本期观点：大幅上涨后企稳盘整

警告颜色代码：蓝色

●市场回顾：成本上涨推动需求回暖，现货钢材价格大幅上涨；

●成本分析：焦煤、焦炭继续大幅上涨，钢厂价格全线上涨；

●供需分析：粗钢产量明显回升，社会库存继续下降；

●宏观分析：三大投资集体复苏，9月信贷大幅增长；

●综合观点：9月份固定资产投资和房地产开发增速加快，粗钢和钢材产量明显回升，表明当前国内钢材市场整体处于供给旺盛的局面。要求。经过本周的加速上涨，市场低价资源聚集，前期继续领涨的焦煤、焦炭价格在本周下半段开始调整，将有对市场心态造成一定影响。预计短期内国内钢价将转入小幅盘整走势。基于此，我们维持对下周市场的中性评价——蓝色预警。具体来看，下周将在2620-2680元/吨区间波动。

1、市场回顾

1、钢材指标

2、本周上海螺纹钢价格

本周上海建材价格大幅上涨。截至10月21日报价2650元/吨，较上周五上涨110元/吨；同期，上海优质三级螺纹钢代表性规格报价为2480元/吨，较上周五上涨100元/吨。吨；上海地区优质螺代表规格报价2850元/吨，较上周五上涨110元/吨。

据市场反馈，受焦煤、焦炭价格大幅上涨刺激，上半周黑色期货集体上涨。市场积极看涨心态带动现货价格上涨，当地建材累计涨幅超过100元/吨。伴随着价格的大幅上涨，成交表现也可圈可点。市场交投气氛十分火爆，当地库存快速下降，部分规格已出现供不应求的情况。但小厂资源补货慢，报价与大厂相差无几。后半周受阴雨天气影响，上海成交量萎缩，期货无力上涨使得商家看涨心态有所克制。然而，目前成本正在上升。沙钢10月下旬螺纹出厂价上涨170元/吨。成本对钢价走势的支撑依然强劲。笔者判断，短期内当地建材价格或仍将坚挺。

那么，下周钢价走势将如何变化？ 1-9月投资增速全面回升。市场需求是否显着回升？焦煤、焦炭继续大幅上涨。成本能否带动钢价继续上涨？带着诸多疑问，让我们进入本次市场分析。

3、全国市场

交易监测数据显示，本周国内钢材价格全线上涨。除北方地区因需求减弱而价格涨幅较小外，其他地区市场价格大多上涨100元以上。

北京市场：本周北京建筑钢材市场整体价格小幅上涨，涨幅在30-50元/吨之间。目前河北钢铁8-10mm高速线材价格为2680元/吨；河北钢厂Ф12mm小螺纹2540元/吨，Ф14mm小螺纹2540元/吨，Ф18-22mm大螺纹2440元/吨；板螺丝2650元/吨。

市场反馈显示，本周黑色商品期货全线大涨，南方市场价格也大幅上涨。相对而言，北方市场一直较为疲软。一些北方钢厂加大资源南移力度。当地资源供给压力有所减缓，价格小幅上涨。但淡季临近，商家普遍对后市预期不高。他们注重快进快出，并尽可能减少库存。河北钢铁的晚结算价于本周四公布。大螺纹价格2430元/吨，高线价格2720元/吨，与目前市场价格基本持平。河钢宣钢计划于10月26日对两条棒材生产线进行检修，预计周期12天，影响螺纹钢产量3000吨/日。预计下周北京市场建筑钢材价格将小幅盘整。

杭州市场：本周杭州钢材市场报价大幅上涨，累计涨幅超过100元/吨。目前沙钢16-25mm螺纹钢主流报价2500元/吨，永钢、中天、新兴、申特同规格资源报价2450-2500元/吨；永钢、中天、平钢等螺旋螺杆、线材价格在2800元/吨左右。合格螺纹售价2400-2450元/吨，线材、螺丝售价2680元/吨左右。

据市场反馈，上半周，受焦炭、焦煤、钢坯价格上涨，以及蜗牛强势上行等因素影响，钢市信心增强，各厂报价及市场报价大幅上涨。与此同时，沙钢的棒材生产线正在进行检修，工厂每天的规格和资源都很少。沙钢φ16mm、φ20mm资源市场供不应求，杭州及周边钢材市场一片繁荣。后半周，随着黑色商品期货调整以及阴雨天气影响，市场涨势逐渐放缓，部分高价资源周末小幅松动。另据了解，永钢将在10月下旬推出螺纹价格40折、螺纹价格20折的优惠；中天将在10月下旬提供螺纹价格10％的折扣和螺纹价格40％的折扣。龙头钢厂沙钢下半年螺纹钢出厂价大幅上涨170元/吨，线材、盘螺价格上涨100元/吨，显示钢厂仍决心支撑价格。预计下周杭州建筑钢材价格将继续震荡上涨。

广州市场：本周广州市场建材价格延续上周涨势，继续上涨，累计上涨100-120元/吨。现螺纹钢少钢Ф18规格资源主流报价2950元/吨，广钢、冷钢、渝丰、粤钢、湘钢Ф18-25mm规格资源报价2880-2900元/吨；绍钢Ф6.5-10mm高线主流价格2920-2950元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线价格2840-2890元/吨。象山钢铁、平山钢铁对Ф8盘罗报价2990-3000元/吨。

市场反馈显示，本周在期货市场走势强劲以及周边市场价格普遍上涨的带动下，广州当地龙头钢厂继续上调出厂价。随后，当地民营钢厂和省外资源纷纷效仿。自上周末以来，不同钢材价格均有所上涨。工厂累计涨价100-160元/吨。在钢厂的大力推动下，市场现货报价有所上涨。成交方面，周初价格上涨后，下游用户积极采购，市场整体出货情况良好；周中，受台风影响，需求有限，成交减弱，高价资源受阻。据跟踪统计，本周大户日均销量在1300吨至1600吨之间，较上周有所减少。综合来看，节后国外资源补货不多，终端需求有所回升，市场库存维持低位。另外，原材料价格大幅上涨，钢厂强势提价，经销商心态良好。预计下周广州市场价格仍将维持高位。

2、成本分析

1、本周钢厂调整价格

本周国内钢价大幅上涨，各地龙头钢厂出厂价也全线大幅上涨。其中，华东龙头钢厂沙钢10月下旬大幅上调螺纹钢出厂价170元/吨，盘条、盘螺价格上调100元/吨。华南、西部地区多数钢厂出厂价也上调100元/吨以上。 。目前钢厂螺纹钢生产处于亏损局面，而板材生产仍有一定利润空间。部分钢厂开始加大螺纹钢生产线的检修力度，推涨价格的积极性也更高。

从钢厂产量来看，据国家统计局数据，1-9月我国粗钢、生铁、钢材累计产量分别为60378万吨、52825万吨、85178万吨，同比-同比分别增长0.4%和下降0.3%。增长2.3%。 9月份，我国粗钢、生铁、钢材产量分别为6817万吨、5932万吨、9809万吨，同比分别增长3.9%、4.1%、4.3%；日均产量分别为227.23万吨、197.73万吨、326.97万吨。吨，较8月日均产量分别增长2.73%、1.84%和3.52%。根据进出口数据计算，9月份我国粗钢、钢材资源供应量分别为6002万吨、9042万吨，同比分别增加525万吨、661万吨，增幅9.6%和7.9%。 1-9月份粗钢和钢材资源供应量分别为52389万吨和77649万吨，同比分别增加40万吨和1723万吨，分别增长0.1%和2.3%。在钢材产量回升、出口下降的背景下，目前国内钢材市场库存和钢厂库存仍低于去年同期。一方面表明当前市场需求比较旺盛。另一方面，供给的增加也将利好即将进入淡季的国内钢材市场。会带来一些担忧。

2、原材料

本周国内原材料价格全线上涨，钢坯、焦炭价格上涨明显，铁矿石、废钢价格稳步上涨。

从品种来看，

钢坯市场：受黑色商品期货大涨带动，唐山钢坯价格前半周有所扩大，周四小幅下跌。由于双光现货价格大幅上涨，钢厂亏损加剧，因此不得不继续上调钢坯价格，每天适度上调20元，不敢贸然上调钢坯价格。价格过高，以免影响轧钢厂采购量。目前下游方坯轧机尚无大规模检修，对当前方坯价格仍构成支撑。钢坯生产企业成本压力依然较大，钢材期货整体表现也较为坚挺。预计下周唐山钢坯价格仍将小幅上涨。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续大幅上涨，山西、河北主流地区价格涨幅在百元左右。 9月份，我国焦炭产量3929万吨，同比增长7.3%； 1-9月，我国焦炭产量33174万吨，同比下降1.6%。 9月份，我国原煤产量27696万吨，同比下降12.3%； 1-9月累计原煤产量1万吨，同比下降10.5%。目前焦煤库存相对紧张，进一步支撑焦炭价格上涨。此外，钢厂焦炭库存仍处于低位，不少钢厂仍需补充库存。但随着下半周焦煤、焦炭期货进入盘整，市场观望情绪加剧。预计下周国内焦炭价格将平稳运行。

废钢市场：本周国内废钢价格表现不一。华东、华北地区价格大幅上涨，东北地区价格受成品钢材及需求低迷拖累，小幅下跌。商家表示，目前备货量依然不多，大部分商家仍依靠快进快出的模式来维持低库存。近期，钢厂提高了废钢采购价格，但采购量根据自身库存情况而有所不同。尤其是北方地区，在环保政策压力下，涨价难度更大。预计下周国内废钢价格仍将小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精矿价格小幅上涨。受进口矿石、煤焦价格上涨等因素影响，国内部分地区矿石价格小幅上涨。矿山出货情况良好，基本没有库存积压。然而，目前钢厂的利润却较差。钢厂只能选择压低铁矿石采购价格来控制成本。短期内他们不太可能继续提高铁矿石采购价格。预计下周河北地区铁精矿价格将平稳。本周进口矿价格继续小幅上涨。截至10月20日，普氏62%铁矿石指数报59.15美元/吨，较上周末上涨1.6美元/吨。本周，四大矿山陆续发布了2016年第三季度的运营数据，总体呈现增长态势。淡水河谷公布，2016年第三季度铁矿石产量为9210万吨，环比增加530万吨，同比增加140万吨；此前的估计为9030万吨。淡水河谷2016年产量目标仍为340-3.5亿吨，2017年产量目标为360-3.8亿吨。力拓今年第三季度在西澳皮尔巴拉地区的产量为8320万吨，同比增长2%，环比增长3%。力拓表示上海西本废钢每日报价，今年铁矿石总产量将降至3.25亿吨至3.3亿吨之间，而此前预测为3.3亿吨。必和必拓第三季度铁矿石产量5759万吨，同比持平，环比增长4%。 2017财年铁矿石产量和单位成本指引保持不变，即基于必和必拓股权计算为228-2.37亿吨，基于100%股权计算为265-2.75亿吨。 FMG第三季度产量4950万吨，同比增长10%，环比增长4%。 2017财年的航运指引保持在165-1.7亿吨不变。近期主流矿山出货量增加，国内港口铁矿石库存持续上升，将对进口矿价格形成一定压力。预计下周进口铁矿石价格或将小幅调整。

航运市场方面，10月20日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收于849点，较上一交易日下跌23点，跌幅2.64%，连续三个月下跌。航运协会数据显示，1-9月，全国造船完成2493万载重吨，同比下降15.1%。承接新船订单1852万载重吨，同比增长2%。 9月末，船舶手持订单量10930万载重吨，同比下降18.1%，较2015年底下降11.2%。 1-9月，船舶手持订单量2289万载重吨全国出口船舶完工量同比下降11.5%；出口船舶订单1506万载重吨，同比下降4%； 9月末，出口船舶订单持有量10241万载重吨，同比下降19.4%。最新的2016/17集装箱预测报告显示，尽管对贸易增长疲软和船队供应过剩的担忧仍在继续，但韩进破产后集装箱运输市场正在为逐步复苏做准备。预计运价指数短期将维持弱势。

3、供需分析

交易平台数据显示，本周申城钢城成交情况先强后弱。上半周市场看涨情绪浓厚，码头、中间商备货积极。后半周，受价格上涨以及阴雨天气影响，市场成交逐渐减弱。周市场整体出货量较上周明显下降。

从库存情况看，本周上海建材库存继续下降。江苏钢厂多处因亏损需要检修。与此同时，国家调研组近日赶赴江苏，就去产能、严厉打击带钢、取缔违规生产设备等效果进行调研。针对问题开展专项排查活动，部分中频炉企业关停，市场三类钢厂资源趋紧。从全国钢材库存情况来看，本周全国钢材市场库存延续下降趋势。尽管9月产量回升，且出口下降导致供给增加，但国内钢材市场库存仍大幅下降，印证了当前国内钢材市场需求依然较为旺盛。

4、宏观分析

一、前三季度经济运行平稳。初步核算，国内生产总值同比增长6.7%。前三季度生产总值1亿元。按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%，三季度增长6.7%。

2、2016年9月，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比8月份回落0.2个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值环比增长0.47%。 1-9月，规模以上工业增加值同比增长6.0%。

3、2016年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）1亿元，同比名义增长8.2%（扣除价格因素实际增长9.5%），增速增速比1-8月加快0.1个百分点。从环比增速看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.52%。从资金到位情况看，固定资产投资完成1亿元，同比增长5.9%，增速比1-8月回落0.3个百分点。

4、2016年1-9月，民间固定资产投资1亿元，同比名义增长2.5%（扣除价格因素实际增长3.8%），增速加快0.4个百分点与一月至八月相比。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的61.4%，与1-8月持平，比去年同期下降3.4个百分点。

5、2016年1-9月，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%（扣除价格因素实际增长7.1%），增速0.4个百分点较1月至8月有所上升。其中，住宅投资49931亿元，增长5.1%，增速提高0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的66.9%。 1-9月，房地产开发企业到位资金1亿元，同比增长15.5%，增速比1-8月提高0.7个百分点。

6、2016年9月，社会消费品零售总额27976亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长9.6%）。其中，限额以上单位消费品零售额13504亿元，增长8.8%。 2016年1-9月，社会消费品零售总额1亿元，同比增长10.4%。其中，限额以上单位消费品零售额1亿元，增长7.8%。

7、9月份，全国一般公共预算收入11222元，同比增长4.9%（前值增长1.7%）。 1-9月累计，全国一般公共预算收入1亿元，同比增长5.9%（前值增长6%）。 9月份全国一般公共预算支出19.836亿元，同比增长11.3%（前值增长10.3%）。 1-9月，全国一般公共预算支出1亿元，同比增长12.5%（1-8月为12.7%）；为年初预算的 75.2%，超过了去年同期的进度（75%）。

8、工业和信息化部10月19日发布2016年9月汽车工业经济运行情况。2016年9月，汽车产销量保持快速增长，乘用车增速明显快于商用车。 1-9月，汽车产销量保持平稳增长，且与1-8月相比，增速继续提高。具体数据显示，9月份，汽车产量253.1万辆，环比增长26.8%，同比增长32.8%；销量256.4万辆，环比增长23.5%，同比增长26.1%。 1-9月份，汽车产销分别为1942.2万辆和1936万辆，同比增长13.3%和13.2%。增速比1-8月份分别加快2.4和1.7个百分点。

9、国家能源局数据显示，9月份全社会用电量4965亿千瓦时，同比增长6.9%； 8月份，同比增长8.3%。 1-9月，全国用电量同比增长4.5%； 1-8月同比增长4.2%。

10、9月末，M2同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期回落1.6个百分点； M1同比增长24.7%，增速比上月末回落0.6个百分点，比上年同期加快13.3个百分点。百分点。 9月份新增人民币贷款1.22万亿元，同比多增1643亿元；社会融资规模比上月和去年同期分别增加1.72万亿元、2604亿元和3638亿元。

11、国家统计局数据显示，9月份，63个城市新建商品住房价格环比上涨，8月份有64个城市。 9月份，新建商品住宅价格环比涨幅最大的是无锡上海西本废钢每日报价，上涨8.2%，其次是郑州7.6%，杭州5.5%，福州5.1%，济南5.2%。 10月上半月，北京市新建商品住宅价格上涨1.2%，涨幅比9月份回落3.7个百分点。上海为0.7%，比上月下降2.5个百分点。郑州为4.3%，比上月下降3.3个百分点。无锡为4.4%，较9月份下降3.8个百分点。

今年前三季度，我国GDP增速为6.7%，与一季度、上半年增速一致。其他数据方面，固定资产投资、民间投资、房地产开发投资增速集体回升，均升至近三个月最高水平，社会消费品零售总额增速扩大至创年内新高。但受去产能政策影响，9月份规模以上工业增加值同比增速不及预期。房地产、汽车行业运行良好，为整体经济企稳提供有力支撑。 1-9月，全国房地产开发投资同比增长5.8%，增速比1-8月加快0.4个百分点； 9月份房地产开发投资同比增速由8月份的6.2%升至7.8%。 1-9月份，商品房销售面积同比增长26.9%，增速比1-8个月加快1.4个百分点，商品房销量大幅增长41.3%。此外，9月份汽车产量同比达到257.6万辆，增速达31.5%，比去年同期-4.7%的增速高出数十倍。前三季度汽车产量1971.8万辆，同比增长12.3%，明显高于去年同期-0.9%的增速。房地产、汽车行业的回暖有力拉动了钢材需求。值得注意的是，9月底以来，已有20多个一二线城市出台了房产限购限贷措施。此外，汽车购置税优惠政策将于今年结束。中长期来看，房地产、汽车行业发展面临较大不确定性。性别。

资金方面，由于各种内外部因素考验银行体系流动性稳定性，央行本周动用多种货币政策工具增加资金投放。当周实现净投资955亿元。下周央行和财政部还将通过国库现金存款向市场注入资金，操作量800亿元，周期3个月。央行数据显示，9月份M2同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期回落1.6个百分点； M1同比增长24.7%，增速比上月末回落0.6个百分点，高于上年同期。 13.3个百分点。 M1与M2剪刀差由8月末的13.9%进一步收窄至13.2%，较7月最高的15.2个百分点进一步收窄。 9月新增人民币贷款1.22万亿元，环比增长29%；社会融资规模增加1.72万亿元，比8月份增长17%。新增信贷和社会融资增速远超市场预期。值得注意的是，受前期房地产销售热潮影响，9月份住房贷款依然较快。新增人民币贷款中，以住房贷款为主的中长期住房贷款增加5741亿元，创历史新高。随着全国大多数城市的房地产市场政策的收紧，信贷和社会融资很有可能会在后期的高水平中退缩。

5、综合视角

上海的钢铁价格本周急剧上涨。关于下周的市场状况，我想提醒所有人注意以下方面：

首先，需求因素。国庆日结束后，上海的钢铁交易继续保持活跃，这可能反映出9月的被压制需求集中在10月。从9月的经济数据来看，固定资产投资和房地产开发投资的增长率全面反弹，汽车行业的生产和销售也在蓬勃发展。最近，国家发展与改革委员会已深入批准了基础设施项目，财政部的第三批PPP项目正在大力发展。宏观经济数据和政策在钢市场中的当前需求将继续是积极的。但是，由于台风的天气，从本周末到下周，中国东部和南部将发生广泛的多雨天气，这将对短期钢铁市场产生一定的不利影响。

其次，供应因素。 9月，我国家的原油产量同比增长3.9％，平均每日产量增加了2.73％。根据9月我国家的钢铁出口的同比同比和月份的显着下降，9月的国内原油资源供应同比增长525万吨。市场供应增长更为明显。但是，国内钢市场库存最近一直在下降，市场和钢铁厂的库存都低于去年同期，这可能反映出市场需求非常强劲。最近，煤炭价格和资源限制的持续激增抑制了某些钢厂的生产。从10月21日起，来自环境保护部的10个检查小组已经驻扎在20个省和城市，表明加强环境保护已成为新的正常情况。因此，短期市场供应压力仍然不大。

第三，成本因素。本周国内焦化的煤炭和可乐价格持续上涨，推动了钢铁厂的成本继续急剧上升。本周，钢指数上升了110元/吨，同一成本指数上升了63元/吨的成本指数。目前，国内钢筋制造商的平均毛利率为13元/吨，大多数建筑钢制造商仍处于损失局势。 9月，我国家的原始煤炭产量同比下降了12.3％，一月至9月的累积原始煤炭产量同比下降了10.5％，这表明煤炭市场供应仍在下降，并且煤炭价格将在短期内保持稳定。对钢价的成本支持仍然很高。

一般而言，固定资产和房地产开发投资的增长率在9月加速，原油和钢铁产品的产量显着反弹，这表明当前的国内钢铁市场总体上处于强劲的供求状态。经过本周的加速增长，市场上的低价资源收集了，焦化煤炭和可乐的价格继续引起早期阶段的上升，并在本周下半年开始适应对市场心态有一定的影响。预计国内钢铁价格将在短期内转变为轻微的合并趋势。基于此，我们下周对市场进行中性评估 - 蓝色警告。具体来说，下周它将波动在2620-2680元/吨的范围内。