有分析师和交易员表示，中国厂商为了缓解精炼铜供应短缺的状况，同时防范美国废铜供应可能出现的中断情况，在未来的一段时间里，将会进口更多来自刚果(金)且未在交易所注册的精炼铜。

中国是全球最大的铜消费国，中国对来自刚果(金)的精炼铜供应的依赖程度在不断加深。多年来，中国在刚果(金)进行了大规模的矿业投资，如今刚果(金)已成为仅次于智利的全球第二大铜生产国，并且其铜产量还在持续增加。

这些刚果（金）非交易所注册的刚果铜（EQ 铜），由于生产商未支付费用在伦敦金属交易所（LME）或上海期货交易所等平台进行注册，所以这些铜无法直接用于期货合约交割。这就使得这些铜，即便它们具备与已注册铜相同的质量规格，但其价格相对会更低。

六位参与中国铜市场研究的分析师和交易员表明，他们预估今年这些非注册铜的进口量以及市场份额将会再度上升。依据上海金属网（SMM）的相关数据，在 2024 年，中国进口的刚果(金)精炼铜所占比例达到 62%，相较于 2022 年翻了一番。并且在同一年，中国从刚果(金)进口的精炼铜数量是 2019 年的 7 倍之多。

世界金属统计局的数据显示，精炼铜市场处于供应紧张的状态。在 2024 年的 12 个月里，有 9 个月全球对精炼铜的需求比供应要多。花旗集团作出预测，2025 年精炼铜将会有 13.6 万公吨的供应短缺情况。

高品质非注册铜价格较低，对中国的中小型电线和铜杆制造商有很大吸引力，这些制造商正面临着精炼铜高价带来的市场压力。从今年年初开始，伦敦金属交易所（LME）的铜价上涨了 9%，相较于去年同期上涨了 18%。

一位铜交易商称，在过去的几年当中，非注册铜在中国一直是很受欢迎的。其背后主要有这样的原因，非注册铜的质量和已注册铜是相当的，然而价格却更低。

路孚特（LSEG）和中国海关的数据显示，去年刚果(金)的精炼铜产量为 200 万吨。在这 200 万吨中伦敦废铜，近四分之三被出口到了中国。据上海金属网（SMM）称，其中大部分是属于非注册铜的。

3 月 4 日的数据显示，非注册铜的金属含量最低为 99.9935%。这种非注册铜较伦敦金属交易所（LME）铜价的溢价在每吨 3 美元至 15 美元之间。而相同的已注册铜的溢价则为每吨 50 美元至 80 美元。

这一价格差反映了两个方面：一方面，非注册铜无需支付注册费用；另一方面，已注册铜因纯度和质量得到交易所认可，所以具有溢价。

几位交易商表示，他们从未听说过这些非注册铜存在质量问题。

美国总统唐纳德・特朗普对铜展开关税进行调查伦敦废铜，这有可能致使铜的价格进一步上升。同时，中国对刚果(金)铜供应的依赖程度在日益增加，这种依赖或许能够填补因美国废铜进口可能减少而产生的空缺。

去年，中国从美国进口的废铜数量在其废铜进口总量中占比为五分之一，大概是 44 万吨。不过，由于贸易战有可能会使成本提升，所以废铜进口量预计会减少，并且有一些交易商已经暂停了采购行为。

金属研究公司（Blue）的首席分析师乔纳森・巴恩斯表示，精炼铜供应依然紧张，其中包括废铜、铜精矿、阳极铜和粗铜等。所以，我们预计未来一些铜生产商将会增加对精炼铜的进口，包括非注册铜，以此来部分弥补其他原材料供应的紧张状况。

来源： /

THE END