近期，市场关于支撑资本市场的两大货币政策工具执行不力的讨论日益增多。

11月28日，在中国银行研究院新闻发布会上，中国银行研究院中国金融团队负责人李培嘉在回答第一财经记者提问时表示，股票回购这两个工具，增持、再融资和互换便利将起到支撑作用。它是资本市场重要的创新工具，对于盘活机构资产流动性、增强资金实力具有重要意义。但市场必须客观看待。这两个工具是稳定器的功能，而不是加速器的功能。这就是工具的本质。

中国银行研究院院长陈卫东告诉第一财经记者，使用这两种工具时需要考虑两个方面。首先，市场价格的变化需要对用户有利，这是基本的；其次，金融创新涉及监管政策和制度。 、使用组织内相关规定的变更。

支持资本市场已实施两大货币政策工具：一是“证基保互通”，支持符合条件的证券、基金、保险公司交易债券、股票ETF、沪深300成分股和沪深300指数成分股。其他资产 从中国人民银行兑换国债、央行票据等高等级流动资产作为抵押品，初期操作规模5000亿。

二是股票回购增持再贷款，鼓励和引导金融机构向符合条件的上市公司和大股东提供贷款，支持其回购、增持上市公司股票。初始额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年。

证监会主席吴庆近日表示，目前首批500亿元互换额度操作已落地，已有120多家上市公司披露回购、增持、再贷款情况。 Wind数据显示，截至目前，两市共披露“回购增贷”相关公告163条，贷款限额总额约367亿元。

“即使数据小于央行公布的数据，也并不一定意味着工具的实施效果不好。机构在使用工具时，对于杠杆率和资金成本都有具体的要求。如果一开始工具额度就用完了，以后股市下跌的时候，就需要增加抵押品，这会给机构抛售资产带来压力，从这个意义上说，留一点空间是有必要的。处于初始阶段，股市可能出现变化未来。”李佩嘉说道。

此外，互换便利还涉及账户运营的资金成本。李培嘉认为，一般来说，在股市下跌、流动性紧张的情况下，金融机构的资金成本相对较低，使用这一工具更划算。但如果股市反弹，使用成本就会更高。

在她看来，这两个工具从提高预期的角度来说都起到了很好的作用。

数据显示，10月份开户数量大幅增长，超出预期，受欢迎程度接近2015年第二季度；被视为市场状况重要指标的A股融资余额也重回1.8万亿元以上。

陈卫东说，“现在已经开始起飞了，这是一个好现象，政策已经落实了，并不是说政策一公布就可以立即执行，现在是一个正常的节奏。” ”