3月5日： 今日铝价更新20550元/吨，下跌50元/吨。

SMM行情解析

总结

宏观方面，加墨两国针对特朗普加征关税展开了反击。然而，它们迎来的却是关税政策的“变化无常”。在此情况下，市场的避险情绪仍在不断蔓延，美元指数也跌至 105 关口附近，并承压运行。同时，国内两万亿置换债券发行的相关工作已经启动，而两会也即将召开，市场正重点关注政策落地的预期。

在库存方面，本周一国内的铝锭和铝棒库存仅仅累积了 0.65 万吨。累库的速度有着放缓的迹象，库存的拐点即将到来，供应端的压力有望逐渐减轻。

SMM 认为，在宏观情绪交易预期的带动下，沪铝仍呈现出易涨难跌的趋势，且这一趋势并未改变。然而，海外贸易摩擦的加剧引发了人们的担忧，所以需要重点关注两会政策的预期情况。预计在短期内，铝价将会维持在高位且偏强的震荡状态。

宏观

特朗普称加拿大对美征收报复性关税会立刻促使美国“增加同等数额的对等关税”；美商务部长表示，若各国能证明可阻止芬太尼的流动，关税便可取消；欧盟强烈谴责美国对加拿大和墨西哥加征关税；商务部长在今日凌晨 5 点之后称，认为特朗普会在关税问题上与加墨进行妥协，或许会在明日宣布减免关税。（利空）

经济及贸易前景存在不确定性，这导致利率期货市场对美联储 2025 年的降息情况进行了完全定价，即 2025 年将降息三次，并且 5 月的降息概率超过 50%，这属于利多的情况。

十四届全国人大三次会议于 3 月 4 日在人民大会堂举行新闻发布会。大会发言人娄勤俭针对大会议程以及人大工作的相关问题，对中外记者的提问进行了回答。娄勤俭介绍道，在 2024 年 11 月，十四届全国人大常委会第十二次会议作出了决定，批准增加 6 万亿元地方政府债务限额，以用于置换存量隐性债务。去年年底时，2024 年的 2 万亿元置换债券额度全部都已发行完毕，并且大部分地区已经完成了置换。2025 年的 2 万亿元置换债券发行相关工作已经开始了，这样做有效防范并化解了地方政府的债务风险，有力地保障了地方财政能够平稳运行，还支持并推动了高质量的发展。

基本面

SMM 统计显示，3 月 4 日广东的铝锭库存为 26.45 万吨；无锡的铝锭库存是 32.84 万吨；巩义的铝锭库存为 15.20 万吨。这三个地方的库存加起来，与上一个交易日相比增加了 0.28 万吨。（这一情况属于利空因素）

国内铝棒库存情况如下：广东的铝棒库存为 15.88 万吨，无锡的铝棒库存为 7.36 万吨，两者库存总计减少了 0.18 万吨，这属于利多因素。

周一发布的 LME 数据显示，在伦敦金属交易所的铝库存中，有一方掌控着高达 90%的份额，其价值约为五亿美元。交易所并未公开持有大头寸的个体的身份。到 2 月 28 日时，LME 铝锭的总库存是 51.715 万吨，其中注册仓单为 20.69 万吨，注销仓单是 31.025 万吨。当前 LME 期货合约呈现出近强远弱的格局。在 2 月 21 日的时候，LME 投资基金的多头持仓手数达到了 2018 年 1 月以来的最高水平。这是一个利多的情况。

力拓旗下的天源二手物资决定推迟 Tiwai Point 电解铝厂的复产进程，将其最晚延期至 8 月 31 日。这样做是为了确保公司在今年冬季能够获得 50MW 的电力供应。该工厂的建成产能为 36.5 万吨，目前的复产进度大约为 70%。（利多）

现货

昨夜华东市场的原铝市场，持货商之前捂货惜售。然而，由于盘面连续处于高位，在资金压力以及利润的驱动下，持货商出货的积极性提高了。这导致现货升水承受压力而下行，成交处于贴水 10 元/吨的状态。对沪铝 2503 合约贴水 40 元/吨，比上一交易日下跌了 10 元/吨。SMM A00 铝锭的价格为 20600 元/吨，比上一交易日下跌了 30 元/吨。中原市场，早盘时持货商的出货积极性比较高。在盘面高企的情况下，下游的接货情绪比较弱。现货升水遭遇了踩踏。SMM 中原 A00 与沪铝 2503 合约的价格为 20490 元/吨，比上一交易日下跌了 50 元/吨。豫沪之间的价差是-110 元/吨。市场实际成交的价格在 SMM 中原价附近贴水 10 元/吨。

昨日原铝现货比上一交易日下降了 30 元/吨。SMM A00 现货的报收价格为 20600 元/吨。废铝市场的报价基本没有变化。昨日打包易拉罐废铝集中报价处在 15050 至 15850 元/吨（不含税）之间。破碎生铝报价位于 16350 至 17950 元/吨（不含税）。随着铝价略微下降，废铝价格却表现得很坚挺，精废价差稍微有所收窄。目前废铝贸易商在积极出货。然而，下游利废企业的需求没有达到预期。它们主要以压价的方式进行采购。市场整体的成交情况较为一般。短期来看，废铝价格将会继续跟随原铝进行窄幅波动。

昨日铝价出现回吐昨日涨幅的情况。SMM A00 铝价相较于前一交易日下调了 30 元废铝易拉罐今日价格，达到 20600 元/吨。而再生铝价保持稳定。国内 SMM ADC12 价格在 21100 元/吨到 21300 元/吨这个区间保持稳定；在进口市场方面，海外的 ADC12 价格依然处在 2480 美元/吨到 2500 美元/吨的高位；进口即时亏损维持在 200 元/吨到 300 元/吨；进口窗口一直处于关闭状态。昨天铝价有小幅的回落，再生铝市场依然比较稳定，厂家大多以稳定价格为主，部分企业下调了 100 元/吨。3 月之后，旺季的预期没有实现。厂家都反映订单增长没有力气，实际的成交情况比较普通，整体的表现比去年同期要弱。需求端的疲软一直限制着 ADC12 价格上升的空间。从短期来看，ADC12 价格可能会继续保持窄幅波动的格局。后续需要重点留意原料市场流通性的变化以及终端消费回暖的进度。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

SMM 数据显示，3 月 4 日，SMM 氧化铝指数与主力合约在 11 点 30 分的最新成交价相比，升水 57 元/吨。

3 月 4 日氧化铝仓单总注册量比前一交易日多 18317 吨，达到 14.38 万吨；山东区域氧化铝仓单总注册量跟前一交易日一样，是 4513 吨；河南区域氧化铝仓单总注册量比前一交易日少 1800 吨，为 1.68 万吨；广西区域氧化铝仓单总注册量比前一交易日多 20117 吨，是 20117 吨；甘肃区域氧化铝仓单总注册量跟前一交易日相同，为 6616 吨；新疆区域氧化铝仓单总注册量跟前一交易日一样，是 9.58 吨。

海外市场方面，到 3 月 4 日时，西澳的 FOB 氧化铝价格是 472 美元/吨，海运费为 19.75 美元/吨，美元/人民币汇率的卖出价在 7.30 附近。此价格折合后，国内主流港口的对外售价约为 4137 元/吨，比国内氧化铝价格高出 756 元/吨，并且氧化铝的进口窗口一直处于关闭状态。

总结：近期国内氧化铝现货价格停止下跌。主要原因是氧化铝出口需求以及交仓需求有所增加，这使得氧化铝价格得到了提振。在短期内，局部地区的氧化铝现货价格出现了轻微的反弹。然而，海外氧化铝价格处于下跌态势，出口窗口基本已经关闭。同时，氧化铝交仓无法提供持续的需求，并且市场预期后续将会有部分新增的氧化铝产能陆续开始投产并释放产量。从中长期来看，氧化铝现货价格依然承受着压力。后续在短期内废铝易拉罐今日价格，氧化铝现货价格有可能进入震荡调整的阶段。我们需要持续去关注氧化铝的出口盈亏情况，同时也要关注铝土矿的价格变动。