美联储将基准利率维持在0%-0.25%的区间不变，并表示将动用一切工具支持经济。海外疫情影响减弱，需求逐步恢复。临近8月末，汽车产销呈现积极信号废铜料，为即将到来的旺季做准备，市场期待“金九银十”的表现。总之，在宏观利好加上供给有限、需求持续复苏的背景下，沪铜震荡偏强为主。

美联储货币宽松预期将延长

美联储表示通胀率将长期维持在2%的平均水平，这意味着在经历一段低通胀期后，美联储将允许通胀率超调，打消市场对加息的担忧短期内。当前全球低利率和宽松的货币政策仍在支撑铜价。美联储量化宽松政策有望延长。 7月份国内工业利润增速继续加快。中美博弈依然是近期宏观市场的热点。

铜矿石进口量环比增加

海关最新数据显示，2020年7月累计进口铜精矿及其矿石（以下简称铜精矿）179.5万吨（实物吨），环比增长12.6%，同比增长12.6%。同比下降13.47%。 2020年1月至7月，累计进口铜精矿266万吨，累计同比增长0.23%。分国别看，7月份我国从智利进口铜精矿71.3万吨，环比增加9.1万吨，创今年以来最高值。虽然此前智利铜矿产量并未受到新冠疫情影响，但港口时不时出现拥堵情况，铜精矿出货出现一定程度的延误。随着紧急状态缓解、物流改善、疫情缓解、前期积压得到释放，7日自智利进口有所增加。在当前铜价屡创新高的背景下，预计只要当地政府不出台干预措施，铜矿实际产量有望增加。据秘鲁官方数据，6月份秘鲁铜产量环比增长40.8%至180.8万吨。有了显着的增加。但6月份出口至中国的铜精矿仅为28.4万吨。环比回升并不明显。因此，预计中国对秘鲁铜精矿的进口要到9月份才会恢复正常。

供给端恢复正常，涨幅有限

7月SMM中国电解铜产量74.95万吨，环比减少1.28%，同比减少0.75%。 1-7月，SMM中国电解铜产量累计518.39万吨，累计同比增长3.05%。 7月份国内电解铜产量环比减少，主要是部分炼厂加大检修力度，调整矿山端原料压力。根据各炼厂排产计划，SMM预计2020年8月国内电解铜产量79.39万吨，环比增加5.92%，同比增加3.41%；截至8月累计电解铜产量597.78万吨，累计同比增长3.10%。

中国海关总署公布的数据显示，6月份我国废铜（废铜、废铜）进口量为68744.67吨，环比微降1.08%，大幅降幅超59.61%同比。 1-6月，累计进口废铜43.06万吨，累计同比下降50.17%。从最新的废铜审批文件来看，虽然废铜六类进口标准仍在执行废铜料，但9月新固废法的实施或将导致废铜整体供应开始收紧，审批量收紧反映的是，其次是海运，由于船公司拒绝运输废铜，可能会中断，国内废铜的销售也有很强的意愿。此外，由于7月份以来的比价不利，9月份精炼铜进口量可能会继续收窄。 1-6月累计进口精炼铜192.64万吨，累计同比增长23.23%。

淡季现象持续

截至2020年7月，累计完成供电投资2139亿元，同比大幅增长51%。累计完成电网投资2053亿元，同比增长1.6%。供电基础设施继续保持增长态势，电网累计同比正率进一步扩大。但从环比来看，投资增速均有所放缓。

2020年7月空调产量1851.2万台，同比增长6%。随着复工复产持续推进，销售额同比增长13.10%，环比增长13.4个百分点。从7月份产量数据来看，空调生产开始走弱，进入淡季模式。但在后房地产周期时代，随着竣工面积和销售面积的增加，空调的消费量有望逐步增加。

中国汽车工业协会整理的国家统计局最新公布的数据显示，2020年1-7月汽车制造业利润同比降幅较上半年明显收窄，行业复苏迹象更加明显。 1-7月，汽车制造业累计实现利润2514.5亿元，同比下降5.9%。降幅比1-6月收窄14.8%，比去年同期收窄17.3%。占规模以上工业企业实现利润总额的8.1%。比1-6月上涨0.5个百分点，与同期基本持平。

总结

美联储改变通胀预期，美元货币宽松趋势或将延续，美元指数下方空间打开，释放铜价和有色金属压力。供给方面，冶炼加工费仍处于较低水平，表明矿石供给依然偏紧。智利将重启所有因疫情暂停的项目，供给侧中断出现缓解迹象。冶炼方面，产量仍在正增长，三季度国内检修仍较多。低加工费也将限制产量的进一步释放。传统工业旺季即将到来，电网、基建等行业铜需求预期增加或将带动铜价上涨，带动市场资金入市形成更多趋势和突破，铜价有望强势。 （中投期货）

♥

＃结尾＃