卷入，无处不在！

见惯了电商、汽车“滚”，没想到现在连分红也“滚”了。

2023年以来，我国鼓励上市公司派息，提升投资者回报。因此，今年很多公司都提高了分红率，甚至提高了分红频率。仅2024年第三季度，就有超过270家公司报告股息。

其中，贵州茅台、五粮液、牧原、云南白药、迈瑞医疗成为分红最高的五家公司，三季报分红均超过20亿元。

其中，2024年第三季度股息支付率为50%、2023年股息率为4.23%的云南白药足以引起我们的关注。该公司上市以来累计分红已达266亿元，堪称“分红狂人”。

众所周知，股息越多，公司的盈利能力就越高。不用说，贵州茅台、五粮液堪称中国的“可口可乐”，以云南白药、迈瑞医疗、华润三九为代表的药企也同样令人印象深刻，展现出了绝对必备的属性。

有人可能会问，药企这几年的发展不是很好吗？

这种现象显然是存在的。

2024年前三季度，医药行业整体营业收入同比下降0.75%，净利润同比下降7.98%。不过，这个利润增速比去年要好很多。

那么云南白药的分红没有受到影响吗？

首先，从性能角度来看确实是这样。 2020年以来，公司营收保持正增长，同时剔除与主营业务无关的投资影响。 2020年以来非净利润增长更加出色。 2020年至2023年复合增长率达到13.24%，2024年前三季度将继续保持10.68%的增长。

此外，云南白药强大的现金获取能力也成为公司派息的最大信心来源。

一方面，公司净现金比率保持在较高水平，尤其是2021年以来，基本保持在1左右，表明公司经营质量良好，近年来得到良好改善。

另一方面，融资活动现金流连续七年净流出。经营性现金流量是公司现金的主要来源。如果一年能赚40亿，这个规模就超过了行业90%以上的公司。

可见，云南白药不仅业绩优异，而且具有较高的现金盈利能力，表现出突出的抗压能力和经营韧性。这是该公司与近年来恒瑞制药、片仔癀等其他药企显着不同的地方。 。

那么云南白药为何如此强大呢？

1.守住唯一的护城河

对于云南白药，大多数人最熟悉的可能是它的牙膏业务。公司牙膏产品连续多年保持行业第一，2023年市场份额达24.6%。

但作为一家中药企业，其核心竞争力显然与中药相关，即白药系列产品。

具体来说，云南白药的白药产品历史悠久。它们是传承数百年的国家绝密配方。这意味着没有人可以模仿它们。它比有期限的专利更强，因此为公司带来了唯一的护城河，避开了行业。 J承担风险的能力。

甚至将其白药配方添加到牙膏中，也让牙膏无法复制，从而保障了公司多个业务层面的运营。

2、产品抗周期性能力强

这一点其实是和片仔癀相比的。

我们都知道，片仔癀也有绝密配方，但从去年开始就出现了因涨价而卖不出去的问题。虽然2023年其价格大幅上涨，但收入增长却没有那么快。

另一方面，云南白药并不担心卖不出去。工业产品收入持续增长，从2008年的20亿元增长到2023年的137.41亿元，15年增长约6.5倍。

对于两者的差异，我们不禁想到，云南白药虽然没有很强的提价能力，但也并不受原料成本压力的限制。这并不是劣势，产品销售收入的增长意味着产品市场空间。扩张实际上是产品抗周期性的体现。

不用说，我国牙膏的市场规模持续增长，从2013年的不足200亿元增长到2023年的约300亿元。

此外，白药产品以止血、镇痛、消肿、祛瘀为主，且多为OTC品牌中药，这也顺应了中药产业持续扩张的市场趋势。

当然，这个时候有人会好奇，云南白药未来还有很大的成长空间吗？

我们可以从两个方面来考虑：

一是围绕医药保健品培育二次增长曲线。

事实上，核心业务并不容易预测。对于云南白药，我们只能从历史角度和产品竞争力来粗略判断。其未来的增长更加确定。

不过，我们也可以从它的发展来看。公司在确保核心业务的基础上，不断培育中药其他品牌、植物补充剂产品、抗脱水产品和中药材等新产品。预计也将为公司带来效益。作为一个很好的补充。

例如，2024年上半年，该公司的蒲地兰消炎片销量刚刚突破1亿片。有了一定的产品力和品牌力，云南白药显然还有很大的想象空间。济川药业同类口服药产品的年销售额最高可达20亿。

其次，盈利能力的改善预计将带来高于预期的增长。

了解云南白药的人都知道，该公司有两大业务。除工业业务外，还拥有医药商业业务。说白了，就是药品销售配送环节中的物流业务。

但2024年以来，受医药及消费行业环境影响，医药业务、牙膏等销售业绩不佳，成为公司营收最大的扰动项目。

不过，在这种情况下，盈利能力正在改善。截至2024年三季报，云南白药的毛利率和净利润率分别为28.4%和14.47%，均达到近年来的高点，从而为利润带来了效益。来获得更高的支持。

核心原因是公司降本增效，以及毛利率较高的工业产品收入占比提升。

那么接下来，回顾去年四季度创历史新低的净利润，并结合公司目前的发展趋势，预计这两方面对利润的积极影响将继续加强。

当然，从长远来看，云南白药的发展取决于工业品占比的提升，因为这项业务的盈利能力一旦释放出来，影响将会很大。 2023年，工商企业的毛利率将相差近10%。倍（分别为 64.24% 和 6.03%）。

总之，云南白药具有高分红、稳定增长的特点。这是一个具有强大护城河的价值基准。同时，观察公司经营情况，未来仍有望取得更加出色的业绩。

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