氧化铝及铝工业的特点

铝产业链图

1.电解铝生产工艺

铝产业链以电解铝为中心，主要分为“铝土矿—氧化铝—电解铝—铝材料”四大环节。供给侧以氧化铝为分界线，可分为两个阶段。第一阶段是铝土矿开采出来后，用烧碱溶解、烧成，生成氧化铝；第二阶段是以冰晶石为溶剂，氧化铝为溶质，碳酸盐为阳极，铝液为阴极，通上强直流电后，在900多度的高温下进行电化学反应，生成电解铝。

此外，还可以利用废铝为原料，经过有效的预处理和二次熔炼精炼，获得再生铝。

从冶炼工艺角度看，利用铝土矿和氧化铝为原料获取电解铝的流程一般被称为“长流程”，而相应的利用废铝为原料获取再生铝的流程则被称为“短流程”。

2.铝工业的特点：铝土矿

全球铝土矿分布

铝是地壳中最丰富的金属元素，仅次于氧和硅。铝土矿由含铝矿物、含铁矿物及少量的硅酸盐、钛酸盐、硫酸盐和碳酸盐组成。铝土矿按其矿物组成、化学组成及基底岩性主要分为红土型、碳酸盐岩溶型和火山灰型。世界上矿山较多的是红土型。

红土型铝土矿主要由三水铝石组成，其母岩常形成于平坦地形中，与热带、亚热带气候条件下的大陆尺度夷平面关系密切，因此广泛分布于南北纬0°～30°之间的热带、亚热带地区，如非洲西部、南美洲北部、印度、东南亚以及澳大利亚北部和西南部等地。我国红土型铝土矿规模较小，主要分布在广西等地。

喀斯特铝土矿产于碳酸盐岩中，空间分布与碳酸盐关系密切，主要由一水硬铝石组成，其次为一水软铝石，主要分布于欧洲南部、加勒比地区、亚洲西部及中国西南部和中部（广西、河南、贵州、山西等）。

测量铝土矿的质量

衡量铝土矿质量的主要指标有：

1、铝硅比（A/B）：矿石中氧化铝与二氧化硅的质量比。铝硅比越高，矿石品质越好。

2、含铝量：即三氧化二铝的含量，矿石中三氧化二铝的含量越高，矿石越容易开采。

3、杂质含量：铝土矿中矿物杂质的含量。杂质含量越高，溶解性能越差。

铝土矿供应特征

铝矿石是一种含有氧化铝或水和氧化铝的矿物集合体，具有经济利用价值。用于提炼铝金属的主要矿物是三水铝石、勃姆石或一水铝石组成的铝土矿。铝土矿的质量主要以铝硅比（A/B）、氧化铝含量和铝土矿中所含的矿物杂质来衡量。世界上的铝土矿按冶炼难度由低到高分为：一水铝石型、勃姆石型和三水铝石型。

2022年美国地质调查局铝土矿总资源量为310亿吨，铝资源静态保证年限约为80年。与其他金属相比，全球铝资源储量相对丰富。矿石分布集中度较高，主要分布在非洲（32%）、大洋洲（23%）、南美及加勒比地区（21%）、亚洲（18%）和其他地（6%）。

从国家来看，全球已探明储量最多的国家依次为几内亚（23.9%）、越南（18.7%）、澳大利亚（16.5%）、巴西（8.7%）、牙买加（6.5%）、印尼（3.2%）、中国（2.3%）、印度（2.1%）等，而全球铝土矿产量最多的国家依次为澳大利亚（26.3%）、中国（23.7%）、几内亚（22.6%）、巴西（8.7%）、印尼（5.5%）等，说明资源丰富的国家开采力度不够。其中，中国仅拥有全球2.3%的铝土矿储量，却产出了全球约24%的铝土矿，意味着存在铝土矿过度开采的问题。

我国铝土矿分布情况

我国铝土矿以一水硬铝石型为主，需高温高压才能溶解。我国铝土矿储量主要分布在山西、广西、贵州、河南，占比达90%以上。以上四省也是我国铝土矿主要产区。2023年，我国铝土矿总产量为6552万吨，较2022年同比减少约3.4%。

受储量减少、矿石品位不佳、环保督查等制约，2015年以来中国铝土矿产量未见明显增长，但中国氧化铝冶炼产能处于不断扩张状态，因此需要不断通过进口进行补充。

我国铝土矿品质呈现南高北低的分布特点，广西、贵州地区铝土矿铝硅比主要为5.5-6.5、6.5-7.5，山西、河南地区铝土矿铝硅比主要为4.5-5.5、5.5-6.5。但价格呈现北高南低的分布特点，因为广西、贵州地区多为省内消费，所以价格较低；而北方地区由于多采用进口矿，所以国产矿价格较高。

中国铝土矿进口量

为寻求稳定的铝土矿供应，满足氧化铝产能的持续扩张，中国企业开始开拓几内亚铝土矿市场。2017年，中国向几内亚提供了200亿美元贷款，用于协助其公路和医疗建设，以换取几内亚铝土矿的开采权。目前已有十多家中国矿业公司登陆几内亚开采铝土矿。2018年以来，几内亚已成为我国铝土矿的主要供应国。目前，中国铝土矿进口主要来自几内亚和澳大利亚，这两个国家目前占进口量的98%。

受环保督查、资源储量有限等影响，我国铝土矿产量难以增加，而氧化铝产能不断扩大，对铝土矿的需求稳步增长，需大规模进口填补缺口。因此近年来，我国铝土矿进口依存度不断提升，由2014年的30%上升至2022年的近70%。

矿山供应风险点

近年来，我国对铝土矿进口依存度已增至60%以上，一旦铝土矿出口大国出现供应扰动，不仅我国，全球铝产业都会受到冲击。因此需重点关注几内亚、澳大利亚、印尼、巴西等国家相关矿业政策及大型铝矿项目开发进展。

3.铝工业的特点：氧化铝

氧化铝的分类

氧化铝是铝的稳定氧化物，外观为白色无定形粉末，高温下可电离，不溶于水和非极性有机溶剂，可溶于无机酸和碱性溶液。

按用途可分为冶金级氧化铝和非冶金级氧化铝两大类，冶金级氧化铝（占95%左右）用于生产电解铝，非冶金级氧化铝又称多品种氧化铝、化工氧化铝，是指冶金级氧化铝以外的各种氧化铝、氢氧化铝及含铝化合物的统称，主要用于电子、石油、化工、耐热材料、陶瓷、磨料、阻燃剂、造纸、医药等行业。

全球氧化铝分布

根据IAI数据，全球氧化铝产量保持高增长，2022年全球氧化铝产量约1.4亿吨，全球氧化铝增速主要由中国贡献。

全球氧化铝格局主要受铝土矿资源分布、电解铝消耗、各国工业基础三个因素影响，产能主要集中在中国、澳大利亚、巴西、印度等。铝土矿生产大国几内亚受工业基础限制，一般将铝土矿直接出口，而澳大利亚、印度、巴西等国则将铝土矿加工成氧化铝后再出口，从而获得更高的产品附加值。

中国氧化铝产量分布

我国氧化铝产能分布具有明显的资源型特征，主产省份为山东、山西、广西、河南、贵州，这五省氧化铝产量约占全国氧化铝总产量的85%，除山东氧化铝原料依赖进口外，其余四省均拥有丰富的铝土矿储量。

近年来国内氧化铝产能逐年增加，预计2023年底国内冶金级氧化铝产能1亿吨，运营产能8004万吨，产能利用率为80%。按照电解铝产能上限4500万吨计算，国内氧化铝产能过剩。国内氧化铝产能正处于新增产能替代落后产能阶段，后续高成本氧化铝产能将逐步淘汰。

氧化铝产能“西退东进”

我国氧化铝产能呈现“西退东进”态势，新增氧化铝产能主要分布在原料丰富、需求旺盛、港口优势明显的地区。（广西沿海地区：港口及铝土矿资源；山东：港口进口量）

从全国各省氧化铝产能来看，2019年以来山西产能未见明显增长，河南产能呈下降趋势，近年来新增产能主要分布在山东、广西、重庆等地。

2023年及以后我国规划新增氧化铝产能约2050万吨，未来国内氧化铝行业将逐渐呈现供给过剩局面。

国内氧化铝企业行业结构

据阿拉丁数据，2023年氧化铝产能排名前七的集团分别为中铝、魏桥、信发、锦江、东方希望、博赛、国家电投，前七大企业合计占全国氧化铝产能的77%，近几年氧化铝企业数量并未大幅增加，但产能集中度逐年提升。

中国氧化铝进出口情况

中国为氧化铝净进口国，供需基本平衡，进口总量较小，对外依存度较低。氧化铝进口主要来自澳大利亚、印尼、印度等国家，进口来源国相对集中。

出口方面，我国整体氧化铝出口量较小，除2018年受美国制裁俄铝、天元二手料生产中断等海外黑天鹅事件影响，国内氧化铝出口窗口打开，出口量大幅增加外，其他年份氧化铝出口量均维持在10-20万吨左右。但2022年受俄乌战争、欧美再次制裁俄铝影响，我国氧化铝出口量再度大幅增加，且出口主要去向俄罗斯。

4、铝行业特点：电解铝

电解铝供应特点

全球电解铝产能主要集中在中国、俄罗斯、印度、加拿大、阿联酋等国家。

2021年全球电解铝产量6708万吨中铝网废铝价格，其中中国约占57%中铝网废铝价格，前六大国合计占比80%，近年来中国和海湾地区是全球电解铝产量增长最快的地区，全球电解铝产量增速呈现放缓趋势。

中国电解铝产能分布

我国电解铝用电以火电为主，铝厂分布在能源优势明显的地区。总产能排名第一的是山东，其次是内蒙古和新疆。在碳排放和电力结构调整的大趋势下，产能正逐步向云贵青海等水资源丰富的地区转移。

自2017年《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动方案》和2018年《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换的通知》发布以来，相关部门加大对违法违规电解铝项目的清理整顿力度，落实产能置换指标，将合规电解铝产能“天花板”定在4500万吨左右。

铝厂电力类型

目前，煤电仍是电解铝行业主要能源，占比高达82%，但水电占比有逐年上升的趋势。随着国内能源结构整体改善，电解铝行业能源结构将进一步优化。

用电量比例

电解铝两种用电形式，自发电占60%，电网发电占40%。自发电为火电，其中火电约占22%，清洁能源约占18%。自发电厂煤炭大部分从外购，只有少数使用坑口煤。外购电价参考市场价。

5. 铝行业特点：利润分布

铝产业链利润分布

电解铝产业链利润主要分为矿山利润、氧化铝厂利润、电解铝厂利润三部分。其中，由于铝土矿成本波动较小，矿山利润与铝土矿绝对价格变化几乎保持一致，且目前国内铝土矿供应受环保督查、矿石品位下降等影响难以增加，因此国内矿山利润仍将维持在高位。

氧化铝成本主要集中在铝土矿、烧碱和动力煤价格上，在氧化铝产能集中的地区，烧碱和动力煤价格并无明显差异，因此不同地区之间的成本差异主要集中在矿石成本上。

影响电解铝成本的主要因素为能源成本和氧化铝成本，我国主要依赖火电发电，因此能源成本与煤炭价格相关性较大，2018年供给侧改革后，电解铝传统产能天花板已经形成，行业将维持正常盈利水平，难以出现大规模亏损，因此绝对价格近几年对铝价形成逐步支撑。

6. 氧化铝成本

氧化铝生产成本大致由以下几个部分组成：

（1）原料：铝土矿、烧碱、石灰等。

（2）能源成本：电力、天然气、蒸汽

（3）间接费用：制造费用、折旧费用

（4）期间费用：销售费用、管理费用、财务费用

拜耳法原料成本：拜耳法每生产1吨氧化铝一般需矿石2.4-2.5吨、碱（NaOH）60-150公斤、电200-350千瓦·时，总能耗7.4-32.6GJ。其中，铝土矿成本的差异是造成地区成本差异的主要因素。

国产矿石冶炼成本=2.3*土矿+0.15*烧碱+0.3*石灰石价格+动力煤*0.6+450

进口矿冶炼成本=2.7*粘土矿+0.09*烧碱+0.3*石灰石价格+动力煤*0.6+450

7.电解铝成本

电解铝生产成本大致由以下几个部分组成：

（1）原材料：氧化铝、冰晶石、氟化铝、添加剂（氟化钙、氟化镁等）、阳极材料；

（2）能源成本：电力（自发、购买）；

（3）人工成本：工资及其他管理费用

（4）其他费用：设备损失及折旧、财务费用、运输费、税金等。

生产一吨电解铝平均消耗氧化铝1.93吨、电1.35万度、预焙阳极0.45吨、氟化铝0.025吨、冰晶石0.003吨，平均人工费及其他费用约2300元。

电解铝生产现金成本=氧化铝价格*1.93+电价*13500+阳极价格*0.45+氟化铝价格*0.025+冰晶石价格*0.003+150（人工费）

电解铝生产总成本=电解铝生产现金成本+400（维修费）+1500（三费）+300（折旧费）

8.铝行业特点：电解铝消费

电解铝需求

全球电解铝需求主要分布在中国（49%）、中国以外的亚洲（17%）、欧洲（15%）、北美洲（14%）、中南美洲（2%）、非洲（2%）、澳大利亚（1%）。

其中中国的需求量约占50%，此外需求量比较大的还有美国、日本、德国、意大利等。

从需求角度看，亚洲、欧洲、美洲均有进口电解铝需求，但总体来看大部分能够实现自给自足。

IX. 加工产品

电解铝的一次加工产品可分为一次加工材和二次加工材，一次加工材包括铝棒、铝杆、铝卷、铝合金锭等，二次加工材包括铝型材、铝板带箔、铝电缆、铝铸件等。其中铝棒对应铝型材，铝杆对应铝电缆，铝卷对应铝板带箔，铝合金锭对应铝铸件。

铝棒材价格指标为加工费。铝棒材产能主要集中在电解铝产能较高的地区，铝棒主要产区为山东、新疆、内蒙古；铝棒主要分布在山东、内蒙古、江苏、河南等地。二次加工品主要指标为周开工率。铝型材主要分布在广东、山东、江苏等地，铝板带箔主要分布在河南、山东、江苏、广东等地。

铝的下游消费观察指标包括铝产量和铝出口，铝产量主要对应国内需求，铝出口主要对应国外需求，我国出口铝主要是铝板、铝型材。

10、终端需求全球电解铝终端消费结构主要为运输、电力、建筑、包装等，而我国电解铝终端消费结构中，建筑占比最大，其次为运输、电力，与海外相比，建筑、运输占比差异较大。

因此，中国电解铝消费需更多关注房地产尤其是竣工端的增速变化。需求具有一定的季节性，传统旺季为“金三银四”、“金九银十”。主要跟踪的宏观数据有房地产数据、汽车产销数据、耐用消费品（空调、冰箱、洗衣机）数据等。

近年来，新能源汽车、光伏等行业铝消费增速较快，但由于其在铝消费中的占比较小，对整体铝需求的拉动作用有限，但随着后续发展，新能源需求占比将大幅提升。