研究员：王玮嘉（）/张雪蓉（）

核心观点

供需两端放量共振，废钢处置行业有望迎来发展机遇

自2017年起，废钢市场供需双方均呈现增长态势，预计在“十三五”规划期间，废钢的年复合增长率有望达到3.8%。在需求方面，随着钢铁行业的转型升级以及环保政策的加强废钢回收渠道，炼钢过程中废钢的使用比例逐渐提高，这一趋势已成为不可逆转的发展方向，因此废钢的需求量有望持续增加。短期内，实施取缔地条钢政策促使大量废弃钢材资源重返正规市场；从长期视角分析，2007年至2016年期间，钢铁行业的高速增长和庞大基数累积了丰富的钢铁储备，为废钢供应端提供了坚实的支撑。据此，我们认为，产业链中的投资机遇主要集中于中游的回收企业以及上游的废钢处理设备生产商，特别推荐关注葛洲坝；同时，华宏科技和天奇股份作为废钢处理设备制造商，其受益情况亦十分显著。

需求端：十三五期间产业升级+节能环保驱动需求持续增长

我国近期陆续颁布了《钢铁产业调整政策》等相关政策，明确指出2020年炼钢废钢比例需提升至20%，到2025年则需达到30%，预计废钢需求量将持续扩大。同时，随着环保政策日益严格，那些环保效益显著的废钢炼钢技术得到了政策上的扶持，预计废钢在炼钢领域的需求量还将有进一步的提升。我们预测，2016年的废钢需求量将达到1.7亿吨，预计到2020年这一数字将增至1.8亿吨，年复合增长率约为2.0%，同时废钢比例也将从11%上升至22%。

在供应方面，通过取缔非法生产的地条钢，迫使废钢重新回归正规渠道，大量废钢资源的涌现推动了回收周期的重启。

在短期内，得益于我国全面禁止地条钢的生产政策，众多废钢资源得以重返正规市场流通，预计每年新增需进行破碎处理的废钢量将超过7000至8000万吨。从长远角度考量，钢铁回收的周期有望被激活，2007至2016年间，由于高速增长和较高基数带来的大量钢铁积累以及废钢资源，为废钢供应端提供了坚实的支持。据此，我们预测，废钢的供应量有望从2015年的1.5亿吨增至2020年的1.9亿吨，这一增长速度对应着4.4%的复合年增长率。

废钢供需持续放量，关注上游+中游

地条钢企业被淘汰后，废弃钢材涌入主流钢铁企业，加之环保要求的加强所带来的推动，废钢炼制行业即将步入供需两旺的良性循环阶段。在废钢炼制过程中废钢回收渠道，中重废钢的处理离不开专业的废钢破碎处理设备，这导致了对于废钢破碎处理设备的大量需求，从而为废钢处理设备行业带来了发展的良机。我国钢铁回收周期即将启动，废钢供应量持续增加，在“十三五”期间，社会废钢回收量预计将从1.5亿吨增至1.8亿吨；中游废钢回收行业的发展前景十分广阔；环保督查的加强有望重新塑造中游回收行业的格局；灰色渠道有望得到压缩；行业龙头企业的市场份额或许还将继续扩大。

建议关注葛洲坝、华宏科技、天奇股份

在供需双方释放积极信号的影响下，废钢行业产业链上出现了不少投资机遇，对此，我们推荐关注那些在废钢回收处理领域处于领先地位的企业，例如葛洲坝（该企业在再生资源领域占据龙头地位，已迅速布局16个再生资源深加工基地，其废钢回收处理业务具有显著的盈利前景）。除此之外，那些位于废钢产业链上游的关键企业同样获得了显著收益：例如，华宏科技在2017年新增的再生资源加工设备订单额达到了13.8亿元；同样，天奇股份在年报中透露，2017年力帝集团新签订的订单总额为15.7亿元。

风险提示：铁矿石价格走低，政策推进不及预期。

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