要点：在国内政策利好消息带动下，近期铜价大幅上涨，推动市场信心恢复。日内的见顶和下跌进一步刺激了交易者对高抛售情绪的恐惧。另一方面，近期市场消息显示，再生铜加工政策推迟的可能性加大，低氧铜杆、阳极板加工利润的恢复或将刺激近期废铜加工开工率的上升。不过，值得注意的是，随着5月至6月铜价历史高位运行，国内废铜供应量大幅增加。当前价格水平下，废铜供应能否支撑开工率持续扩张成为重要焦点。只要铜价不进一步上涨，当前精废价差就存在缩小的风险。同时，废铜还有一定的补充性增长或抗跌空间。

一、783号令对市场的影响及近期再生铜加工企业开工率

受公平竞争审查第783号规定影响，7月份国内再生铜加工行业开工率开始逐步降低。江西等地区一度全面停产或凭票收购废铜维持生产经营。进入8月份，国内再生铜杆加工开工率持续下滑，停产/减产地区进一步波及四川、湖北、安徽、河南等地区。

数据方面，2024年8月，福宝有色-中国再生铜杆产能利用率为23.5%，分别较5月、6月、7月下降19.2、13.2、6.1个百分点，较5月下降10个百分点。去年同期。受此影响，截至2024年8月T3铜杆产量13.9万吨，较5月、6月、7月分别减少11.26万吨、7.8万吨、3.6万吨。同比减少5.58万吨；

图1：福宝有色_中国再生铜杆开工率/中国再生铜杆产量（月度）

最新市场消息显示，受783号令影响，再生铜加工可能推迟至2028年。进入9月后行业企业开工率略有恢复，但政策不确定性仍限制了部分开工。此外，企业开工率未能大幅上升的原因也部分影响了利润。

图2：福宝有色_湖北再生铜杆开工率/再生铜杆产量（周）

数据方面，截至2024年9月20日，当周湖北再生铜杆加工企业开工率为33.43%，较上周提升6.35个百分点；湖北再生铜杆总产量约6800吨，环比增加18万吨。

区内除部分企业因担心税收对策而停产外，多数企业复工复产进一步加快。目前再生铜加工利润小幅增长，​​也带动了企业生产意愿。但目前政策落实仍无文件，企业当前生产仍存在一定风险。 。

2、近期铜价表现及再生铜杆、阳极铜加工利润

图3：福宝有色_中国光亮铜价格指数（不含税）/中国1#电解铜价格

近期，受美联储降息、国内降准降息等多重利好消息影响，中秋节后铜价大幅反弹，价格走势进一步呈现W-底部图案。值得注意的是，截至9月25日，铜价已经出现一些收盘迹象。高位回调。

重点关注铜价走势对废铜市场的影响，铜价再次回到76000上方，为部分此前未交付的订单提供了平仓空间，而短线看涨贸易商也在价格到达后大量抛货。一个高。换取利润，可能会导致短期废铜供应量增加，这也体现在精废价差上。

关注企业加工利润，近期T3铜杆、阳极板加工利润也有所恢复。

图4：福宝有色_中国再生铜杆加工利润/中国阳极铜加工利润

数据显示，截至9月24日，我国再生铜杆加工利润大幅扩张至680元/吨，较9月平均320元/吨上涨360元/吨；同时阳极铜加工利润也有所恢复。至-90元/吨，较9月均值-745元/吨上涨655元/吨。

值得注意的是，在计算铜杆、阳极板加工利润时，当天采购的废铜，扣除加工成本后，按照结算时出售铜杆/阳极板时的利润计算当天的价格。但实际利润受近期铜价上涨影响。 ，公司原材料库存有所增加，未保值/废铜从库存原材料中获得了更多的增值利润。这种现象更多地体现在阳极板加工上，因此实际加工利润可能比计算值有更大的价格空间。

加工利润的扩大将有助于T3铜杆生产企业释放更多的杆差价销售空间，加速低氧铜杆的销售。

3、2024年国内废铜供应量及废铜进口量、精废价差及后续可能情况

图5：福宝有色_中国废铜供应量/中国废铜进口量

据福宝有色统计，截至2024年8月2024年废铜是什么价格，国内废铜供应量约27.6万吨（实物吨），较去年同期减少约25.29%，较去年同期减少约12.58%。上个月； 2024年1月至8月国内废铜累计供应量约为272.7万吨，同比增长3.21%。国内数据方面，受5月份铜价大幅上涨影响，5月份国内废铜供应量大幅增加。 5月废铜供应量达41.75万吨，同比增长36.73%；到6月，扩大到42.56万吨。吨，同比增长11.13%；

进口废铜数据方面，截至2024年8月，废铜进口量16.95万吨，同比增长8.6%，环比下降12.94%； 2024年1月至8月，累计进口废铜151.54万吨，同比增长8.6%，同比增速较上月呈现较大下滑。值得注意的是，除了亚洲废铜货源进口速度较快外，来自南美和欧洲的废铜运输仍需要时间。 8月份部分时间进口废铜利润倒挂，这也可能是影响进口意向的因素之一，这可能会给供给端带来制约。 。

图6：福宝有色_现货铜/废铜价格走势/精炼废价差

精废价差方面，近期价差持续扩大，给企业生产经营利润带来了一定空间。关注精废价差数据，受铜价飙升、回落顶部等因素影响，此前高价未交付订单已释放。此外，此前看涨囤货的废铜贸易商也开始畏惧高价，进一步抛售货源。 ，导致废铜涨幅小于现货铜，带动精废价差扩大。

截至9月25日，福宝直接精废价差为7100元/吨，较昨日上涨410元/吨，较前五日均值（6540）上涨560元/吨，上涨1310元/吨。吨高于过去三个月的平均水平（5,790）。元/吨。

值得注意的是，铜价走高预计将打压部分下游接货情绪。再生铜杆加工企业需要将更多的精废价差释放到杆缺口中，以扩大杆缺口，加速再生铜杆的销售。这方面很难进一步提高。推动成品油与废品价差扩大。另一方面，由于5-6月份废铜供应量大幅增加以及8月份废铜进口量下降等因素影响2024年废铜是什么价格，利润持续扩大以及精废价差也可能推动开工率恢复。回收铜棒。但原材料供应速度能否满足开工率大幅扩张仍需关注。下半年废铜原料是否紧张，继续关注目前精废价差缩小的情况。

10月14日至17日，福宝江西再生铜行业调查即将开始。本次调查恰逢783号令实施期间，江西作为国内重点废铜集散加工中心，前往多家重点企业了解再生铜政策落实情况及企业生产意愿。欢迎联系福宝相关工作人员，了解更多调查详情。

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