（1）工程机械

2008年金融危机期间，政府4万亿投资带动基建投资大幅增加，也带动了挖掘机、起重机等工程机械销量的增长。由于工程机械报废年限为8-10年，预计2019-2021年工程机械将迎来报废高峰期。

（2）汽车

从汽车增量来看，2008年以后我国新车保有量开始大幅增加，2010年民用轿车新保有量1528万辆，是2008年763万辆的两倍，近年来也保持着快速稳定的增长。

从存量来看，我国机动车保有量稳步增长，车辆报废率维持在4%左右废钢冶炼企业投资估算?，预计未来报废汽车数量将稳步上升，按照车辆报废年限8-20年测算，报废汽车高峰将出现在2020年以后，且具有很强的持续性。

（3）家电

近十年家电销量也呈现稳步增长态势，从大家电增速来看，2008-2011年是家电销量增长最快的几年，按照家电报废年限8-15年计算，预计2021年以后家电报废将迎来一个高峰。

综上所述，未来几年乃至几十年内废钢的供给能力将大幅提升，这主要是社会废钢中贬值的废钢增加所致。据废钢应用协会估计，未来20年我国废钢资源将十分丰富，达到3亿吨以上。但由于社会废钢供给来源相对分散，市场集中度较低，价格弹性较大，实际供给量仍需参考未来废钢价格。

4.废钢产业链 4.1产业链基本概况

废钢产业链大致可以概括为零售商/废钢回收站-废钢加工基地-钢厂，其中零售商和废钢回收站往往从事废钢回收业务，钢厂是最终的终端用户。废钢加工基地往往对废钢进行回收加工，包括废钢加工、仓储、配送等。由于废钢产品需要经过加工拆解，分离出不同的废钢、废有色金属等，分离出来的废钢还必须经过拆解、分类、剪切、破碎、筛选、包装等处理，所以需要专业的废钢加工公司进行加工。钢厂使用的废钢种类多，质量要求高，所以废钢加工环节非常关键。从产业链的话语权来看，钢厂基本拥有绝对的话语权。在定价方面，往往是钢厂制定收购价，废钢加工基地按照价格进行分配，加工基地往往以赚取加工费为主。

废钢产业链

由于资源综合利用和环境保护问题，工信部于2012年发布了《废钢铁加工行业准入条件》，并于2016年底进行了更新。准入条件对加工规模、厂房面积、环境保护、能耗、资源综合利用、产品质量等都设置了要求。其中，要求有：

废钢铁加工行业准入条件（2012年）

指标范围

具体条件

废料处理能力

新企业

超过15万吨

企业转型

10万吨以上

工厂面积

新企业

超过3万平方米

企业转型

超过2万平方米

作业区域

新企业

超过15,000平方米

企业转型

超过10,000平方米

必要设备

辐射监测设备、电子秤、非钢夹杂物分类设备

能源消耗

功耗

每吨废钢耗电量不足30千瓦时

用水量

小于0.2吨/吨废钢

数据来源：工信部 截止2018年底，工信部共发布6批254家废钢铁加工准入企业。根据《废钢铁行业发展“十三五”规划》，到“十三五”末，我国将有300家准入企业。据相关数据显示，预计2019年仍有80-100家企业通过准入标准。届时，我国废钢铁加工准入企业将超过300家，大型废钢铁加工配送企业年废钢铁加工能力可达1.4-1.5亿吨左右。

根据发达国家的废钢加工配送中心主要分为两种类型：1）美国、欧洲的废钢加工配送模式，主要是集团化、有计划、综合性的大型废金属回收公司，配以专业的废钢加工厂，面向社会，而不仅仅是废钢加工；2）日本模式，是以钢铁企业为依托的回收公司，主要负责废钢的回收利用，以满足钢铁企业的废钢需求，降低物流成本为主要目的，成立废金属回收公司。目前，我国废钢加工行业的骨干企业，既有天元二手材料，如葛洲坝、中再生、大连环嘉；也有日式稳定供应商型企业，如宝钢资源。但总体上，废钢加工企业有以下三个特点：1）规模小；由于废钢产品有一定的运输半径，大多数拆解加工企业需要多地部署，加工能力超过100万吨的企业寥寥无几。废钢加工配送规模在20万吨以上的企业仅有几十家，与下游钢铁企业相比，废钢加工企业规模较小。2）成本相对可控，加工成本低，利润低；废钢加工成本主要包括：采购成本、加工成本。采购成本随废钢市场价格波动，加工成本比较稳定在80-100元左右；费用主要包括：财务费用、销售费用、管理费用。一般来说，每吨废钢的成本与费用之和控制在150元/吨以内。一般每吨废钢的利润在100-200元左右。3）门槛低；废钢加工企业的主要投资成本是土地和机械设备。废钢加工设备主要有：吊车、剪板机、抓钢机、叉车、打包机、装载机等。废钢加工企业众多，门槛很低，很多民营企业可以轻松进入这个行业，所以废钢加工是一个充分竞争的市场，竞争非常激烈。4）行业不规范，主要体现在废钢的分级、扣除杂质、税费等方面。

4.2废钢产业链主要代表企业

废钢产业链包括废钢的生成、拆解加工、废钢加工机械以及后续的冶炼。其中废钢拆解设备企业主要代表上市公司有天齐股份、华虹科技，废钢加工企业主要代表有葛洲坝、中再环保等。下面主要对代表加工企业进行分析研究。

4.2.1 葛洲坝

Ø公司简介

葛洲坝集团是一家集环保、建筑、装备制造、基础设施投资运营、房地产、水泥、民用爆破、金融等为主营业务、具有国际竞争力的跨国集团。公司环保业务涵盖垃圾处理、固废资源化及深加工、钢渣利用、污水及土壤处理、新能源项目、节能减排项目、智慧能源、高效储能、节能环保、智能制造、环保材料等领域，形成了集规划、研发、设计、制造、施工、运营为一体的全产业链。公司通过投资建设和承包，广泛涉足电力、交通、市政、环保、水利等基础设施建设，在大型江河导截流、坝工、地下工程、大型金属结构制造安装、大型机组安装等领域占据世界技术制高点。

Ø环保业务介绍

葛洲坝传统业务围绕建筑业，2013年起整合投资业务，通过与行业技术龙头合作，进军分布式能源、水处理、节能环保、渣土利用等新兴行业，并相继成立绿园公司、中谷科技等子公司。根据公司2015年至2018年年报，前三年环保业务营业收入逐步提升，由65.6亿元增至266.8亿元，占总营收比重由2015年的8%提升至2017年的25%。2019年，受中美贸易摩擦等因素影响，再生资源市场行情波动较大，对公司再生资源业务造成较大冲击，导致环保营业收入减少27%。

葛洲坝再生资源业务以绿源公司为平台，目前已构建了覆盖全国的再生资源回收网络。绿源公司旗下拥有葛洲坝环嘉、葛洲坝兴业、葛洲坝淮安等大型再生资源利用企业。根据公司2017年年报数据，绿源公司再生资源年综合加工能力达920余万吨，是国内再生资源种类最丰富的公司，涵盖废钢铁、废纸、废塑料、废有色金属、废玻璃等，加工分选后的种类达1000余种。切入再生资源领域后端市场，拓展再生资源产业链业务布局。在再生资源回收处置基础上，绿源公司控股成立葛洲坝展磁（宁波），布局金属精加工业务。据2017年年报显示，其年加工废钢100万吨、铝合金锭1.5万吨、铜合金5万吨，综合生产能力位居全国前五。

2018年，公司再生资源回收业务综合实力位居行业前列，竞争优势明显，已成为公司环保核心业务。公司拥有较为完善的回收体系，业务品种已覆盖绝大多数再生资源类型，业务范围逐步覆盖全国；拥有先进的加工、清洗、分选技术，以环保产业园为中心，在300-500公里辐射范围内建立了回收处理站，区域回收体系进一步完善。报告期内，淮安工业园项目三条长纤PET瓶片生产线实现全面生产验收；老河口工业园废钢破碎生产线、再生PET塑料生产线投产；怀远工业园废钢破碎生产线已完工；齐县项目、广平项目已完成前期开工准备。 2018年，公司旗下展磁公司完成了连铸车间自动上料机、精密车间酸洗线技术改造，有效提升了生产效率，实现了产品结构优化升级。年产连铸铜杆3.38万吨、精密铜杆0.71万吨、铝合金锭2.09万吨。兴业公司是中国废钢铁应用协会、中国物资再生利用协会副会长单位，被评为湖北省首批46家支柱产业细分领域隐形冠军示范企业；展磁公司是中国有色金属工业协会副会长单位，荣获“中国有色金属工业先进企业”称号。

大连环嘉控股公司

2015年，葛洲坝集团全资子公司中国葛洲坝集团绿园科技有限公司与环嘉集团董事长（实际控制人）王金平共同投资设立葛洲坝环嘉（大连）再生资源有限公司，注册资本10亿元。大连环嘉主营废钢铁、废塑料、废纸、废玻璃、废金属等1000余个品种的再生资源产品，同时积极拓展再生资源深加工、精加工业务，延伸产业链，现已成长为日处理废旧物资近万吨、实现营业收入超百亿元的大型国有控股企业。

大连环嘉持续推进前端管控，向产业链上游延伸，借助产业基金、政府补贴等手段，形成了以回收网点、分拣中心、配送市场、回收基地为代表的三级回收网络，管控回收体系的源头。公司遵循“立足大连、面向东北、辐射全国、走向世界”的发展思路，紧跟国家再生资源产业规划，建设现代化环保产业园区，先后在淮安、抚顺、包头、邯郸、襄阳、怀远、鹤壁、静海、娄底、庄河等地设立10家分公司，市场覆盖东北、西北、华北、华南、华中等地。

公司自成立以来迅速获得行业认可，成为中国物资再生协会再生塑料分会常务副会长单位、中国废钢应用协会理事单位、全国废钢产业联盟副理事长单位、中国再生协会废纸分会会员单位，并先后荣获“2015年度再生资源百强企业”、“2015年度中国废纸回收加工企业20强”、“2016年度中国再生纸企业20强”、“再生资源回收分选加工先进适用技术企业”、“2016年度中国再生资源行业百强企业”等重量级行业荣誉。

4.2.2 中国回收环保-废弃电子产品回收拆解

Ø公司简介

中国再生环保是中华全国供销合作总社旗下天元旧货的控股公司。公司秉承“生态保护”和“服务社会”的企业宗旨，坚持“网络、资源、环保、品牌”的经营理念，致力于成为世界一流的资源环境服务商。公司主营业务为废旧电器电子产品回收拆解，公司回收废旧电器电子产品进行拆解、分拣及部分深加工，将可利用的二次资源出售，获取部分收益；旗下子公司（孙公司）拥有国家废旧电器电子产品处理资质，并被列入财政部、环保部、国家发改委、工信部联合公布的废旧电器电子产品处理资金补贴企业名单。公司严格遵守国家法规，大力推行行业规范，着力推动诚信体系建立，不断为社会探索新的价值。

Ø商业模式

2018年，中载资本环保收购中载持有的环境服务公司100%股权，公司业务由废旧电力回收拆解向废旧电力回收拆解及工业园区固废综合处置转变。公司主营行业为废弃资源综合利用，旗下拥有十二家子公司，其中全资子公司十一家，控股子公司一家。十家子公司（孙公司）主营废旧电力回收拆解，一家子公司（环境服务公司）主营工业园区固废综合处置，一家子公司主营废旧电力回收。公司已初步建立了覆盖全国23个省（自治区、直辖市）的七大区域回收网络、11个国家级大型再生资源产业示范基地、3个区域配送交易市场、70余个分拣中心和5000余个回收网点。

1.废电回收拆解业务——资金补贴是重要收入来源

通过对废旧电力进行回收、拆解、分拣及部分加工，将可利用的二次资源出售，获取部分收益；主要从事废旧电力回收拆解加工的子公司（孙公司）均具备国家废旧电力加工资质，并列入财政部、环保部、国家发展改革委、工信部联合公布的废旧电力处理资金补贴企业名单。其中：6家子公司（孙公司）为第一批资金补贴企业，1家子公司为第二批资金补贴企业，2家子公司为第三批资金补贴企业，1家子公司为第四批资金补贴企业。通过加工废旧电力获得相应的资金补贴是公司旗下子公司的重要收入来源，国家对取得废旧电力加工资质的加工企业，按照实际拆解加工的废旧电力数量给予定额补贴。

（二）工业园区固体废物综合处置

一般工业固体废物回收企业主营产品为再生原料，具有商品属性，下游需求广泛而旺盛，处于“卖方市场”阶段，因此掌握优质稳定的供货渠道成为进入该行业的首要门槛。另一方面，根据《再生资源回收管理条例》，从事再生资源回收经营活动的，应当在取得营业执照后30日内，按照属地管理的原则，向注册地工商行政管理部门或其授权的机构同级工商管理部门备案。同时，还应当在取得营业执照后15日内，向所在地县级人民政府公安机关备案。因此废钢冶炼企业投资估算?，从事一般工业固体废物回收的企业具有一定的进入门槛。

中国再生资源环境所属行业的服务对象主要为大型工业废弃物产生企业。公司通过与相关工业园区签订一体化服务协议，对工业园区内大型工业企业产生的固体废弃物进行大规模回收处理，包括生产边角料、包装物、报废设备等。对固体废弃物进行分类筛选后集中统一处理，为大型工业企业提供包括废弃物收集、场地清理、货物运输等“一条龙”服务，实现资源的回收再利用。回收的废弃物为普通废弃物，主要包括废旧有色金属、废旧钢铁、废旧塑料、废旧纸、废旧木材等。根据与供应商的合作协议，公司派出业务人员到供应商现场对废弃物进行初步分拣，现场分拣出的废旧泡沫、废旧木材直接销售给下游客户，剩余废弃物由公司运回堆存场地进行进一步深度分拣加工。废弃物到达环境服务公司综合资源利用区后，根据材质不同，分配到不同区域，生产人员会按照操作流程对废弃物进行提炼、分类。对于废钢铁、废有色金属，大部分提炼、分类后直接销售给下游客户，细料由公司包装后销售。对于废塑料，生产人员会将一部分提炼、分类后粉碎，再包装后销售给下游客户。对于发泡料等废料，公司与当地环卫部门签订协议，交由当地环卫部门处理。主要产品为工业废弃物分类资源化利用后获得的再生原料，如铁块、废纸、塑料、分类后的铜、铝箔等有色金属。

Ø运营状况

2015年至2017年，中国回收环保以废旧电子产品回收拆解为主营业务，2018年开始加大工业废料业务，2017年、2018年废旧电子产品回收拆解业务收入较2015年、2016年增长较快，2017年实现营业收入2,338,202,635.66元，同比增长60.00%，2018年实现营业收入31.36亿元，同比增长4亿元。2018年，中国回收环保废旧电子拆解料产量达38.84万吨，工业废料产量达22.44万吨。盈利能力方面，中国回收环保废旧电子产品业务毛利率近四年呈下降趋势，2015年毛利率高达57.47%，2018年降至37.05%；工业废料业务毛利率相对较低，2018年毛利率为17.69%。

单位：万吨

5. 结论

废钢作为可再生资源，主要作为炼钢原料，目前我国炼钢工艺主要分为长流程（高炉炼钢）和短流程（高炉炼钢）两种。高炉炼钢相对来说更加环保，能源投入少，污染排放少，废钢投入较多（目前废钢比例可以达到60%左右），但目前我国电炉钢比例很低，2017年我国电炉钢比例仅为6.4%，而全球平均水平为25.7%，美国已经达到67%。因此长期来看，未来废钢需求还有很大的空间。但短期来看，我国粗钢产量基本见顶，近两年受环保政策和钢价影响，高炉炼钢大大提高了废钢比例，因此高炉炼钢废钢需求增加的可能性较小。从供给方面看，自产废钢和加工废钢供给分别与粗钢产量和钢材产量存在一定比例，增长空间不大；但贬值废钢供给在2020年以后由于汽车、家电等产品的报废将大幅增加，并具有一定的可持续性。

在废钢产业链中，目前钢厂拥有绝对话语权，往往由钢厂制定收购价格，废钢加工基地按价格进行分配，加工基地往往赚取加工费。由于资源综合利用和环保问题，废钢加工企业有一定的准入要求。现有的加工企业主要分为两类：综合性大型废金属回收企业：葛洲坝、中再生、大连环嘉，依托钢铁企业的回收企业：宝钢资源。但与下游钢厂相比，现有的废钢加工企业规模相对较小，利润较低。

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