关于地铁，舆论场上一直存在着两​​种看似矛盾的说法：“地铁声带来万金币”和“食金兽”。然而，天元二手材却面临着严重的债务问题：今年已多次被列为被执行人。面临73.48亿元的短期债务，公司账面货币资金仅有2.93亿元。近期，由于存在关注类贷款余额、一定规模逾期本息等多项不良信用记录，中诚信、中信鹏元对其评级展望为“负面”。

负债率位居行业第一

随着29家城市地铁轨道交通公司2023年财报陆续披露，兰州轨道交通负债率（82.40%）再次位居第一。

根据中诚信、鹏元评级的评估报告，兰州轨道交通2014年至2023年资产负债率分别为81.54%、79.58%、76.28%、77.26%、80.66%、79.54%、80.31%、81.35%、82.63% , 82.40%。

高负债是地铁企业的通病，但很难找到像兰州轨道交通这样杠杆率常年保持在80%左右的高企业。据界面新闻和各公司评级报告统计，29家公司债务总额达4.3万亿元。从负债率来看，大多控制在60%-70%区间，超过70%的公司有4家，超过80%的只有80%。兰州轨道交通公司.

兰州轨道交通2024年跟踪评级报告

截至2024年3月末，其债务规模402.17亿元，其中短期债务73.48亿元。但期内，公司账面货币资金仅有2.93亿元，留存货币资金数额严重不足，且存在因工程纠纷而被司法部门冻结资金的情况。

远东宏信申请执行2.41亿

7月12日，兰州轨道交通被兰州铁路运输法院列为被执行人，执行金额1161.19万元。 2月6日，远东宏信融资租赁向天津市第三中级人民法院申请执行兰州轨道交通2.41亿元人民币。

《企业信用报告》显示，截至2024年6月，兰州轨道交通存在逾期本金记录和多个专项票据账户，逾期本金1321万，未偿还信用专项票据账户余额131亿元；同时，不良担保余额2.39亿元，关注担保余额980万元。

中诚信国际认为，未来12至18个月兰州轨道交通信用水平可能下降，评级为AA/负面。中证鹏元也将展望从稳定调整为负面。

地方政府债务亮点

事实上，由于前期建设投入巨大，以及后期运营的公益性，地铁亏损在世界范围内都是正常现象。据中国城市轨道交通协会统计，2023年全国城轨平均每车公里运营收入为17.61元，但平均每车公里运营成本为34.43元。没有政府补贴，“入不敷出”的情况屡见不鲜。

据第一财经统计，28家企业中，除天元二手材2023年政府补贴金额略小于净利润外，27家企业政府补贴金额大于净利润。剔除政府补贴后，这27家企业全部亏损。建设更多依赖债务展期，运营更多依赖政府补贴。这导致地方地铁公司的经营状况和负债与当地的财政金融环境密切相关。

2019年6月，兰州地铁1号线净利润始终为正。但2022年、2023年，兰州轨道交通净利润分别出现-4.81亿元、-6.53亿元亏损。当期营业利润分别为-3.29亿元、-4.01亿元。损失继续扩大。期内分别收到政府营业补助收入2亿元、2.51亿元，无法弥补营业亏损。

地铁公司能否盈利，与财政补贴的多少有很大关系。据界面新闻统计，兰州轨道交通2023年获得政府补贴金额（2.5亿元）在29个城市中排名倒数第二，仅高于绍兴轨道交通（9000万元）。

研究报告还提醒，从再融资环境来看，兰州市广义负债率较高。该地区城投公司主要依靠银行和非规范渠道融资，直接融资占比较小。其中，债券市场发行价差普遍高于全国。平均的。

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