如何与市场进行有效沟通是政府的必修课。

28日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，中国人民银行决定启动公开市场买断逆向操作。即日起回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级。交易者原则上每月进行一次，持续时间不超过一年。

这是央行继临时正逆回购、国债买卖新工具之后推出的又一新政策工具。买断式逆回购不仅是央行管理流动性的工具，其对央行和市场的意义更为复杂和立体。

这是由于买断式逆回购本身与其他流动性投资工具相比具有独特性。目前，央行在公开市场使用的流动性注入操作工具主要是质押式逆回购。与质押式逆回购中标证券产权不变、流动性被冻结不同，买断式逆回购具有“一次交易、两次结算”等特点，即在一次逆回购交易中，逆回购方在首个结算日向回购方购买标的债券，并同意在未来某一日期以约定价格出售标的债券。对于逆回购方，享有标的物的产权。债券在两次结算和交易过程中将进行两次转让，无需冻结，可以继续在市场上交易。

显然，对于央行来说，买断式逆回购不仅具有向市场释放流动性的功能，央行还可以利用买断式逆回购从一级交易商处获取国债、地方政府债、金融债和公司债。信用债及其他基础债券用于央行公开市场交易国债和新增互换便利的融资融券。

因此，买断式逆回购操作工具不仅可以向市场释放流动性、加强流动性管理，还可以提高与公开市场购销国债、互换便利等央行其他货币政策工具的协同性。 ，具有相辅相成的独特功效。

同时，买断式逆回购本质上是即期交易和相应远期交易的结合。这种交易结构具有明显的价格发现功能，即由于买断式回购引入了远期交易、价格披露机制，其到期交易价格不仅反映了融资融券活动的成本，也反映了双方的预期因此，通过买断式逆回购操作，央行可以扩大与市场沟通的截面和覆盖面，更好地了解市场的情况。市场主体的流动性偏好和风险偏好，感知更多信息后，再借助市场更多信息。多种政策工具平滑了债券收益率曲线，债券利率期限结构更加合理。

显然，买断式逆回购有利于提高央行对货币金融市场的敏感性和适应性，使央行更容易使用市场能够理解的语义表达、信息结构和沟通结构，加强与市场的沟通和对话。市场。提高货币政策的前瞻性和市场引导性，从而强化政策与市场的共识机制，提高货币政策的绩效。

买断式逆回购对市场主体的积极意义也十分突出。与质押式逆回购属于典型的封闭式交易相比，买断式逆回购交易属于开放式交易。一级交易商可以与央行进行标的债券交易，无论是即期债券交易还是远期交易。产权完全转让，质押期内无需担心质押逆回购债券的市场风险。而且，由于买断式逆回购交易引入了违约申报制度，这意味着融资方和融券方如果无法按时履行合同，都可以进行到期不履约申报。回购，从而取消双方之间的协议。接受责任。

同时，对于市场主体而言，买断式逆回购交易所纳入的即期债/远期交易组合，使得市场主体不仅可以在债券价格上涨时获利，也可以在债券价格预期下跌时获利。您还可以通过卖空获利，这使得债券市场具有类似于双边市场的特征。

这种复杂而丰富的交易结构和模型将让市场的各种偏好和认知得到尽可能的表达，提高市场的价格发现能力和风险管理能力。另外，由于央行明确了标的债券，除国债外，还包括地方政府债券、金融债券和企业信用债券。因此，未来债券市场还可以顺利推出地方政府债券、金融债券和企业信用债券。远期交易品种进一步提高货币金融市场风险管理能力，丰富市场交易对冲工具。

你在会稽寻实谋，去观万和争传。买断式逆回购不仅是货币政策操作工具，也是央行与市场之间的交流和沟通工具。市场经济构建的经济金融体系的本质是共同选择制度，其运行机制是基于自身利益的合作博弈。我们期待一切政策都植根于与市场沟通的理念，真正发挥政策工具理性的意义。

（本文来自第一财经）