曾经的好兄弟孙宏斌为何在关键时刻在王健林背后捅刀子？

12月17日，融创集团向中国国际经济贸易仲裁委员会提起针对万达的仲裁。此事涉及融创与万达此前签署的战略投资协议。融创要求万达集团和万达商管支付相应的股份回购款。

据新京报12月20日报道，援引万达内部人士的话称，“融创没有要求万达回购股份的相关合同依据，因此要求万达回购股份的理由不成立。”

此前，融创长期处于雷雨边缘，承受着巨大的财务压力。其一直希望退出对万达的95亿元投资，并希望万达回购资金。早在今年1月份，其就已向中国国际经济贸易仲裁委员会提交了仲裁案件，并于3月份进入仲裁程序。按照以往仲裁案件的流程，此时仲裁案件应该已经结束了。

新京报披露，融创收购万达文旅项目时，并未签署业绩对赌条款，也无需回购股权。据此，万达认为融创没有理由要求回购股份，万达对仲裁结果相对乐观。 “我们希望尽快得到仲裁结果，以保护我们的合法权益。”

2017年，白衣骑士孙宏斌拯救了万达和王健林。当时，万达生存艰难，打包出售酒店和文旅项目。酒店项目由富力接手，文旅项目由孙宏斌、融创接手。总价高达632亿元。这一事件被称为“世纪收购”。

收购过程一波三折。富力李斯连“坐下来降价”，让王健林愤怒地摔了玻璃杯。王健林当时的态度非常坚决。酒店和文化旅游打包出售。无论李思连和孙宏斌如何竞价，资产包总价格632亿元都没有变化。当时，李思连降价真正吃亏的是孙宏斌，相当于孙宏斌的“帮助”。 “王健林获利超过100亿元。

融创的“追债”行为并未赢得资本市场的信任。 12月17日，融创中国（以下简称融创）开盘价为2.43港元/股，截至12月20日收盘价为2.44港元。 /股，每股仅上涨0.01港元。与峰值46.21港元相比，股价已下跌95%，市值仅剩227.1亿港元，市值蒸发近4100亿港元。不过，融创股价年内上涨63%，让长期徘徊在1港元以下的股价起死回生。

兄弟俩为何“闹翻”？

孙宏斌与王健林的纠纷或许是从万达退市开始的。

2016年，王健林认为万达市值被低估，于是将万达私有化，准备在A股市场上市。继2017年担任万达白衣骑士后，孙宏斌于2018年10月29日宣布，融创将投资62.81亿元收购万达原有文旅集团及13个文旅项目的设计、建设、管理公司。同年，马化腾作为发起人，孙宏斌、张近东、刘强东合计出资340亿元，收购了万达商业香港H股退市时引入的投资者持有的约14%的股份。

据公开报道，当时还签署了对赌协议，投资人要求万达商业在2023年10月31日之前完成上市。万达商业不能改变主营业务，在业绩方面也有明确的要求。 2019年净租金收入不低于190亿元。否则，投资者有权向万达要求现金补偿。

为了上市，万达商业更名为万达商管。在多次尝试A股上市未果后，王健林直接撤回A股IPO申请，转向港股。为了顺利港股上市，万达在2021年3月撤回申请后立即成立了珠海万达商管，8月签署了380亿元的对赌协议，但在2021年10月、2022年4月和10月、6月2023年，珠海万达商管四次向港交所提交招股说明书，但均未获通过。王健林陷入严重债务危机。

房地产分析师王怡然认为，多年交情孙宏斌“闹翻”的根本原因可能是融创本身过得不好。 “融创从2021年到2024年上半年亏损近900亿元，几乎是2015年至今的全部利润。但房地产行业正在下滑，融创今年很难扭亏为盈。”融创短期内也负债累累，为了生存向王健林讨债也是可以理解的。”

王健林现任三位债权人

事实上，孙宏斌并不是近期向王健林追债的唯一“债主”。他的面前是永辉超市和苏宁易购。

10月10日晚间，永辉超市发布公告称，永辉超市此前已将所持万达商管股份出售给天元二手材，并同意分八期付款。收购人大连裕金未于2024年9月30日前支付约定的第四笔股权转让款3亿元，构成违约。共清收债务38.59亿元。由此拉开了万达近期债务危机的序幕。

10月22日晚间，苏宁易购发布公告称，其披露接受重大仲裁事项。被仲裁方为万达集团，苏宁易购为申请人。他们向中国国际经济贸易仲裁委员会申请裁定万达集团支付50.41亿元的股份回购费用。

三起追债金额合计高达184亿元。虽然王健林、王思聪父子今年在财富榜上排名第九，但王健林可能没有足够的钱翻身，否则他也不会卖掉万达广场北京总部。面对万达商管的股权回购压力，依靠太盟集团和中东财团的600亿元战略投资安然渡过危机，化解了万达失败后380亿元赌影的沉重压力民众。没想到，赌博事件解决后，王健林却没有喘息的机会。几笔债权接连而来，让王健林十分着急。这些案件的债权人都是他以前的“好兄弟”。

孙宏斌与张近东、王健林的关系就不用说了。就连永辉超市的一哥张轩松，2018年也试图通过王健林分一杯羹，斥资王健林好友孙喜双控制的大连一方集团35.3亿元。买了万达商管6791万股，没想到王健林苦苦挣扎多年，万达商管却没能如愿上市，否则张轩松也不会去找大哥王健林讨债。 2021年至2023年，永辉超市连年亏损，三年亏损90亿元。它正处于严重的金融危机之中。张轩松无法自保，在明知王健林没钱的情况下，他走上了仲裁之路。

“惺惺相惜”的四个大佬

王健林、孙宏斌、张近东、张轩松都是各自行业中家喻户晓的大人物。但随着房地产的低迷，四大老板成了同病相怜的兄弟。四个人有一个共同的特点——缺钱。无论是万达、融创、苏宁易购，还是永辉超市，都陷入了财务泥潭。万达和融创都负债累累，而苏宁早已是明星。

融创8月23日发布的公告显示，截至2024年上半年，融创已到期未偿还的贷款本金总额为1068.34亿元。其中，逾期金额在1000万元以上的带息债务主要包括银行贷款192.27亿元，非银行金融机构贷款715.98亿元，其他带息债务158.86亿元。

但现金流压力巨大的融创选择了债务重组，债务重组金额约为154亿元。该方案包括现金要约收购、债转股、资本清偿债务、留存债务展期四种方式。据融创12月10日消息，“H6融迪01”和“H0融创03”两只债券已率先通过重组投票。融创中国境内债权人众多，结构复杂。其余8只债券还有两周的投票时间，10只债券整体重组的投票结果最终将于12月23日迎来。

苏宁已经不再是那个有钱投资国米的苏宁了。 2018年至2023年，苏宁资产负债率大幅上升，分别达到55.78%、63.21%、63.77%、81.83%、89.22%和91.67%。苏宁自2020年以来一直处于长期亏损状态，2020年至2023年分别亏损42.75亿元、432.6亿元、162.2亿元、40.90亿元。四年累计亏损达678.45亿元。直到2024年第二季度，情况才出现转机。盈利方面，净利润1.116亿元。

截至2024年6月30日，苏宁总负债175.89亿元。尽管苏宁易购在2024年上半年扭亏为盈，但债务状况依然严峻。主要负债包括流动负债和非流动负债，其中流动负债138.79亿元，非流动负债37.10亿元。

永辉超市的情况也好不到哪儿去。截至2024年9月30日，永辉超市负债总额391.02亿元，资产负债率为87.14%。负债主要包括应付账款76.08亿元和预收账款。 7514.28万元‌。从负债结构来看，永辉超市负债主要由应付账款和预收账款构成，在资金管理和偿债方面面临一定压力。

在自身几乎没有保障的情况下，三位老板被迫向王健林追债，试图缓解财务压力。不过，从目前来看，王健林的日子可能比他们还要艰难。

为了偿还债务，王健林得以出售1300多家影院、77家酒店以及包括万达电影在内的13个文旅项目。为了生存，他不惜放弃万达广场北京总部。此前的6000亿外债被出售。王健林解决了目前184亿元的债务，这对他来说应该不成问题。

问题是，基本上王健林能卖的都卖完了。王健林还有哪些资产可以变现清偿债务？

作者|孟晓