3 月 5 日，十四届两会政府工作报告提出：要积极稳妥地推进碳达峰碳中和工作；要加快构建碳排放双控制度体系；要扩大全国碳排放权交易市场的行业覆盖范围；要开展碳排放的统计核算；要建立产品碳足迹管理体系以及碳标识认证制度；要积极应对绿色贸易壁垒。

去年 5 月底国务院发布了《2024 - 2025 年节能降碳行动方案》。按照该方案要求，在 2025 年，中国有计划将非化石能源消费占比进一步提升到约 20%。并且，中国力争通过重点领域和行业的节能降碳改造，实现节能量约 5000 万吨标准煤，同时减排二氧化碳约 1.3 亿吨。以此来全力以赴达成“十四五”节能降碳的约束性指标。新建和改扩建的钢铁冶炼项目需达到环保绩效 A 级标准。今天市场有传闻称钢铁行业在持续实施【粗钢产量调控】，并且推动钢铁产业进行【减量重组】，这或许并非完全没有依据，也许这就是钢铁行业供给侧改革 2.0 版的前奏。

当前钢铁行业形势-行业景气度跌至冰点

中国钢铁行业的供给侧改革历程具有明显的周期性特点。在 2013 年到 2015 年期间，行业进行了深度调整。这期间粗钢的供需失衡情况更加严重，为 2016 年到 2020 年的第一轮供给侧改革提前做好了准备。当时的政策以“去产能”作为核心内容，通过淘汰那些落后的产能，以及严格控制新增产能，促使行业的盈利状况修复到较高的水平。2021 年，第二轮改革将“双碳”目标作为牵引。通过减产 3000 万吨粗钢，以此来缓解铁矿石价格暴涨所带来的压力。然而，恰好在这个时候，需求端出现了走弱的情况。所以，改革的效果如同昙花一般，只是短暂地显现了一下就消失了。

（电炉钢厂产能利用率长期偏低）

2022 年开始，钢铁行业连续三年的供需格局呈现出弱化的态势。粗钢的表观消费量在 2021 年为 10.3 亿吨，到 2024 年降至 8.94 亿吨。供给过剩的量达到 1.13 亿吨，与 2015 年（过剩 1.03 亿吨）相近。电炉钢企长期处于低负荷的生产状态。根据富宝废钢数据终端的数据显示，在 2022 年至 2025 年期间，我国独立电炉的实际产能利用率仅约为 27.4%。2024 年行业亏损面扩大到近十年最差的程度。重点企业利润与去年同期相比下降了 50.3%。资产负债率上升到 62.72%。部分钢企遭遇到了流动性危机。到 2025 年 2 月为止，Wind 钢铁板块的 PB 估值处于 9%的历史分位低位，PE 估值处于 11%的历史分位低位。这充分体现了钢铁市场的悲观预期以及现实情况。

钢铁供给侧破局路径-或以“双碳”为核心

2025 年供给侧改革 2.0（若有）会以“双碳”作为核心，并且政策工具会更加市场化。粗钢压减政策会继续延续，尽管近 2 年压减的实际效果不太好，但是从去年暂停产能置换政策这一情况来看，在 2025 年之后2025废钢铁的利润，钢铁产能置换的减量比例将会变得更加严格。

同时，政策规定在 2025 年底要完成全流程超低排放改造。电炉钢的占比目标需要提升到 15%。废钢的利用量要达到 3 亿吨。以当前的市场氛围来看，完成这个目标是非常困难的。但从这里也能看出供给侧进行优化是很有必要且很紧急的。政策在兼并重组方面鼓励跨区域的钢铁企业进行整合，也鼓励跨所有制的钢铁企业进行整合。其目标是将行业集中度（CR10）从 2021 年的 42%提升到 60%以上。

钢铁行业被纳入全国碳市场之后，碳排放配额的分配使得企业出现了分化加剧的情况。大型钢企凭借超低排放改造获得了成本方面的优势，然而中小钢企却面临着配额购买的压力，这种压力促使产能进行退出。举例来说，河北计划在 2025 年让短流程炼钢的占比提升到 5%，以此推动资源向头部企业集中。

2025钢铁行业供给侧优化的难点：

低碳转型成本处于较高水平。超低排放改造单吨的投资大概为 475 元，吨钢在环保运行方面的成本达到 224 元。氢冶金等具有颠覆性的技术还处在试验阶段，而产业基础中长流程占比达到 90%，这对转型形成了制约。在 2024 年，行业吨钢的利润仅有 234 元，部分电炉钢企业长期处于亏损状态，远远低于 2016 年到 2021 年钢铁行业大幅盈利时的高位水平。

国际碳壁垒的情况以及产能的转移。在全球范围内，尤其是欧美地区2025废钢铁的利润，碳关税政策变得越来越严格。这样一来，中国钢材的出口均价已经出现了下滑的情况。并且，中国还面临着国外反倾销的压力，这使得出口市场逐渐承受着压力。在这种情况下，部分钢铁企业可能会将产能转移到东南亚等区域。

对废钢和钢铁市场影响：碳交易加速倒逼钢厂提高废钢使用效率

政策会继续推动粗钢产量的压减，并且会通过兼并重组来提升行业的集中度，目标是将 CR10 从 42%提升至更高的水平。与此同时，电炉钢的占比会加速提升到 15%，废钢的需求量预计能够达到 3 亿吨，这样就能够推动短流程炼钢的占比快速跃升。

成本与利润出现分化。长流程的钢厂，由于碳排放成本在不断上升，并且面临着能源结构转型的压力，这就导致其盈利的空间被压缩了；然而，头部的企业通过进行超低排放的改造以及运用低碳技术（像电炉 - 氢冶金这类），从而获得了成本上的优势，使得行业的利润逐渐向头部集中。

碳交易加快，这会倒逼钢厂提高废钢使用效率。废钢的需求端或许会因政策影响而上升。在电炉钢占比提升的驱动下，废钢需求量有大幅上升的预期。然而，由于钢厂利润持续低迷，实际增幅可能会受到很大影响。另外，出于减碳绿色炼钢的需求，再生钢铁原料进口政策的放松或许能够缓解废钢资源的供应压力。