2024年9月，天元二手材正式发布中证A500指数。中证A500指数的诞生，不仅为资本市场注入了新的活力，也进一步丰富了优质资产的投资渠道。这个指数有什么特点呢？为何其成分股被誉为“更均衡、更时尚、更有未来”的核心资产？

为了解答投资者普遍关心的这些问题，中国基金报特邀华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监徐志彦出席“布局核心资产迎接指数投资新时代——中证A500指数投资论坛”，他以“政策温暖下的中证A500指数投资机会”为主题，从专业的角度为我们深度解码了中证A500指数投资机会。沪深A500指数空前火爆。

许志炎在演讲中重点剖析了中证A500指数的六大核心亮点，包括一键投资中国核心资产、“新质量生产力”的突出特征、体现新经济动能的发展方向等。同时，结合当前货币、财政政策，明确了核心广泛基础，尤其是中证A500当前的配置价值，为下一阶段的投资指明了方向。

精彩点：

回购、持有、再借贷政策明显减轻了市场对A股流动性的担忧。央行的间接支持也反映出多年来中国A股市场在面临流动性紧张、市场情绪低迷的情况下信心不足。这一事实实际上从根本上改变了A股市场的定价和流动性逻辑。

目前A股市场正处于非常关键的阶段。与全球市场相比，A股估值仍处于较低水平。随着宏观经济政策的不断叠加、中长期新生产力的推动以及A股市场政策的落地，我们对A股市场充满信心。

以下为嘉宾观点记录：

许志言：各位中国基金报的朋友们，我是华安基金的许志言。非常荣幸有机会向大家介绍指数化大发展时代政策暖风下的中证A500的投资机会。

近20年来，指数投资快速发展，规模已突破3.5万亿。华安基金是最早从事指数投资的基金管理公司之一。我也在华安基金工作了20年，基本上见证了ETF从无到有的20年周期。

华安基金在指数投资方面也拥有良好的声誉，其中包括亚洲最大的黄金ETF，与华安基金参与联合开发的创业板50指数，拥有大量多元化、差异化的品种，也为市场提供了丰富的资产配置服务。

中证A500指数六大核心亮点

在这样一个大的历史背景下，中证A500指数进入了投资者的视野。华安基金也非常荣幸获得中证指数的发行机会。我先给大家讲一下它的核心亮点。

第一个亮点就是它的准备工作非常特别。 “一键投资中国核心资产”，沪深A500指数采用行业平衡法，因此其行业覆盖率高于其他宽基指数，高于沪深300指数。

第二个亮点包括细分领域的行业龙头。

第三个亮点是，通过行业中性，一批中等规模成长型企业被纳入指数，而这些企业大多与新生产力相关。

第四个亮点是，在宽基指数中，与传统的宽基指数相比，其表现也更加突出。

第五个亮点是很多企业都把互联纳入其中，所以也是互联的核心目标。

第六个亮点是，大部分成分股仍偏向大盘股，部分成分股偏向中盘股，因此指数整体具有“高股息、低估值”的特点。这6点基本代表了中证A500指数的核心地位。

沪深A500指数高股息与稳定ROE并存

2024年我国指数投资经历了一次大迭代，并对编制规则进行了调整。

首先我们知道A股市场已经很大了，有5000多只股票，而且国际化进展很快，所以在这个过程中，我们需要一个更有代表性的指数来代表A股市场，包括刚才提到的行业覆盖和可投资性包括覆盖更细分的龙头。在此背景下，中证A500指数应运而生。我们也看到很多基金公司都在积极参与，所以它的编制规则非常直观，按照5000只股票的流通市值比例，将第二、三产业浓缩成500家公司。这与之前的编译规则有很大不同。

第一个方面是ESG。全世界都非常重视，也做了一些打分的ESG淘汰。天元二手材还建立了ESG体系，淘汰一些不符合社会责任、公司治理、环境的企业。然后选出了500家公司。这500家企业的覆盖范围较沪深300有显着提升。同时，行业覆盖范围相对均匀，涵盖第二产业和第三产业，包括工业、信息技术、金融、能源、可选消费等。

更重要的是，与沪深300相比，沪深A500指数在金融、传统行业的配置较低，相应额外权重分配给信息技术、科技消费等新兴行业，配置新的优质生产力。比例显着增加。创业板、科创板配置比例也大幅提升。

如果与沪深300相比，沪深A500指数前10名成分股基本没有太大变化。不过，前十名企业的权重存在明显差异。与沪深300指数相比，沪深A500指数流通市值下移，核心上市公司权重得到优化提升。

从历史表现来看，沪深A500指数在大盘、小盘中盘风格上均有提升，成长性较沪深300有所提升。且较沪深300有一定提升过去近20年的收入。与此同时，最大回撤和年化信息比也有一定程度的提高。

在股息方面，你可能会担心指数改善会降低股息率，但实际上沪深A500指数的股息也明显高于其他一些宽基指数。因此，就广基指数分红而言，分红并不会因为行业中性市值因200家公司的加入而小幅下沉而减少。

在分析中国核心资产的全球竞争力时，ROE（股本回报率）是一个关键指标。从ROE来看，沪深A500指数与沪深300指数基本持平，均为9.69%，可见我国核心资产的全球竞争力。

ROE的重要性不容忽视。从投资角度来看，指数或上市公司的中长期回报与其ROE的长期表现密切相关。稳定的股东回报、持续的分红和稳健的经营是上市公司成为蓝筹股核心价值的重要条件。沪深A500指数的股息接近3%，ROE接近9.6%，接近10%。这对于评估其投资价值至关重要。与核心宽基指数相比，中证A500在这些方面具有一定的优势。

估值方面，9月下旬以来市场估值有所上升，但幅度不大。与过去十年、二十年相比，目前A股市场的估值仍处于较低水平。虽然短期市场上涨导致估值接近中位，但考虑到过去几年A股市场估值普遍较低，A股市场相比A股市场在估值方面仍具有明显优势。全球市场。

回顾过去，A股市场面临估值过高、股息率低、回购增持率低等几大问题。不过，经过多年的发展和监管的强力推动，A股市场已经取得了长足的进步。例如，中证A500指数的估值已经与全球发达和发展中市场相当，股息率也达到了国际标准。此外，监管对分红、增持的重视，也给市场带来了更多的想象空间。因此，在当前背景下，中证A500指数具有重要的投资价值。

政策持续发力

9月24日以来，A股市场发生了重大变化，涉及定价逻辑、流动性重构、市场预期、宏观经济本身运行基础等多个方面。

政策层面，近一个多月来，市场已经充分体现了新政策的影响。有几个关键点值得注意，对A股市场中长期发展影响重大。例如，央行9月24日公布的两项创新政策包括证券基金和保险互换便利。这些创新政策正在不断推进。

其次，回购、增持、再借贷政策明显减轻了市场对A股流动性的担忧。央行的间接支持也反映出多年来中国A股市场在面临流动性紧张、市场情绪低迷的情况下信心不足。这一事实实际上从根本上改变了A股市场的定价和流动性逻辑。

三、9月26日，国家从更高角度明确提出当前宏观经济挑战，强调要正视困难，加快政策落实，努力实现宏观经济目标和中长期高质量发展规划。

中国传统的宏观经济增长约束，包括房地产、地方债务等，都出台了相应的政策。财政部在财政政策上也给予了大力支持，包括三保问题和民营企业的积极作用。有许多自上而下的政策措施和计划。

我来总结一下政策。这项政策具有系统性、综合性、中长期性、超出市场预期、协调性强。货币政策和财政政策都为市场提供了充足的预期空间。而近一个月以来，各部委加快了政策的落地落实。

基于此，我对市场的判断是，A股市场目前正处于一个非常关键的阶段。与全球市场相比，A股估值仍处于较低水平。随着宏观经济政策的不断叠加、中长期新生产力的推动以及A股市场政策的落地，我们对A股市场充满信心。因此，我们应该坚定对A股市场的信心，相信A股市场能够走出近两三年的相对弱势和低迷，走得更远。

投资者无需过多担心政策的短期影响，因为方向比速度更重要。因此，我们判断A股市场的大趋势可能是逐步复苏，投资者的投资目标也可能逐步实现。随着中证A500这一核心广泛指数的推出，以及我们不断推出的多种产品，我们应该保持对A股市场的信心。

华安ETF即将推出，场外指数也在密集布局。这些产品非常贴近市场，管理费和托管费处于市场较低水平。我自己也是一名基金经理。我管理黄金ETF已经很长时间了，管理黄金ETF已经16年了。我带领团队把我们的ETF规模增加到1000亿，在市场上处于领先地位。

从费率来看，我们的产品与市场基本相似，属于很低的水平。结合当前宏观经济的变化、A股市场的运行逻辑、流动性和信心的增强，笔者认为中长期来看，沪深A500指数的投资价值是非常明显的。

随着中国ETF市场的不断发展，我们已经进入2.0时代。新一代ETF的核心广泛功能体现在六个关键点：全面覆盖中国核心资产行业、提高精神生产力、行业平衡性、业绩表现突出和稳健的中长期回报风险特征。对于投资者来说，他们如何看待这类资产？我认为可以从以下几个角度考虑：

首先，此类ETF可以被视为投资组合的“压舱石”。尤其是在A股市场ETF超过1000只的背景下，中证A500指数因其稳定性和长期投资价值而显得尤为重要。 。华安管理的中证A500产品值得信赖。我们拥有20多年的管理经验，团队精耕细作，致力于为投资者提供优质的服务和管理，使得该类产品具有中长期投资价值。

其次，我对A500指数进行了深入的探讨，从它的编制规则、历史使命到代表核心资产的逻辑。另外，我对当前市场的判断也很重要。事实上，自9月24日以来，我们认为市场上存在极好的机会。 9月25日，全面推进相关业务； 9月27日，我们成为全市场少数几个进行政策解读并建议投资者关注本轮投资机会的团队之一。 9月30日，我们进行了大规模直播，包括每日ETF盘前报告，以回应我们对市场的判断。从长远来看，华安的服务是优秀的。

华安ETF最新规模已突破1000亿，达到约1050亿。华安ETF覆盖范围广泛、多元化，包括亚洲最大的黄金ETF、首批债券ETF、法国、德国、日本和美国纳斯达克ETF，以及港股恒生科技和恒生互联网ETF等广度很广。我们非常重视服务，通过资产配置和主要资产类别的资产配置指数发布了华安ETF全线使用策略。我们还发布了行业配置指数。在技​​术层面，我们也非常重视创业板50指数的编制，该指数是我们11年前提出的，目前是深交所最重要的核心广基指数之一。

在科创板方面，我们是少数积极布局的基金管理公司之一。我们部署了三个指数，包括费用最低的科创50ETF，以及近期市场关注较多的科创芯片ETF和科创信息ETF。管理层费率也降低至0.15%，以奖励投资者。

科创板是核心硬核科技资产的代表，所以我们在科创50、科创芯片ETF基金、科创资讯等领域也做了充分布局。在科技领域，我们的投资不仅限于科创板，还包括经济、软件、新能源、港股市场，比如恒生科技、恒生互联网。创业板市场即将迎来成立15周年。通过剔除农林牧渔行业，创业板50指数能够更好地体现创业板“三创新、四创新”的特点。

从今年的数据来看，2019年至2021年，创业板50的表现尤为突出。与创业板主要指数相比，创业板50在2019年至2021年间超过了80%的百分点，是一个非常有代表性的指数。新能源、信息技术、光模块、金融科技等核心新兴产业占比在广基指数中位居前列。

通过专业的服务和投资教育，我们把我们对市场的看法、个人资产、对投资者的市场看法和服务带到了行业的最前沿。华安基金积极引领行业，推动ETF创新，包括首批黄金ETF、日经指数、首批国内国开债ETF、以及首批场外中证A500指数和中证指数ETF等。正在进行的CSI。华安基金保持行业创新领先优势。我们的产品线丰富多样，前面已经给大家介绍过了。

在此，我谨向中国基金报和中国基金报的投资者表示特别的感谢。请大家多多关注和支持华安基金。我们将继续利用卓越的管理能力、多元化的产品覆盖能力和成熟的服务能力，开发ETF指数，推出首批中证A500场外指数和中证指数，更好地服务大家。