本产生影响，受此影响，镁价中枢也开始上涨。华宝证券预计，下半年原材料成本将为镁价提供较强支撑。

随着镁价上涨，镁与硅铁价差扩大，提升公司原镁冶炼盈利能力。考虑到公司拥有“白云石开采-原镁冶炼-镁合金冶炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金回收”全产业链，原料优势或将进一步提升深加工盈利能力。加之镁铝比倒挂仍在持续，或将加速镁合金向下游渗透。随着项目进展、产能提升、深加工持续加码以及宝钢的支持，长城证券认为公司业绩已迎来拐点。

完善区域深加工布局 宝钢携手云海打造“中国镁业”

一方面，公司子公司生物铝镁的扩建完善了在西南区域的布局。生物铝镁投入自有资金2.2亿元建设年产2万吨镁合金、8000吨镁粒及100万件镁铝合金中大型汽车零部件项目，完善了在西南区域的原料及深加工布局；另一方面，池州“一体化”项目完善了在华东地区的布局和原料的准备。池州30万吨高性能镁基轻合金及深加工项目与巢湖项目共同布局华东市场。此外，池州项目进一步扩大了公司的原料镁、镁合金及镁深加工产能，进一步提升了公司的市场份额，为后续镁合金应用市场的上游布局做好了准备。 此外，宝钢金属增持公司股份并成为公司第二大股东后，客户引入、资源共享有望加速，与公司携手打造“中国镁业第一股”。

出品：中商网络研究信息中心