2023年12月25日SMM统计显示，国内电解铝锭社会库存44.3万吨，较上周四库存减少0.3万吨，较去年同期减少4.1万吨。虽然继续刷新年内低点，但近期社会库存的快速下降遭遇明显阻力。出货量方面，据SMM统计，上周铝锭出货量为10.87万吨，周出货量环比减少2.04万吨。在经历了连续两次快速下降之后，目前出货量已经恢复到了11月初去库存拐点出现前的水平。

国内铝产品去库存势头为何遭遇阻碍？

SMM分析，这与近期铝价的暴涨息息相关，自12月中旬以来，SMM A00铝时隔两周从18380元/吨上涨至上周五的19120元/吨，涨幅逾4%，铝价重回19000元上方，对铝产品供需格局影响较大。

供应方面，前期成本相对较高的铝锭、废铝、铝棒等供给得到释放，市场部分隐性库存“再现”，不少地区铝厂出货量有所增加，流通货源趋于宽松；

需求端，临近年底，下游运行形势逐渐转弱。由于换月前铝价低位，不少下游企业已在低价位完成了部分节前补货。换月后，面对基价较高的现货市场，下游补货意愿明显下降，采购量出现下滑。同时，年底淡季，市场恐高稳为主，做市商趋于谨慎行事，大户几乎没有接货动作，这无疑对现货需求和成交产生较强的抑制作用。因此，在铝价连续两周上涨的情况下，国内铝锭出库量却“两连跌”，出库表现不佳成为去库存难的主要原因。

按地区：

无锡地区库存较上周四减少3000吨至12.7万吨，出货量较上周减少2600吨至4.5万吨。值得注意的是周末无锡地区出现库存积压，入库量增加3400吨，出库量减少1400吨。SMM认为需密切关注后续无锡地区到货情况。

上海库存保持平稳，较上周四增加1000吨至4万吨。SMM认为，近期进口窗口有关闭迹象，但由于保税区库存较低，对国内社会库存整体走势影响较为有限。

巩义地区库存小幅累积，较上周四增加2000吨至4.7万吨，出货量较上周大幅减少1.05万吨至3.12万吨​​。近期由于巩义地区现货货源趋于宽松，持货商高价出货量较多，但收货人高价接货意愿不强，下游需求下滑，整体出货表现低迷，因此巩义地区现货铝价也跌至三地最低。

佛山去库存速度也明显回落，截止周一铝锭库存较上周四减少2000吨至12.6万吨废铝铝锭，出货量也明显回落，环比减少7800吨至2.44万吨。据SMM统计，华南地区周末到货量较上周增加2900吨，出货量环比减少4400吨。虽然12月西南地区供应减少的态势延续，但据SMM调研，西北、华北地区供应对华南地区现货有所补充。SMM预计，虽然云南减产对到货的影响还会持续，但受北方铝厂出货量增加和市场需求低迷的双重影响，华南地区整体可贸易供应或将逐渐宽松。

铝棒库存

据SMM统计，12月25日国内铝棒社会库存6.68万吨，环比上周四增加1900吨，同比增加7100吨，持续一个多月的去库存态势终止；上周铝棒出库量3.48万吨，周出库量环比减少4000吨。

关于国内铝锭库存后续运行轨迹

SMM认为，去库存拐点出现后，目前铝锭社会库存较11月中旬快速下降逾25万吨，11月下半月以来去库存速度超预期；目前国内铝锭库存已连续两周创年内新低，剔除质押及流动性不佳的库存后，实际可交易库存仅30万吨左右。

12月中旬以来，受铝价强势表现影响，铝锭供需格局有所偏松。SMM预计年底期间，受云南减产对铝锭到货影响持续，国内铝锭库存虽将暂时维持弱势去库存态势废铝铝锭，但库存继续大幅下降空间不大。SMM预计春节前国内铝锭社会总库存最低点将出现在40万-45万吨区间，不排除近期(1月初)出现累积拐点的可能。