调研背景：

3 月已至，市场开始逐步回暖。铝市场迎来了传统的消费旺季，各个细分市场的新订单都有所增加，然而不同细分市场的表现存在一定的差别。空调、冰箱等家电企业的生产安排良好，这带动了铝散热器等的消费；新能源汽车市场表现强劲，从而带动了铝板带、铝轮毂等的消费；相比之下，建筑板块用铝仍然受到地产市场低迷的影响。广东是国内建筑铝型材的大省，其中佛山的集中度尤为突出。为了解佛山地区当前铝型材企业的开工情况，以及下游订单的变化情况，对当地具有代表性的铝加工企业和贸易商展开了调研。

调研结论：

佛山地区铝加工企业的订单情况与去年同期有所不同。多数中小铝加工企业的订单同比呈现下降的态势，然而大型铝加工企业的订单同比则较为平稳。不同细分市场存在明显差异。小型加工企业以传统铝门窗产品为主，总体表现较弱，规模萎缩较为明显。这其中，一方面与终端地产市场不景气有关；另一方面，小型铝加工企业普遍存在资金缺乏的问题，回款周期长使得它们资金周转困难。部分小型加工厂被迫退出市场，与此同时废铜熔炼炉，也有新加入的加工厂，这些加工厂主要耕耘非常小众的细分市场。佛山地区的铝型材厂在积极进行转型，然而转型过程普遍面临困难，其在参与铝工业材市场时的竞争力比不上华东市场。与建筑型材相比较而言，工业铝型材的订单情况相对较好，但也存在一些问题，比如有账期长的厂和汇款周期长的厂，并且市场竞争也很激烈。总体来看，尽管佛山地区的铝型材市场不如去年同期，但季节性回暖的趋势依然存在，开工率总体上在稳步提升。

调研简析：

当地铝加工业协会数据显示，以佛山向周边辐射为主的地区，其铝挤压产能在 400 到 500 万吨左右，占全国的 25%左右。在历史高峰期，该地区的产能一度超过 600 万吨，占全国超过 50%。在广东的铝挤压材中，建筑铝型材产能约占 80%，工业铝型材产能约占 20%。所以，当地铝型材市场的情况在很大程度上能够反映全国建筑铝型材市场的实际情况。国内地产市场一直处于低迷状态。2024 年的政策组合拳在一定程度上减轻了市场下行的态势，然而市场整体依然处在探底的过程中。在 2025 年前的两个月里，国内地产市场的各项指标持续呈现出大幅下降的趋势，其中房屋新开工面积与去年同期相比，降幅进一步加大。房地产市场呈现疲弱态势，这对佛山建筑铝型材的消费产生了明显的拖累。当地建筑铝型材的订单情况与去年同期相比，普遍呈现下降的趋势。不过，与 2 月份相比，订单情况有了明显的回升态势，总体上订单处于稳步回升的状态。在旺季，消费总体具有弹性，对价格上涨的接受度也在稳步上升。然而，对于铝价的快速上涨，存在一定的负反馈，其表现为接货量的下降。

铝型材生产企业的原材料主要是铝棒。建筑铝型材生产企业主要采购 6063 铝棒。铝棒加工费的涨跌能够反映铝型材企业的采购意愿。铝棒加工费的涨跌在很大程度上能反映铝型材企业的订单情况。2 月份消费还处于缓慢复苏的阶段，此时铝棒库存持续上升，加工费变得较弱。到了 3 月废铜熔炼炉，铝型材消费回升的力度加大，铝棒库存开始下降，加工费也随之稳定下来。铝价大幅上涨抑制了铝型材企业以及终端市场的接货意愿，导致铝棒加工费阶段性走弱。近期下游对铝价的接受程度逐步提高，铝型材消费进一步回暖，同时铝棒加工费也稳定下来并出现反弹。

调研纪要

铝加工企业A

铝型材的现有产能大概为 65 万吨。其中，建筑铝型材所占比例约为 80%，工业铝型材所占比例约为 20%。工业铝型材的实际年产量在 10 万吨左右。该企业的转型时间相对较早，在 2016 年就开始进军工业铝型材领域。到 2025 年，工业铝型材的产量计划增长 30%。工业铝型材主要是以汽车用铝型材为主，包含散热器、电池外壳、托盘等。同时，还生产轨道交通用铝型材。

新建了一个厂区，该厂区有 25 台挤压机，主要生产的产品是以建筑材为主，在投资了 50 亿之后。计划在 2025 年投入运行，运行后能够生产 10 万吨。

公司的建筑铝型材主要通过经销商进行销售，拥有稳定的经销商群体，其销售模式较为成熟。从 3 月份中旬开始，经销商的订单呈现出季节性回暖的态势。

工业材方面，较少直接向下游销售。宁德时代、比亚迪等都有采购公司产品，然而它们给的账期较长。中小型企业存在资金流转不畅的问题，并且账期也有延长的趋势。销售方式有当天铝价加加工费，还有月均价、周均价等。

企业认为，地产市场不景气会给建筑铝型材消费带来很大的负面影响。然而，消费呈现出趋稳的态势。并且，季节性因素也会对消费起到改善的作用。企业对后市持谨慎乐观的态度。

铝加工企业B

铝模板生产企业，其年最大产量可达 300 万立方。2024 年的产量为 150 万立方，营业额是 140 亿。2025 年计划的产量是 200 万立方。该企业 50%的原材料来源于回收的铝模板。

市场呈现一定积极性改善的趋势，建筑工程项目有一定增加。

企业认为，房地产市场处于低迷状态，这对铝模板市场产生了一定的冲击。不过，预计在今年，铝模板市场会逐步趋向稳定。

铝棒厂商C

工厂处在贵州，承接当地电解铝厂的铝水铸棒业务。拥有四台熔炼炉，在满产状态下每月能够产出 1.6 万吨。与铝厂签订的合同规定每月要消化 1 万吨铝水。同时也会采购一部分废铝，这些废铝主要是用于熔炼过程中的降温。工厂通常的库存为 6000 吨。

今年下游铝型材的消费恢复较为滞后。在往年，正月初十的时候通常都已经基本复工了，然而今年直到正月十五才陆续开始复工，工人们也才慢慢到位。下游工厂的订单恢复情况没有达到预期。并且铝棒的加工费一直都在 100 元/吨左右徘徊，没有明显增长。

企业认为建筑铝型材市场不被看好，在年内会有众多中小型贸易商被迫退出市场。同时，公司在保持现货经营规模的前提下，正在积极进行转型。

贸易商D

集团下属的贸易商认为，铝棒每月的销售量在 50000 到 60000 吨之间。下游客户主要是工业材，产品大多是定制化的，只有少量是建筑材。普通铝棒相比，这种铝棒的加工费更高。公司的铝棒厂生产状况平稳，所以贸易量也基本保持稳定。近期下游的开工情况有一定程度的上升，但没有达到往年同期的水平。反馈显示，多数中小型铝型材企业的开工率都比较低，大型铝型材企业也没有开满。

企业认为铝价总体呈上涨态势，其主要驱动因素是产能天花板的限制。尽管有新疆传出产能放开的消息，但这种可能性较小。广东主要以建筑型材为主，当地的消费情况普遍不佳。然而，华东市场却反馈良好。从中长期来看，铝价是看涨的，但在短期内，其涨幅可能不会很大。

贸易商E

铝锭和铝棒进行贸易，给凤铝、伟业等当地的铝型材企业提供货物。每个月的贸易量超过 1 万吨。与往年相比，贸易量有所减少，但目前仍呈现出季节性回暖的态势。每年在春节假期之前，会储备一定量的铝锭，即便这些铝锭不能保值，等到假期过后价格反弹时，就会陆续将其卖出。在日常情况下，则很少进行囤货。

企业认为：铝存在产能天花板，然而铝可应用的场景众多。在国内经济复苏的这一背景之下，铝的消费会进一步增长。所以，铝适合在价格较低的时候买入，从中长期来看，价格达到 21500 也是有可能的。但从短期角度来讲，追高买入则是不太合适的。

铝加工企业F

年产能在 50 万吨以上。主要是建筑铝材，其占比 70%以上。其中约 50%为幕墙。近几年在增加工业型材的比例，不过增加速度较为缓慢。前两年的工业型材以光伏型材为主，但市场竞争激烈。光伏型材主要以 6061 为主，公司还开发出 6065 合计光伏型材。去年光伏型材产量为 5 - 6 万吨，今年进行了压缩，原因是利润低且账期长，所以光伏型材的比例很小。汽车铝型材有生产，不过所占比例较小。其发展方向是朝着工业材的方向转变，然而转型的力度并不确定。在近两年里，产量总体上没有太大的变化，到 2025 年时大致会保持平稳。

节后订单与去年同期相比情况不佳，呈现出一年不如一年的态势，但相较于去年下半年要好一些。尽管处于复苏阶段，然而复苏的势头并不强劲。最为主要的原因是房地产市场状况不佳。

采购方面，曾经自己采购云南、贵州的铝锭来生产铝棒，然而这样做成本较高。目前的做法是委托棒厂进行定制化生产。外部采购的铝棒品种存在不稳定的情况。价格通常与供应商锁定价格，由供应商进行套期保值。原材料库存一般会维持一天的用量，很少会储备库存。

销售主要采用经销商代理模式。经销商会下达订单，然后按照订单进行生产。出口量相对较小，每年约几万吨，由于受到贸易战的影响，出口量出现了下降的情况。在出口退税取消之后，海外买家逐渐开始接受涨价，这是因为海外的工业存在不足。东南亚市场对于价格的敏感度比较高。

企业观点：高端市场正在向下延伸。行业的洗牌过程较为残酷。每年都有小型型材厂面临倒闭的情况。同时，也有部分小型工业材企业的订单较为充足，这些企业专注于很小的细分市场。某些单一领域的工业材消费呈现出增长的态势，然而，该市场的总体规模相对较小。

铝价在区间内波动时，对型材厂影响不大，因为型材厂主要靠赚取加工费为生。只要需求方面没有大问题就可以。目前需求处于偏弱的状态，从建材需求的角度来看，目前的价格是比较高的。然而，建材市场的需求对铝价的影响权重正在下降。目前建材需求处于较低水平，价格出现回调时，消费会有所提升，但价格下跌很多时，消费也不会增加太多。

有色金属加工、贸易、仓储等服务企业H

采购废铜用于生产阳极铜并向精炼厂供货，同时还生产铜杆。每月会进口 1000 吨废铜，废铜的贸易量大约在 2000 吨/月，主要是以转口贸易的形式进行。2024 年铝锭的贸易量大概在 40 万吨，以华东市场为主，主要是向下游生产汽车部件供货。贸易量整体呈现萎缩的态势，铝锭和铝棒的贸易量从 1.5 - 2 万吨/月降低到了 1.2 - 1.3 万吨/月。目前铝锭的销售与去年同期相比表现较弱，铝棒的销售与去年同期相比也较为疲软。3 月份的销售情况与 2 月份相比有了一定的改善。

销售方面：阳极铜是通过生产而得，其长单被销售给铜精炼厂。铜杆有 60%到 70%的部分直接销售给下游。

铝替代铜：小米车采用铝线缆，许多不知名的空调铜管使用铝包铜这种方式。并且空调用的铜管厚度在逐渐变薄。

企业认为 2024 年总体消费未达预期。因春节比往年提前，铝去库表现不突出。铜去库需继续观望其是否会持续。市场对价格的接受程度在提升。国内再生铜未出现较大释放量。去年高位囤的废铜，若价格不合适则不会放出。对铜价持相对乐观态度，具体高位取决于资金以及国内外是否会有共振。若美国衰退，美国铜价暴跌，自身也难保。

铜材加工企业I

工厂主产铜管，集团也生产铜棒排和铜板带。其合计产能为 18 万吨，实际产量是 12 万吨。其中铜管厂的产能接近 9 万吨，铜管产量占 45%，其余为铜板带产品。每个月还会生产 300 至 400 吨 6101 铝排。近两年的产量变化幅度不大。

采购：按订单采购，不会因为铜价低囤货。

销售方面：铜管主要通过经销商渠道进行销售。铜管没有直接向美的和格力供应，但会负责相关的售后事宜。空调企业将价格压得很低，并且存在账期。目前正处于铜管的旺季，这种情况大概会延续到 5 月到 6 月，之后棒排的订单将会接替铜管的订单。

2024 年 5 月至 6 月期间，铜价出现暴涨的情况，在此期间订单下降了 30%。2025 年的订单状况相对稍差，客户反馈也不太好。市场竞争十分激烈，加工费受到了压制。

企业认为：对于消费持谨慎且乐观的态度。在近几年中，铝替代铜的情况有所增多，然而，铜的性能决定了它在很多方面具有不可替代的特性。国内的空调企业在使用铜管时，大多还是采用铜。近期铜价的上涨主要是受到美国关税的影响，企业对价格的上涨持高度谨慎的态度。

新湖期货研究所

分析师：孙匡文

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