反顾二零二五年十二月的钢铁市场，截至二零二五年十二月三十日，钢价在走出震荡运行时呈现出有分化结果的态势，钢材综合价格指数下降了八个点，螺纹价格反弹了二十九个点，线材价格反弹了三十个点，中厚板价格降低了三十三个点，热轧价格降低了二十三个点，冷轧价格降低了五十二个点，百分之六十二进口铁矿CFR价格回升两个美金，废钢价格下跌了十九个点，焦煤价格下跌了七十五个点，焦炭综合价格下跌了一百二十九个点，这基本契合震荡中分化运行的预期 。

展望二零二六年一月的钢铁市场，钢材相关的基本面依旧会维持去库存的现象，然而整个库存仍然处在季节性相对较高的位置，只是不同的品种以及不同的区域之间基本面的表现存在差异，钢材价格在承受压力的情况下继续呈现分化运行的态势。

就基本面而言，不同的区域，不同的品种存在着分化，然而整体的压力将会增大。虽然在2025年12月的时候，钢联5大品种小样本产量的下降幅度不算大（周产量环比减少了59万吨），可是小样本库存依旧有着143万吨的下降幅度，持续超出了许多人觉得需求不佳的预期。在这背后，应当是出口强力支撑所导致的结果。然而，如果去观察中国的那份集装箱出口运价指数——它可是2026年 1月经济的先行指标，在2025年12月方面，虽经历回落之后又出现了回升情况（具体是从1115回升到1147），这兴许预示着 1月出口有着阶段性质的韧性，可是，从进口集装箱运价指数角度来看，它是存在回落现象的（从637回落至627），再从沿海散货运价指数角度看，同样也是有回落的（从1125回落至1019），相较于2025年11月的指数表现，回落程度是比较明显的。就BDI指数而言，于2025年12月3日为2845，到2025年12月24日回落至1877，如此大幅回落意味着2026年1月国内经济存在进一步走弱的迹象，外需的韧性还会再进一步下降。要是观摩影响经济运行的企业盈利指标，国家统计局给出的数据表明，2025年11月当月工业企业利润增速跌幅又再度扩大7.6个百分点，下降了13.5%，预计12月也难以出现改善。毫无置疑，这对2026年1月企业经营活动具有抑制作用。具体而言，工业企业营收始终呈现持续且大幅下滑之态势，于2025年10月份下降幅度达4.42%，11月份下降幅度为3.98%，然而在近期内PPI同比并未出现显著恶化状况，同时CPI处于持续改善进程中，此种情形表明有效需求存在不足问题，其不仅于价格一端有所体现，而且投资以及消费持续处于低迷运行状态，已然在“量”的层面产生了影响。2025年11月之时，产成品库存出现回升，回升幅度为0.9个百分点，同比增长幅度为4.6%，据此预计整个4季度的库存增幅将会高于季节性平均水平。还有另外一个关键指标，企业的应收帐款为28.4万亿元这个数值，环比增长了7100亿元，同比呈现5.5%的增长态势，应收帐款的平均回收期是70.4天在这个情况，同比增加了3.7天，处于下半年到来之后的最高水准。这些状况都将会对企业的经营活动扩张形成制约 。

对2025年12月的钢铁行业PMI指数做观察，其综合指数回落到了46.3 ，此数值低于47.5这个历史同期均值 ，并且没有任何一个分项指标处于扩张区间 ，综合指数环比回落了1.7个百分点 ，生产指数环比回落了2.3个百分点 ，新订单指数环比回落了3.5个百分点2026废钢铁的利润，它们回落数值比历史同期的季节性环比变化值分别弱了0.8、2.1和1.2 。

从钢联所做调查的5大品种库存情况来看，在2025年12月时，螺纹库存变化为-97.2万吨，线材库存变化为-17.4万吨，热轧库存变化为-23.7万吨，冷轧库存变化为6.2万吨，中板库存变化为1.7万吨 ，就目前的绝对量而言，整个库存处于近10年来的中位状态水平，其中螺纹的库存处于同期相对较低的水平 。结合对于2026年1月供需情况的研判，库存还有阶段性下降的空间，并且依旧呈现出分化的水平，建筑材有望在全月实现去库操作，而冷系和中板有可能在全月实现累库情况2026废钢铁的利润，热轧则是先进行去库操作然后再出现累库情况 。局部区域和部分品种基本面压力加大，阶段性价格承压。

以成本的视角予以观察，在2026年1月的时候，碳元素的成本呈现出下降的态势，然而铁元素的成本却出现了增加的情况。从整体进行综合考量，钢材的成本相对而言是比较稳定的，不过在1月中旬的时候，有希望开启原燃料的冬储行动，虽然大家在补库方面依旧不会表现得很积极，但是部分原料品种的钢厂库存处于偏低的状态，如此一来还是会产生一定的补库需求，进而对价格形成一定的支撑作用，。

从技术面的角度来看，在二零二六年一月的时候，部分合约呈现出涨跌有序的状况，这主要是受到产业套保压力的限制，技术图形所展示的情况是，二六零五螺纹合约以及热轧合约的日K线于月初的时候呢，仍然处于震荡反弹的态势之中，其周K线底部呈现出有所抬高的情形，并且螺纹二六零五合约周K线的MACD呈现出有金叉的态势，热轧二六零五合约周K线的MACD同样呈现出有走出金叉的态势，铁矿二六零五合约的日K线已经强势突破，其周K线反弹形态良好，月K线也处于金叉态势，有希望继续反弹。焦煤2605在12月中旬出现快速且大幅的反弹态势后，呈现出回落现象，其日K线尽管仍存在压力，然而周K线有希望在60周均线的位置获取支撑，并且存在反弹的可能性。从套利或者投机的视角去看，因为有一部分做多有色（包含贵金属）同时做空黑色的套利资金选择获利了结，所以或多或少会减轻黑色的盘面压力。另外有一部分资金有可能去寻觅估值较低的安全品种，部分黑色商品也可能会成为逢低选择的对象。从产业链相互影响的方面来看，原燃料价格在阶段性的反弹之后，也为成材的一定程度跟随奠定出了基础。可是，得知道，成材反弹高度或许受限，这是由于需求变弱，还有可能存在防范风险的期现套利资金对盘面造成压制，所以即便冲高过后也可能会出现回落的情况。

就宏观层面而言，要是不存在政策颁布，那么影响会相对趋于平稳状态；在2026年1月的时候，海外宏观方面相对而言较为平静，而国内恰好遇上“十五五”开启之年的首个月份；政策理应在之前做好动力准备，特别是在应对企业欠款不但没有减少反而增多的这种压力情节之时；必须要尽快去采取某些具备可操作性的举措，才能够重新振兴起来经济所拥有的活力，进而打造出有效的实物工作量出来，这些都是相关的情况呢！

据上海钢联模型作出的预测显示，在2026年1月时，钢材综合价格指数的均值为3421，它与上个月相比，呈现出环比下跌31点的情况；螺纹的平均价格指数是3316，环比下跌了23点；线材的平均价格指数为3633，环比下跌16点；热轧的平均价格指数是3254，环比下跌29点；冷轧的平均价格指数为3771，环比下跌53点；中厚板的平均价格指数是3333，环比下跌38点；型钢的平均价格指数为3335，环比下跌39点；热轧窄钢带的平均价格指数是3181，环比下跌39点；镀锌板卷的平均价格指数为3975，环比下跌39点；铁矿的平均价格指数是105.2，环比下跌0.2点。

在2026年1月的钢铁市场中，随着时间不断推移，交易量会因淡季来临而逐步回落，不同区域、不同品种钢材的基本面表现存在差异，价格在承受压力时持续分化运行，整体态势或为震荡偏弱 。

在操作方面，处于亏损状态的钢厂，需积极地透过控产来实现止损，在必要之时，借助逢高套保的方式去锁定风险；贸易商要坚持低库存的操作模式，同时也要结合金融工具，灵活地对协议量或许会出现的跌价风险加以管控；终端用户则要结合期现这两个市场，依据自身需求灵活地进行采购；政府相关部门要在靠前的位置出台稳经济的政策。

回首2025年的钢铁市场，直至今年12月30日，钢材综合的平均价格，跟去年相较，下降了9.0%，这里面，螺纹钢的价格降低了9.4%，线材的价格降低了9.1%，中厚板、热轧以及冷轧的价格，分别下降了7.1%、8.8%以及7.6%；进口铁矿石的平均价格，同比下降了6.8%，炼焦煤、焦炭的平均价格，同比分别下降了29.4%和27.7%，废钢的平均价格，同比下降了11.4%，这基本上契合半年度报告里的看法，和2024年末的年度看法来比较，有的方面强，有的方面弱。截至前 11 月时，钢铁行业存在 1115 亿利润，这完全契合去年底对今年“守望价值”的判定以及“五难”的观点，其中一“难”为“机会难得”，而只要是采纳或者部分采纳我们年会报告所提“四舍五入”建议的企业，其全年收益理应是超预期的。

展望二零二六年，我们觉得那会是“价值均衡”的一年，在理性经营状况下（供需相对均衡），钢材均价中性这一观点是或许会有小幅的反弹，我所给出的二零二六年经营策略建议是“五抢六夺”。