浓眉大眼第一家疫苗公司智飞生物也难逃三季度业绩不佳的命运。财报显示，智飞生物单季度归属于母公司净利润8年来首次出现亏损。亏损原因是HPV疫苗收入未达到预期。随着HPV疫苗竞争的加剧，智飞生物的代理业务利润将逐渐消退。

智飞生物的表现就是“雷”。

10月28日，智飞生物低开，大跌逾8%。截至收盘，跌幅收窄至5.61%，报30.46元/股。单日市值蒸发约43.33亿元，最新市值约729.1亿元。

消息面上，10月25日晚，智飞生物披露2024年第三季度报告。今年前三季度，公司营收、归属于母公司净利润分别同比下降41.98%、67.07% -同比。净利润亏损8269.64万元，这是自2016年以来首次出现单季度亏损。

要知道，在过去很长一段时间里，智飞生物作为默克公司的代理商，靠配送四价、九价HPV疫苗过着“衣食无忧”的生活。

这一业绩“雷霆”打破了智飞生物依靠代理业务可以“高枕无忧”的幻想。摆在公司面前的，除了业绩下滑之外，还有库存翻倍的经营、短期借款大幅增加、经营性现金流转负等。压力。

智飞生物表现“雷”

智飞生物的“铁饭碗”能否保住？

智飞生物三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入227.86亿元，同比下降41.98%，归属于母公司净利润2.151亿元，同比下降67.07%。

去年同期，公司营业收入和归属于股东的净利润分别为392.72亿元和65.30亿元，同比增长41.15%和16.46%。

从单季度来看，智飞生物业绩恶化更为严重。第三季度营收45.28亿元，同比下降69.46%，归属于母公司净利润亏损8369.64万元，同比下降103.69%。

需要注意的是，智飞生物上一次出现单季度亏损是在2016年，此次是该公司八年来首次出现亏损。

据了解，早在2011年，智飞生物就抱上了默克的“腿”，随后双方的合作范围不断扩大。智飞生物半年报显示，公司目前代理默沙东四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价罗塔疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。其中，给智飞生物带来最大收益的就是四价和九价HPV疫苗。目前，该公司仍是中国九价疫苗领域的主导者。

据悉，2017年5月和2018年4月，四价HPV疫苗和九价HPV疫苗先后在中国获批。智飞生物依靠代理默克产品收入开始飙升，从2017年的13.43亿元增长到2023年的529.18亿元。2023年公司代理产品收入将占公司总收入的98.05%。今年也是智飞生物营收高峰期。

其中，2021年智飞生物自主研发的新冠疫苗“智科卫”被纳入紧急使用。该公司当年归属于母公司的净利润超过102亿元，达到历年归属于母公司净利润的最高水平。 2021年5月，智飞生物股价也创下历史新高，突破230元/股，市值一度达到3600亿元。

昔日的辉煌依然历历在目。是什么原因导致智飞生物今年三季度遭遇“滑铁卢”？

HPV疫苗竞争白热化

智飞生物自研产品和代理产品的收入一直极不平衡。今年上半年，公司代理产品收入175.92亿元，占总收入的96.35%。自产产品收入5.51亿元，占总收入的96.35%。占总收入的3.02%。近三年来，代理产品收入占智飞生物总收入的90%以上。

因此，代理产品的“动荡”自然会对智飞生物的业绩产生很大影响。

一方面，在HPV市场，供需关系已悄然从“人等疫苗”转变为“人等疫苗”。

数据显示，目前全球市场上的HPV疫苗主要有二价、四价和九价三种类型。 “值”表示疫苗可以预防的病毒类型。二价疫苗涵盖预防 HPV16 和 HPV18 病毒感染。全球70%的宫颈癌和宫颈癌前病变与HPV16和HPV18病毒有关；四价疫苗涵盖预防 6 型、11 型、16 型和 18 型 HPV；九价疫苗在此基础上又涵盖了5个亚型。

不久前，“HPV疫苗已经降到一杯奶茶的价格”成为热搜话题。与过去动辄上千元的疫苗接种费用相比，国产二价HPV疫苗单剂价格已降至两位数。沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”在山东省疾病预防控制中心中标，单次中标价27.5元。

虽然四价疫苗只比二价疫苗多覆盖两个亚型，但两者的价格相差数倍。更加“性价比”的二价疫苗自然会对以智飞生物为代表的四价疫苗产生冲击。今年上半年，该公司四价HPV疫苗发放46.6万剂，同比下降92.56%。

九价HPV疫苗上半年发行量同比增长24.48%至1827.17万支。与去年同期57.85%的增速相比，增速明显放缓。

第三季度，智飞生物库存周转天数达到241.63天，而去年同期为88.32天。

此外，据医立方统计，目前国内有17种HPV疫苗进入临床研究阶段。其中，九价及价格较高的疫苗有9种。其中大部分已进入Ⅲ期临床试验，预计将在未来一到两年内上市。逐步进入国内市场。这意味着，智飞生物一家独大的局面即将被打破。

另一方面，面对产品需求减少，智飞生物仍需按计划向默克采购代理产品。

三季报显示，公司前三季度存货206.93亿元，同比增长98.82%，较年初增长130.27%，占总资产的比重升至38.53%，创下新高。一旦这些存货无法出售，智飞生物将面临巨大的资产减值风险。

值得注意的是，业绩下滑也让公司财务报表雪上加霜，其中短期借款86.49亿元，同比增加46.90亿元；前三季度经营现金流为-30.65亿元，去年同期为25.86亿元。

智飞生物下半年靠什么？

过去，智飞生物在实际控制人蒋仁生的带领下，一直有着独特的“代理经营经历”。

智飞生物半年报显示，公司实行“技术+市场”双轮驱动的发展模式，形成了技术研发与营销相互促进的良好循环机制。简单来说，就是通过代理业务赚钱来支持其研发业务。

从研发投入来看，公司2021-2023年研发费用分别为5.53亿元、8.54亿元，2023年为9.68亿元，2024年前三季度为6.96亿元。

眼看着代理业务举步维艰，智飞生物下半年还能靠什么？

在发布三季报的同时，智飞生物还公布了两款流感疫苗的新进展。公告显示，智飞生物全资子公司自主研发的“流感病毒裂解疫苗”申请生产注册，并获得国家食品药品监督管理局颁发的《受理通知书》。截至目前，国内批准上市的流感病毒裂解疫苗已有14种，智飞生物面临众多竞争对手。

同时，其研发的四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）获得国家药监局药物临床试验批准通知书。截至目前，国内尚无佐剂流感疫苗正式获批上市，海外企业的佐剂流感疫苗已获批上市。

需要注意的是，由于流感病毒毒株每年都可能发生变异，因此每年都需要接种流感疫苗。流感疫苗的有效期为一年。流感季节结束后，当季的四价流感病毒裂解疫苗只能报废。

此外，智飞生物的卡介苗纯蛋白衍生物（BCG-PPD）已进入II期临床试验；其重组B组脑膜炎球菌疫苗（大肠杆菌）已进入I期临床试验……

值得一提的是，去年10月，智飞生物与葛兰素史克签订带状疱疹疫苗代理新合同，三年采购额达206.4亿元。智飞生物半年报显示，上半年，带状疱疹疫苗获批发行160.7万剂。

在带状疱疹疫苗领域，智飞生物也面临着国内生物科技的竞争。与此同时，包括青竹生物科技、一岛生物科技、美克康生物科技在内的研发也在竞相进行。

对于智飞生物来说，HPV疫苗的红利期已经过去。未来，下半年靠什么生存？

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