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没想到，短短几天，市场就完成了从熊市到牛市的转变。小编从业这么多年，即使在2007年、2015年的股市牛市期间，也从未见过交易所被收购。螺纹钢期货也迎来了期待已久的涨停，一举冲破3500元/吨。

《深秋之恋》如此猛烈的上涨，无论是黑色产业链的企业还是金融投资的朋友都无法预料到。

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钢厂利润迅速膨胀废钢结构回收，废钢将一无所获。

从数据看，钢厂利润快速扩张。电炉、高炉螺纹钢即期利润已达300-400元/吨，钢铁印钞机已开启。 9月20日，电炉厂可能还在讨论是否停产，但随着假期临近，会议的话题已经转向是否达到满产。

在利润的刺激下，无论是电炉还是高炉厂，如果不加大生产马力，把废钢填满，那就对不起这一轮的神粮行情了。

不过，这个时候废钢可能很难买到了。

首先，市场上的废钢并不多。无论是现场还是钢厂，废钢库存均处于近年来最低水平，节前无补库情况。从上图数据来看，255家钢厂库存为397万吨，仅为2023年同期水平的76%，为2021年同期水平的一半！从样本基数来看，为了降低市场波动风险，几乎都奉行低库存操作，废钢库存也处于近年来的最低水平。

国庆7天假期将进一步消耗钢厂废钢库存。

其次，在强劲的上涨预期下，废钢回收加工端将明显“收多卖少”，持货为王。虽然价格上涨有利于企业提高回收积极性，但废钢运抵钢厂需要时间，短期内供需错配将存在。

因此，如果节后成品钢价格能够稳定在3500以上，废钢将大概率出现供不应求的局面。

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政策超预期是市场反转的主要原因

去年9月至10月，上证指数持续下跌，一度跌至2800点。黑金金属弱势震荡，市场信心疲软。随后利好政策陆续到来，推动市场出现逆转：

1）房地产政策频出，包括放宽限购限售、降低首付比例、放宽融资限制、金融支持民间房地产、有房不贷等房地产政策。

2）一揽子减债计划提出专项再融资债券或发行1.5万亿元，涉及各省市。

3）9月14日废钢结构回收，央行下调存款准备金率0.25BP；

4）10月11日，天元二手材入市，增持四大行；

5）10月24日，财政部宣布发行1万亿特别国债。

无独有偶，今年上证指数跌至年内低位附近，市场再次迎来超预期的宏观经济政策利好：

9月24日，货币政策加大力度，提出降准并实施强力降息，包括降准50BP、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具等。支持股市稳定发展。

9月26日，中共中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，首先要促进房地产市场稳定，着力提振资本市场。

9月29日，广州、深圳取消各类家庭购房限购政策。

据彭博社援引消息人士称，中国正在考虑进一步实施大规模财政刺激政策。

好消息接踵而至。虽然实际基本面没有太大变化，但政策带来的信心和预期变化，引发了此前连续下跌中积累的巨大反弹动能。

但必须承认，虽然政策足够有力，但目前的困难并不会立即改变。降低第一套房和第二套房的首付以及现有住房的利率是否可以帮助房地产摆脱衰退？只要需求不逆转，钢铁行业产能过剩的基本面就不会改变。现在的市场给钢厂这么高的利润是不合理的，市场迟早不会下跌。

因此，300-400吨钢材的利润到底是多头冲动导致的昙花一现，还是政策刺激下的触底反弹，这是见仁见智的问题。

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