赣锋锂业：闭环锂生态系统东莞废钢结构回收价格，一体化布局持续取得突破

公司是全球领先的锂生态企业。目前已形成垂直整合的业务模式。业务涵盖上游锂资源开发。业务涵盖中游锂盐深加工及金属锂冶炼。业务涵盖下游锂电池制造。业务涵盖退役锂电池综合回收利用。各个业务板块能有效发挥协同效应。

冶炼端方面：公司打算持续扩大锂盐深加工的产能，目的是满足锂需求的持续上升，以此来稳固锂产品行业的领先地位。到目前为止，公司在国内已经构建起约合 15 万吨 LCE 及以上的锂盐产品生产能力。此外，还有阿根廷锂盐湖的 4 万吨 LCE 产能，总的产能将近 20 万吨 LCE。锂行业市场需求存在波动。公司会持续将稳健经营与风险控制置于首要位置。在能够确保风险处于可控范围之内，并且拥有足够客户需求的情形下，公司会开展锂化工板块的产能扩建工作，同时还会有效地进行库存管理。

公司在上一轮锂行业周期中一直保持着非常稳健的财务状态，因此在资源端受益于此。并且公司通过逆周期并购，在全球范围内构建了多元化的锂资源布局，其中包括辉石、盐湖、黏土以及云母等多种类型的资源。公司在锂资源端持续取得突破。澳大利亚锂辉石项目 90 万吨/年锂辉石精矿产能扩产建设工作于 2023 年年中完成。阿根廷锂盐湖一期年产 4 万吨碳酸锂项目在 2023 年上半年完成建设，且在 2023 年生产了约 6000 吨 LCE 产品，项目产能爬坡进展顺利，目前产出已达设计产能的 70%左右，计划于 2024 年完成 2 - 2.5 万吨碳酸锂产品生产。阿根廷锂盐湖项目一期年产 2 万吨氯化锂产能于 2025 年 2 月正式投产。公司持有 65%股权的旗下锂辉石项目一期产能 50.6 万吨/年锂精矿于 2024 年 12 月正式投产，二期产能可扩建至 100 万吨/年锂精矿。阿根廷 PPG 锂盐湖项目的建设工作仍处于前期准备阶段。江西横峰松树岗项目正在建设中，目前该项目的探转采手续已完成并获得采矿许可证。内蒙古蒙金矿业加不斯锂钽矿项目已完成一期 60 万吨/年采选工程建设并开始调试，预计该项目于 2024 年持续产出锂云母精矿。

公司在重庆设立了锂电池研发及生产基地。2023 年重庆固态电池生产基地一期完成封顶，固态电池 Pack 得以交付。交付的大型储能项目超过一百个，总应用规模超出一定数值。在大型储能业务方面，先后参与了国家多个首批大型光伏储能项目，承接了大型能源央企单体超过一定规模的储能项目以及多个大型储能项目，成功开拓了海外储能业务，成功发货二十余个集装箱储能设备。惠州、新余两处消费电池生产基地的自动化程度覆盖率达到百分之九十七以上，每天的产量能够达到 185 万支。我们预计公司在 24 年年底时，其锂电池业务能够形成每年约 20Gwh 的有效产能。公司还积极投身于全球前沿的固态电池领域的技术研发工作，并且取得了一系列的技术成果。公司所研发的高比能电池，其能量密度达到了 420Wh/kg，循环寿命超过 700 次。同时，公司还开发出了能量密度达到 500Wh/kg 的样品，这些样品能够通过 200℃热箱以及针刺等非常严苛的安全测试。

公司在江西新余、赣州以及四川达州等地已建成多处拆解及再生基地。目前，公司的退役锂离子电池及金属废料综合回收处理能力达到 20 万吨。其中，锂的综合回收率在 90%以上，镍钴金属的回收率在 95%以上。公司成为中国磷酸铁锂电池及废料回收能力最大的企业之一，并且在电池综合处理能力方面位列行业前三，是电池回收行业的头部企业之一。公司继续向下游拓展业务，其方式是扩充锂电池回收业务产能以及提升在回收及再利用退役电池方面的专长。目前，公司规划的年产 2 万吨碳酸锂项目和年产 8 万吨磷酸铁项目正在建设中，预计在 2024 年下半年建成并逐步投产。在公司更长远的产能规划里，未来公司锂电池回收提锂产能在公司总提锂产能中所占比例将达到 30%。

天齐锂业：手握全球最优质锂矿资源，稳步扩张锂盐产能

公司以具有前瞻性的眼光，对中国、澳大利亚和智利的优质资源进行战略性布局。公司建设打造了规模领先且技术先进的锂化合物生产基地。公司凭借垂直一体化的全球产业链优势，致力于实现“夯实上游、做强中游、渗透下游”的长期发展战略。公司已携手全球战略合作伙伴，推动电动汽车和储能产业实现锂离子电池技术的长期可持续发展。公司力争成为具有全球影响力的能源变革推动者。

公司的资源端以西澳大利亚格林布什锂矿作为资源基地，同时以四川雅江措拉锂矿作为资源储备。格林布什锂矿目前的锂精矿产能为 162 万吨/年。公司依据当前的市场环境，将定价方式进行了更新。过去是按季度参考全球四家主流报价机构（此处未提及具体四家机构名称）的平均报价，并且享有一定的股东折扣，现在改为按月参考以上四家主流报价机构的平均报价，同时也享有一定的股东折扣。格林布什还有 2 个扩产规划。

CGP3 处于加紧建设的状态，它的设计产能是 52 万吨每年，预计在 2025 年年中能够完工并投入生产。

CGP4 预计会在 CGP3 项目之后启动，它新增的化学级锂精矿产能为每年 52 万吨。初步规划是在 2027 年建成并投产。从长期来看，格林布什锂矿的产能有望达到 266 万吨/年，约合 35 万吨 LCE。天齐锂业引入 IGO 作为战略投资者之后，间接持有格林布什锂矿 26.01%的股权，但依然掌握着该锂矿的控制权。公司拥有四川雅江措拉锂矿的开采权。其全资子公司盛合锂业在 2012 年 4 月 6 日获得了原四川省国土厅颁发的采矿许可证。2023 年 5 月，盛合锂业通过增资扩股的方式引入了战略投资者紫金矿业。公司目前正在针对重启雅江措拉锂辉石矿采选一期工程的选厂开展可行性研究。项目一旦建成，便有利于进一步强化公司的资源保障能力，也有利于提升公司生产原料供应链的稳定性。

公司在产品端方面，目前拥有 5 个正在生产的锂化工产品生产基地。并且，在这些生产基地中，有 2 个是处于扩产状态的项目。四川遂宁安居工厂的 2 万吨/年碳酸锂项目，在 2023 年 10 月 26 日举行了竣工仪式，于 2023 年 12 月 21 日确认产出了达到电池级碳酸锂标准的产品。国外基地方面：澳大利亚奎纳纳工厂（一期氢氧化锂项目）是全球首条投入运营的全自动化工厂东莞废钢结构回收价格，且是生产电池级氢氧化锂的。目前该工厂已建成 2.4 万吨/年的电池级氢氧化锂产能。项目生产的氢氧化锂产品已取得送样客户.Ltd 的认证，并且通过了相关认证。该产品于 2024 年 1 月开始发货。公司会在有效验证一期项目成熟运营的基础上，结合市场需求和公司流动性等情况，对二期氢氧化锂项目建设计划进行综合论证和调整。

投资方面，公司当前持有 SQM 的股权比例为 22.16%。SQM 属于全球最大的盐湖提锂生产企业，它运营着全球储量居于首位的锂盐湖阿塔卡马盐湖，目前具备年产 21 万吨碳酸锂以及 4 万吨氢氧化锂的产能。该企业每年的锂盐销量约为 17 万吨，与上年相比增长了 8.42%。2023 年实现的营业收入折合人民币为 524.49 亿元，净利润折合人民币是 141.36 亿元，同时宣布发放的股利折合人民币约 106.61 亿元。SQM 预估 2024 年锂盐的销量在 19.0 万到 19.5 万吨之间。此外，SQM 持有西澳项目 50%的股权，在 2023 年四季度产出了第一吨锂精矿，远景产能为每年 5 万吨氢氧化锂。天齐锂业是 SQM 的第二大股东。它有望从 SQM 快速的产能扩张里获得更高的投资收益。

盐湖股份：稳定钾、扩大锂，加快孕育盐湖新质生产力

公司成为国内盐湖提锂的龙头企业。

公司的氯化钾产能为 500 万吨/年。它是国内钾肥保供的骨干力量。积极发挥着钾肥市场的“压舱石”和“稳定器”作用。公司将加快推进钾盐资源开发等工作。还将推进钾肥生产等企业的整合。以丰富盐湖产品结构。实现全产业链布局。提升市场竞争力。

公司的碳酸锂产能为 3 万吨/年，此产能在控股子公司蓝科锂业体内。2023 年，沉锂母液高效分离项目顺利投入运行，沉锂母液中锂离子的回收率达到 95%，碳酸锂的日产量达到 140 吨。公司在 2022 年新规划了 4 万吨/年基础锂盐一体化项目，该项目初步的投资概算为 70.98 亿元。2023 年，公司进行了一系列举措，包括优化工艺路线，增加老卤预处理工序以及精简工艺设备，由此实现了约 14.58%的投资优化率。2024 年，在项目实施阶段，公司持续发力，通过对水、电、气进行最优配置，对主体钢结构进行优化，并且依托总包院的资源整合优势，实现了材料设备的集中化和规模化采购，预计还能节约投资约 11.3%。截至目前，公司已完成设计优化工作，同时也完成了前期手续办理工作，这些手续包括立项备案、勘测定界、地质灾害评价、压覆矿产评估、职业卫生评价、水土保持方案、环境影响评价、节能评估报告、安全预评价报告、地震安全性评价、初步设计审查、岩土勘察以及土地证等手续。项目全厂的地基处理已经全部完成，厂区内部主路的路基工程已经全线贯通，具备了现场通车的条件。公司已完成签署的合同金额约为 42.47 亿元，总包单位的项目分包采购完成了 95%，主要厂房及厂前区的建筑已经完成了封顶，主装置区的工艺、管道和设备已经开始开展安装工作，整体项目正按照计划稳步推进。项目计划于2024年底核心装置建成。

永兴材料：锂盐业务成本优势凸显，特钢业务经营保持稳定

公司现已形成“新材料+新能源”双主业发展格局。

锂电新能源业务方面：公司构建了采、选、冶全产业链的布局。碳酸锂价格大幅下跌带来了不利影响，公司坚持实施销售策略，主要客户为“终端龙头、优质正极、特色细分”，同时坚持“长协为主、应销尽销”的经营方针。公司与下游客户保持着稳定的合作关系，以此确保碳酸锂业务板块能够稳健运行。公司在降本增效方面，对全产业链进行了优化。通过这种方式，降低了生产成本，也提高了产品竞争力。在副产品综合利用方面，推动长石和石英的分离产业化，以及锂盐副产品与高价值的综合利用等项目，优化副产品销售制度，增加副产品的销售收入。公司碳酸锂单吨成本将会进一步得到优化。

锂电新能源业务的重点项目方面：公司在积极地推进着项目的建设，目的是为下一个阶段的发展奠定良好的基础。2024 年上半年，公司的控股子公司花桥矿业把采矿权许可证进行了变更登记。证上记载的生产规模从 300 万吨/年变成了 900 万吨/年。这样做进一步提升了资源保障的能力。目前，该公司正在开展安全生产许可证的相关工作以及矿山改扩建项目的工作，预计今年能够将这些工作实施落地。永兴新能源正在投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目，并且已经完成了相关的审批手续，已经开始了建设工作。永诚锂业的 300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已经基本上完成了，现在进入到了设备安装的阶段。此外，矿石原料输送项目也在进行中。

预计 2024 年公司吨钢毛利依然会维持在较高的水平。

中矿资源：锂矿山持续降本，多元化布局逐步形成

公司起步于矿物勘查，延伸铯铷锂铜产业链。公司是国内有色金属行业首批大规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司。2018 年，公司收购了东鹏新材 100%的股权；2019 年，公司收购了天源二手物资 100%的股权，由此确立了公司铯盐业务的全球领先地位。2022 年，公司收购了津巴布韦矿山 100%的股权，再加上原先并购的加拿大 Tanco 矿山，两大锂矿项目逐步投产并放量，使公司成为近年来国内锂矿资源产量增速最快的企业之一。2024 年 3 月，公司先后收购了纳米比亚冶炼厂和赞比亚铜矿项目 65%的股权，公司在铜领域的布局实现了快速突破，有望打造出未来新的成长曲线。综上，公司多元化布局逐步形成，有望穿越牛熊周期。

锂矿&锂盐业务：锂矿山持续降本以应对行业的下行周期

冶炼端方面：2.5 万吨/年的产线已实现达产达标状态，3.5 万吨/年的产线也已实现达产达标状态。2024 年上半年，公司的自有矿产销量持续大幅增长。自有矿共实现锂盐销量约 1.68 万吨，该销量已超过 2023 年全年以自有矿为原料所实现的锂盐销量。这主要是由于公司所属矿山的运营情况良好。

资源端方面，加拿大 Tanco 矿山保有未开采的锂矿石资源储量，折算后为 27.71 万吨 LCE。其原有 12 万吨/年处理能力的锂辉石采选系统技改恢复项目，在 2021 年 10 月 15 日正式投产。Tanco 矿山还启动了将 12 万吨/年锂辉石采选生产线改扩建至 18 万吨/年的建设项目，该项目于 2022 年 8 月份完成改造。目前公司在积极推动 Tanco 矿区的露天开采方案。公司拟投资新建 Tanco 矿山 100 万吨/年的选矿工程。在露采方案的条件下，Tanco 矿区的锂矿产资源量将会有大幅度的增加。预计在新建产能投产之后，Tanco 矿山能够形成将近 2.5 万吨 LCE/年的锂辉石精矿原料供应能力。津巴布韦矿山本身就是一座成熟且正在生产的矿山。在并购时，所探获的保有锂矿产资源量折合为 84.96 万吨 LCE。此外，公司经过增储后，保有锂矿产资源折合为 288.47 万吨 LCE。资源量与并购时相比增加了约 2.4 倍，这体现出公司凭借强大的地勘技术底蕴所具备的行业竞争优势。公司完成矿山收购后，原有 70 万吨/年的选矿产能迅速复产。预计将形成折合约 6 万吨 LCE/年的产能规模。公司调整了原料产品结构，以此来降低锂精矿生产成本；公司建设了光伏电站，通过这种方式降低锂精矿生产成本；公司扩大了市政供电能力，借此降低锂精矿生产成本。

铯铷盐业务方面，其应用市场在不断拓展，并且具有显著的竞争优势。目前公司已完成了从铯资源开发，到铯盐的研发与生产，再到销售与服务，以及铯资源回收的全产业链布局。公司掌握着全球超过 80%的铯榴石矿产资源，具备 80%的铯盐生产与供应能力，同时拥有 100%的甲酸铯生产与供应能力，因此在行业中拥有定价权。2020 年到 2023 年期间，公司的铯铷盐业务体量规模呈现出快速扩张的态势。其年均复合增速达到了大约 30%。未来，随着全球绿色经济转型这一趋势达成共识，铯铷盐的下游应用领域开始加速扩展。在这种情况下，公司在铯铷盐行业所具有的优势将会更加明显。

铜矿与铜冶炼业务方面：加大在铜领域的布局力度，努力打造新的成长曲线。公司已经完成了对纳米比亚冶炼厂的收购，该冶炼厂属于全球为数不多的能够处理高砷铜精矿等复杂精矿的特种冶炼厂之一，并且冶炼厂的尾渣中含有多种具有经济利用价值的有价金属资源。为了能够充分发挥冶炼厂的资源价值，公司计划对冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造的可行性研究。公司完成了对某股权的收购。该公司的主要资产是位于赞比亚的铜矿项目。目前，这个铜矿项目处于待开发的状态。它保有铜金属量 61.40 万吨，铜的平均品位为 2.20%。公司正在加速推进铜矿项目的开发工作。预计在 2026 年，能够使该铜矿项目形成有效产能。

雅化集团：自有锂矿有望快速放量，民爆业务持续开拓

锂业务方面：公司拥有国理、兴晟、雅安这三个生产基地。锂盐加工产能总计约 7.3 万吨。四川国理是国内较早进行锂盐产品生产的企业之一。雅安锂业具备国际最先进的生产技术。该企业实现了全程生产自动化、管理信息化以及生产数字化。雅安锂业的一期和二期总计有年产 5 万吨电池级氢氧化锂的生产线，并且已实现满产满销。公司启动了雅安三期年产 10 万吨高等级锂盐生产线项目建设。三期建成并投产后，公司锂盐综合产能将达到 17 万吨以上，可进一步满足未来的发展需求。公司通过多种渠道储备锂矿资源，为锂产业扩能提供安全且充足的资源保障。目前公司已布局的锂资源主要包含：

①

公司参股 37.25%的能投锂业拥有李家沟锂辉石矿采矿权，该矿具有优先供应权。李家沟矿区的平均品位为 1.3%，其氧化锂资源储量约 50.22 万吨，折合起来约 124 万吨 LCE，并且还伴生着钽、铌、铍、锡等稀有金属。目前正在进行采-选-尾联动试运行的工作。

②

津巴布韦卡玛蒂维锂矿有希望迅速投产并增加产量。公司在 2022 年完成了对津巴布韦卡玛蒂维锂矿的并购整合。2023 年开展了勘探、矿建以及原矿精选等业务。依据最新数据表明，截至 2024 年 5 月，卡玛蒂维多金属矿在已勘探区域内的氧化锂资源量为 30.4026 万吨，折合约 75.0944 万吨 LCE。目前，矿山的二阶段建设在 2024 年 11 月已全线建成并投产。2025 年，其采选规模将达到年处理锂矿石 230 万吨。这使得自给率显著提升，极大地缓解了公司过去依赖外购矿的状况。公司还会继续把采选规模扩展至 330 万吨/年，并且会进一步增加公司自主的锂矿资源量，以此为锂业务的长期稳定发展奠定基础。

民爆业务方面：公司具备炸药生产许可产能，其数值为 26 余万吨；拥有工业雷管许可产能，约为近 9000 万发；具备工业导爆索和塑料导爆管许可产能，达到 1 亿余米。公司的产能规模在行业中处于前列，并且品种齐全、规格完备，产能优势较为突出。2023 年，公司为推动各业务板块依据自身业务规律进行独立运营、快速发展以及做强做大。于是，公司将旗下所有的民爆业务公司都整合为雅化民爆集团。这样做有利于民爆业务实现独立发展，也能更专业地达成民爆产业的并购整合与扩张。公司持续拓展民爆产业链，紧跟西部大开发政策。积极在四川、新疆、西藏、内蒙、云南、贵州等地拓展重点工程和矿山业务。顺应绿色矿山、数字矿山、智慧矿山的发展要求，持续提升综合服务能力。综合服务能力主要涵盖土石方爆破、爆破服务、定向爆破、特种爆破、爆破加工以及爆破设计、咨询、监理等方面。还包括现场混装炸药爆破一体化、矿山一体化服务、城市整体拆迁等服务。

公司有双主业发展。当下处于锂价比较低迷的阶段，民爆业务持续进行开拓，并且成为新的快速增长的点。在国内方面，公司已经具备矿山服务的资质和能力，将会加大民爆一体化服务项目的开拓力度，给大型矿山提供有效的增值服务。在海外方面，公司将凭借扎根在津巴和澳洲的区位优势，加大对非洲和澳洲区域海外民爆业务的拓展力度，为公司的民爆业务贡献新的增长点。

盛新锂能：实现四大锂资源端布局，木绒矿进入到建设阶段

公司当下已具备四大锂资源端的布局，同时也有五大锂产品生产基地的布局，凭借这些迅速在国内锂产品市场中成为头部企业之一。

四大锂资源端布局——

奥伊诺矿业拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿的采矿权。此矿已探明 Li2O 资源量为 16.95 万吨，其平均品位是 1.34%。该项目在 2019 年 11 月开始投产，原矿的生产规模为 40.5 万吨每年，折合锂精矿约 7.5 万吨。

津巴布韦拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目的采矿权证，该项目包含 40 个稀有金属矿块。其中 5 个矿权的主矿种为 Li2O，其资源量为 8.85 万吨，平均品位是 1.98%。此项目在 2023 年 5 月开始投产，原矿的生产规模为 90 万吨/年，折合锂精矿约 20 万吨/年。

公司持有惠绒矿业 52.20%的股权。惠绒矿业目前拥有 1 项探矿权，已探明 Li2O 资源量为 98.96 万吨，其平均品位是 1.62%。它是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿。该项目于 2024 年 10 月 17 日取得了采矿权证，采用地下开采方式，生产规模为 300 万吨/年，正逐步进入建设阶段。

公司拥有阿根廷 SDLA 盐湖项目的独立运营权，该项目的在产年产能为 2500 吨碳酸锂当量。公司会推动阿根廷盐湖年产 2000 吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线的建设，同时会积极推进其他参股盐湖项目的勘探工作。

五大锂产品生产基地——

致远锂业目前的锂盐产能为每年 4.2 万吨，其中包含 2.5 万吨碳酸锂、1.5 万吨氢氧化锂以及 2000 吨氯化锂。

遂宁盛新在今年的产量达到 3 万吨锂盐产能。这些产能全部为柔性生产线。它能够根据客户的需求来生产碳酸锂或者氢氧化锂。

盛新金属规划的产能是每年 1 万吨锂盐，它会利用盐湖锂资源原料来生产电池级碳酸锂或者氯化锂。其中，一期 5000 吨的产能已经建成并且开始投产了。

印尼盛拓拥有年产 6 万吨锂盐的产能，其中包括 5 万吨氢氧化锂和 1 万吨碳酸锂。该产能已于 2024 年 6 月开始投入试生产，其生产的产品主要会面向海外的客户。

盛威锂业着重对工艺、技术以及研发工作进行加强。超薄超宽锂带已经达成了小批量生产的成果。该项目规划的产能是每年 1000 吨金属锂，目前已经建成的产能为 500 吨。