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本文作者|王显伟

本报告完成时间 | 2024 年 1 月 4 日

概括

文本

1、铝产业链相关材料价格动态

1.1 铝土矿

现货流通趋紧，价格坚挺。上周，受矿石流通紧张影响，国内铝土矿市场均价再次小幅上涨。截至12月29日，山西省铝硅比为5.0，60%铝土矿氧化铝含量超过增值税。自报成交价格约为500-530元/吨；河南，铝硅比为5.0，铝土矿含量60%氧化铝不含增值税。破碎厂成交价格在500-540元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，破碎厂氧化铝含量58%铝土矿不含增值税成交价格340-400元/吨；广西铝硅比为6.0，氧化铝含量53%的铝土矿价格不含破碎厂增值税。建议成交价格315-330元/吨。山西吕梁部分矿石因安全事故受到限制开采，影响尚未解除。河南三门峡地区矿山因空气污染问题尚未恢复生产；进口矿方面，上周几内亚和澳大利亚矿仍以长期订单执行为主，且由于几内亚油库爆炸可能对未来铝土矿供应造成一定影响，目前部分维持。发货商主要维持几内亚进口矿石的长期供应订单。铝土矿现货出货量减少，现货交易清淡。没有新增现货成交询盘，价格保持稳定。

综合来看，预计短期内国内矿石市场现货流通资源紧张的局面仍将持续。关注山西、河南矿业企业复产步伐，价格或稳中有升；进口矿方面，几内亚进口矿以长期供应订单为主，出货量受到影响，可能会逐渐显现，价格可能维持稳定运行。

1.2 氧化铝

限产扰动明显，价格持续走强。 12月底，河南、山西等地多家氧化铝企业出现不同程度的减产。其中，山西主要受矿山安全检查影响。露天矿的关闭导致铝矿供应有限。据奥乔咨询初步统计，山西氧化铝企业12月份减产停产规模约为510万吨。河南主要受重污染天气影响，部分企业减产约280万吨。供应端大规模减产，使得山西、河南地区氧化铝现货供应偏紧，交货级氧化铝价格已上涨至3400元/吨以上。现货成交方面，山西、河南地区现货成交价格重心明显上移。山西地区现货成交出厂价在3300-3400元/吨区间。河南地区现货成交出厂价在3300-3400元/吨区间。山东地区现货成交价格在3300-3400元/吨区间。出厂成交价在3100-3200元/吨区间。本周西南地区现货成交有少量询盘。广西现货出厂价在3200-3300元/吨区间，贵州现货出厂价在3200元/吨以上。

整体来看，现货供应整体趋紧，氧化铝企业惜售，企业报价坚挺，下游电解铝企业以急需采购为主。在供给端变动更加频繁的背景下，市场观望情绪浓厚，关注北方限购。晋豫矿山限产限产进展。

1.3 动力煤

需求依然支撑，价格波动。上周国内动力煤市场价格弱势下跌。截至周五，动力煤市场平均价格为783元/吨，较同期均价下跌12.5元/吨，跌幅1.57%。供给方面，寒潮持续扰动，导致更多露天矿山停产停销。部分煤矿减产，整体供应水平有所降低。维护和安全检查频繁。卡车运输逐渐恢复，补货仍有望。价格有一定的刺激作用。从需求来看，当前煤炭市场对天气的依赖程度非常高。市场变化与天气变化密切相关。据国家气候中心预测，未来15-30天，华北、东北、东北北部、华中北部、西北东部、内蒙古等地区煤炭价格将上涨。地温低于常年同期，寒潮影响还将持续。发电厂的日消耗量可能会继续保持在高水平。社会对能源、煤炭的需求将快速增长，可能导致市场需求增加。非电行业中，水泥、钢铁淡季运行，需求以维持稳定为主。随着春节假期临近，化工煤可能会有少量补库需求，预计将得到释放。

综合来看，随着新一轮寒潮到来，降温范围将更广，仍将有大范围雨雪天气。电厂整体日用电量将继续上升，推动库存消耗步伐继续加快。煤炭需求将快速增长。加之天气影响，频繁封港导致部分船舶积压在港，影响了后期合同及下游货物到港。煤矿产区受到降雪影响，交通也会受到限制。贸易商抛货犹豫情绪将进一步加剧，预计短期内煤炭价格将上涨。很难跌倒。

1.4 预焙阳极

成本支撑减弱，价格保持稳定。上周国内预焙阳极市场成交保持平稳，市场价格无明显波动，均价稳定。全国均价维持在4729元/吨左右，华东地区均价5329元/吨。供给方面，加工企业产能运行稳定，整体供给趋稳。需求方面，电解铝企业在正常生产期间按需采购，需求端仍有支撑。原材料方面，石油焦前期下跌后窄幅上涨，成本支撑有所恢复。截至12月28日，12月石油焦市场平均价格为1980.74元/吨，环比上涨0.2%。其中，本地精炼石油焦价格大幅上涨。

综合来看，原材料表现疲软，成本端支撑不足，整体需求企稳。预计后期预焙阳极价格将以弱势为主。由于预焙阳极定价周期较长，预计1月份国内预焙阳极成交价格回调后将保持稳定。

1.5电解铝

1.5.1 产量和升贴水

库存积累预期发酵，价格震荡下行。供给方面，内蒙古新产能已投产。电解铝行业短期供给变化有限，电解铝供给保持稳定。寒潮天气下，关注各地生产情况以及上游矿山企业、氧化铝厂复产进度。需求方面，受各地降温、降雪影响，铝杆企业增产的可能性较小。河南、山东铝板企业受环保治理、订单不足等影响，或将减产。电解铝理论需求可能继续下降。终端方面，终端行业年底将持续拉动终端消费。目前低库存状况对现货铝价构成支撑，但春节前下游企业补库需求以及库存积累预计对铝价利空。

12月中旬期货换月后，随着铝价大幅上涨，市场货源供应量明显增加，华南地区现货市场波动加剧。不过，远期结算日过后，华南地区现货升贴水快速下滑的趋势得到扭转。 12月底以来，预计华南地区现货升贴水可能以平盘下方波动为主。但由于铝价快速上涨，现货升贴水需寻求进一步支撑，未来将关注供需情况及市场成交表现。

1.5.2 利润和存货

受下游限产扰动，铝锭库存小幅积累。截至2024年1月2日，电解铝锭社会库存46万吨，国内可交易电解铝库存33.4万吨，同比减少10.1万吨。进入2024年，国内铝锭持续近两个月的去库存已经结束。出库发货方面，上周铝锭出库量10.12万吨​​，周出库量环比减少7500吨。已连续三周下降。目前的仓库积累主要来自中原地区，该地区受到严格的环保管制。由于当地下游补库需求受到抑制，近半个月巩义地区出库水平持续低迷，而华东、华南地区补库相对有限。 。

价格大幅上涨，利润同比扩大。预焙阳极方面，电价基本保持稳定，氧化铝价格大幅上涨。总体而言，由于氧化铝价格上涨，电解铝的理论成本有所增加。价格方面，12月底铝锭社会库存持续减少，加上多地限产扰动，铝价大幅上涨。综合来看，价格上涨覆盖了成本上涨，上周电解铝理论利润较上周同期扩大。

1.5.3 铝加工

开工率下降，市场需求疲软。上周，国内龙头铝下游加工企业开工率较上周下降2.9个百分点至60.2%，较去年同期下降3.2个百分点。上周重污染天气频发，多地环保限产升级。受此影响，各行业铝加工企业开工率均有不同程度下降。其中，铝板带材生产大镇河南省要求企业减产50%-100%。周内开工率降幅较大。除环境因素外，需求不足继续制约当前下游铝开工量的增加，短期内铝加工企业开工率将持续走弱。

整体来看，供应方面，铝板带材方面，河南地区继续受环保调控影响，但多数业内人士认为下周难以恢复正常。预计未来1-2周，受环保督察影响，铝板带材行业开工率将处于较低水平。 ;铝箔方面，随着消费持续走弱，开工率一直疲弱。短期环保检查给铝箔市场带来较大变化，需密切关注河南等地环保检查进展。铝型材方面，建筑型材年底淡季氛围明显，工业型材、新能源相关型材开工率稳定。需求方面，由于国家电网特高压、配电项目中标，电缆企业手头订单有所增加；但由于近期铝价大幅上涨，且大部分行业持续走弱，码头企业采购和备货意愿不足，采购和库存均出现下降迹象。趋势减弱。

1.6铝合金

原材料供应趋紧，价格坚挺。上周，我国废铝及再生铝制品经历了一波上涨； ADC12均价20127元/吨，环比上涨393元/吨，涨幅1.99%； A356.2均价20393元/吨，环比上涨1.99%。上涨367元/吨，涨幅1.83%。供给端，环保限产升级。河北、安徽、河南等地发布重污染橙色或红色预警。受此影响，当地废铝及再生铝厂纷纷减产、停产，本周开工率以下滑为主。需求方面，由于本周铝合金锭价格上涨过快，压铸厂畏高情绪较多，仅维持救急采购。节前备货意愿也较低，使得本来就疲软的需求更加稀薄，导致市场高价无市。这一现象凸显出需求对价格上涨的影响并不大。

综合来看，成本方面，废铝继续跟随铝价上涨，硅、铜等辅助材料价格也在上涨。成本再次推高了ADC12的价格。预计短期内（直至春节）废铝市场仍将维持供需不平衡状态，供大于求，再生铝价格坚挺。

2.铝产业链行业资讯（每周）

2.1 政策

（1）央行：去年12月政策性银行净新增住房抵押贷款补充贷款3500亿元

1月2日，中国人民银行宣布2023年12月开展住房抵押贷款补充贷款（PSL）。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净额新增住房抵押贷款补充贷款3500亿元。元。期末住房抵押贷款补充贷款余额32522亿元。

（二）国家发改委“十四五”规划实施措施：统筹推进大型风电、光伏基地

12月27日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》实施情况中期评估报告发布。其中提到实施《纲要》面临的主要问题和挑战：着力推进新型工业化，加快构建现代产业体系。巩固轨道交通装备、船舶及海洋工程装备、电力装备、新能源汽车、太阳能光伏、通信设备、动力电池等优势产业领先地位。

（三）五部门：在有条件的自由贸易试验区、自由贸易港试点相关进口税收政策

财政部、生态环境部、商务部、海关总署、税务总局发布公告，对注册企业经营的下列飞机、船舶（含相关零部件）在海南自由贸易港具有独立法人资格的企业将暂时出境。修理后复运进海南自由贸易港，无论是否增值，均免征关税，并按规定征收进口环节增值税和消费税。

2.2 市场

（一）欧亚经济联盟对中国铝轮毂发起反倾销日落复审调查

12月27日，天元二手材发布第2023/386/号公告，表示应欧亚经济联盟企业申请，根据天元二手材2023年12月22日第11号令，铝材原产于中国的合金Hub发起首次反倾销日落复审调查。

（2）国家统计局：12月制造业PMI为49%，非制造业扩张加快。

国家统计局数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月回落0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 12月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张加快。

（三）国家统计局：11月份，规模以上工业企业利润同比增长29.5%，工业企业利润加速回升。

国家统计局27日公布的数据显示，11月份规模以上工业企业利润同比增长29.5%。增速较10月份明显加快。利润连续四个月实现正增长。 1-11月份，全国规模以上工业企业利润总额万元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点。 1-11月，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额万元，同比下降6.2%。

2.3 企业篇

（1）大亚盛祥：拟投资新建年产12万吨厚度0.5毫米以下铝板带、4万吨电池箔项目

大亚盛祥表示，为优化产业布局，提高市场综合竞争力，实现双轮驱动发展，公司充分发挥自身产业建设、运营经验和资金优势，计划在广西壮族自治区百色市投资新建年产12万吨厂房。厚度小于0.5毫米的铝板带材和4万吨电池箔项目项目总投资约21.4亿元（人民币），建设工期20个月。

（2）信博股份：向16名特定投资者发行股份

信博股份公告显示，根据发行对象认购报价2024废铝炼铝锭的利润，本次向特定对象发行的股份数量为31,518,624股，全部为向特定对象发行股票的方式。本次向特定对象发行股票募集的投资项目符合国家产业政策和公司发展战略，均与公司主营业务相关，将增强公司核心竞争力，扩大公司业务规模。公司业务收入结构不会发生重大变化。

3、主要原材料价格分析及周度展望

3.1 铝土矿

市场分析：预计短期内国内矿石市场现货流通资源紧张的局面仍将持续。关注山西、河南矿业企业复产步伐，价格或稳中有升；进口矿石方面，几内亚进口矿石以长期供应订单为主，出货可能受到影响。价格可能保持稳定的趋势逐渐明显。

市场展望：现货流通紧张，价格坚挺。

3.2 氧化铝

市场分析：现货供应整体趋紧，氧化铝企业惜售，企业报价坚挺。下游电解铝企业主要需要采购。在供给端频繁变动的背景下，市场观望情绪浓厚，北方限产备受关注。以及金玉矿山限产进展情况。

市场展望：限产扰动明显2024废铝炼铝锭的利润，价格持续走强。

3.3 动力煤

市场分析：随着新一轮寒潮的到来，煤炭需求将快速增长。加之受天气影响频繁关闭港口，部分船舶积压在港，将影响后续合同签约和下游到货。煤矿产区受降雪影响，运输也会受到限制，贸易商惜售情绪将进一步加剧。预计短期煤炭价格易涨难跌。

后市：需求仍受支撑，价格波动。

3.4 预焙阳极

市场分析：原材料表现疲软，成本端支撑不足，整体需求企稳。预计后期预焙阳极价格弱势。由于预焙阳极定价周期较长，预计1月份国内预焙阳极成交价格回调后将保持稳定。

市场展望：成本支撑减弱，价格保持稳定。

3.5电解铝

市场分析：河南、山东铝加工企业可能因环保治理、订单不足等原因减产，电解铝理论需求或将继续回落。目前低库存状况对现货铝价构成支撑，但春节前下游企业补库需求以及库存积累预计对铝价利空。

后市：积累库存预期发酵，价格震荡下行。

3.6铝合金

市场分析：废铝继续跟随铝价上涨，硅、铜等辅助材料价格也在上涨。成本再次推高了ADC12的价格。预计短期内（直至春节）废铝市场仍将维持供需不平衡状态，供不应求，再生铝价格坚挺。

后市：原料供应趋紧，价格坚挺。

4、价格预测及风险管理策略总结

作者姓名：王贤伟

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