近期，黄金和“数字黄金”比特币的走势引发全球关注。

在经历了特朗普当选后近10%的大幅回调后，金价自3月份以来首次连续五日反弹，重返50日均线（2664美元）上方。地缘政治冲突的意外加剧加速了黄金的复苏。尽管各界人士认为，特朗普领导下的强势美元、高通胀以及反战倾向可能会挫伤黄金热情，但华尔街各大银行却纷纷喊出“逢低买入”。高盛近期表示，金价仍受到央行黄金需求和降息的支撑，维持金价2025年12月触及3000美元的预测。

同样令人印象深刻的是比特币。特朗普当选带动比特币涨至9.8万美元左右，即将突破10万美元大关，年内涨幅近130%。特朗普此前在2024年国会上承诺，如果当选，他将在上任第一天解雇现任证监会(SEC)主席加里。他批评加密行业的监管政策过于严厉，扼杀了美国加密技术创新的潜力，损害了美国的全球竞争力。然而，近几个月来，疯狂购买比特币ETF和BITX（两倍多比特币ETF）的交易者已经开始获利了结。一位资深矿工告诉记者：“矿机今年都惜售了。比特币减半大约每四年发生一次，减半减少了市场上新比特币的供应。虽然大家都预计10万美元大关只是时间问题，但暴涨之后，我们还是倾向于先获利了结，等待1月份特朗普上台后看具体情况。”

机构逢低加仓黄金

11月第一周，金价先是月初创下历史新高，随后开始下跌。黄金现货价格一度从历史高位2800美元左右跌至2500美元区间，短期跌幅接近10%。这也是近年来最大的跌幅之一。

世界黄金协会告诉记者，该协会的短期金价表现归因模型（GRAM）显示，金价走低的原因主要包括以下几个方面：美元走强；潜在的能源因素，例如黄金价格的滞后；黄金ETF资金流出；由于大选前的对冲头寸可能会被清算，COMEX管理基金的净多头头寸下降。

11月第一周，全球黄金ETF流出预计约为8.09亿美元（12吨）。北美的资金流出量最大，但幸运的是来自亚洲的强劲资金流入抵消了部分资金流出。这可能表明人们对中美之间新的贸易争端再次感到担忧。此外，COMEX净持仓量也较前一周减少8%（74吨）。

“美国大选结果客观上抑制了金价今年以来的涨势。原因可能包括：债券收益率和美元持续走强、股市风险偏好上升、加密货币繁荣以及地缘政治紧张局势缓解。这些因素可能导致黄金涨势按下市场等待的暂停键，甚至迎来健康的短期回调。”世界黄金协会表示。

不过，接受记者采访的不少海外投行和资产管理公司都倾向于逢低买入。他们此前普遍认为2400美元和2500美元可能是回调的最低点。近期，俄罗斯和乌克兰之间的冲突不仅没有降级，反而意外升温，这也导致金价快速反弹。

各界都不认为未来各种风险会大幅下降。高盛认为，大宗商品在投资组合中的作用日益多元化，尤其是黄金和原油多头头寸，可以作为尾部风险情景下的关键通胀和地缘政治对冲工具，包括关税升级（黄金）、地缘政治后果石油供应中断（原油，可能还有黄金）和债务担忧（黄金）。

瑞银在新年展望中也提到，黄金增速放缓，但仍是赢家。各国央行和零售市场对黄金的需求依然强劲，因为他们希望实现投资组合多元化。即使金价放缓，它仍将是大宗商品中的赢家，而投资者对铜的热情将因经济增长疲弱而受到打压。

尽管近期美元指数逼近108大关，但世界黄金协会认为，近期金价受美国国债收益率和美元走势的影响越来越小。 10月和2024年的大部分时间里，黄金的大部分收益都是在亚洲交易时段产生的。部分买盘可能与“制裁”措施有关，但央行的黄金购买量在第三季度放缓，因此也可能是由投资者主导。目前，特朗普的关税政策可能给亚洲股市带来更大压力，这是今年中国投资者对中国黄金投资需求保持强劲的一大因素。

此外，共和党的财政政策很可能引发通胀：征收关税、应对移民、减税、降低借贷成本等措施都可能影响通胀数据。同时，过高的财政赤字将继续对美国国债信用构成压力，对法币的担忧将利好黄金。

散户投资者在比特币突破10万大关之前止盈

比特币的上涨远比黄金的涨幅令人印象深刻，但剧烈的波动也让投机者或交易者倾向于获利了结。毕竟11月初还在7万美元区间的比特币，转眼间就已经冲上了10万美元大关。

“比特币减半大约每四年发生一次，矿工验证交易获得的奖励将减少 50%。减半减少了市场上新比特币的供应，从而增加了比特币的稀缺性。如果其他市场条件保持不变，通常会推动货币价格走高。今年，比特币获得了减半和特朗普对加密货币的双重好处，这对市场有利。”上述矿工告诉记者。

他还提到，比特币熊市跌幅现在正在逐渐收窄，表明市场正在逐渐成熟。比如2011年熊市跌幅为-93%，2015年为-85%，2018年为-86%，2022年为-76%。此外，减半后比特币的反弹幅度也开始收窄。目前反弹42%，低于前两次减半后的53.3%和122.5%。波动性的降低反映了市场的成熟和长期投资者比例的增加。

即便如此，这仍然无法掩盖加密货币圈容易出现极端投机的事实，政策预期是推动币圈这波浪潮的主导因素。例如，市场预计特朗普政府可能会采取更加有利于加密货币的政策，例如确立数字资产政策立场、制定加密货币监管框架等。

“目前价格约为9.9万美元，但一个月内潜在跌幅可能高达3万美元。投资者需要仔细评估风险。”上述矿工说道。

无独有偶，嘉盛集团全球研究总监Matt 告诉记者，加密货币“恐惧与贪婪”指数达到94，属于“极度贪婪”，基本上是有史以来的最高水平。

加密货币“恐惧与贪婪”指数

韦勒表示，衡量市场情绪的另一种方法是，上周流入基于交易所的加密资产投资工具的资金仍保持在历史高位附近。截至周五，仅过去四天，比特币 ETF 就出现了近 30 亿美元的巨额流入。从长远来看，“传统金融”投资者的资金流入为比特币提供了增量需求，并有助于支撑比特币价格。

比特币测试 10 万美元大关。这会是获利了结区域还是突破 12 万美元的垫脚石？至少目前，更多人选择观望。

“比特币在9万美元附近盘整一周后，上周中旬迎来报复性突破，并已升至9.9万美元上方高位。此时，势头和情绪显然非常看涨，但值得思考的是，即将到来的阻力位为 100,000 美元（心理上重要的整数）或 102,000 美元（2021-2022 年回撤的 161.8% 斐波那契扩展）可能会引发一轮获利-采取，特别是在RSI显示出潜在看跌背离的情况下，尽管我们需要价格翻转来确认信号，”韦勒说。

无论如何，虽然比特币面临减半、政策利好等利好因素，但市场的上下波动周期较之前收窄，这意味着无论是上涨还是下跌都可能更快、更深。此外，长期盘整带来的重大突破往往会超出预期，因此交易者可能需要对任何反趋势交易保持谨慎。