2023第三届SMM电气行业论坛上，SMM高级分析师龙华晨分析了金属原材料价格对电气行业的影响。

●电气行业需要哪些金属原材料

电气行业产品包括电力设备、电力系统及输配电产品、自动控制系统及产品、安全环保设备、照明及温控系统等多个领域使用的系统设备及产品。

电力设备行业的主要原材料是钢铁和有色金属，从电力设备各个子行业来看，原材料构成中有色金属占比从大到小依次为电力线路、变压器、发电机、开关、继电器等。

对比钢铁、铜、铝的价格，铜价>铝价>钢铁，由于铜的价格最高，对企业采购成本影响较大，所以电气行业更加关注铜价的走势。

●铜价走势回顾及展望

今年初：预期强劲，市场预期国内管控全面放松带动消费，铜价快速上涨并维持高位震荡

二季度：海外中小银行危机、国内需求放缓致铜价大幅下跌；6月初海外加息结束、国内增长企稳，铜价低位反弹

美国9月加息预期再度出现，加之美国10年期国债收益率走高2024年中国废铜价格行情？，国内房地产市场再度动荡，铜价再次持续下跌。

●四季度电解铜产量明显回升

2023年炼厂检修将集中在上半年，7月份以后检修影响将会减小。

冶炼厂上半年集中检修，据SMM统计，1-6月共有多达16家冶炼厂进行检修，且不乏大修，对生产影响较大；下半年有检修计划的冶炼厂仅有9家。

下半年硫酸价格回升，冶炼厂开工率提高；下半年冶炼厂复产，加之新厂投产，总产量增加。

国内产量继续回升，但消费尚可，国内库存积累不明显

8月份以后产量大幅增加，国内消费恢复，且精废铜价差缩小增加电解铜需求，国内总库存增加并不明显。

四季度冶炼厂产量超预期，SMM预计2023年中国电解铜产量增129万吨至1157万吨

2019年中国电解铜产量1028万吨，增速3.07%；预计2023年增量在129万吨左右，增速12.5%。

LME持续交割带动库存大幅增加；洋山铜溢价止跌回升，需关注四季度比价持续时间

废铜最近完美地证明了其重要性

铜价的大幅下跌导致精废铜价差迅速缩小，目前已收窄至258元/吨。

国庆节后，电解铜去库存迅速，受废铜紧缺影响，废铜杆企业开工率大幅下降，电解铜杆企业开工率创今年新高。

●基础设施工程VS消费品行业

开工率：三季度铜材开工率小幅回升

从铜管、精铜棒、铜板带开工率来看，三季度铜材开工率小幅回升。

电网投资同比转正，但下半年国家电网铜发货量低迷导致消费快速转弱

国家将电网计划投资由去年的5094亿元上调至2023年的5200亿元，同比增长2.1%，增幅低于去年的4.3%；

上半年国家电网外送量集中，推动用电量快速好转，但8月份增速大幅下滑至仅1.5%，四季度外送量也低于往年，将拖累下半年铜消费。

2023年中国新能源行业将迎来爆发式增长

SMM预计，2023年太阳能及风能行业铜消费总量将达到176万吨，同比大幅增长46.5%，占精炼铜消费比重为12.7%，提升3.7个百分点。

房地产市场暂时向好但长期仍面临挑战，消费品（白电、汽车）环比有所回升。

保底交付政策使竣工面积大幅增加，1-9月同比增长19.8%；但开工率为-23.4%；

上半年高温天气导致国内空调销量超预期2024年中国废铜价格行情？，但下半年的下滑明显拖累了下半年的铜消费。

在新能源汽车拉动下，汽车领域持续增长，1-9月同比增长7.31%，新能源汽车渗透率达30%。

年末关注美债风险及库存高位，预计铜价弱势运行

年末美债风险、美国政府或面临“关停”风险，国内经济复苏乏力无法完全对冲风险，加之国内产量和进口铜均有所增加，基本面将呈现供应过剩、库存不断累积的局面，但再生铜供应偏紧对电解铜消费的利好影响或将使得铜价下跌过程并不顺利。

预计明年全球经济将进一步走弱，基本面仍将维持供应过剩，2024年铜价运行中枢或将低于2023年。

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