开放开启了价值发现的双向之旅。

11月1日，商务部、证监会、外汇局等六部委修订发布《境外投资者对上市公司战略投资管理办法》。这里的外国投资者是指外国自然人、企业或者其他组织。从允许境外投资者实施战略投资、拓宽证券市场外资投资渠道等五个方面降低我国资本市场投资门槛。

向境外投资者伸出橄榄枝，不仅拓宽了境外投资者的类别、门槛、投资方式、持股比例、禁售期等，也让我国资本项目的可兑换性发生了深刻变化，带来了巨大变化。走向中国资本市场。这不仅降低了境外投资者在中国资本市场的投资成本，增加了他们的选择自由度，也标志着中国资本市场正在踏上深度国际化的征程。

目前，境外投资者投资中国资本市场的主流渠道是QFII、RQFII和港股通等，主要服务于机构投资者。境外自然人不能直接投资中国资本市场。这与我国资本项目改革有序推进密切相关。为有效管控跨境资本流动风险，我国资本项目实行先长期后短期、机构先个人的节奏。此次放宽境外自然人投资中国资本市场，是中国资本项目改革的重大飞跃，将给中国资本市场带来一次生态重塑。

境外投资者投资门槛的降低对中国资本市场产生积极影响。如果境外投资者实施战略投资后不再成为上市公司控股股东、境外实际资产总额从不足1亿美元减少到5000万美元等，将吸引更多境外投资者进入中国资本市场；同时，允许境外投资者参与上市公司定向发行，为境外投资者提供更多国民待遇的投资方式；通过协议转让、要约收购等方式将战略投资持股比例由10%降低至5%、将境外投资者持股锁定期由3年调整为不少于12个月等调整一旦有效实施，将大大降低境外投资者参与中国资本市场的门槛。

显然，这意味着中国资本市场的投资者将更加多元化，市场能够更容易地处理不同文化、不同风险偏好的投资者的需求，从而有利于提高价格发现能力、风险分配和管理能力。中国资本市场的调控能力。 。

开放就是积极开门迎客。外国投资者要真正进入中国资本市场，需要各部门共同努力，出台更多实施细则，相互推动，从技术可行性等方面真正为外国投资者提供进入中国资本的机会。市场提供了制度可行、可信的保障。比如，对于境外投资者来说，如何提高跨境资金流动的便利性，如何增强人民币、美元等外币的可兑换性，如何进行税务筹划安排等，这些都需要明确。相关部门的路线图。让外国投资者真正能够接触到它。从规划到执行，从可信度到可行性，还有很多工作要做。其次，需要多部门分工协作，畅通资本跨境投资渠道。

同时，开放准入主要是为跨境投资搭建桥梁。外国投资者能否利用这种投资便利，最终还需要他们自己的努力。从根本上来说，中国资本市场必须具有不可抗拒的投资价值。

这种投资价值不能寄托在廉价的估值上，因为廉价的估值给人们带来的不是价值的低估，而是市场缺乏价值发现能力，投资标的缺乏可投资价值。因此，开放准入要发挥作用，需要依靠中国资本市场存在可预见的投资价值提升空间，利用市场的可投资性和投资价值发现萧条效应，吸引境外投资者参与中国资本市场。市场。

要提升中国资本市场的投资价值，至少需要在两个方面展现吸引力：一方面，需要进一步完善注册制、退市制度、并购重组制度等，另一方面，要进一步完善注册制、退市制度、并购制度等。对符合投资者偏好的企业尽可能降低上市门槛，为投资者提供丰富的上市资源，增加市场选择的自由度，降低市场价值发现的成本。只有市场为投资者和基础资产提供足够的选择自由度，市场才能产生内生的价值发现能力和风险定价水平，真正吸引更多投资者参与。

另一方面，要完善立足投资市场的制度支撑框架，维护市场公平正义，保护投资者合法权益。长期投资、耐心资金并非单纯以投资时间来衡量，而首先源于合法权益的安全保障。为此，当务之急是不断完善信息披露制度，完善以合作博弈基调的集体诉讼制度和辩护证据制度。 、纠纷解决制度等，降低投资者维护合法权益的诉求成本和纠纷解决成本。

海纳百川，包容是伟大的。资本市场和资本项目的深度开放，开辟了新的市场生态，给中国资本市场带来了变革的力量。因此，开放本质上是一种向好的、向上的改革力量，最终会带来更加健康的市场。

（本文来自第一财经）