11月份A股震荡，上证指数上涨1.42%。券商认为，展望12月，资金和政策预期正在推动A股走出跨年行情。

11月份A股震荡整理，上证指数上涨1.42%。

华西证券研报分析称，11月全球股市走势分化。美国三大股指走强，继续创历史新高。 A股上证指数在3200-3500点区间宽幅波动，港股则弱势下跌。一方面，“特朗普”交易本月主要资产类别波动较大，美元指数相对坚挺。美国10年期国债一度飙升至4.5%。在中美利差拉大的压力下，海外交易资金回流美元资产。因此，港股面临较为明显的压力。直到11月最后一周，美元指数和10年期美债收益率见顶回落，A股和港股也上涨。另一方面，全国人大常委会于11月实施一揽子减债政策，投资者风险偏好逐渐提升。但随后，受关税担忧和地缘政治事件影响，市场情绪回落。

展望12月，华西证券研报认为，资金和政策预期正在推动A股走出跨年行情，建议投资者趁势而上。海外资金方面，随着前期一揽子政策的有效落实，市场对四季度的增长预期有所提振，加上年底结汇需求的支撑，我们预计短期内可能出现美元高位波动和人民币汇率反弹的“双强”局面。美元强势将引发交易性外资流出意愿减弱；境内基金方面，11月出现年内股票型基金发行高峰，预计将在新年期间为A股市场带来增量资金；政策层面，12月中央经济工作会议之前，可能是乐观情绪发酵的窗口期。 “新品质牛”相关主题投资仍将相对活跃。

华西证券分析表示，在行业配置方面，应积极把握本轮“新质牛”的核心资产，如AI+、低空经济、仿人机器人、国产替代、数据要素等；主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期细分）。央企净估值修复）主题。

天风证券研报表示，9月下旬至今的市场解读主要分为两波。第一波是9月下旬至10月18日，是本轮行情的起点。推动原因是强劲的政策信号扭转了此前的走势。市场的悲观预期是，第二波浪潮将于10月24日至11月13日进行。市场将重点关注11月初召开的十四届全国人大常委会第十二次会议，关注财政发力的具体情况，就是更加注重政策。具体细节及实施情况。后续市场走势驱动的逻辑可能不会改变，与第二波类似。中央政治局会议和中央经济工作会议将根据以往经验，深入分析当前经济形势，系统部署2025年经济工作。这些重要会议召开后，确定了经济目标到了明年两会，政府预算情况以及实际经济数据将成为市场下一步关注的焦点。

天风证券认为，市场波动较大，题材市场剧烈波动时机构参与难度较大。在明年春节回归、基本面改善得到验证之前，重要的是不要追高低卖。政策驱动和主题轮转要把握信息创造和消费阶段的大波动，关注恒生互联网。市场处于“强预期、弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似于23H1的“杠铃策略”：一方面政策态度发生变化，对未来的预期有所改善，趋势上涨，成交量持续高位，致使优质高成交的科技方向题材市场活跃；另一方面，政策落地需要时间。政策出台的节奏和力度也将根据当前经济形势“观望”。 “弱现实”可能会持续一段时间，垄断红利会不时增加。表现。后续惠民生促消费政策也值得期待。

国金证券认为，展望2025年，无论是宏观“内循环”还是A股“逆转”，都高度依赖“利润底部”的出现，有两条实施路径可供参考：（1）国内金融; (2))等待海外风险缓解、经济回暖。在此之前，主要板块很难出现景气轮动，总体趋势是“金融公司搭台增长”、“大市场搭台，中小盘唱戏”。 ”因此，要关注“分母侧的弹性”+“分子侧的弱约束”。 ”，看好中小盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“增长>消费”方向，结构性关注“科技牛”。

2025年一季度，宽货币+信贷见底回升，市场风险偏好恢复，“春天躁动”适合增长主题：人工智能产业和国家安全。 “我们从人工智能行业涉及国家安全的学科领域中筛选出符合五大标准的概念指标，主要集中在：电子、计算机、军工和机械。”

国金证券表示，12月行业配置方面，期待“春兴奋”，高度重视科技主题机会。反弹的背后是信贷预期的修复和估值的扩张。行业和选股可以关注：“分母侧弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，分子约束较弱（ROE修复（或现金流改善）”增长>消费”，（1）首选增长：1.TMT，特别是电子、计算机；2.国防工业；3.机器人、工业机械等高端制造。（2）二次消费：1.社会服务；2.医疗美容；3.白酒值得关注，包括科技相关设备，①财政政策的投资方向之一；②主题催化剂较多。 ； ③ 受益于朱格拉周期的品种。