机构指出，未来钢铁行业产业结构有望稳中向好，加之目前部分公司估值偏低，现阶段仍有结构性投资机会，尤其是毛利率相对较高的优质钢铁公司以及成本控制能力强、规模经济效益好的钢铁龙头企业，未来存在估值修复机会，维持行业“看好”评级。

核心逻辑

1、尽管当前钢铁行业面临供需矛盾突出、行业整体利润下滑等问题，但随着一系列“稳增长”政策的深入实施，在房地产触底回稳、基建投资平稳增长、制造业持续发展、钢材出口高位运行等支撑下，预计钢材总需求仍将保持平稳甚至略有增长。另一方面，在平抑调控政策预期下，钢材总量趋紧、产业集中度不断增强，预计钢铁行业整体供需形势将保持平稳。同时，在经济高质量发展、新增优质生产力的宏观趋势下，高壁垒、高附加值的高端钢材，尤其是受益于能源循环、国产替代、高端装备制造等的钢材有望受益。

2、钢铁板块基金持仓占比有所下降。从基金持仓情况来看：2024年二季度钢铁板块配置占比环比下降0.01个百分点至0.42%。2020年四季度以来，随着“双碳”等政策的推进，钢价整体重心上升2024废钢铁的利润，加之行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期强烈。基金配置钢铁的比例逐步提升，由2020年三季度的0.15%上升至2021年三季度的0.80%。但随着2021年四季度钢价重心下移，钢铁板块盈利预期恶化，基金配置钢铁板块的比例继续下降，至2023年一季度的0.38%。2023年二季度钢铁板块配置比例环比回升。由于市场对房地产的担忧情绪仍在，基金配置钢铁的总金额自2023年三季度以来有所下降2024废钢铁的利润，但由于基金持仓总量也在下降，钢铁板块配置比例环比变化不大。2024年二季度，基金配置钢铁板块的比例环比下降0.01个百分点至0.42%。

3、从占比来看，未来我国钢铁产量结构仍有较大的演变空间，一方面长材占比将继续下降，而随着经济驱动力向消费转移，板材将成为钢铁需求的主攻方向；另一方面，我国特钢产量占比仍较低，进出口结构中，进口特钢占比明显高于出口特钢，未来特钢将成为转型的主攻方向，特钢需求也有望成为支撑钢铁需求长期稳定的压舱石；2）作为长期资产，周期股的估值比大宗商品更需要考虑跨周期的问题。进入生命周期稳定期的行业通过稳定的现金流不断积累现金，未来再通过分红、年终奖、股票回购等方式转化为居民财富，企业将从成熟期的估值下降转向又一次估值上升。同时，随着短周期行业产能利用率趋于稳定，随着大部分产能折旧期逐渐结束，利润有望进一步优化。长周期企业在资本支出下降之后，现金流表现优于利润表现，钢铁行业价值开始显现。

股市好消息

信达证券建议关注以下投资主题：一是受益于新一轮能源周期的久立特材、常宝物资、武进不锈等优质钢铁公司；二是受益于高端装备制造及国产替代的中信特钢、永金物资等优质钢铁公司；三是布局上游资源、成本优势突出的首钢资源、河钢资源等高壁垒资源型公司；四是资产质量优良、成本控制能力强的华菱钢铁、南钢物资、宝钢股份等钢铁龙头公司；五是受益于地方区域经济平稳发展及企业改革深化、困境有望扭转的山东钢铁。

民生证券指出，利润处于底部，关注行业龙头。1）需求保持稳定，下游景气仍在。在“稳增长”、“以旧换新”等政策的推动下，我国钢铁需求有望长期保持稳定。随着制造业的不断发展，钢铁消费占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢铁产品将最为受益。2）普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求有望长期保持稳定，原料端供需矛盾有所缓解，钢铁板块利润未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种占比不断提升，进一步提升利润。建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份。3）特钢板块：关注业绩表现较好的标的。受益于下游航空航天、油气勘探、汽车等领域的发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业在建项目有序投产，业绩有望稳步增长，建议关注久立特材、常宝股份、香楼新材、武进不锈钢等。

本文选自以下研究报告：

民生证券《钢铁行业2024年半年报摘要：利润处在底部，关注行业龙头标的》

国盛证券《钢铁行业专题研究：工业化成熟阶段钢材牌号结构变化》

信达证券《钢铁周报：短期内铁水日产量止跌，但仍需关注供需演变趋势》