地缘冲突，例如红海航运受到干扰，对 2025 年铜价产生影响，使其可能在 7,500 - 9,500 美元/吨区间震荡。

国际能源署（IEA）作出预测，到 2030 年全球铜需求将会增长 50%，其增长主要来源于新能源领域，也就是光伏和电动车领域。同时，铜矿的投产周期比较长，通常为 5 到 7 年。这种供需情况的差异会使得供需缺口出现，而这一缺口或许能够支撑铜的价格突破 12,000 美元/吨。

### 铜铝关税对价格的影响

美国的关税政策方面新疆废铜回收价格，倘若特朗普将对华的铜铝关税从 7.5%提升至 25%新疆废铜回收价格，那么 LME 铜价在短期内有可能会下跌 5%至 8%，原因是中国的出口会转为内需。与此同时，美国本土的溢价将会上升 15%，这是因为美国在铜铝方面依赖进口。

2018 年中美贸易战期间，中国对美废铜加征 25%的关税。这一举措使得国内精炼铜加工费（TC/RC）下跌了 30%。同时，也推动了冶炼成本的上升。

中国在全球铝供应中占比 57%，而铜占比为 40%。因为这一比例差异，铝价对关税等因素更为敏感，关税可能会对铝价造成更大的冲击，进而有可能引发 LME 库存飙升 20%以上。

### 中国铜资源战略地位

中国在 2023 年和 2024 年的消费量达到 1450 万吨，此消费量占全球的 54%。然而，中国自身的自给率仅为 30%，其中智利和秘鲁的进口占比达到 60%。

隐性储备的方式是通过国储局进行收储，2022 年有传闻称囤积了 50 万吨；同时通过海外矿山控股来增强议价权，例如中铝持有秘鲁铜矿。

再生铜的占比仅为 32%，而欧美国家的占比超过 50%。《"十四五"循环经济发展规划》的目标是到 2025 年将再生铜的占比提升至 40%。

### 新能源汽车对铜的依赖

纯电动车单车用铜量为 83kg/辆，而传统车单车用铜量仅为 23kg。充电桩的用铜量为 60kg/个，电网升级的用铜量为 1 万吨/百万辆，这些都放大了对铜的需求。

2025 年全球新能源车用铜的数量将达到 450 万吨，而 2021 年是 150 万吨。这相当于新增了 2 个全球最大铜矿的年产量。

技术替代存在风险。高压快充会减少线束的用量，例如特斯拉 4680 电池的用铜量降低了 15%。然而，固态电池的商业化进程有所延缓，在 2030 年之前其占比情况并不乐观。

### 中国对特朗普政策的应对评估

1. **关税冲击预案**：

2023 年和 2024 年，RCEP 成员国的贸易得到扩大，其中对东盟的铜出口增加了 27%。

- 启动"铜粮仓"计划（云南/新疆新建50万吨储备库）。

2. **金融工具对冲**：

上期所将铜期权交易进行了扩大。在 2023 年和 2024 年，其成交量同比增长了 40%。这一举措吸引了套保资金。

推动人民币计价铜合约，其中 2023 年和 2024 年的占比达到 12%。

3. **技术反制**：

- 限制稀土加工技术出口（铜电机依赖钕铁硼磁材）。

- 提高光伏级铜箔出口关税（美光伏组件80%依赖中国）。

### 风险情景推演

| 情景 | 概率 | 铜价影响 | 中国应对有效性 |

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特朗普对某些商品加征了 10%的关税，其中有 60%的商品受到了影响，而 LME 则下降了 3%。

全面贸易战加上禁运，LME 暴跌 20%之后出现了反弹。

新能源的需求超出了预期，达到了 25%，并且突破了 10,000 美元。

中国运用“资源外交+循环经济+期货定价权”这样的组合方式，能够在中期（3 - 5 年）的时间范围内抵御政治方面的风险。同时，需要对智利国有化这类黑天鹅事件保持警惕，以防其对供应链造成冲击。