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近年来，光伏企业普遍陷入“越卖越亏”的魔咒。然而，在内部螺旋之下，每家公司都选择了在黑暗中受苦等待黎明。但对于一些业绩转负、高管密集离职的公司来说，烧船或许是最好的选择。在此背景下，一些企业已经选择了“转身”。

12月24日晚间，大全能源（.SH）宣布，将逐步启动部分高纯多晶硅生产线的阶段性减产和检修工作。值得注意的是，2024年第三季度，大全能源的减产力度更加明显。对于此举，业内普遍认为，通过减产提价，有利于上游价格恢复至现金成本之上。率先发出认购后，大全能源当日上涨3.82%，至26.35元/股。

三季度有减产迹象

昨天晚间，大全能源在其官方微博发布公告称，当前多晶硅供需失衡的市场格局尚未得到根本改善，行业整体继续面临全面亏损的严峻挑战。为严格贯彻落实中央经济工作会议精神，规范企业行为，防止“内卷化”恶性竞争，促进光伏产业健康可持续发展，公司将逐步开展高水平的阶段性检查。纯度多晶硅生产线位于新疆和内蒙古生产基地。检修工作有序开展，部分产线减产控产工作有序开展。随后，公司将根据市场变化选择恢复生产的时机，并将根据后续情况及时披露相关信息。

大全新能源表示，本次减产检修工作将导致公司高纯多晶硅有效产能减少，公司主线产品产销量将相应减少。但从整体来看，此次减产和检修工作将提高未来生产设备和产品质量的稳定性。同时，有利于降低运营成本，减少公司经营亏损。因此，预计本次减产检修不会对公司生产经营造成重大影响。

目前，大全能源尚未披露具体减产计划。不过，值得注意的是，今年三季度以来，大全能源减产幅度较为明显。今年前三季度，大全能源产量17.08万吨，同比增长24.86%。其中，Q3产量4.36万吨，较Q2减少30%以上。第一季度和第二季度产量分别约为6.23万吨和6.5万吨。预计四季度大全能源多晶硅产量将进一步减少，在3.1万吨至3.4万吨之间，而今年全年预计产量为20万吨至21万吨。与2023年年报规划的硅产能相比，产量在28万吨至30万吨之间，大幅下降。

公司选择有序减产的最重要原因是无法回避一个普遍问题——亏损。

“越成长，失去越多”的魔咒

公开资料显示，大全能源成立于2011年，公司主营业务为高纯多晶硅的研发、生产和销售。自2011年成立以来，大全能源先后在新疆、内蒙古生产基地建设了30.5万吨/年高纯多晶硅、1000吨/年半导体多晶硅、15万吨/年高纯工业硅精磨线。

上市后两年，硅材料行情持续上涨，让大全能源赚得盆满钵满。该公司甚至成为硅材料“四王”之一。尤其是2022年，今年大全能源实现营业收入309.40亿元，同比增长185.64%；归属于母公司净利润191.21亿元，同比增长234.06%。大全能源主营业务毛利率一度接近75%。

但从2023年下半年开始，整个光伏产业链将走向产能过剩，产品价格将持续下跌。到今年，大多数产品价格已经跌破现金成本，大全能源也是如此。

公告显示，今年二、三季度，大全能源多晶硅产品销售价格分别为37.09元/公斤、33.62元/公斤，但现金成本分别为40.16元/公斤、38.93元/公斤，两者均高于销售价格。也就是说，该公司每生产一吨多晶硅，就会损失5310元。

因此，大全能源与其他光伏企业一样，今年也因价格持续下跌而陷入亏损。今年上半年，大全能源归属于母公司的净利润为亏损6.7亿元。到了第三季度，虽然亏损有所收窄，但仍亏损4.3亿元。前三季度，大全能源实现营业收入60.05亿元，同比下降53.37%；归属于母公司净利润10.99亿元，同比下降121.49%。

与此同时，反映公司盈利指标的毛利率也大幅下滑。大全新能源的毛利率已从2023年底的40.35%下降至今年三季度末的4.18%，Q2毛利率甚至下降至-23.57%。

此外，截至今年三季度末，公司库存同比增长55.93%至15.52亿元。库存的激增也带来了巨额资产减值的困扰。仅第三季度，大全能源因库存下降计划计提的资产减值损失就达到5.82亿元。

更可怕的是，四季度国内多晶硅产能仍在增长。据预测，到2024年底国内产能将增长至343.4万吨，全球产能将达到359万吨。其中，大量企业势必陷入亏损。

大全能源在多重危机下“悬崖勒马”

不仅如此，与其他光伏企业相比，大全能源还面临着前元老相继辞职的管理危机。值得注意的是，在十几年的发展历程中，大全能源的人员变动相对较少。截至2022年底，大全能源高级管理团队基本保持不变。

但进入2023年，大全能源多名高管相继辞职。包括副总经理谭忠方，董事、总经理周强民，董事张龙根，技术经理赵云松，公司董事、总经理王希宇，公司副总经理胡平。

其中，谭中方、赵云松、胡平、王喜宇均是大全能源的核心技术人员，被认为为大全能源硅生产技术的进步做出了重要贡献。此外，大全能源的监事会近期也正在进行“换届”。公司监事会由监事会主席和职工代表监事两人组成。今年5月和6月，两个职位相继更换，原监事会主席夏军、原职工代表监事关世宏双双辞职。辞职的人大多已在该部门工作多年。

可见，对于业绩转负、高管密集离职的大全能源来说，“悬崖勒马”无非是当务之急。摆脱了“面子”的束缚后，大全能源的减产行为也得到了二级市场的认可。宣布减产后，公司大涨3.82%。

事实上，摆脱内卷化已经成为行业的共识。据了解，12月24日，除了大全能源外，业内也有企业也宣布将逐步启动部分高纯多晶硅生产线的阶段性减产和检修工作。

业内人士分析认为，硅料价格已触底，进一步下跌空间十分有限。在目前平淡状态下，多晶硅仍面临“越卖越亏”的局面，产能不及预期。龙头企业开始通过“自律”寻求“自救”，通过减产将上游价格恢复至现金成本之上。这将有利于减少高纯晶硅业务的经营亏损。 （本文首发作者|于莹）