近年来，全球对铜的需求一直处于持续增长的状态。然而，铜矿的供应却面临着诸多方面的挑战，这些挑战对铜矿的生产以及供应链的稳定性都产生了影响。根据国际铜研究小组（ICSG）所进行的研究，以下这些因素被认定为是影响铜矿供应的主要制约因素：

美国和智利等主要铜矿产地的矿石品位持续下降，这导致铜的开采成本不断上升。

经济波动以及铜价的不稳定性，致使矿企在融资方面遭遇更大困难，这种困难进而对新矿开发和扩产项目的推进产生了影响。

税收政策的重要性相较于地质条件较低。然而，税收政策仍会对投资意愿产生影响，也会对矿业发展产生影响。

水资源供应方面，在干旱的地区，水资源的短缺成为了对铜矿开采以及冶炼进行制约的重要因素。

许多铜矿将煤炭作为主要能源来源。由于受到气候变化政策的影响，以及能源市场价格的波动，这些铜矿的运营成本有所增加。

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这些举措可能会对国际投资者的积极性产生影响。

熟练劳动力短缺影响了铜矿的运营效率。劳工罢工往往与铜价上涨有关，也与经济增长有关。劳工罢工增加了生产的不确定性。

物流与政治风险方面，安全性以及运输能力对于矿业供应链而言极为重要。地缘政治风险有导致铜供应链受阻的可能性。

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1980年至2023年全球铜冶炼产量

从下图能看出，全球铜冶炼产量处于稳步上升态势，尤其在 2000 年之后，其增长速度加快了。2023 年，全球铜冶炼的总产量达到了 2290 万吨。这其中主要是由初级原料（Feed）所贡献的，并且次级原料（Feed，像废铜回收等）也在逐渐增多。这表明铜资源回收利用的重要性在不断提升。

图表反映了近些年湿法冶炼（像 SX-EW 工艺）在行业里的增长态势，这种工艺能够直接从低品位矿石中提取铜，进而降低对传统铜精矿的依赖。整体而言，铜冶炼能力的扩大主要是由全球铜需求的上升、冶炼技术的进步以及中国等主要冶炼国家产能的提升所推动的。预计在未来，电动汽车以及可再生能源等行业对铜的需求会持续增长。基于此，全球铜冶炼行业将会继续保持扩张的态势。

02

2000年至2028年全球

铜冶炼产能的发展趋势

2000 年开始，全球铜冶炼产能呈现稳步上升的态势。预计到 2028 年的时候，其产能将会超过 3000 万吨。从 2000 年到 2028 年这段时间，年均增长率为 3.8%。

闪速/连续熔炼技术（Flash/）在 2000 年时占全球冶炼产能的比例为 59%。到 2023 年，这一比例提升至 64%。并且预计在未来几年里，它仍将占据主导地位。

中国冶炼技术于 2004 年开始显现出优势。到 2028 年，预计其将占据全球铜冶炼能力的 24%。这使其成为推动全球产能增长的一个重要因素。

闪速熔炼技术占据着最大份额。不同冶炼工艺发生了变化。改良反射炉/转炉技术以及电炉技术也有所增加。这反映出铜冶炼行业对高效、低排放技术的需求在上升。

从整体上看，未来铜冶炼产能的增长会被技术进步、中国冶炼的扩张以及全球铜需求的增长等因素所推动。不过，矿石的供应、环保方面的法规以及能源成本等问题，有可能会对实际的产能利用率产生影响。

03

1990年与2023年全球

铜冶炼产量的区域分布

1990 年时，全球铜冶炼产能的分布情况是，美洲占 39%，欧洲占 29%，亚洲占 21%。到了 2023 年，情况发生了变化，亚洲的占比大幅提升至 69%，美洲的占比下降到 10%，欧洲的占比也降至 15%。这显示出，铜的加工和冶炼正朝着亚洲，特别是中国的方向集中。

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2023年全球前20个铜冶炼

产量最高的国家

中国占全球总量超过 50%，在这方面远超其他国家，这体现出它作为全球铜冶炼中心的地位。日本占 7%，位列第二；智利占 5%，位居第三；俄罗斯占 4%，处于第四。日本凭借先进的冶炼技术保持着高产能。智利作为全球最大的铜矿生产国，但其冶炼产能相对不高，主要是出口铜精矿。俄罗斯则凭借本土资源和区域市场需求维持稳定的冶炼产量。

从区域分布方面来看，亚洲在全球铜冶炼中处于主导地位。中国和日本之外，韩国以及印度等国也位列全球铜冶炼的前 20 名。与之相比，美洲和欧洲的铜冶炼占比呈现下降趋势。智利和秘鲁的铜冶炼产能较为有限，像德国、波兰这样的欧洲国家，其铜冶炼规模相对来说比较小。非洲国家赞比亚虽然拥有丰富的铜矿资源，但是其铜冶炼能力还需要进一步提升。未来，环保政策会加强，供应链也会发生变化。在这种情况下，全球铜冶炼格局有可能继续朝着亚洲集中。并且，印度、印尼以及非洲国家有望提升冶炼产能，以此来提高产业链的附加值。

05

2024年全球前20大

铜冶炼厂的产能排名

中国占据 8 席，这显示出它在全球铜冶炼行业处于绝对主导地位。天源二手物资（Nanko）的年产能为 67.5 万吨，位列第一。其次是年产能 52 万吨的天源二手物资。此外，驰宏云南铜业、中铝东南铜业等中国企业也在其中位列。印度（天源二手物资）保持了较大的冶炼产能，智利（）保持了较大的冶炼产能，日本（住友金属、JX ）保持了较大的冶炼产能，德国（）保持了较大的冶炼产能。同时，这些国家的冶炼产能相较于中国的规模仍存在明显差距。

从区域分布的角度来看，亚洲在全球铜冶炼产能方面的优势正在不断扩大。其中，中国处于领先地位，并且印度的冶炼产能在快速增长，例如印度的天源二手物资达到 50 万吨；印尼的冶炼产能也在快速提升，有 40 万吨。与之相比，智利、美国、俄罗斯等传统矿业大国的冶炼产能相对而言比较小，它们仍然主要依靠铜矿出口。未来，环保政策会越来越严，能源成本会不断上升，绿色冶炼技术也会得到发展。在这种情况下，全球铜冶炼行业有可能向低碳技术进行转型。并且，印度、印尼等新兴市场的冶炼能力有希望进一步得到提升。

06

1960年至2023年全球

精炼铜产量的增长趋势

2023 年全球精炼铜总产量为 2650 万吨。从图中能够知晓，初级精炼铜一直是全球精炼铜的主要来源。随着全球铜矿开采量的增多，其产量持续且稳步地上升。与此同时，次级精炼铜也在不断增长，这体现出全球对废铜回收利用的重视程度有所提高。此外，溶剂萃取 - 电积（SX - EW）技术的应用有了大幅增长。20 世纪 60 年代时，其占比还不到 1%。到了 2023 年，该技术占比提升至 17%。这表明湿法冶炼技术已成为精炼铜生产的重要方式，尤其在低品位铜矿资源丰富的地区。

未来，全球精炼铜产量预计会持续上升。不过，其增长速度或许会受到铜矿供应、环保政策以及能源成本等方面因素的限制。废铜回收（也就是次级精炼铜）以及 SX-EW 技术会越发重要，这有助于减少对传统铜矿资源的依赖程度，并且还能降低冶炼过程中产生的碳排放。在环保法规日益严格的这个背景当中，怎样去提升冶炼的效率呢？怎样去优化资源的利用呢？以及怎样去推动绿色冶炼技术呢？这些都将成为全球铜冶炼行业的重要发展方向。

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2000年至2028年全球

铜精炼产能的增长趋势

以下是按照不同精炼工艺进行分类的情况：有电解精炼、电积法和火法精炼。从数据方面来看，全球铜精炼产能一直在持续增长，预计到 2028 年能够超过 3500 万吨，并且会保持年均 3.5%的增长率。在这些工艺中，电解精炼占据着最大的份额，这表明该工艺依然是全球精炼铜生产的主流方式。同时，电积法随着 SX-EW 技术的普及也有了一定的提升。

未来，全球铜精炼行业会持续扩张。在亚洲和新兴市场国家的推动之下，其产能还有比较大的增长空间。不过，2023 年全球产能利用率大约为 82.7%，这表明部分精炼能力没有被充分利用，可能会受到铜精矿供应波动、环保政策变得更加严格以及能源成本上升等因素的影响。此外，全球低碳冶炼技术在不断发展。在这种情况下，提高能源效率、减少碳排放以及优化生产工艺这些方面，将会成为未来铜精炼行业的重要议题。

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1990年和2023年全球

各地区精炼铜生产份额的变化

1990 年和 2023 年全球各地区精炼铜生产份额有变化。图表对比了这两个年份的情况。数据显示，亚洲的精炼铜生产占比在 1990 年是 19%，到 2023 年跃升至 60%，从而成为全球铜精炼的主导地区。这种增长主要是因为中国铜冶炼能力快速扩张，同时铜矿进口增加且国内冶炼技术提升，所以中国已经成为全球精炼铜生产的核心。非洲地区的精炼铜份额有了增长，从 7%增长到了 9%。这表明该地区的冶炼能力得到了提升。

这一趋势或许与铜矿出口策略的变化有关，也可能与冶炼成本上升以及环保政策收紧有关。未来，亚洲冶炼能力会持续扩张，同时非洲等新兴市场也在发展。基于此，全球铜精炼行业的区域格局或许会进一步朝着亚洲集中。

09

2023年全球前20个

国家的精炼铜产量

中国产量为 1200 万吨，占据全球 45%的市场份额，处于领先地位。中国的精炼铜生产能力，一方面得益于其铜冶炼设施庞大，另一方面得益于高效的供应链体系，同时也得益于长期以来对铜矿资源的进口和投资。刚果民主共和国表现突出，它超越了智利，成为了全球第二大精炼铜生产国。这反映出该国在近年来对铜冶炼产业进行了积极的布局。同时，刚果民主共和国也是铜矿资源丰富的主要生产国之一。智利、日本和俄罗斯联邦分别位列第三至第五。传统的铜冶炼强国依然占据着重要的位置。

从全球分布方面来讲，亚洲国家在精炼铜的生产领域占据着主导的地位。美洲国家和欧洲国家在其中的占比则相对比较低。像美国、德国、波兰这样的工业强国，依然保持着一定的精炼能力。不过，与亚洲的增长态势相比，它们的产量处于相对稳定的状态废铜冶炼，甚至还有所下降。全球绿色能源和电动汽车行业对铜的需求持续增长。未来，中国等国家可能会继续扩大精炼铜产能，刚果民主共和国等国家也可能如此。同时，新兴市场如印度、哈萨克斯坦等可能会加速进入全球精炼铜供应链，从而进一步改变全球铜精炼产业的格局。

10

2024年全球前20大

铜精炼厂的产能排名

从下表能明显看出，中国在全球铜精炼方面处于主导地位。前五名里有四家炼厂是中国的。其中，江西铜业的贵溪炼厂（Guixi）年产能为 110 万吨，位居首位。中国铜精炼能力快速增长，是因为其有庞大的冶炼产能布局，有强劲的铜矿进口量，还有国内铜冶炼技术在持续升级。此外废铜冶炼，印度的天源二手物资跻身前 20 。刚果（金）的 Tenke 精炼厂采用电积法 SX-EW 也跻身前 20 。这表明全球铜精炼产业正在向新兴市场国家扩展。

从区域分布的角度来看，中国、智利、印度、刚果（金）、日本、俄罗斯和美国等国家在全球铜精炼市场里占据着重要的地位。其中，美洲方面，智利和美国有代表性炼厂；欧洲方面，德国和俄罗斯有代表性炼厂。然而，总体而言，美洲和欧洲的产能以及排名相较于亚洲要逊色一些，这反映出亚洲，尤其是中国，对全球铜精炼行业的影响力正在不断地增强。刚果（金）等非洲国家的精炼能力正在逐步崛起。其精炼能力的崛起与这些国家丰富的铜矿资源息息相关，同时也与近年来矿业投资的增长有着紧密联系。未来，随着全球电动汽车和可再生能源产业对铜的需求不断增加，铜精炼产业的布局有可能会进一步朝着资源丰富且具备成本优势的新兴市场进行转移。

全球铜行业正处于供需紧张的状况。矿产资源供应遭遇诸多挑战。冶炼和精炼能力在持续增长。尤其在中国的带动下，亚洲已成为全球铜加工的中心。未来，铜行业的关键议题包含如何缓解矿产供应短缺，如何提升生产效率，以及如何应对不断变化的政策和市场环境。电动汽车、可再生能源等行业正快速发展，这使得铜的需求将进一步提升。矿企和冶炼企业需要一同去寻找解决方案，目的是保证供应链的稳定以及能够持续发展。