股指：A股期货触底反弹，期货普遍上涨。

重磅财政政策出台后，市场依然分化，指数维持高位震荡。市场关注周五公布的中国10月宏观数据，包括工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额等。消息面上，连日来，财政加大力度、稳定楼市的信号密集释放。专家认为，为激发房地产市场交易活力，连接普通住宅和非普通住宅标准的增值税和土地增值税两项税收政策有望调整。此外，专项债券将加大支持闲置存量土地回收和新增土地储备力度，推动专项债券收购存量商品房转为保障性住房的措施有望加快落地。近期，证监会多次召开座谈会，就全面深化资本市场改革向市场征求意见。出席座谈会的有证券基金、财经媒体、学者、外资机构、机构投资者等行业代表。中国证监会主席吴清出席座谈会并讲话。这不仅体现了监管部门科学决策、尊重市场各方意见的态度，也为下一步资本市场改革发展发出了新的信号。在海外，美联储官员隔夜密集讲话。明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利表示，在相关政策对经济的影响变得清晰之前，美联储不会对相关政策进行建模和分析。卡什卡里在雅虎财经的一次活动中表示，关税是一次性价格上涨，本身不会引发通货膨胀，但他不确定其他国家会如何反应。里士满联储主席巴尔金表示，随着通胀率接近美联储2%的目标以及劳动力市场表现出韧性，美联储已经开始降息进程。如果通胀压力上升或就业市场疲软，政策制定者就准备采取应对措施。 。展望后市，当前投资者政策预期偏高，预期修正可能导致市场短期面临一定波动。但结合政策信号的基本形成以及目前相对积极的资金状况，对市场未来的表现不宜悲观。

国债：减债计划实施后债市横盘震荡

政策动态：央行发布第三季度货币政策执行报告。总体表述更加积极：总体基调由“稳中求进、进中促稳”调整为“直面困难、积极应对”。在物价的描述中，删除了“保持物价稳定”，继续强调“推动物价合理回升是调控货币政策的重要考虑”。货币政策基调继续“灵活适度、精准有效”，强调“坚定支持性货币政策立场，加大货币政策调控力度”。上周央行公开市场净投资为-13158亿元。其中，7天期逆回购投入843亿元，到期14.001亿元。上周基金利率小幅上涨，基金先松后紧。 R001、R007、DR001和DR007环比分别变化14BP、4BP、13BP和6BP至1.61%、1.8%、1.48%和1.61%。债券供应：新一轮减债计划已实施。此次减债计划包括三个内容：一是一次性增加地方政府专项债务限额6万亿元，替代现有隐性债务，一次性报批，分三年实施。 2024年至2026年，每年新增额度2万亿元。 2）从2024年开始，连续五年每年新增地方政府专项债券8000亿元，补充政府资金财力，专项用于化解债务，合计4万亿元。该项目已于2024年实施； 3）2029年及以后年份到期的2万亿元棚户区改造隐性债务仍按原合同偿还，地方政府无需在2028年之前消化。上周国债发行259.5亿元，净发行1173亿元。其中，中国债券净发行1700亿元，地方政府债券净发行155亿元。

贵金属：悲观情绪得到宣泄，贵金属暂时企稳

近期美元指数走强，避险情绪减弱。贵金属暂时失去上涨动力，出现持续回调。短期悲观情绪得到宣泄后企稳。上周二美国风险事件结束后，美元指数继续走强，涨幅较为剧烈。目前已升至六个月多来的高位。加之市场风险偏好回升以及地缘政治局势可能缓和的预期，黄金失去了动能。最新的交易所交易基金（ETF）和COMEX数据显示，多头头寸被大规模平仓，外围市场黄金大幅下跌，拖累国内贵金属走势。近期整体走势继续下滑。美联储官员隔夜密集发言，明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利表示，在对经济的影响变得清晰之前，美联储不会对相关政策进行建模和分析。卡什卡里在雅虎财经的一次活动中表示，关税是一次性价格上涨，本身不会引发通货膨胀，但他不确定其他国家会如何反应。里士满联储主席巴尔金表示，随着通胀率接近美联储2%的目标以及劳动力市场表现出韧性，美联储已经开始降息进程。如果通胀压力上升或就业市场疲软，政策制定者就准备采取应对措施。 。

主题：市场转差，钢价弱势震荡

目前北京螺纹基差为-11元，杭州螺纹基差为99元，上海热卷基差为-40元，乐从热卷基差为-10元。钢厂订单继续维持，需求季节性减弱，但库存积累不强。钢厂盈利，有补充原材料的需求。原材料打折，短期内行业各方面补库仍在进行。顶部对出口的抑制明显，冬储价格也相对较低，工业过剩的格局没有改变。

铁矿石：市场情绪回暖，铁矿石价格高位震荡

日照 56.5% 朝特 643 人，下降 12 人； 61.5%PB粉755，下降10； 65%卡粉881架，下降31架。全国主要港口铁矿石累计成交量113.2万吨，环比下降5.79%。全球铁矿石总发货量3021万吨，环比减少134万吨。澳大利亚、巴西铁矿石总发货量2644.1万吨，环比减少28.9万吨。澳大利亚发货1947.6万吨，环比增加106.6万吨，其中澳大利亚向中国发货1580.3万吨，环比增加62.9万吨。巴西发货696.5万吨，环比减少135.5万吨。非澳大利亚和巴基斯坦发货377万吨，环比减少106万吨。 45个港口进口铁矿石总库存15269.06万吨，环比减少150.92万吨。 45个港口日均港口卸货量314.39万吨，比上月减少5.73万吨。重量方面，澳矿7032.90，下跌72.57，巴西矿6006.75，下跌92.27；成交矿石10201.80，下跌118.90，粗粉11976.48。下降128.59；块矿下降59.71至2174.93，精粉增加19.74至1211.89，球团矿下降24.36至490.76，港口船舶增加5艘至109艘。

双焦：焦煤库存持续低位，双焦弱势运行

现货价格方面，山西中硫主焦煤1490，环比-0，甘其茂杜蒙5#原煤1140，环比+10，金泉蒙5#精煤价格为1420，环比-15，基差94，环比+40。基本面方面，本周焦煤现货价格继续走弱，国内主焦煤、配煤价格同步下跌。港口澳煤、俄罗斯煤成交清单，新船到港时间较晚，高价询盘较少。供应矿山运行保持较高水平，前期安全检查的矿山已逐步恢复生产。洗煤厂开工有所回升，供应充足。需求方面，下游钢厂复产已进入尾声。上周铁水日均产量234.06万吨，环比-1.41万吨。谨慎购买。现货方面，日照港准一级冶金焦出库价1720元，环比-10元。基差-50，环比+83。宏观经济方面落实之后，市场回归产业逻辑。第二轮增减产已全面实施，焦化厂运行相对稳定，钢厂压缩原材料利润，成本端煤价走弱，需求端钢厂利润下降，钢价走弱，作为中间环节的焦炭整体价格中枢下移。库存方面，下游焦化厂、钢企库存季节性积累，短期库存压力不大。但港口库存积压明显，价格率先下跌。

铜：铜价高企抑制需求

工业层面，LME库存减少650吨，注销仓单比例降至3.5%，现金/3M贴水139.8美元/吨。国内方面，上海现货贴水上调至25元/吨，持货商交易活跃度下降，下游采购也不活跃。广东库存持续下降，保费持续上涨，沪粤价差扩大。然而，随着基差加大，交易量环比减弱。进出口方面，国内铜现货进口利润扩大至500元/吨左右，洋山铜贴水环比增加。废铜方面，国内精废价差收窄至800元/吨，废铜替代优势减弱。价格层面，宏观经济方面，美国大选和美联储议息结果公布后，市场情绪中性疲软。从行业来看，11月份中国精炼铜产量继续下降，而精炼铜需求略有改善，精炼铜过剩供应将有所缩小。海外需求中性，现货市场依然疲软。

铝：宏观经济情绪降温，铝价高位震荡调整

行业方面，短期内国内铝土矿供应依然偏紧，氧化铝现货价格稳中上涨；供给方面，国内电解铝产能处于同期历史高位，进口持续亏损。近期，广西炼厂因亏损而减产。影响产能10万吨；需求方面，下游加工行业周开工率环比继续回落，主要是随着旺季结束、淡季逐渐加深，近期现货价格随行情上涨，打压下游供应出货热情导致一半企业开工率下降。短期来看，考虑到各地环保治理压力持续、淡季订单萎缩以及铝价高企的限制，后续铝下游开工率放缓将是主要因素;社会国库资金方面，最新社会仓58.2万吨，较上周四减少1.5万吨。社会仓已跌破60万吨，处于近三年同期较低水平。周末现货密集到货，社会仓小幅反弹，现货贴水小幅上涨。收敛。

镍：供应中断，镍价高位震荡

精炼镍方面，日内镍价小幅下跌。下面高冰镍的整合已经临近。部分下游企业已开始入市采购。精炼镍现货交易整体尚可。国内精炼镍现货报价为-元/吨；俄罗斯镍现货均价较近月合约升贴水-200元/吨，金川镍现货升贴水报1800-2000元/吨； LME镍库存报价为吨。硫酸镍方面，10月、11月下游材料厂排产基本小幅减少。对于硫酸镍，需要小批量，以多次采购为主。备货谨慎，高价镍盐接受有限，硫酸镍价格持续下跌。国内硫酸镍现货价格报26900-27350元/吨。成本方面，菲律宾产1.5%品位镍矿到岸价为52美元/湿吨，价格与前一交易日持平。

豆粕

11月13日，商社豆粕基准价为3158.00元/吨，较月初（3034.00元/吨）上涨4.09%。

海关总署数据显示，2024年9月我国大豆进口量1137万吨，环比下降6.37%，同比增长58.96%。巴西是最大的供应国。当月自巴西进口大豆844.52万吨，环比减少17.51%，同比增加22.74%。美国是第二大供应国。当月自美国进口大豆171.15万吨，环比增长745.68%，同比增长1180.18%。

国家粮油信息中心11月8日消息：10月份，我国进口大豆808.7万吨，同比增长56.7%，创近四年同期最高； 1-10月，我国进口大豆8993.6万吨，同比增长11. 2%； 10月份大豆进口量278.2亿元，进口单价3440元/吨，低于去年同期的4099元/吨； 1-10月大豆进口量3432.5亿元，进口单价3600元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

类别

价格类型

11 月 13 日

11 月 12 日

11 月 11 日

十一月 08 日

十一月 07 日

美国海湾大豆

（12月出货时间表）

运费及运费

第460章

第463章

第468章

第468章

第460章

美国大豆

（12月出货时间表）

运费及运费

第456章

第460章

第464章

第463章

第455章

巴西大豆

（11月出货时间表）

运费及运费

第470章

第471章

第478章

第476章

第468章

国家粮油信息中心11月11日消息：监测显示，截至11月8日当周，国内大豆压榨量186万吨，环比增加6万吨，环比增加环比32万吨，比去年同期增加17万吨。与近三年同期平均水平相比减少9万吨。预计本周国内油厂压榨大豆约189万吨。监测显示，11月8日，全国主要油厂进口大豆商业库存616万吨，周环比增加4万吨，环比减少121万吨，环比减少121万吨。同比增加161万吨，比近三年平均水平增加224万吨。主要油厂豆粕库存82万吨，环比减少17万吨，环比减少21万吨，同比增加8万吨吨，比近三年平均水平增加31万吨。

美国农业部 11 月供需报告：美国大豆

11月美国2024/2025年大豆种植面积预计为8710万英亩2025北京废铜回收价格，10月预计为8710万英亩，与上月持平；

11月，美国2024/2025年度大豆收获面积预计为8630万英亩，10月为8630万英亩，与上月持平；

11月，2024/2025年美国大豆单产预计为51.7蒲式耳/英亩，10月预计为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；

11月美国2024/2025年大豆产量预计为44.61亿蒲式耳，10月预计为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年大豆供应总量预计为48.18亿蒲式耳，10月预计为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月，2024/2025年美国大豆压榨量预计为24.1亿蒲式耳，10月预计为24.25亿蒲式耳，环比减少1500万蒲式耳；

11月美国2024/2025年大豆出口量预计为18.25亿蒲式耳，10月预计为18.5亿蒲式耳，环比减少2500万蒲式耳；

11月美国2024/2025年大豆消费总量预计为43.48亿蒲式耳，10月预计为43.89亿蒲式耳，环比减少4100万蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆期末库存预计为4.7亿蒲式耳，10月预计为5.5亿蒲式耳，环比减少8000万蒲式耳。

美国大豆出口周报：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度大豆净销量为203.72万吨，比上周下降10%，但比四周平均水平高10%。

据美国农业部（USDA）发布的出口检验报告显示，截至11月7日当周，美国输华大豆检验量为158.8万吨。 2024/25年度（9月1日起），美国对华大豆出口累计检验总量为837.94万吨，去年同期为991.37万吨。

玉米

11月13日，太阳先生玉米基准价2125.71元/吨，较月初（2151.43元/吨）下跌-1.20%。

海关数据显示，今年9月份我国玉米进口量为31万吨，同比减少81%。 2024年1-9月玉米进口总量1283万吨，同比下降22.5%。

农产品调研显示，截至2024年11月1日，北方四港口玉米库存合计246.5万吨，环比增加55.6万吨；当周北方四港出海量合计72.4万吨，环比增加12.8万吨。

美国农业部 10 月份供需报告：美国玉米

美国农业部在11月供需报告中下调了2024/25年美国玉米单产和产量预期。 2024/25年度玉米产量下调至151.43亿蒲式耳，比上个月预测的152.03亿蒲式耳低6000万蒲式耳，为历史第三高产量水平。美国玉米产量下调至 183.1 蒲式耳/英亩。上个月的预测值为183.8蒲式耳/英亩，仍比2023/24年度高3.7%。收获面积保持不变，为 8270 万英亩，同比减少 380 万英亩，即 4.4%。期末库存预计为 19.38 亿蒲式耳，低于上月预测的 19.99 亿蒲式耳，但同比增长 10.1%。

美国玉米周销售报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25季玉米净销量为276.65万吨，较上周及四周平均水平增长18%。

巴西对外贸易秘书处(Secex)的统计数据显示，10月巴西玉米出口量为641万吨，较去年10月的844.8万吨减少24%。 10月1日至31日，巴西平均每天出口玉米291,191吨，比去年10月减少24%。 10月份玉米出口额达到12.8亿美元，而去年10月份为19亿美元。 10月份玉米出口均价为199.6美元/吨，同比下降11.4%。

美国农业部(USDA)发布的出口检验报告显示，截至11月7日当周，美国玉米出口检验量为79.3万吨，上周修正为79.76万吨。 2024/25年度美国玉米出口累计检验量为823.49万吨，上年同期为627.07万吨。

原油：国内炼油利润不足，国际市场需求减弱

国内炼油利润不足，导致炼厂开工动力不足，国内原油需求有待改善。截至2024年11月8日当周，美国活跃石油钻机数量为479座，较去年同期减少15座。美国原油日均产量1350万桶，环比增加0万桶/日，同比增加30万桶/日。据隆众资讯，截至11月1日，10月中东原油平均出口量为1724万桶/日，减少151.65万桶/日，环比下降8.08%。 9月份，流入中国的原油也明显减少； 10月份西非原油平均出口量为362万桶/日，增加5.55万桶/日，环比增长1.56%。中国是西非原油的最大买家之一。宏观方面，美国大选后，美联储议息会议降息25BP，符合市场预期；欧美10月制造业PMI持续低于荣枯线，制造业和经济疲软； EIA、OPEC、IEA下调了2024年和2025年全球预测。原油需求预期，IEA预计今年全球石油需求增速将从此前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日。明年全球石油需求增速将从95.4万桶/日小幅上调至99.8万桶/日；与此同时，OPEC连续三个月下调2024年全球石油需求增速。原油需求预期，但11月3日，OPEC再次将减产政策推迟一个月至2024年12月底。特朗普赢得美国大选后主张放宽环境监管，或推动美国油田扩张，这可能会给原油价格带来压力。整体来看，地缘风险溢价有所下降，关注美国总统大选后相关政策力度。原油市场整体需求疲弱，关注美国大选后经济政策变化。

PTA：关注成本定价并关注库存变化

据隆众资讯，截至11月8日，国内PTA周产量136.3万吨，较上周-2.27万吨；中国国内PTA周产能利用率为79.24%，较上周为-1.32%；聚酯行业周报平均开工率为88.7%，较上周增加0.10个百分点。截至11月8日，PTA平均加工费356.33元/吨，较上周+18.57元/吨。截至11月8日，PTA行业库存为454.63万吨，环比为-5.26万吨。库存小幅下降，短期供需变化不大，现货市场流动性充裕。目前国内PTA市场主要以企业生产成本定价为主，成本定价逻辑不变。关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：供应充足，现货价格稳定

近期，国内部分纯碱企业因设备检修，产量略有下降，但供应量依然较高。现货价格方面，据卓创数据显示，截至11月1日，今日华中地区重纯碱现货价格为1500-1600元/吨，与昨日持平；轻质纯碱现货价格1350-1500元/吨。 ，保持不变。供应方面，据隆众资讯统计，截至11月7日，国内纯碱产量71.03万吨，环比减少0.7万吨，降幅0.10%。轻碱产量29.28万吨；重碱产量41.75万吨，环比减少77万吨；截至11月7日，国内纯碱厂家总库存167.5万吨，较周一增加1.28万吨，增幅0.77%。其中，轻质纯碱70.74万吨，环比减少4100吨，重质纯碱96.76万吨，环比增加1.69万吨。总体来看，下游需求清淡，产量和库存仍处于高位，关注市场情绪和宏观政策变化。

玻璃：供需略有改善，部分企业上调出厂价

近期，天元设计产能600吨/日的二手浮法玻璃线和信宜四川800吨/日的二手浮法玻璃线暂时停产，整体供需得到一定程度的改善。政策方面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃行业布局和结构调整，促进动态平衡市场供给和需求。供应方面，据隆众资讯统计2025北京废铜回收价格，截至11月7日，全国浮法玻璃日产量15.84万吨。浮法玻璃行业开工率为77.36%，较31日提高0.18个百分点，浮法玻璃行业产能利用率为79.04%。库存方面，截至11月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存为4892.2万重箱。环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。折价库存天数为23.0天，较前期的-0.8天为短期玻璃需求小幅增加。供需关系改善，现货价格稳定，政策利好为去库存提供了有利条件。

苯乙烯：到货压力较大，关注库存压力

据隆众资讯了解，江苏地区高端现货成交在9000元/吨；低端成交8750元/吨；截至11月8日，石油苯开工率为75.3%，环比-0.1%；库存方面，截至2024年11月11日，江苏纯苯港口库存10.5万吨，较前期增加0.4万吨，环比增加3.96%。截至2024年11月11日，江苏苯乙烯港口库存3.25万吨，较上周期增加6400吨，环比增加24.52%；截至11月7日，苯乙烯工厂库存14.33万吨，环比增加-12.83%。从供给端看，截至11月8日，国内苯乙烯产能利用率仍维持在68%的低位。需求方面，受益于补贴政策，三大下游主体短期盈利能力依然良好，需求较为稳定。一般而言，随着下游公司进入淡季，供求都下降以保持平衡。注意原油价格波动和下游库存耗竭。

甲醇：国内公司的营业率稳定，并专注于需求

国内企业的运营率保持稳定。根据的信息，在供应方面，在截至11月8日的一周中，国内甲醇的平均运营率保持在82.28％，每周略有增长0.18％，略有增加1.34％。 - 去年同期的月数，显着增长了7.79％。在同一时期，我国家的平均每周甲醇产量达到1.8958亿吨，一周一周的略有增长12,800吨，每月一个月略有增加55,500吨，显着增加了167,000吨，而1.7288吨显着增加。去年同期百万吨。就库存而言，截至11月8日，我所在的国家的港口库存量保持在103.43亿吨，每周一周略有增加13,300吨，显着增加了131,200吨。与去年同期相比，每月，显着增加了274,100吨。吨。其中，中国东部港口的甲醇库存达到673,600吨，每周一周的少量减少7,100吨，中国港口的甲醇库存量达到360,700吨，一周略微增加了20,400吨 - 周期。截至11月7日一周，我国家的内陆甲醇股票总计421,400吨，比一周的一周略有下降20,500吨，比月份的每月减少了69,100吨，略低于10,900吨。年初，与去年同期相比，略有减少了10,900吨。 ，略有减少了68万吨。在需求方面，截至11月5日，西北地区的一些代表性甲醇公司每周签署111,000吨的订单，增加了45,300吨，即月份为68.95％；甲醇行业的容量利用率为90.2 6，月月 +0.68％；烯烃的运营率为92.67％，每月一个月-0.28％；二甲基以太工作率为9.89％，月经未改变；甲醛运营率为37.84％，月月 +0.11％。一般而言，港口库存压力在11月继续持续，短期国内需求并没有太大变化。注意宏观政策的影响和进口到达的变化。