全球新能源产业链的聚光灯聚焦在宁德时代、比亚迪等终端巨头身上时，有一家隐身在电池与车身背后的企业，它如同“关键先生”一般，已经叩开了资本市场的大门。

永杰新材在 3 月 9 日晚间公布了上市公告书。公司的股票将会在 2025 年 3 月 11 日于上海证券交易所的主板上市。其股票简称为永杰新材，股票代码为（此处未给出具体代码，无法准确写出）。

铝板带箔撑起的锂电江湖

永杰新材成立于 2003 年，扎根在浙江杭州。它主要从事铝板带箔的研发、生产与销售。这种看似普通的金属材料，实际上是多个产业的重要组成部分：动力电池的结构件离不开它，汽车的轻量化离不开它，储能系统的散热结构离不开它，就连消费电子产品的阳极氧化外壳也离不开它，因为这些都需要这种厚度以微米计的高精度材料。

永杰新材的董事长是沈建国，他在行业中深耕了二十多年。他主持了多项省级工业新产品的研发工作，也参与了多项省级工业新产品的研发。他荣获了“全国有色金属行业劳动模范”的称号，还荣获了“中国铝板带材行业优秀企业家”的称号。永杰新材在细分领域取得了悄然登顶的成就。其“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”被工信部认定为“制造业单项冠军产品”。同时，公司被中色加协认定为该产品在 2021 年至 2023 年期间市场占有率第一的企业。

铝板带箔是工业用的基材，它的下游应用范围非常广泛。在永杰新材的下游客户群体里，包含了很多知名的企业。

在消费电子领域，其阳极氧化料基材已通过客户切入到华为、苹果的供应链。

永杰新材凭借较强的市场竞争能力，通过持续对产能结构进行修正，达成了较高的产能利用率水平。在报告期内，其产能利用率依次为 93.11%、97.84%、97.57%以及 101.82%。在“以销定产”的生产模式之下，其产品的产销率超过了 98%。

报告期内，永杰新材的总体出货量保持稳定增长。

2024 年前六个月的销量为 18.26 万吨，营收为 37.32 亿元，归母净利润为 1.64 亿元。

下游行业周期回暖向好

过去三年，永杰新材的业绩曲线与锂电池行业周期深度绑定。

2022 年，新能源汽车补贴政策处于末班车阶段，产生了相应效应。在这一背景下，国内锂电池的需求呈现出井喷的态势。永杰新材此后的主要收入来源是锂电池领域，并且该领域的收入占比均超过 40%。在这一年，永杰新材锂电池领域的产品收入与去年同期相比暴增了 134.01%，这一增长推动了全年营收达到 71.43 亿元。

2023 年，新能源汽车补贴出现退坡情况废铝熔炼，车企的库存处于高企状态。在此背景下，锂电池行业迅速进入了“去库存”的周期。因为受到这些影响，永杰新材的锂电产品销量与去年同期相比下滑了 11.8%。同时，加工费下降以及电子电器需求疲软，导致其营收回落至 65.04 亿元。

2024 年上半年，新能源车市回暖且储能需求放量。永杰新材的相应产品出货量，与 2022 年同期相比增长了 23.21%，与 2023 年同期相比增长了 47.40%。前期的不利影响已得到有效修复。

锂电池领域市场需求增长，永杰新材的销量随之提升。2024 年，永杰新材在锂电池领域的产品销量比去年同期增长 49.10%。并且，由于消费电子行业持续回暖，其在电子电器领域的产品销量也比去年同期增长 19.94%。2024 年度的营收达到 81 亿元，与去年相比增长 24.71%。

2025 年已至，永杰新材的向好态势仍在延续。从招股书来看，永杰新材预估 2025 年前三个月的营收在 18 亿元到 21 亿元之间，与去年同期相比增长幅度为 7.87%至 25.85%；扣非净利润为 6800 万元到 8500 万元，同比增长 3.75%至 29.69%。

押注“确定性增长”

当下，政策在驱动废铝熔炼，技术也在驱动，这双重驱动正在为永杰新材打开新的业务想象空间。

《2024 - 2025 节能降碳行动方案》表明，到 2025 年，再生金属供应所占比例要达到 24%以上。其中明确提出要提升再生铝的比例。永杰新材在杭州的生产基地靠近长三角废铝回收集群。该生产基地的再生铝熔炼能耗仅是原铝的 5%。并且永杰新材已经掌握了废铝除杂以及合金成分精准控制等核心技术。2024 年上半年，永杰新材在再生铝的使用方面，其使用比例已经达到了 18%。并且，在未来，它有望凭借政策所带来的东风，进一步实现降低成本和提高效率的目标。

永杰新材自身的材料迎来了极为显著的发展，不仅如此，其下游的应用领域，像锂电池、车辆轻量化以及新型建材等，需求也随着“低碳”发展战略的趋势而持续稳定地增长。

其中，新能源动力锂电池以及车辆轻量化被行业市场普遍视为一片“蓝海”。到 2025 年，仅传统车型对铝材的需求就将达到 80 万吨，要是再算上新能源车，市场规模有可能翻倍。更为关键的是，因为性能要求高，并且整车配套商合作的黏性也高这些因素，能够形成 1 万吨级别锂电池铝箔出货量的企业只有 3 家，而永杰新材正是这 3 家企业中的一家。

此外，AI 算力出现爆发情况。在这种情况下，GPU 散热形成了千亿级的新市场。像 AI 液冷热管理材料这样的新领域，也展现出了极为巨大的市场空间。根据中信证券的测算，到 2027 年，全球液冷市场的规模将会达到 858 亿元，而中国的液冷市场规模将会超过百亿元。目前，永杰新材已经在深入开展液冷板领域的工作，成功切入了三花智控等液冷板厂商的供应链，从而实现了跨界布局“第二增长曲线”。

众多处于“确定性增长”的情况下，永杰新材非常迫切地需要资本的助力，以冲破其产能方面的枷锁。

数据表明，2024 年的前六个月，其产能利用率达到了 101.82%。然而，构建完整的热轧/铸轧工艺体系所需的资金门槛是非常高的。行业中的头部企业大多借助上市进行融资，以此来缓解重资产投入所带来的压力。而永杰新材在很长一段时间里都依赖银行贷款，在报告期内，其资产负债率分别为 71.48%、58.61%、55.14%和 53.14%，这种偿债压力使得它不得不放弃一些业务机会。

本次募集的资金中，永杰新材计划将超过六成的资金用于生产投资。这些生产投资涉及“年产 4.5 万吨锂电池高精铝板带箔技改项目”以及“年产 10 万吨锂电池高精铝板带技改项目”。

招股书表明，两项项目是基于现有主营业务，结合产业政策与行业发展特点，依托经营目标和现有技术而实施的投资计划。项目实施之后，能够提升在锂电池领域的基材供应能力以及整体客户服务能力，还能优化生产工艺，进一步提高生产效率，使业务规模得以扩大。

经测算，项目达产后，以 2023 年的数据当作基准。整体产能将增长 18.03%，锂电池领域的铝板带箔出货量将增长 107.17%，净利润将增长 109.49%。剩余资金会用于偿债，同时也会用于补充流动资金，以此进一步降低负债率。

“双碳”目标促使铝材、车辆实现轻量化，新能源车市场呈现出“确定性增长”态势。同时，AI 液冷市场具有巨大的潜力。永杰新材获得了资本的相助，毫无疑问，它将在这一向好的趋势之上进一步加速发展。

（本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。）