商品期货信息快报

糖：区间震荡盘整

巴西增产，纽约原糖和伦敦白糖主力合约分别下跌1.82%和0.71%。据外电7月11日消息，巴西甘蔗行业协会Unica周四公布的数据显示，6月下半月，巴西糖产量同比增长20%至325万吨，因良好天气有助于收成，且甘蔗质量好转；数据显示，6月下半月巴西中南部甘蔗压榨量增长13%至4880万吨，同期乙醇总产量增长18.5%至23亿升。国内夜糖主力合约下跌0.24%。在传统旺季刚需拉动下，终端采购热情提升，去库存进程加快，库存压力有所缓解，期货价格预计白糖整体或形成区间走势，区间为6100-6300，可以考虑高抛低吸。

棉花：初步支撑找到，郑棉小幅震荡，静待美国农业部报告

隔夜，美棉小幅下跌0.14%。据外电7月11日消息，巴西国家商品供应公司（CONAB）周四在报告中表示，2023/24年度巴西棉花产量预估为363.6万吨，低于前一市场年度预估的365.7万吨，高于前一市场年度的317.3万吨。国内淡季氛围依然浓厚，纱价跌势未止，价格虽处于历史较低水平，但仍缺乏明显利好推动，预计抛售可能性较低，8月旺季到来时供需格局有望改善，14500一线呈现较强支撑，有望窄幅震荡企稳后等待长线买入机会。

航运指数：现货价格弱势，地缘政治因素有缓解迹象，看涨情绪降温，EC集体下跌

现货方面，7月5日，上海港至欧洲基本港市场运价（SCFI欧线）为4857美元/TEU，较上期下跌0.5%，迎来跌势。最新指数为5432.34点广州越秀区废铜回收，环比上涨1.48%，涨幅放缓。

此外，船公司持续涨价支撑近月合约：市场人气受到马士基开仓价提振，马士基第30周开通欧洲航线，上海至弗利克斯托大箱运价为7900美元，较第29周开仓价高出100美元。

从消息面来看，哈马斯官员7日重申，愿意为了达成加沙地带停火协议作出让步，并表示若以色列不承诺“永久”停火，则实施第一阶段停火并继续谈判，此消息提振了市场对加沙地带紧张局势或将得到缓解的预期。

从需求端来看，据标普全球公布的数据，欧元区6月综合PMI初值为50.8，低于前值和市场预期，创三个月新低。其中，德国、法国等主要国家数据均出现下滑。这表明欧洲经济基础尚不稳固，未来经济复苏速度或慢于预期。

整体来看，各大船公司最新报价呈现分化态势，本周马士基继续上调运价，但最新SCFIS数据为5432.34点，因此主力合约今日大幅下跌修复基差，远期合约受地缘局势缓和影响承压，市场从高位回落，建议投资者谨慎操作。

玻璃：终端需求疲软导致下行压力较大，夜盘维持弱势震荡

从市场来看，昨晚玻璃主力合约2409收盘于1466元/吨，窄幅波动。现货方面，上周河北沙河浮法玻璃现货价格下跌近百元/吨至1404元/吨，维持弱势。库存方面，玻璃生产企业总库存为6248万重量箱，较上周增加89万重量箱。

厂家在低利润的压力下，逐渐开始减少供货，但华北、华东、华中、西南市场，受沙河部分企业降价、梅雨季影响，出货不畅，外盘价格下跌等因素影响，多数企业库存有所增加；华南市场，除个别企业受月末抢购影响库存有所减少外，多数企业库存有所增加。

整体来看，前期受上游影响小幅反弹后再度回落，市场情绪有所减弱，房地产数据对期市形成压制，玻璃期货在前期政策利好因素消化后转入交投现实，下游需求不足，处于囤货阶段，短期内预计期价弱势震荡，建议观望为主。

纯碱：供应消息扰动告一段落 期货价格维持窄幅弱势波动

从市场行情来看，昨日夜盘纯碱主力合约2409维持窄幅波动，报收1952元/吨，变动不大。

从现货来看，国内价格有回落迹象，截至目前，华北重碱、华中轻碱价格维持弱势，上周有消息称受强降雨影响，远星能源阿拉善生产线因电力问题意外减产，预计减产将持续一周左右。纯碱价格一度出现暴涨，但受需求疲软影响好景不长，后期涨幅大多被抹去。

本周纯碱行业开工率在84.97%左右，环比下降3.89%。需求端，玻璃行业等主要下游市场需求呈现疲软态势，尤其是淡碱市场需求明显下滑，出货难度加大，低价位成交活跃度较低。房地产需求有所增加，但对高价位存在明显抵触情绪，这种需求低迷进一步打击了市场整体信心。另外，5月17日房地产新政发布后，楼市仍未出现明显回暖迹象，各城市房价持续上涨，环比仍处于下降趋势。

目前纯碱价格从前期因供应扰动而引发的超跌价格反弹后回归基本面，短期内预计纯碱现货价格弱势运行，后市仍需关注供应端变化。

工业硅：基本面持续走高 供需偏弱 市场承压下行

7月11日主力合约呈下跌趋势，收于10905元/吨，较前收盘价下跌-1.85%。调研显示，近期市场下跌明显，部分期现货贸易商出货，下游以刚需补库为主，采购并未出现明显增加。目前基本面继续呈现供需两弱，宽松格局难以扭转，市场或仍承压运行，但也需关注下周召开的十八届三中全会，宏观因素或加大波动风险。策略上，谨慎型基金暂时观望为主，激进型基金继续逢高做空。

股指：美国降息预期持续提振市场人气

美国6月CPI意外回落，同比上涨3.0%，低于预期值3.1%和前值3.3%，环比下跌0.1%，低于预期上涨0.1%。加之前一天鲍威尔在国会发表鸽派讲话，称没有必要等通胀降至2%就可以降息，这令市场对提前降息的预期增强。目前利率期货显示，市场预期首次降息将在9月，年内可能有2-3次降息，指数大涨逾300点，此外富时A50和纳斯达克金龙指数也大幅上涨。美国降息预期升温一定程度上缓解了汇率压力，增加了宏观政策的想象空间，降低了外资流出的动机。当日的利好消息可能会对短期情绪产生显著的提振作用。

镍：印尼镍矿供应吃紧为镍价提供底部支撑

宏观方面，美国6月CPI数据不及预期，美联储降息预期增强，提振宏观情绪；镍矿方面，受印尼行政延缓及阴雨天气影响，目前印尼镍矿流通资源仍有限，对镍产业链形成新一轮底部支撑。供应方面，受精镍出口利润空间收窄影响，华友、格林美等厂商在华开始放货，国内精镍现货资源短缺问题边际缓解，现货溢价下跌；需求方面，仍无亮点可循；库存方面，全球镍库存维持囤积趋势。总体来看，虽然镍基本面偏弱，但美国6月CPI数据支撑美联储降息预期，印尼镍矿现货供应偏紧提供底部支撑，预计短期镍价将以振荡整理为主。

不锈钢：需求疲软、库存高企抑制价格

宏观方面，美国6月CPI数据不及预期，美联储降息预期增强。镍矿方面，印尼镍矿RKAB核准2.21亿湿吨，但受印尼行政拖延及阴雨天气影响，目前印尼镍矿流通资源有限。镍铁方面，现货紧俏情况下印尼镍矿内贸升水持续走高，镍铁价格有底部支撑。供应方面，预计7月国内不锈钢厂粗钢减产9.6万吨左右，整体产量仍处于高位。需求方面，整体下游成交仍以刚需采购为主，终端需求表现亦乏善可陈。库存方面，7月11日全国主流市场不锈钢89仓口径社会库存总量为1500万吨，周环比增加0.63%。单库存已累计至19.8万吨，连续突破历史高位。总体来看，印尼镍矿现货供应偏紧，不锈钢成本支撑较强，不锈钢价格底部空间较为明显，但需求疲软、库存水平较高对价格形成压制，短期价格或将在13600-14500元/吨区间波动。

10

锌：涨势有限，锌价维持区间波动

美国6月CPI数据疲软，海外经济衰退，美联储官员降息仍谨慎，宏观情绪承压。锌矿TC加工费维持低位，采矿端盈利，冶炼端继续亏损，中游炼厂存在意外减产可能，进口盈利窗口继续关闭，外部补充相对有限。前期旺季需求与消费疲软，淡季需求与消费边际恢复，交易所库存、社会库存高位小幅降低，去库存节奏缓慢。高成本支撑锌价，中游生产失去利润导致厂家主动减产，淡季下游需求边际恢复，高库存去化节奏缓慢，短期锌价驱动有限，价格主要在23000-25000区间波动。

11

铝：铝价弱势震荡

美国6月CPI数据不及预期，印证了美国经济衰退逻辑，宏观情绪承压，上游矿山短缺制约氧化铝生产，氧化铝价格下滑带动电解铝成本下行，铝条维持去库存态势，铝锭库存去库存周期反转增加，主要由于电解铝产能持续增加，供应持续增加，进口损失导致外部补货有限，国内淡季需求疲软，国外需求强劲，未锻轧铝及铝制品出口量对成本端仍有支撑，铝锭在淡季去库存周期继续积累库存，需求内弱外强，价格涨跌有限，区间维持弱势震荡。

12

贵金属：美国通胀降温，贵金属价格上涨

沪金涨0.98%至570.30元/克，沪银涨1.13%至8238元/公斤。美国6月CPI同比上涨3%，为2023年6月以来最低，预期上涨3.1%，前值上涨3.3%；美国6月核心CPI同比上涨3.3%，低于预期上涨3.4%和前值上涨3.4%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比上涨0.1%，低于预期上涨0.1%和前值上涨3.4%，预期和前值均上涨0.2%。美国6月通胀整体降温，强化了美联储可能提前开始降息的预期。关注周五晚间美国PPI通胀数据。贵金属中长期将维持看涨趋势。

十三

碳酸锂：现货价格保持相对稳定，期货价格窄幅波动

现货价格保持相对稳定，期货价格小幅低开后小幅波动，11号合约下跌0.64%至9.25万元/吨。上周数据显示，6月份智利碳酸锂出口总量约为

20948吨，环比减少6.7%；其中碳酸锂出口至中国约1.74万吨，环比减少3.5%，对供应仍形成较大补充。盐湖提锂开工较高，锂辉石提锂产线生产维持稳定。预计7月部分锂云母提锂及回收企业受成本因素影响将减产。上游锂盐厂家维持价格支撑情绪。现货交投低迷，期货价格或维持弱势震荡，参考区间85000-98000元/吨，关注前期低点附近支撑。

14

畜牧业和家禽业：鸡蛋期货价格出现分化

生猪方面，考虑到各机构数据显示在繁母猪存栏触底回升，仔猪养殖高利润带动养殖产仔率较早提升，供需向好是长期尤其是明年市场趋势，市场普遍预期，但今年下半年生猪供应恢复进度、现货价格走势节奏仍存在较大差异。从新生仔猪存栏来看，三季度生猪出栏量仍处于低位，预计同比、环比仍将持续下降，而四季度生猪出栏量预计仍将持续下降。生猪出栏量预计环比增长，甚至同比回升，但需求季节性好转，其中一个重要变量可能是出栏重量，取决于市场心态变化和农户出栏节奏。 6月中旬以来现货市场逐渐走弱，主要由于猪价高企抑制需求，气温升高影响持仓/二次育肥。值得注意的是，市场阶段性抛售生猪可导致体重下降，有利于后期猪价上涨，至少三季度是如此。维持谨慎看涨观点，建议投资者继续持有前期2409合约多头仓位，也可考虑套利操作。

对于鸡蛋而言，虽然鸡蛋现货价格出现阶段性上涨，如5月中旬以来鸡蛋现货价格的意外上涨，这可以用需求增加来解释，也就是南方持续的降雨带来蔬菜的短缺，从而带动鸡蛋的阶段性补货。但今年以来现货价格整体表现强于预期，应该更多的是供给端的因素，这或许是因为春节前后补货热情的下降和扑杀热情的上升，因为当时蛋鸡价格处于历史低位，而且多家机构的数据显示，自去年年底以来，蛋鸡扑杀数量同比大幅增加。在这样的供需格局下，市场看涨的因素在于渠道中的低库存，因为市场普遍认为是供应过剩，前期存在看跌心态。节后低点或​​已出现，接下来有望开启季节性上涨，我们倾向于认为现货市场有望达到甚至超过往年的季节性涨幅水平，对应近月合约尤其是旺季合约，导致养殖利润较高，从而提升近期及远期补栏热情，而扑杀热情则大幅下降，意味着后期供需有望更加宽松，对应远期合约。综上所述，我们维持谨慎看涨观点，建议投资者持有旺季合约多头仓位，也可考虑轻仓套利操作。

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玉米和淀粉：期货价格夜盘反弹

对于玉米而言，近期价格下跌主要源于市场对东北产区高价向下游传导的担忧，而这背后是国内玉米供需缺口尚未得到体现，因为华北产区和南方销区对东北玉米的需求旺盛，产区与北方港口缺口依然严重，这种局面的延续，让市场担心出现类似2019年三季度的现货大跌的可能性。另外考虑到目前期货价格与北方港口甚至东北产区的现货价格较为接近，仍然需要现货价格尤其是华北、华南地区现货价格上涨才能实现正反馈。在这种情况下，虽然我们仍然倾向于认为基于供需平衡表，国内玉米产需缺口将逐渐显现，但维持谨慎看法。观点较多，但考虑到抛售旧稻传闻、国外市场疲软导致国内外价差扩大等因素，国内玉米期货价格的疲软程度已超预期，建议投资者暂时观望广州越秀区废铜回收，等待风险释放。

对于淀粉而言，影响淀粉与玉米价差的三大因素中，行业供需和副产品相对利好，前者主要由于下游行业季节性需求旺季，有望带动行业供需阶段性好转，后者主要由于外部市场美豆走弱，有望通过国内蛋白粕带动国内副产品价格维持低位，但短期原料端相对利空，即近期华北地区深加工玉米收购价格弱势，且华北与东北地区玉米价差继续处于历史同期低位。综上，我们维持谨慎看涨观点，但建议暂时观望为主。

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天然橡胶：原料价格止跌企稳，橡胶下跌空间有限

点评：昨日天胶主力合约震荡走低，目前产区季节性涨幅预期明显，但航运问题导致物流环节运输受限，进口橡胶到港量或低于预期，港口去库存状态维持，现货升水短期内难有缓解。从需求端来看，下游轮胎企业开工率维持高位，半钢胎海外出口需求旺盛，开工率维持高位，补库积极性上升，提振天胶消费。轮胎消费堪忧，整体需求疲软，各企业成品库存表现不一，未来部分企业可能放缓生产。终端车辆方面，6月车企优惠政策仍将延续，根据工信部最新公布的新车榜单可知，近期多家车企将发布全新车型、换代车型，这也将刺激未来汽车销量增长预期。总体来看，近期海外原料价格跌势企稳，为橡胶价格底部提供了支撑，并未出现进一步恶化的迹象，中长期来看，天胶供需格局全年仍处于供大于求的状态，建议关注回调到位后的逢低买入机会。

17

聚烯烃：需求进入淡季，聚烯烃主要跟随原油价格走势

目前聚烯烃仍处于石化装置检修季，供应端减少，石化库存中性偏高，开工负荷处于低位，装置检修损失较高，但整体聚烯烃下游市场需求情况不太好，订单持平至盈亏较去年同期有所减弱，高库存下难见到成品库存大规模补库。下游整体旺季即将结束，PE下游农膜开工率季节性回落，其他下游需求尚可，PP进口窗口关闭LL进口利润与PP出口利润接近盈亏平衡。预计6月份聚烯烃供需格局将继续走弱，主要受供应端检修装置减少、供应环比增加以及下半年新装置投产预期等影响，价格走弱表现较为明显。在基本面表现平平的情况下，聚烯烃整体价格走势主要在成本端跟随原油波动。

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铜：全球经济放缓令铜价承压

（1）宏观数据显示，美国6月未调整CPI年率为3.0%，低于市场预期的3.1%，跌至去年6月以来最低水平；季调后CPI月率为-0.1%，2020年全年季调后CPI月率为-0.1%，为5月以来首次出现负值。

（2）库存：截止7月11日，SHFE仓单库存为吨，增加1176吨；LME仓单库存为吨，增加1.13万吨。

（3）精废价差：7月11日精废价差1659，扩大100，目前价差位于合理价差1496以上。

总结：美国6月通胀数据跌幅超预期，降息预期进一步增强，美元指数大幅下跌，人民币汇率上涨，有色金属整体表现较为疲软。近期全球需求放缓不利于铜价，宏观交易逻辑发生转移。基本面铜矿仍处于紧张局面，TC现货较为稳定在0美元附近，后期冶炼供应或仍面临较大挑战，需继续关注电解铜产量变化，废铜、阳极铜补库也是关键。当前价格反弹后，需求再度受到抑制，库存经过短暂的去库存后再度上升，预计价格将继续承压运行。

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