大家好废铜回收政策，我是小一

在2026年6月那一日, 纽约COMEX的铜价稳稳地站住了14,500美元每吨的价位, 美国已将铜当作国家安全方面的关键矿产；它受到精铜加征关税那样的预期所驱动, 全球的铜资源不断朝着美国的仓库集中起来。

本轮博弈尚未到来之前, 中国就已经预先进行海外权益矿山的布局, 搭建起全链路精炼产业, 使再生铜回收体系得以落地, 同时加快上期所铜国际化建设的步子, 前置布局成为我国应对铜市变局的核心底气。

战略转向：美国重新定义铜的资产属性

将美国对铜战略定位作出的调整这一情况, 视为本轮全球铜价出现异动的核心诱因, 而与之相关的政策, 它们全部是由美国财政部以及地质调查局, 也就是USGS, 对外进行公示的, 这同样也是素材主体所包含的内容呀。

2026年5月, 美国财政部长贝森特于华盛顿产业会议上公开发表言论, 直言美国以往片面地追逐价格低廉的进口商品, 致使密歇根、俄亥俄、宾夕法尼亚等地本土制造工厂相继关停, 产业链呈现空心化状态, 进而带来了资源依赖方面的隐患。鉴于此, 美方把铜从普通工业品提升为国家安全资产, 并将其写入新版关键矿产目录。

市场炒作的源头出自明确呈现的关税时间表, 商务部长卢特尼克需依据美方规定, 于6月30日之际, 朝着白宫予以递交铜产业调研报告, 其计划在2027年1月1日之时开始, 对精炼铜征加15%进口关税, 而后到2028年1月1日则被上调至30%。美国常年维持的低廉仓储成本基本上仅在4%左右上下, 因如此巨大的价差从而催生出跨市套利, LME铜价大概为13800美元/吨, 大量的欧洲铜锭被贸易商进行转运, 进而前往美国囤货。

参照中国海关总署同一联合国贸发局所公开的数据, 中国于全球铜冶炼方面处于枢纽地位, 国内进口了全球六成的铜矿砂, 其精炼铜产能在全球占比超过45%。在2025年, 我国精炼铜进口达335万吨, 相较于之前同比下降了10.27%, 而出口为79万吨, 同比大幅上涨了73.69%；到了2026年2月, 精炼铜净进口量为12.535万吨, 创下了2011年以来的最低纪录。

源于产业转型, 数据发生了变化, 在2025年的一整年当中, 我国铜矿砂的进口量超过了3000万吨, 在2026年2月的时候, 铜矿砂进口量为490万吨, 与同比相比上涨了4.9%, 国内一直坚持对进口原矿进行就地冶炼, 这套成熟的模式恰好正是美国想要去复刻的目标。

认准中方整个产业链所具备的优势, 美国凭借关税来引导冶炼产能往回流, 依托之前特朗普前往中东达成的经贸协议, 阿联酋在落实铝业合作之后, 接着前往美国投资新建铜冶炼项目, 海外资本顺着这个势头涌入北美铜加工的赛道。

货流重构：全球铜库存出现两极分化

LME与COMEX两个交易所, 每日库存公告形成权威信息增量, 能直观呈现全球铜材流向的巨大变化。2025年2月, 美国启动铜产品232调查, 当时COMEX铜库存只有8至9万吨。到2026年6月1日, 库存急剧上升到58万吨。在这一年里, 涨幅差不多接近7倍。

同一时期, LME出现了自2013年以来最大的单日仓单注销情况, 单日提货超5万吨。交易所的总库存剩余38.6万吨, 在剔除待提货注销仓单之后, 可用库存只剩下27.5万吨, 创下了十周的低位。

讲究快进快出赚取差价的常规套利, 然而现在进入美国的铜品被长期封存。花旗研报给出这般分析, 美国关税政策处于悬而未决的状况, 一旦铜出库, 后续关税落地后再入境便要承担高额税费。贸易商选择把现货转变为COMEX注册仓单, 依靠美国金融体系开展抵押融资, 海量实物铜就这样被长期锁定在美国仓库中。

美国没动用财政资金去建设国家储备, 只是凭借关税预期就达成了全球精炼铜的归集, 在数十年的时间里, 全球铜贸易定价是锚定LME报价的, 现货、长协和融资结算都是以伦敦作为基准的。当下实物大量在纽约囤积, LME被迫落地永久近月借出新规, 强制大户释放库存来维稳盘面。

现货市场有着这样的规律, 即货在何处定价权便在何处, 于是, COMEX在逐渐地转变, 它从美国本土当初的定价场所, 朝着全球实物铜定价中心的方向变去。入库的铜品呢, 除了具备商品属性之外废铜回收政策，还变成了美元信用体系的质押标的, 这样一种依靠市场规则达成的定价迁移, 和显性贸易制裁不太一样, 各个国家很难靠着贸易政策, 在短时间去进行反制。

供需洗牌：产业链各方落地适配调整

信息增量由各大矿企财报、高盛花旗研报构成, 其完整披露全球供需基本面。全球铜矿新增产能落地遇阻, 一是印尼格拉斯伯格矿扩建延后至 2027 年, 二是刚果（金）卡莫阿矿区因原料短缺减产, 三是智利、秘鲁矿山罢工频发, 致使原料端供给持续收紧。原料紧缺直接令铜精矿加工费跌入负值, 冶炼厂倒贴成本争抢矿源, 而成矿产紧缺的直观佐证。

消费端的结构出现了十足彻底的改变, 伴随这改变, AI算力中心摇身一变成了铜消费方面的新主力, 为每1GW的算力配套去建设, 大致都会整整消耗3万吨的铜材, 除此之外, 叠加美国进行着老旧电网的改造, 新能源的订单以及军工订单都在大量放量, 如此一来, 就是有着美国年产85万吨精炼铜, 年消费却达到了160万吨, 因此存在的供需缺口, 在很大程度上高度依赖进口。

6月, 高盛研报做出修正预测, 将美国以外地方的铜缺口, 从6万吨提升至64万吨, 还预判一整年下来, 美国囤铜能够达到90万吨, 将近百万吨现货封存在北美, 这直接压缩了全球流通铜的体量。

全球过半精炼产能为我国所拥有, 我国冶炼加工实力显著突出, 然而我国铜精矿对外依存度约为八成, 并且上游优质矿权大多掌握于海外矿商之手。美国对成品阴极铜进行囤积, 分流了大量原本发往亚洲的现货, 致使部分南美货轮在中途改变航线前往美国, 从而使得上海现货报价被动地跟随纽约溢价产生波动。

然而国内早就拥有完备的对冲方案，凭借工信部、自然资源部再生资源扶持政策, 国内废铜回收的城市矿山平稳且持续地放量, 不断补充冶炼原料, 历经多年深入耕耘非洲矿业, 刚果（金）自有权益矿按部就班地投产, 稳固海外原料保障。

与此同时, 上期所不断推进铜期货国际化, 完善国内保税仓储网络, 利用本土交易市场, 较为稳健地对冲COMEX定价扩张所带来的冲击, 我国并未盲目以高价抢购货物, 而是从资源源头、循环经济、场内交易等多个维度, 稳固产业链安全。

这场围绕铜资源展开的博弈, 是在电气化时代, 关乎全球关键矿产话语权的一次重新洗牌过程。美国依靠关税预期以及仓储规则来归集现货, 想要把铜资源与美元体系捆绑在一起, 进而撼动已经沿用了数十年的伦敦定价机制。

我国凭借成熟的冶炼产能筑牢基本盘, 凭借海外权益矿产筑牢基本盘, 凭借再生铜产业筑牢基本盘, 依托上期所的国际化循序渐进提升定价话语权。资源的比拼不存在速胜的捷径, 深耕全产业链的建设才是的从容应对全球对资源之博弈时可用的长效保障。