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本文作者 | 王先伟

本报告完成日期 | 2024年8月30日

概括

文本

1. 铝产业链相关材料价格走势

1.1 铝土矿

供弱需强延续，价格维持坚挺态势。本周国内铝土矿市场价格波动幅度有限，受供需关系偏紧影响，矿价维持高位坚挺，但也受限于实际成交有限，价格维持平稳。截止8月22日，本周国内铝土矿均价为561.3元/吨，与上周同期持平。

本周北方山西、河南部分地区矿山开工略有增加，但复采增量释放有限，对于现货矿供应紧张局面的缓解有限。部分氧化铝企业略有减少进口矿占比，但从山西、河南地区整体氧化铝产能及矿石使用情况来看，进口矿占比仍较大。价格方面，在前期矿石报价调整后，考虑到市场实际现货供应并无增量释放，且价格处于往年报价最高点，多数企业考虑后续矿价走势及成本情况，本周暂无调整矿价的计划，导致本周北方山西、河南地区矿价走势较为平稳，与上周基本持平。

进口矿方面，本周中国海关总署公布的数据显示，截至2024年7月，2024年中国铝土矿进口总量达9246.4万吨。从月度来看，2024年7月中国进口铝土矿约1500.7万吨，创历史单月进口量最高纪录；其中，中国单月进口几内亚矿再次突破1000万吨；澳大利亚矿进口量约390万吨/月，创历史单月进口量新高。报价方面，本周未出现较大价格调整，截至2024年8月22日，进口几内亚矿运抵中国北方港口运费基本维持在27美元/吨左右；中国进口含铝45%、含硅3%的几内亚主流矿维持在72-76美元/吨左右（含当日现货执行价）。

整体来看，国内铝土矿市场价格在上周上涨之后基本延续平稳运行，供弱需强局面延续；进口矿方面，市场现货报价继续高位维持平稳。

1.2 氧化铝

现货量有限，价格坚挺运行。本周国内氧化铝市场均价上涨。本周国内氧化铝均价为3918.86元/吨，较上周均价3911.95元/吨上涨6.91元/吨，涨幅为0.18%。本周初氧化铝期货的上行走势带动市场活跃度提升，期间山西地区传出期货相关订单传出，成交价格为3950元/吨。上周五山西地区又传出此类订单消息，成交价格在4000元/吨左右。此后，氧化铝市场陆续传出现货成交，据百川英富了解，河南地区传出两笔现货交易，一笔成交为5万吨氧化铝现货，出厂价为3970元/吨；另一笔成交为氧化铝现货3万吨，出厂价3970元/吨。山西地区有现货成交消息，氧化铝现货4000吨，出厂价3955元/吨。山东地区有现货成交消息，氧化铝现货5000吨，出厂价3950元/吨。贵州地区有现货成交消息，氧化铝现货3000吨，出厂价3973元/吨。广西地区有现货成交消息，氧化铝现货1万吨，出厂价4000元/吨。从成交情况看，各地区均有现货成交消息，且价格大多高于水网价，带动氧化铝现货价格上涨。

从氧化铝市场基本面来看，供应端，在当前氧化铝市场行情下，企业维增产意愿较高，部分企业新产、复产推进，氧化铝市场略有上涨。但部分企业受矿石供应偏紧影响，仍处于减产状态，增产、复产难度较大，加之部分企业检修，氧化铝焙烧生产受到影响，部分企业限产导致供应端出现一定的持价惜售态势。需求端，下游电解铝行业维持高位运行，市场需求较为乐观，部分企业刚刚采购，但鉴于目前氧化铝价格高企且坚挺，部分买家对氧化铝现货采购较为谨慎，市场虽有现货成交，但整体成交量较为有限。从区域来看，北方市场，期货市场上涨促使相关贸易商入市，市场询价较为活跃，部分氧化铝企业对接交割库，一定程度上收紧了北方氧化铝现货流通，对价格形成支撑。南方市场，云南电解铝企业复产后，市场需求相对乐观，但部分氧化铝企业产量受限，氧化铝现货价格维持坚挺。

总体来看，从目前氧化铝企业生产情况来看，部分氧化铝产能仍受到矿石供应紧张、设备检修等因素制约，因此供应商存在一定持价惜售心态，部分下游企业存在急购需求。

1.3 动力煤

利好提振有限，价格弱势维稳。本周国内动力煤市场价格全线下跌，截至本周四，市场动力煤均价698元/吨，较上周同期下跌8元/吨。产区方面：本周产区煤矿报价多数下调，煤矿生产正常，但下游需求不足，各煤种销售承压，煤矿库存积压，纷纷下调报价刺激销售；但也有库存压力较大、产销平衡的煤矿，报价较为坚挺。目前国有大型煤炭企业坑口运输以长约合同和刚需为主，煤矿库存压力不大，为动力煤价格提供一定支撑。本周周二，神华外购价下调12-15元/吨。此外，潍柴电厂采购价也出现下调，部分市场人士情绪出现分化，部分认为夏季用电高峰即将结束，并无利好因素支撑煤价上行，仍以观望为主，操作谨慎；部分贸易商认为此轮降价后将迎来反弹，对市场的关注度增加，有抄底意向。

本周港口优质煤价格较为坚挺，其他煤种价格均有所下调。贸易商看淡后市，出货意愿较强，但下游企业仍以低价采购为主，现价无补库意向。港口市场成交气氛僵持，实际成交量有限，上下游仍处于博弈之中。需求方面，本周北方地区降雨，气温明显下降，但前期北方地区电厂运行负荷较低，降温对电厂日用量影响不大；南方地区依然炎热，电厂运行负荷较高，库存充足，市场煤按需采购，部分地区电厂有少量补库需求。非电方面，受房地产市场低迷及宏观面缺乏有效利好推动影响，水泥、钢铁开工率依然不佳，仅少量采购市场煤以满足刚需；化工品需求整体变化不大，但因进入淡季，化工品利润不佳，拿货亦较为谨慎。

总体来看，下周产量虽有所缩减，但整体供大于求格局难以改变，且无明显利好因素提振，因此预计下周动力煤价格将弱势盘整，煤矿报价调整幅度多在5-15元/吨之间。

1.4 预焙阳极

成本支撑犹存，价格维持平稳。本周中国预焙阳极市场成交价格延续平稳走势。原料窄幅调整，市场表现一般。成本端对预焙阳极价格利空，企业按需采购原料，合理优化采购控制成本，企业利润水平承压。预焙阳极企业生产平稳，以订单执行为主，仍有企业代工或转产，市场整体供应良好。下游电解铝企业开工率稳定，开工率高达90%，出货顺畅，7月总出口量环比增加，国内外预焙阳极需求良好。

供应方面，本周国内预焙阳极供应总体良好，国内商业企业运行平稳，订单执行较为积极，部分企业仍在做代工或转产，部分企业在生存压力下也在做负极盒，打造多元化发展新引擎；龙西新厂稳步推进，产能逐步释放；加之湖南某企业仍有扩产计划，届时市场供应端压力将加大；配套企业均按生产计划稳定负荷运行，部分企业仍处于成型或焙烧检修状态，外购炭块弥补缺口。整体来看，市场整体供应充足，理论上一吨电解铝消耗预焙阳极0.5吨，部分企业实际消耗量低于理论值，预焙阳极整体供应量可以满足市场需求。需求方面，预焙阳极需求与电解铝放量关系密切。目前电解铝行业开工产能继续保持稳定，产能4342.6万吨，开工率90%。铝厂接货节奏平稳，近期个别铝厂有新订单计划招标。四川、贵州等地企业复工时间推迟，部分产能仍在释放。另外，2024年电解铝新增产能还有108万吨待开工，预计今年三、四季度投产，主要集中在云南、内蒙古、新疆等地区。预焙阳极需求呈积极趋势。

总体来看，预计下周预焙阳极价格维持平稳，原料石油焦价格稳中略有回落，煤焦油市场窄幅盘整，成本端支撑不足，对预焙阳极新单价格利空，但企业开工负荷平稳，下游需求向好，供需面表现良好。

1.5 电解铝

1.5.1 产量与升贴水

基本面略有好转，铝价震荡整理。本周电解铝行业开工产能延续平稳，仍维持在4342.6万吨。需求方面，本周铝板企业开工产能基本保持稳定，订单需求相对稳定是目前铝板开工变化有限的主要原因；本周铝棒企业减产复产，减产主要出于检修原因，复产主要源于近期铝棒需求略有好转。总体来看，本周电解铝理论需求量小幅增加。铝价继续上涨，下游观望情绪再度升温，市场整体交投一般。周四电解铝库存再度累积，抑制多头信心，部分多头资金减仓离场，短期内沪铝高位震荡。

截至8月22日，受近期多起贸易丑闻传闻影响，现货市场接货​​谨慎，对出货方要求严格，持货商稳价出货为主。A00铝价对2409合约维持贴水80元/吨，现货价格报收19690元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。第二交易时段，市场重心维持上行为主，下游恐价高，有接货意愿。随着远期订单结算日临近，日均价明显高于月均价，持货商贴水出货意愿较强，但市场成交一般，市场主流成交集中在贴水10~50元/吨的A00。中原铝业现货市场整体维持平稳，下游以补库存为主。中原价格维持对2409合约贴水170元/吨左右，对A00维持贴水90元左右。

1.5.2 利润与库存

出货速度放缓，铝锭略有积压。据SMM统计，截至2024年8月26日，SMM统计数据显示，电解铝锭社会总库存80.7万吨，国内流通电解铝库存68.1万吨，较上周四增加0.4万吨，较去年同期增加31.7万吨。出货量方面，上周出货量环比减少1.27万吨，至10.37万吨。

成本基本持平，利润小幅回升。氧化铝价格小幅上涨，电价小幅下跌，预焙阳极采购价格保持稳定。预计本周电解铝理论成本持稳。总体来看，电解铝理论成本持稳。价格方面，本周铝价受海外因素影响，维持上涨趋势，理论利润较上周小幅增加。

1.5.3 铝加工

开工率提升，价格震荡走低。本周铝板带箔产量3500吨，产量较上周变化不大；铝棒产量3500吨，产量较上周增加3710吨左右，开工率提升明显。本周铝棒企业以增产为主，主要体现在贵州、河南、新疆三地。其中，贵州某工厂前期增加铝锭产量，减少铝棒产量，现阶段因工业料订单好转增加铝棒产量；河南铝棒企业表示，受近期安全检查影响，部分非标棒厂减产、停产，当地对铝水棒需求增加，产量小幅增加；新疆某大型工厂目前开工较前期增加20%左右，影响铝棒产量增加。减产方面，目前仅获悉山西某铝水条厂因设备更换停产，但减产影响不大，整体来看铝条产量较上周有明显增加，本周铝板企业开工率与上周基本持平，产量变化有限，河南、山东、福建、江苏、浙江等地带材企业生产平稳，因此本周铝板行业开工率与上周持平。

需求端，铝棒、铝板、扁锭市场成交偏弱。本周受国外铝价上涨、终端消费政策提振、铝锭库存减少等因素影响，铝价震荡上涨。铝棒方面，目前华东地区小棒货源较为紧缺，货主小棒报价较大棒高100元/吨左右。华南地区货主表示，汽车配件、空调散热器等工业料消费情况良好，建材方面暂未好转。受铝价上涨影响，本周下游恐涨价，华东、华南地区铝棒加工费整体下跌。铝杆方面，目前铝杆成交仍以刚需为主，目前终端需求平稳，铝棒加工费稳中略降，国家电网项目仍是铝杆消费的主要支撑。铝板带箔产品需求一般。多数板带企业表示订单不佳，特别是生产建材铝板的企业，订单有所下滑，多数企业情绪悲观，不预期今年旺季到来。

本周铝加工品价格整体呈现上涨走势，预计下周铝棒市场价格震荡，价格区间在19000-19850元/吨，预计短期内铝棒主流加工费维持在180-450元/吨区间，铝板主流加工费在1300-3100元/吨。

1.6 铝合金

废铝供应偏紧，价格震荡。废铝方面，受原铝价格及政策拉动，废铝价格持续上涨，整体均价继续上涨。碎原铝、碎熟铝均价上涨270元/吨左右，割胶线均价上涨350元/吨。本周电解铝行业开工产能继续保持稳定，仍维持在4342.6万吨，并长期处于高位。原铝价格上涨带动废铝价格跟随上涨，尤其是天气等因素导致废铝回收量有所下降，即使前期部分地区再生铝企业受到《平价条例》影响，但整体废铝持货商惜售情绪浓厚，报价坚挺；目前在价格上涨的带动下，废铝持货商出货积极性明显增加，但整体库存有限，市场以快进快出为主。

再生铝合金方面，本周再生铝价格受原铝价格影响继续上涨废铝期货，重回6月中旬以来的高位，整体均价上涨，涨幅扩大，ADC12均价19644元/吨，较上周上涨257元/吨。上周末，宏观数据利好、美联储降息预期升温、多地出台去库存商品房相关政策文件、商务部汽车报废更新补贴政策增加一倍以上等因素，均鼓舞了市场情绪，终端消费信心回升，刺激原铝价格持续上涨，并在上周尾盘、本周初大幅上涨，在7月中旬之后再度站上19500元/吨的高位。加之上游原料废铝价格高位坚挺，共同支撑周内再生铝价格持续上涨。原料价格上行及部分地区政策影响，大幅增加了再生铝企业的生产成本，而下游需求尚未出现明显好转的阶段，企业在成本压力下，维持当前开工率，选择按需少采的模式。

整体来看，短期内原铝高位供应格局不变，废铝供应暂时仍较为紧张，随着金九节的到来，再生铝开工或将长期稳中上涨，市场静待美联储加息等消息释放及需求提振，预计下周再生铝价格或延续震荡上行走势。

2. 铝产业链信息（周报）

2.1 政策

（一）中国央行：继续维持稳健的货币政策基调，加强逆周期调节

央行行长潘功胜表示，下阶段，央行将综合运用多种货币政策工具，加大对实体经济的金融支持，同时研究增加准备金的政策措施，加强宏观政策协调配合，支持经济巩固和增强复苏势头。

（2）上海楼市新规出台

8月29日，上海市房屋管理局发布关于印发《本市规范房屋维修资金管理若干规定》的通知。《规定》涉及上海市住宅物业管理区域维修资金征收、使用和管理等内容。《规定》自2024年10月1日起施行，有效期至2029年6月30日。《规定》提到，商品住宅维修资金征收标准按每平方米建筑面积成本价计算。

（3）央行“不降息”，进行3000亿元一年期MLF操作

周一（25日），中国人民银行今日进行了3000亿元一年期MLF操作，中标利率维持2.30%不变。8月15日，4010亿元中期借贷便利（MLF）到期。央行在公开市场业务交易公告中表示，为保持月末银行体系流动性合理水平，2024年8月26日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式进行了4710亿元逆回购操作。此外，还以利率招标方式进行了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作。

2.2 市场

（1）美国楼市领先指标意外回升，7月新屋销售创一年新高

7月份新房中位价较上年同期下跌1.4%至42.98万美元。今年只有一个月新房价格没有同比下跌。新房库存跌至今年初以来的最低水平，但仍接近2008年以来的最高水平。美国大型房屋建筑商通过降价和降低客户抵押贷款利率来吸引买家，赚取了丰厚的利润。整个美国房屋建筑商行业的表现都优于美国股市大盘。

（2）鲍威尔暗示即将降息：“是时候调整政策了”

8月23日周五上午10点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表强硬表态。值得注意的是，鲍威尔表态相当明确：“政策调整时机已到，政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险权衡。”有分析人士表示，鲍威尔虽然印证了市场普遍预期9月降息，但此次讲话也偏向“鸽派”，短期内给金融市场提供了一定的清晰度，但并未提供太多美联储在9月会议后将如何行动的线索。

（3）第二轮家电以旧换新细则出炉，每台最高补贴2000元

个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视机、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类能效等级达到2级及以上的家用电器，可获得产品最终销售价格15%的以旧换新补贴；对能效等级达到1级及以上的家用电器，再给予最终销售价格5%的补贴。每位消费者每种产品可获得1份补贴。

2.3 企业

（1）中国铝业：利润总额、净利润双双突破百亿

8月28日，天元二手材料（以下简称“中铝”或“公司”）发布2024年中期业绩报告。报告显示，2024年，公司以“世界一流、四个特别强”为目标，加快建设“新中国铝业”废铝期货，上半年实现营业收入1107.18亿元，利润总额129.69亿元，同比增长93.00%；净利润112.90亿元，同比增长102.09%；归母净利润70.16亿元，同比增长105.36%。业绩含金量大幅提升，净资产收益率同比增加4.98个百分点，资产负债率首次降至50%以下，整体经营业绩创公司成立以来最好水平。

（2）新疆中和披露2024年半年报

该公司在半年度的报告中透露，在2024年1月至2024年6月的家庭电器和消费电子行业中，家庭冰箱的全国生产，室内空调和家用洗衣机的生产都在各种位置的有效实施中，在夏季销售中的生产和销售促进了一项促进季节的促进和销售。

3.分析主要原材料价格和每周前景

3.1铝土矿

市场分析：国内铝土矿的市场价格基本上在上周增长后继续稳步运转，供应量较弱，进口矿石的需求持续下降。

市场前景：供应较弱和需求较弱，而且价格保持稳定。

3.2氧化铝

市场分析：从氧化铝企业的当前生产状况来看，氧化铝生产能力的一部分仍受到矿石和设备维护的严格限制，因此，供应商有一定的价格和不愿销售，并且一些下游企业迫切需要购买。

市场前景：现货数量有限，价格保持稳定。

3.3热煤

市场分析：尽管下周的产量将缩小，但总体供应超出了需求模式，因此没有明显的积极因素可以提高其，因此预计下周的热煤的价格会很弱，并且煤矿报价的调整范围将在5-15 yuan/ton之间。

市场前景：积极影响是有限的，而且价格仍然弱和稳定。

3.4预烘烤阳极

市场分析：预计下周的阳极价格将是稳定的。

市场前景：成本支持仍然存在，价格保持稳定。

3.5电解铝

市场分析：铝价格继续上涨，在下游的待遇中，整个市场交易是一般的。

市场前景：基本面略有改善，铝价波动。

3.6铝合金

: The high of will in the short term, and the of scrap is still tight. With the of the , the start-up of may be and in the long run. The is for the of news from the and other news and boost. It is that the price of will to next week.

市场前景：废料供应紧张，价格也在波动。

4.价格预测和风险管理策略的摘要

作者姓名：Wang

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