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本文作者 | 王先伟

本报告完成日期 | 2024年5月17日

概括

文本

1. 铝产业链相关材料价格走势

1.1 铝土矿

现货供应偏紧，价格小幅上涨。山西、河南地区国产矿现货供应维持紧俏，支撑两地铝土矿价格小幅上涨。山西铝土矿价格节前上涨10元/吨，河南铝土矿价格节前上涨5元/吨。广西地区铝土矿供需矛盾不明显，价格总体保持平稳。贵州地区铝土矿生产存在一定阻力，部分氧化铝厂补充进口矿生产，贵州地区国产矿价格存在一定上涨动力。截至5月10日，山西地区铝硅比5.0、铝含量60%铝土矿价格约为530-570元/吨，不含增值税；河南地区铝硅比5.0、铝含量60%铝土矿价格在510-550元/吨左右，不含增值税；贵州地区铝硅比5.5、铝含量58%铝土矿价格在350-410元/吨，不含增值税；广西地区铝硅比6.0、铝含量53%铝土矿价格在320-335元/吨。进口矿方面，进口矿主流以长单供应为主，现货供应偏紧，但因有价无市，现货成交清淡，本周进口矿到岸价维持平稳。非主流进口铝土矿方面，SMM近日获悉，印度进口铝土矿已抵达中国港口，其氧化铝含量为46%，二氧化硅含量为6%，但印度铝土矿是否能持续供应中国市场尚不得而知，需持续关注几内亚新铝土矿项目的进展情况。

整体来看，国产矿供应偏紧态势未变，河南、山西等因故停产的铝土矿山仍未有明确的复产消息。进口矿方面，供应商仍以长单供应为主，现货供应偏紧，成交清淡。短期来看，国产矿价格小幅上涨。

1.2 氧化铝

基本面强势，价格高位震荡。从基本面来看，氧化铝企业利润较高，复产意愿较强，但矿石制约因素犹存，复产力度有限。云南电解铝复工情况好于预期，预计5月底电解铝开工产能在4300万吨，5月底供需缺口有望进一步扩大。目前市场观望情绪浓厚，成交活跃度有所下降。山西地区现货成交价格在元/吨左右，期现价差继续缩小，套利空间消失，贸易商买气减弱。海外市场，5月13日西澳氧化铝FOB价格在415美元/吨，美元/人民币汇率中间价在7.21附近。此价格相当于国内主流港口外销价约3704元/吨，较国内氧化铝价格高出13元/吨，氧化铝现货进口窗口依然关闭，基本面依旧偏强，氧化铝下方仍有支撑。

整体来看，目前下游采购以刚需为主，成交重心继续上移。原料端，山西铝土矿复产不及预期，但受高额利润刺激，氧化铝企业复产意愿较强。短期内氧化铝现货供应依然偏紧，期现价差回吐导致贸易商买气下滑，氧化铝以高位震荡为主。

1.3 动力煤

市场僵持，价格坚挺运行。产区煤价整体走势坚挺。区域内多数煤矿维持正常生产，供应总体平稳，以执行长约出货为主。部分煤矿价格有所上调，但市场交投气氛一般，部分贸易商暂停操作。产区基本以执行长约出货为主。上周港口整体表现坚挺，周累计涨幅在25-30元/吨。节后市场活跃，贸易商撑价情绪浓厚，部分成交重心上移，市场整体买气意愿较低。在需求疲软影响下，市场信心不足，需求难以释放，价格继续上涨的动力不足。市场需继续关注下游采购需求和港口实际成交情况。

总体来看，节后市场煤价走势较为坚挺，但实际成交不佳，需求端行情不畅，下游普遍接受高价，整体成交僵持，且各港口库存有所积累。迎峰度夏效应较差，市场整体采购情绪较弱，市场基本持观望态度，价格继续上涨动力不足。

1.4 预焙阳极

市场成交平稳，阳极价格暂稳。截止5月13日，市场成交价低端出厂含税价在4150-4650元/吨，高端价格在4550-5050元/吨。预焙阳极市场成交平稳，阳极价格暂稳。原料石油焦价格涨跌互现，下游运行平稳，入市维持刚需采购。煤焦油下游压价行为明显，市场新增订单等待成交。阳极企业成本压力依然明显，行业盈利状况不佳。需求端，铝价回落，云南电解铝复产稳步推进，阳极需求良好，整体来看阳极企业开工负荷平稳。

总体来看，阳极原料价格坚挺，成本端仍有支撑；供应端，主要预焙阳极企业开工平稳，执行长约合同为主，下游产能运行平稳，阳极市场交易气氛平静，预计阳极价格维持稳定。

1.5 电解铝

1.5.1 产量与升贴水

库存持续去化，铝价震荡偏强。国内供应端，云南、内蒙古仍在陆续复产，预计月底供应压力略有增加。截至4月底，SMM统计数据显示，国内电解铝产能约4519万吨，国内电解铝开工产能约4262万吨，行业开工率同比提升4.31个百分点至94.31%。目前，云南省内电力供应好转及铝价高企刺激当地冶炼厂第二轮复产，截至目前，云南年化开工产能约515万吨，较3月初增加约66万吨，较4月初增加48万吨。现货方面，伦铝库存大幅增加后，海外现货升贴水有所回落，但外盘走势依旧坚挺。据外盘贸易商称，巴生港仍有较多铝锭库存尚未登记仓单，海外供应压力犹存。下游加工企业开工率维持高位，铝锭出货情况良好。周四库存略有减少，加上房地产刺激政策有望出台，铝价维持坚挺。

5月14日华东地区持货商出货为主，成交一般，贴水扩大。无锡地区（不含杭州、常州、海安等）铝锭库存27.37万吨，较上一交易日减少5000吨。SMM A00铝价对2405合约贴水70元/吨左右，较上一交易日减少20元/吨。现货价格录得20510元/吨。第二交易时段，市场重心下移，持货商随行就市调价出货为主，华东地区主流成交在对铝价贴水10元/吨-升水10元/吨左右。中原地区现货成交一般，持货商出货较多，下游刚需采购为主。现货贴水扩大。巩义地区铝锭库存约10.39万吨，较上一交易日减少0.14万吨；SMM中原价较2405合约贴水150元/吨左右，较上一交易日减少50元/吨；现货均价20430元/吨，早盘现货主流成交较SMM中原价贴水10元/吨至升水10元/吨左右。

1.5.2 利润与库存

需求表现尚可，铝锭继续去库存。5月16日电解铝锭社会总库存74.7万吨，国内流通电解铝库存62.1万吨，较上周四减少3.1万吨，较本周一减少3.1万吨，但已不处于近七年同期水平。周四库存较去年同期总库存74万吨高出7000吨。从区域来看，周中铝锭去库存以巩义、无锡为主，较周一均去库存超1万吨，其他消费地区也普遍呈现小幅去库存。

成本小幅上涨，利润收窄。市场氛围积极，氧化铝价格强势上涨，国内氧化铝均价上涨。预焙阳极方面，山东某铝厂2024年5月份预焙阳极采购基价较4月份上涨60元/吨，现货价格为3938元/吨。电价方面，市场交易气氛升温，动力煤市场价格快速上涨。从电价周期来看山东废铝冶炼厂，本周火电价格小幅下跌，枯水期水电价格预计维持稳定。总体来看，本周电解铝成本预计有所上涨。现货铝价呈现分化，整体较上周变化不大，整体来看，本周电解铝理论利润较上周有所收窄。

1.5.3 铝加工

加工费下调，铝棒库存先增后减。持货商下调加工费以期刺激出货，下游低价采购，成交一般。截止5月14日，华南地区Φ120Φ178铝棒成交价格集中在220元/吨附近，Φ90棒加工费260元/吨，较上一个工作日下跌30元/吨。华东市场成交一般，Φ120铝棒成交价格280元/吨，Φ90小棒加工费360元/吨，较上一个工作日下跌20元/吨。南昌地区成交持平，Φ120棒加工费160元/吨，Φ90棒加工费210元/吨。本周山东临沂加工费均价与上周持平，φ120铝棒周均价在250元/吨左右。

铝棒库存方面，节后铝棒库存走势明显反复。由于节前广西地区铝棒供应端的风波尚未彻底解决，天元二手料继续处于停产状态，天林、天元二手料节后虽生产正常，但已部分减产或有停产减产计划。受此影响，自上周中以来，华南地区铝棒到货明显减少，导致国内铝棒库存明显下降。据SMM统计，5月13日，国内铝棒社会库存20.02万吨，较上周四减少1.09万吨。节后铝棒库存先增后减，近期已去库存近3万吨，虽仍处于近四年同期高位，但与去年同期差距已收窄至3.16万吨。

本周型材、电缆开工率有所回升。电缆上半年市场接单量较为紧张，6月前开工率维持满负荷。跟随国网订单，近期市场光伏接单情况有所好转，周开工率略有提升。型材板块方面，受山东地区下游工地复工较晚，交货周期压力较大，建筑型材下游近几日采购活跃，此前受铝价高企制约的工业型材企业在5月后逐渐接受2万上方的铝价，给工业型材开工率带来一定支撑。其他板块开工率暂时以稳为主，板带箔下游需求保持旺盛，龙头企业开工率多维持高位。相比之下合金需求较为疲软，短期开工率承压。整体来看，目前铝下游消费依然具有韧性，预计5月电缆、板带等板块开工率仍将维持高位运行。

1.6 铝合金

成本支撑，价格窄幅波动。本周再生铝合金价格延续跌不涨走势，再生铝市场基本维持平稳。目前下游需求较为疲软，价格面临上涨压力。原料方面，“倒开票”政策或将增加再生铝厂税负，但由于政策实施时间尚早，具体细节尚未明确，各方仍处于博弈阶段。整体来看，订单不足导致市场价格难以上涨，但成本或有一定支撑。短期内，预​​计价格将窄幅波动。近期，我们将持续关注“倒开票”实施情况及终端消费变化。

本周废铝价格波动小于原铝市场，整体成交一般。随着倒发票政策实施，废铝贸易商接货成本增加，部分废铝贸易商下调自然人货源渠道采购价格，废铝企业开工率周内无望增长，重熔棒行业加工费下滑，利润不佳，废铝采购需求减少，废铝价格难以追上原铝涨幅，精废铝价差扩大。短期内，国家鼓励汽车、工业设备等消费品以旧换新，国内旧废料供应有望增加，但终端压铸等板块订单不佳，废铝需求一般，供应紧张局面有望缓解。废铝跟随原铝涨幅弱势，精废铝价差或维持高位震荡。

2. 铝产业链信息（周报）

2.1 政策

（1）财政部拟于5月17日发行400亿元30年期特别国债

根据财政部公告，财政部将于5月17日招标发行首期400亿元30年期特别国债，为今年首期发行。本期国债自2024年5月20日起计息，每半年付息一次，付息日为每年5月20日（节假日顺延，下同）、11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一期利息。本期国债发行自招标结束之日起至2024年5月20日止，5月22日起上市交易。

（2）国家发展改革委：在建筑、钢铁、炼油、合成氨、电解铝、水泥、数据中心等重点领域和行业开展节能减排专项行动

5月13日，国家发展改革委副秘书长袁达在全国节能宣传周启动仪式上表示，国家发展改革委将会同有关方面加快实施分领域、分行业节能减碳专项行动。开展建筑、钢铁、炼油、合成氨、电解铝、水泥、数据中心等重点领域和行业节能减碳专项行动，持续推进煤电低碳转型和建设。以能耗、排放、技术等标准提升为动力，结合设备更新和消费品替代、扩大有效投资、老旧小区改造等，加快推进重点领域节能减碳转型。统筹安排中央预算内投资、超长期专项国债等资金，积极支持节能减碳项目建设。

（3）李强主持召开国务院常务会议，审议批准《制造业数字化转型行动计划》

李强主持召开国务院常务会议，审议通过《制造业数字化转型行动计划》。会议指出，制造业数字化转型是推进新型工业化、构建现代工业体系的重要举措，要根据制造业多样化、个性化需求，分行业、分领域探索典型场景，加快核心技术研发和成果推广应用，做好设备联网、协议互认、标准制定、平台建设等工作。

2.2 市场

（1）2018年1-4月份，社会融资规模累计增加12.73万亿元，比去年同期少增加3.04万亿元

5月11日，中国人民银行发布2024年4月份金融统计和社会融资数据显示，4月新增社会融资-1987亿元，同比减少1.42万亿元。同期，居民人民币贷款减少5166亿元，其中短期贷款减少3518亿元，中长期贷款减少1666亿元。值得注意的是，新增社会融资自2005年11月以来首次转负。其中，国债、企业债和未贴现的银行承兑汇票成为4月份社会融资的主要拖累。

（2）4月我国新能源汽车产销同比均增长30%以上

2024年4月，我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比增长12.8%和9.3%。其中，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比增长35.9%和33.5%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比增长7.9%和10.2%。其中，乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，同比增长15.2%和10.5%。商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆，同比增长0.8%和2.8%。此外，出口方面，4月整车出口182.7万辆，同比增长33.4%；新能源汽车出口42.1万辆，同比增长20.8%。同时数据显示，在政策新动能刺激下，1-3月全国汽车制造业增加值同比增长9.7%，利润总额也实现了32%的同比增长。

（三）4月份，CPI同比涨幅稳中有升，PPI同比降幅收窄

4月份，居民消费需求继续恢复，全国CPI由环比下降转为增长，同比涨幅扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月回落0.6个百分点；同比上涨0.7%，比上月扩大0.1个百分点。4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求暂时回落，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。

2.3 企业

（1）万丰奥威一季度净利润同比增长1.25%，受铝锭、镁锭等价格下滑影响，2023年营收略有下降。

2023年公司实现营收162.07亿元，同比下滑1.07%，主要受铝锭、镁锭等原材料价格下滑及无锡雄威被剔除影响。公司作为汽车铝合金车轮龙头企业之一，率先完成向新能源汽车转型定位，与各大新能源厂商达成长期稳定的合作。“双碳”战略目标对汽车轻量化提出更高要求，随着国家碳达峰、碳中和政策的出台，在推动新能源汽车进一步发展的同时，也对汽车轻量化提出了更高的要求。公司汽车金属部件轻量化产业进一步加大对以镁合金、铝合金为主导的轻量化金属应用技术的投入。

（2）金刚股份：聚焦“光伏智能装备制造”，今年还将投资新建两条锌铝镁热基生产线

5月8日，金城经济技术开发区坝园区、金刚控股集团、深圳安泰科集团举行新能源光伏支架太阳跟踪系统自动化项目签约仪式。金刚专注于新能源领域“光伏智能装备制造”产业细分领域，2023年投资建设金刚首条锌铝镁生产线，生产的锌铝镁产品质量达到行业领先水平。为进一步巩固金钢在锌铝镁产业链上的先发优势，金钢今年还将投资建设两条新的锌铝镁热基生产线，充分发挥金钢在锌铝镁产业链上的“链上龙头”作用，吸引安泰科等国内光伏智能装备龙头厂商入驻，通过产业链招商、商务招商、政企联动等创新合作模式山东废铝冶炼厂，共同在泽州打造国内最大的光伏支架产业园，实现地方政企合作共赢。

3. 主要原材料价格分析及周展望

3.1 铝土矿

市场分析：国产矿供应紧张局面不变，河南、山西等地因故停产的铝土矿矿山尚未有明确的复产消息，进口矿方面，供应商仍以长单供应为主，现货供应紧张，成交清淡，短期内国产矿价格或将小幅上涨。

后市：现货供应紧张，价格小幅上涨。

3.2 氧化铝

市场分析：目前下游采购以刚需为主，成交重心继续上移。原料端，山西铝土矿复产不及预期，但受高额利润刺激，氧化铝企业复产意愿较强。短期内氧化铝现货供应依然偏紧，期现价差回吐导致贸易商买气下滑，氧化铝高位震荡为主。

市场后市：基本面强劲，价格高位波动。

3.3 动力煤

市场分析：节后煤价坚挺，但实际成交不佳。需求端不畅，下游对高价接受度普遍，整体交投僵持，各港口均有囤货现象。迎峰度夏效应不佳，市场整体采购情绪较弱，市场基本持观望态度，价格继续上涨动力不足。

后市展望：市场僵持，价格坚挺运行。

3.4 预焙阳极

市场分析：阳极原料价格坚挺，成本端仍有支撑。供应端，主要预焙阳极企业开工平稳，执行长约为主，下游产能运行平稳，阳极市场交易气氛平静。预计阳极价格维持平稳。

市场展望：市场交易平稳，阳极价格保持稳定。

3.5 电解铝

行情分析：LME库存大幅增加后，海外现货升贴水有所回落，但外盘走势依旧坚挺。据外盘贸易商称，巴生港仍有大量铝锭库存未登记仓单，海外供应压力犹存。下游加工企业开工率维持高位，铝锭出库情况良好。周四库存略有减少，加上房地产刺激政策有望出台，铝价维持坚挺。

后市展望：库存继续去化，铝价偏强震荡。

3.6 铝合金

市场分析：回收的铝合金的价格仍然很容易下降，但很难上升，而回收的铝制市场基本上是稳定的。

市场前景：支持成本，价格在狭窄范围内波动。

4。价格预测和风险管理策略的摘要

作者姓名：Wang

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