01华南

广东地区本周的升贴水呈现出探底回升的态势。周初的时候，由于临近交割，并且处于月差较大的背景之下，现货升水出现了较大的贴水。交割之后，随着库存大幅下降，现货升水停止下跌并开始回升，还创下了近期的新高。周四时，好铜报升水 150 元/吨，比上周四涨了 80 元/吨；平水铜报 100 元/吨，比上周四涨了 100 元/吨；湿法铜报升水 50 元/吨，比上周四涨了 100 元/吨。周四时，沪粤两地平水铜升贴水的价差情况是，广东比沪地高 50 元/吨，由于价差较小，没有异地调货的空间。SMM 统计显示，到周四时，广东仓库的总库存是 3.84 万吨。上周四的总库存比这多 0.74 万吨。仓单合计为 1.7 万吨，上周的仓单合计比这多 0.75 万吨。

周边冶炼厂有检修动作。出库量为 1.72 万吨/周，比上周增加了 0.3 万吨/周。它高于年平均水平 1.42 万吨/周。因为精废价差小，终端企业被迫采购电解铜来替代再生铜进行生产。并且在前期铜价回落至低位时，下游企业的下单量较多。目前，铜加工企业仍在努力赶制这部分订单。

在下游消费方面废铜价格走势图，由于废铜供应紧张，大部分再生铜杆企业的产能利用率极低。电缆企业不得不改变采购计划，改为采购电解铜杆来进行生产。这种情况带动了电解铜的消费。我们认为下周的情况是供应偏紧且需求增加，周度库存会持续下降，现货升水有维持在高位的希望。

02华北

换月交割后，华北地区现货贴水幅度变窄。到本周四的时候，现货升贴水处于贴水 80 元/吨到贴水 40 元/吨之间，平均价为贴水 60 元/吨。周内铜价重心回升后，对下游消费有一定抑制作用，整体需求比上周减弱了，下游主要是进行刚需采购和执行长单，市场成交活跃度一般，换月之后依然保持着现货贴水的状况。展望后市情况，在月底之前，持货商的出货压力不是很大。如果铜价处于震荡调整的状态，那么预计市场将会继续保持平淡的状态。然而，到了月末的时候，上游会对库存进行清理，并且下游有在节前进行备货的需求，预计供给和需求都会同时增加。

03华东

周内铜价停止下跌并开始回升。在进入沪期铜 2505 合约之后，现货的采销活跃度呈现上升的态势。现货升水在周尾的时候突破了 100 元/吨。周中时铜价降到 76000 元/吨以下，下游的采购情绪有所好转。然而，由于仓单陆续流出，下游便压低价格进行采购，致使现货升水被压制在 50 元/吨左右。在后半周，随着仓单大量流出，库存得到明显消化，现货的流通变得紧张，并且在废铜供应逐渐趋紧的背景下，这对电解铜消费更加有利。展望下周，SMM 要召开铜行业会议。预计现货出货的情绪会有所降低。在持续去库的态势之下，现货升水会继续上升。同时，要关注沪粤两地价差的变化。华南地区的现货升水处于领先上涨的态势。

山东地区本周的升贴水呈现一路上行的态势。到本周四的时候，山东地区现货的升贴水均价报为贴水 50 元/吨。本周持货商的现货库存依然不多。换月之后废铜价格走势图，升水持续被上调。在消费方面，本周铜价的重心有所上抬。下游的新增订单比上周明显减少。企业的补库动作比较有限，仍然是以刚需采购为主。整体的活跃度相较于上周有所降低。展望下周，近期社会库存一直在去库。持货商没有出货的压力，他们仍然存在挺价惜售的情绪。然而，终端消费难以看到明显的增量，下游大多根据接单量来维持刚需采购。预计下周现货升贴水可能会呈现拉锯的态势。

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