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文/本刊编辑部

在全球资源稀缺以及“双碳”目标受到约束的大环境当中，二次有色金属回收产业属于循环经济的关键赛道。它凭借自身具备的资源再生这一属性，同时也凭借节能减排的这一属性，从而成为了保障资源安全以及推动绿色发展的重要力量。从多源固废里，运用先进的物理分选技术、湿法冶金技术以及生物提取技术。通过这些技术，可以实现铅、锌、铜、镍等有色金属的高效提取。同时，也能实现这些有色金属的循环利用。这样做不仅能够有效缓解原生矿产资源存在的供需矛盾，还能够显著降低有色金属生产过程中产生的碳排放。在资源高效利用以及环境保护的领域，展现出了巨大的投资潜力和战略价值。

01

产业全景洞察

产业发展脉络如下：二次有色金属回收产业的发展与工业进程紧密相连。早期时，主要是以人工分选以及简易熔炼的方式进行，技术手段较为单一，导致回收效率不高。随着工业化进程的快速发展，矿产资源的需求急剧增加，这推动了该产业在技术方面不断取得突破，同时在规模上也不断扩大。最初有重力分选、磁选等物理分离技术。后来火法冶金、湿法冶金技术得到广泛应用。如今正在探索生物冶金、智能分选等前沿技术。产业逐步构建起全流程产业体系，包括废料收集、预处理、深度提取以及精炼加工等环节，成为全球资源循环利用产业链的重要部分。

近年来，产业规模一直保持着稳健的增长态势。从中国有色金属工业协会再生金属分会所公布的数据来看，在 2023 年，我国主要的再生有色金属品种的产量达到了 1788 万吨，并且与去年同期相比，增长了 8%。其中，再生铜的产量为 410 万吨，与去年同期相比增长了 9.3%。这是因为电子废弃物中铜回收技术有了创新，像高效破碎 - 分选联合工艺以及先进的浸出 - 萃取 - 电积技术，这些技术使得铜的回收效率大幅提高，同时纯度也得到提升；再生铝的产量是 950 万吨，同比增长 9.8%。在汽车轻量化以及建筑行业铝需求增长的推动下，废铝在铝合金生产中的应用变得更加广泛，再生铝产业的规模持续扩大；再生铅的产量为 298 万吨，同比增长 4.6%。铅酸蓄电池回收体系逐渐完善，这保障了再生铅原料的稳定供应；再生锌的产量是 130 万吨，与去年同期相比保持持平。我国再生有色金属的产量连续 14 年在全球处于首位，其产量约占全球总量的三分之一，成为了全球产业发展的核心驱动力。预计到 2027 年，由于政策驱动、技术进步以及市场需求增长等多种因素的作用，中国废有色金属的回收量目标将提升至 2000 万吨，产量目标将提升至 2500 万吨。

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政策扶持：奠定产业发展基石

政策导向明确：国家对循环经济的重视程度达到新高度。2024 年 10 月 18 日，天源二手物资得以成立。它的注册资本为 100 亿元。由国务院国资委代表国务院来履行出资人职责。其业务涵盖了废钢领域的回收加工，也涵盖了废旧电子产品领域的回收加工，还涵盖了新能源汽车废旧电池等领域的回收加工。它致力于打造一个全国性的资源回收再利用平台。这充分彰显了国家构建绿色低碳循环经济体系的坚定决心。政策扶持方面，《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》会给予符合条件的二次有色金属回收企业增值税即征即退的优惠。这种优惠的最高退税比例能够达到 70%。通过这样的方式，能够有效降低企业的税负，同时也能增强企业的现金流。《循环经济发展战略及近期行动计划》明确表明，需加大对再生有色金属产业的扶持力度。同时，鼓励企业去进行技术创新以及产业升级的行动。并且，要提高资源回收利用的效率。

政策执行有差异。政策利好一直在持续释放，然而不同地区在政策执行方面却存在着显著的差异。经济发达地区，像广东、江苏等地，因为有完善的基础设施，还有专业的管理团队以及高效的政策执行机制，所以能够快速地将政策落实到位，给企业提供优良的发展环境；然而部分中西部地区，由于基础设施建设比较滞后，管理水平也有限，并且对政策的理解存在偏差，这使得政策落地的效果不太好，导致企业在享受政策红利时遇到阻碍，对企业的发展进度产生了影响。投资者要对项目所在地区的政策执行力度予以密切关注，并且要充分地对政策风险进行评估。

03

国内外企业发展态势

（一）国内企业案例分析

格林美是行业领军企业。格林美自主研发了一系列核心技术，其中包括“电子废弃物高效破碎与分选技术”以及“废旧电池有价金属绿色提取技术”等。格林美还构建了完善的废旧电池、电子废弃物等回收网络。这些产品广泛应用于新能源汽车电池材料等领域，市场份额持续扩大，在行业内具有显著的竞争优势。

骆驼股份专注于铅酸蓄电池的回收工作以及再生铅的生产。它凭借自身自主研发的“铅膏脱硫 - 底吹熔炼”等先进工艺，从而能够有效地降低原料成本，同时也提高了产品的质量。并且，通过与众多知名车企建立起长期的合作关系，构建起了稳定的销售渠道，在再生铅市场中占据着重要的地位。

（二）国外企业经验借鉴

美国公司在废铜回收领域具备先进技术且拥有完善产业链。能从废旧电线电缆以及工业废铜等物料里回收铜。还采用诸如闪速熔炼、艾萨熔炼等先进的熔炼和精炼工艺。以此生产出高纯度阴极铜。其产品在国际市场上展现出强劲的竞争力。是全球铜回收领域的优秀者。

德国 SMS 集团在再生铝领域处于技术领先地位。其研发的熔炼设备和工艺，像高效蓄热式熔炼炉以及智能熔炼控制系统等，能够有效地提升铝的回收率，同时降低能耗和排放。并且，通过为全球的再生铝企业提供技术与设备方面的支持，推动了全球再生铝产业在技术方面的进步以及产业的升级。

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成本与盈利模式：独特优势与潜在风险

（一）成本优势显著

传统有色金属行业依赖原生矿石开采，与之相比，二次有色金属回收产业在原料成本方面具有极大优势。我国经过多年发展积累了海量可回收资源，2023 年我国报废汽车数量达到 2300 万辆，废旧家电超过 1.3 亿台。这些丰富的资源如同“城市矿山”，为二次有色金属回收提供了充足且廉价的原料来源。以废旧线路板来回收铜。其原料成本比原生铜矿开采要低很多。在能源消耗方面，再生铜生产所消耗的能源仅为原生铜的 20%左右。这样就大幅降低了企业的生产成本，让企业在市场竞争中能够占据成本优势。

（二）盈利模式多元

企业通过销售提取的铅、锌等主要有色金属来获利，同时能够凭借综合回收其他有价金属及副产品而拓宽盈利渠道。在废旧线路板中，不但可以提取常见金属，还能够回收金、银、钯等贵金属。相关研究表明，每吨废旧线路板能够提取大概 400 到 800 克的黄金，能够提取 20 到 50 千克的银，并且能够提取一定量的钯等贵金属，其经济效益十分可观，这使得它成为企业盈利的重要增长点。此外，企业还可以凭借销售经过无害化处理后的废渣以及废水等副产品来实现盈利。

（三）潜在风险分析

废料供应具有稳定性和质量波动性，这是影响盈利的核心因素。市场价格波动、上下游产业发展状况以及政策调整等因素会影响废料供应，使其稳定性较差。不同来源的废料在金属含量和杂质情况方面差异较大，这增加了生产工艺控制的难度和成本。如果企业不能有效应对这些情况，就可能导致生产中断或产品质量下降，从而影响盈利水平。当废料中的杂质含量处于较高水平时，或许就需要增添预处理的工序，并且运用更多的化学试剂，这样一来就会使得生产成本得以提高；要是废料的供应不够充足，那么就会致使企业的产能处于闲置状态，进而增加单位产品所承担的固定成本。所以，企业需要构建起稳定的供应链体系，同时建立严格的质量检测机制，投资者也应当将重点放在企业应对这类风险的能力上。

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资源潜力：国内国际双轮驱动

我国经过多年的工业化和城市化进程，积累了数量众多的可回收有色金属资源。每年所产生的废旧电子设备、报废汽车以及废弃建筑材料等当中，都含有大量的铜、铝、铅、锌等有色金属。这些丰富的存量资源给产业发展奠定了坚实的基础，同时也降低了对国外原生矿产资源的依赖程度。我国社会废钢蓄积量呈现逐年增加的态势，以废钢作为例子来看废铝 废水，这为钢铁行业的循环发展提供了足够的原料保障。

全球废弃物中蕴藏海量有色金属资源，是未被开发的“城市矿山”，国际市场广阔。据国际固体废物协会统计，每年全球产生的电子垃圾高达 5000 万吨以上，其中包含大量铜、铝、贵金属等。拓展国际市场，一方面可以获取更丰富的原料，另一方面能将回收产品出口至国际市场，从而实现双向盈利。然而，国际市场拓展遭遇着诸多挑战，包括环保标准、贸易政策、文化差异等方面。比如，欧盟针对电子垃圾回收确立了极为严格的环保标准和指令，这使得企业不得不投入大量的资金以及精力去满足当地的要求，进而导致运营成本提升以及投资风险加大。与此同时，贸易保护主义的兴起有可能促使贸易壁垒增多，对产品的出口产生影响。

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技术关键：高要求与发展趋势

技术要求很严苛，要从废料当中高效地提取有色金属，就需要把多学科的知识和技术手段综合起来运用。当前，主流的技术包含物理分选、化学浸出以及生物冶金等。物理分选技术，像重力分选、磁选以及浮选等，凭借物料物理性质的差异来进行初步的分离；化学浸出技术，是利用化学试剂来溶解金属以实现提取，像氰化浸出、酸浸以及碱浸等，不过存在环境污染的风险；生物冶金技术，借助微生物的作用在温和的条件下提取金属，例如利用嗜酸硫杆菌提取铜、金等金属，它具有环保方面的优势，但是处理效率相对来说比较低。企业要根据原料的特性以及自身所具备的条件，去挑选合适的工艺组合以及技术路线。

技术发展趋势方面，未来的技术会在智能化、自动化以及绿色化这几个方向上加快发展步伐。引入大数据、人工智能以及物联网等相关技术后，能够达成对生产过程的精准把控以及优化管理。借助实时监测生产数据这一手段，再运用机器学习算法来对工艺参数进行调整，进而提高资源的回收率以及产品的质量。部分先进企业借助人工智能图像识别技术来对废料进行智能分选，还利用大数据分析对生产流程进行优化，从而让资源回收率提升了 10%至 15%。与此同时，绿色化技术的研发会成为重点，像是开发无氰浸出以及低污染萃取等技术废铝 废水，以此降低能耗并减少环境污染，以实现可持续发展。投资者应当密切留意企业在技术研发方面的投入以及创新能力，因为这是衡量企业核心竞争力的重要指标。

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投资要点与风险提示

- 关注企业的环保合规能力，确保企业在生产过程中能符合严格的环保标准，避免因环保问题而导致生产中断和经济损失。

环保风险是不容忽视的，随着环保标准一天比一天更加严格，倘若企业不能有效地处理在生产过程中产生的废水、废气、废渣，那么就将面临高额的罚款以及停产整顿的风险。

二次有色金属回收产业具有巨大的投资潜力，不过也遭遇着诸多的挑战。投资者需要对各个方面的因素进行全面且深入的评估，要审慎地作出投资决策，从而把握住产业发展所带来的机遇。

END

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