每日早间回顾·今日综艺2020年2月24日

天然橡胶|纸浆|铁矿石 |煤焦 |硅锰硅铁 |镍|不锈钢|铝 |锌|铜 |棉花、棉纱|钢 |

我很早就知道这个消息

【钢】疫情得到控制，复工复产进一步推进，需求逐步回归。目前力度尚不明朗，利好政策频出，无需过于悲观。

【镍】2020年一季度，全球及国内均出现供给过剩，基本利空。

【纸浆】国内疫情得到有效控制，生活用纸等卫生用品需求增加。据悉，生活用纸厂原料及成品库存较低，经销商惜价较高。纸浆运行强劲。

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天然橡胶

【昨天回顾】

外围市场小幅下跌：新加坡TF05合约收于137.9点，下跌-0.3点或-0.22%；日胶JRU07合约收于188.2点，跌-1.3点或-0.69%。沪胶上涨：RU05合约收报11720点，涨幅+30点，涨幅+0.26%； NR04合约收报9860点，涨幅+55点，涨幅+0.56%。

【重要信息】

青岛自贸区美元胶市场报价盘整，报价正常。烟片报价1,640美元/吨，泰国标准现货或近港船货报价1,390美元/吨，马来西亚标准8月船货报价1,435美元/吨，泰国混合5月船货报价1,420-1,430美元/吨。 。山东丁二烯1502报价9900-10000元/吨。华东丁苯乙烯1712报价8750元/吨。中石化华北齐鲁顺定报价9600元/吨。中石化华东丁二烯报价6800元/吨。

引自农业农村部官网：农业农村部农垦局2020年主要工作要点将重点做好七方面工作，其中包括全面完成脱贫攻坚任务脱贫攻坚，重点深化农垦体制机制改革创新，扎实推进农垦主导优势产业。高质量发展，加强农垦公共品牌建设，引导天然橡胶产业提质升级，试点开展农垦经济发展质量和影响评价监测，加强示范机构建设。开展精准支持天然橡胶生产储备政策研究。

【交易策略】

今天是日本天皇生日，当地市场休市。泰国旱季降雨量正常，六个月平均月降雨量为4.36毫米，比历史同期的5.47毫米减少约-22%。如果泰国月均降雨量保持在正常水平的80%以上，持续干旱气候有望得到缓解。下游全钢轮胎开工率高于半钢轮胎，与终端置换市场情况相呼应。疫情稳定后，乘用车需求恢复将落后于商用车需求。沪胶冲高回落，走势与工业品走势类似。 RU05合约运行强劲。若持有少量多单，建议将止损设于下方近期低点11540点。 （以上意见仅供参考，不作为入市依据）

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纸浆

【昨天回顾】

纸浆运行强劲，趋势与工业产品相似。主力SP05合约收于4606点，涨+8点，涨幅+0.17%。

【重要信息】

木浆市场：江浙沪现货市场进口针叶浆供应稳定，交投持续清淡，行业报价涨跌不一。据称，现货报价跟随期货市场窄幅上涨。含税市场参考价为：银星4450-4500元/吨。阔叶浆市场供应稳定，市场窄幅调整，实际订单情况尚不明确。据称，市场上部分含税参考报价为：鹦鹉浆3750元/吨，桉木浆3700-3750元/吨。 （卓创咨询）

生活用纸市场：河北保定港兴纸业主要生产木浆纸制品。今日国内浆纸机生产2.7米大轴原纸厂税前申报6600元/吨。原轴纸管单价每吨上调50元。宽度2.76米，价格15克。单层竹浆本色纸税前6350元/吨，复合原轴6400元/吨，本色纸6700元/吨。纸管盘单价每吨上调50元。 （卓创咨询）

援引《生活用纸》杂志消息：近日，维达国际公布了2019年业绩。 2019年，天元二手材实现营业收入160.74亿港元，较上年增长+8.0%（2018年：148.79亿港元）；毛利为49.85亿港元，较上年增长+19.1%（2018年：41.87亿港元）；股东应占溢利为11.38亿港元，较上年增加+75.3%（2018年：6.49亿港元）；每股基本盈利为0.953港元，较上年增长+75.2%（2018年：0.544港元）。

【交易策略】

国内疫情得到有效控制，生活用纸等卫生用品需求增加。据悉，生活用纸厂原料及成品库存较低，经销商惜价较高。纸浆运行强劲。主力SP05合约持多单获利，下方关注4550点回补前期低点的机会。 （以上意见仅供参考，不作为入市依据）

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铁矿

【市场回顾】

上周五，I2005合约增仓62252元，收于675.5元/吨，I2009合约增仓10760元，收于648.5元/吨。

【重要信息】

1、受2月24日下午东北冷空气影响，扩散条件逐渐好转。唐山市重污染天气应对指挥部决定，自2月24日中午12时起，解除全市重污染天气二级应急响应。

2、西本新干线跟踪显示，河北唐山钢坯价格周末上涨70元（周六上涨60元，周日上涨10元）。目前普通碳素方坯出厂价为3110元/吨，较最低价上涨110元。 /吨。

3、上周全国45个港口进口铁矿石库存12394.23万吨，较前一周减少74.73万吨。港口船舶增加3艘，达到99艘，港口日均卸货量增加7.47万吨，达到283.37万吨。

4、现货价格方面，上周五日照港PB粉成交价格为665元/吨，日照港金布巴价格约为701元/吨。

【交易策略】

1、套利：做空05热卷，买入05铁矿石。上周高炉开工降幅有所放缓。铁矿石需求好于市场预期。短期到货价格较低。铁矿石黑色板块预计将保持强劲。短期来看，建议继续持有。有空量矿比头寸。后期关注钢材终端需求恢复情况。成品钢材库存高位，风险依然较高。如果钢厂减产大幅增产，可能会考虑平仓。

2、期权：铁水减少不明显，预计现货供应稳中偏强。建议持有看涨价差，即卖出i2005-P-630，买入i2005-P-600。

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煤焦

【市场回顾】

上周五J2005合约减仓10283手，收于1867元/吨，合约减仓7488手，收于1263.5元/吨。

【重要信息】

1、天元二手材初步统计显示，1月份，俄罗斯煤炭出口量1259.27万吨，比去年同期的1456.83万吨减少13.56%，比1370.57万吨减少8.12%去年12月。

2、据宁夏应急管理部门消息，截至2月20日，宁夏有22个煤矿正常生产建设，复工率近70%。央企煤矿复工率超过95%，日产原煤超过22万块。吨。

3、上周全国汾渭地区原煤开工率环比增长13.3%，山西地区环比增长17.9%。煤矿恢复生产明显。

4、现货价格方面，21日唐山焦炭市场保持稳定。目前唐山主流市场二级焦A13、S0.7、CSR55报1890-1900；准一级焦A13、S0.7、CSR60-63报告1920-1970，所有含税价格均在工厂接受。

【交易策略】

1、套利：做空05焦炭上海西本废钢每日报价，买入05铁矿石。上周煤矿迅速恢复生产。全国汾渭煤矿开工率恢复至13.3%，较节前下降约10个百分点。各环节炼焦煤库存下降幅度明显放缓。可口可乐的成本支撑已经开始减弱。焦化厂因原料宽松而开始增加开工，并实现盈利。预计后期焦炭库存将逐步萎缩。由于利润较低，预计钢厂将降低焦化厂的价格。建议继续持有空头焦矿比例仓位。

2、期权：焦煤紧张局面有所缓解，钢厂焦炭库存止跌企稳。部分钢厂已开始提出降价建议。建议继续持有J05合约执行价1950的看涨期权，即卖出J2005-C-1950。 （具体报价请咨询银河德瑞）

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硅锰硅铁

【当日回顾】

上周五合约持仓增仓1514手，收于6236元/吨；合约持仓增仓617手，收于5762元/吨。

【重要信息】

1、上周五统计全国121家独立硅锰企业样本：全国开工率为50.61%，较上周下降2.16%；日均产量26104吨，减少1040吨。

2、21日硅锰6517出厂价格内蒙6200-6400，广西6400-6600。硅铁市场混乱，硅铁72报5600-5800，75报5900-6200。

【交易策略】

硅锰：钢厂大幅减产，生铁产量下降约16万吨/日。硅锰企业上周也开始减产，但减产幅度不及钢厂，硅锰需求降幅更大。目前硅锰厂家利润水平依然不错，后期因锰矿库存高位仍有压力。硅锰成本也存在一定的下行空间。预计短期现货价格将继续走弱，需密切关注3月份钢材招聘情况。后期关注钢厂终端需求恢复情况。

硅铁：原材料供应缓慢恢复。大部分厂家原材料库存能够维持正常生产，运输障碍将逐步缓解。目前企业处于减产停产状态，原材料采购仍存在压力。但硅铁需求仍受钢厂减产影响较大，现货价格仍走弱。但目前生产利润较低，预计硅锰将更具韧性。基本保持稳定走势。 （仅供参考）

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镍

【上周五回顾】

上周五LME镍收报12570，跌170，跌幅1.33%；库存下降66。短期镍价受宏观氛围影响明显，呈现共振下跌。

【重要信息】

1.法国矿业和金属集团周四表示，计划今年通过其Weda Bay项目在印度尼西亚开采超过300万吨镍矿石。年度业绩发布会上表示，公司于2019年底开始在岛上开采镍矿石，年底将开采50万吨。该公司重申，合资伙伴青山控股集团正在建设的冶炼厂预计将于今年上半年开始生产和加工镍生铁（NPI）。

2、国际镍研究组织（INSG）周四表示，2019年12月全球镍市场供需缺口扩大至2000吨，11月修正为短缺1100吨。 INSG表示，2019年全球镍市场供需缺口为3.04万吨，2018年出现吨位短缺。

【交易策略】

单边：2020年1-2月，国内及印尼镍生铁供应量同比增加1.98万吨。同期，不锈钢领域原生镍需求同比减少2300吨，供需出现分化。 2020年一季度，全球和国内均出现供给过剩，基本呈负向。市场可能受到国内不锈钢端负面反馈的推动，主要表现为不锈钢价格下跌、库存增加、减产呼声加剧。市场的不确定性可能来自于复工增加带来的情绪冲动，但趋势很难改变。然后考虑短期内做空该波段。

套利：内外正套利持有。预计国内不锈钢减产仍将持续，相应的国内镍平衡紧张可能会逐渐转向小幅过剩。沪伦比上升后，国内外利好股将反复持有。

期权：考虑镍04熊市价差：卖-P-买-P-（具体报价请咨询银河德瑞）

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不锈钢

【上周五回顾】

上周五不锈钢主力股收于13200，跌5，跌幅0.04%；不锈钢指数持仓量为55316（+353）；不锈钢仓单为2137张(+0)。日内主要不锈钢价格跟随镍价震荡小幅反弹。

【重要信息】

1、据市场消息，华东地区不锈钢市场逐步开放。今日无锡洪旺、北部湾市场四尺原料底价13400元/吨。热轧市场，目前东特、广清宽板毛坯成交基价为13000元/吨。价格较节前普遍下调300元/吨左右。

2、鞍钢联众2月份高碳铬铁招标价格为5790元/50基吨（电汇到厂含税），较上月下降110元/50基吨，采购量约为1万吨。

【交易策略】

1、单边：受不锈钢补库预期及钢厂价格低开影响，开盘后304冷热轧不锈钢报价有所下跌，带动现货价格回调。考虑到重轧增加（节前冷热价差较大）、德龙冷轧增产、阳江涌金冷轧开工等因素以及预期进口不锈钢增加，后期304冷轧供应端将承压。这样的压力将会表现为现货方面的持续利空下跌。尽管不锈钢基本面疲弱，但市场较现货价格继续保持较大贴水。建议观望。

2、套利：304不锈钢现货仓，卖出冷轧，买入热轧（仅供参考）

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铝

【昨天回顾】

期货：隔夜LME铝震荡回落，收跌0.06%至1711美元/吨。

现货：昨日，上海、无锡、杭州市场主流现货成交价格集中在13500-13520元/吨之间，较上一交易日价格下跌90元/吨左右。现货升贴水幅度为贴水100元至贴水90元/吨。吨间，早市部分主力成交价格在13540元/吨附近。昨日，市场货源相对充足，持货商出货积极。但中间商接货意愿一般，双方成交情况一般。

【重要信息】

1、据中国海关统计，2019年我国进口铝土矿10066.39万吨，2018年进口8256.97万吨，同比增长21.91%。全年进口量首次突破1亿吨。

2. COVID-19疫情对房地产市场的影响仍在持续。 20多个省市出台多项涉及房地产领域的政策，维护当地房地产市场稳定发展的意图明显。其中，天元二手材率先降低首次购房首付比例。在一些非重点疫区，地方政府出台多项措施引导房地产销售和建设逐步恢复。

【交易策略】

1、单方面：受疫情防控影响，在物流运输尚未有效恢复的情况下，部分氧化铝产能因生产原料供应有限而被动压缩，一定程度上制约了产能的增长。部分铝厂恢复生产。部分疫情压力较轻的地区，由于复工阻力较小，该地区电解铝产能仍在积极释放。需求方面，随着防疫措施的积极纠正，复工复产步伐有望进一步加快。但由于人员复工仍对一定天数有严格要求，终端产能短期内可能难以大幅反弹。因此，在需求增量幅度有限的情况下，近几个月库存累积压力仍不容乐观。同时，由于海外疫情持续蔓延，市场担忧可能进一步加剧，暂时观望为宜。

2、套利：受近几个月空头增加影响，03-04结构再度收窄。虽然这符合疫情逐渐消散后需求恢复的趋势。但由于人为影响痕迹较重，在非市场因素的干扰无法有效排除的情况下，近月和远月的反套利操作应以观望为主。

3、期权：上海铝04卖宽跨式：sell-P-13500 sell-C-14000（具体报价请咨询银河德瑞）

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锌

【昨天回顾】

期货：隔夜伦锌震荡回落，收跌0.64%至2103美元/吨。

现货：昨日上海0#锌主流成交16980-17010元/吨，双燕、驰宏成交17000-17020元/吨，较3月报0#普通价贴水60- 50元/吨；双燕、驰宏报价贴水50-30元/吨。 1#主流成交价格16900-16920元/吨。沪锌2003合约盘中下跌，早盘收于17050元/吨。本周现货市场报价相对稳定。随着仓单流入以及下游复苏相对有限，上海股市供应持续宽松。早市仍以贸易商为主。第一期以平均价格为基准。均价/均价-5元/吨，双燕均价+10，升贴水报价为3月贴水50元。价格在5元/吨左右，双方相差5元/吨。主要成交均价在-5元/吨附近。进入第二个交易时段，市场报价基本稳定在较3月份贴水50元/吨左右，而双燕、驰宏报价则更接近正常价格。上海市场各品牌价差不大，交接方仍有5-10元/吨。存在分歧，略有僵持，成交气氛转淡，下游参与度仍不高。

【重要信息】

1、据了解，上周大部分氧化锌企业已恢复生产。在政策推动下，各地交通限制较上周有所放松。上下游产业链有序恢复。氧化锌企业新订单较上周有所增加。增幅，其中轮胎、橡胶板块新订单大幅增加，部分企业报告成品库存正在逐步消化。

2、近期，北京、上海、河南等省市发布了2020年重大项目计划或清单，投资金额数千亿元。与此同时，江苏、贵州、甘肃等地积极推进重大项目复工复产，复工率稳步提升。

【交易策略】

1、单方面：随着新型冠状病毒肺炎疫情发展初步得到遏制，加上防控基调主动纠正，当前码头企业复工情况较前期有一定改善。同时，在中央积极逆周期调节的刺激下，疫情造成的负面影响有望得到部分修复。同时，硫酸库存扩大导致供给端产能被动下降，也在一定程度上减轻了后期累积的库存压力。但由于疫情在全球范围内蔓延，海外需求或将面临疫情进一步冲击，锌价震荡走势或将延续，建议继续观望。

2、套利：随着二季度经济复苏的乐观预期，远月涨幅有望继续扩大，沪锌03-04反套利仓位可轻仓操作。

3、期权：上海锌04卖宽跨式：sell-P-17000 sell-C-18000（具体报价请咨询银河德瑞）

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铜

【盘评】

上周五伦铜震荡，收于5765美元/吨，上涨27.5美元/吨，涨幅0.48%，持仓量减少362手至31.5万手。

【重要信息】

1、美国2月制造业PMI初值50.8，预期51.5，前值51.9。美国2月综合PMI初值为49.6，前值53.3。最新数据显示，美国2月综合PMI初值创2013年以来新低，数据公布后，30年期美债收益率暴跌逾2个基点。美国10年期国债收益率下跌逾6个基点，创2019年9月初以来新低至1.4510%。

2、美国1月现房销售总数按年率计算为546万套，预期为544万套，前值为554万套。

3、中国有色金属工业协会自2月12日起制定了《关于企业复工复产的通知》，铜工业分会也立即与理事单位特别是生产企业建立了联络机制。其中，统计的24家铜冶炼加工生产企业涉及国内铜冶炼（粗铜）产能731万吨，占全国总产能的82%。精炼铜产能999万吨，约占全国精炼产能的86%，铜加工材料产能（含铜杆）760万吨，约占全国总产能的40% 。该公司拥有约 190,000 名员工。

【交易策略】

1、单边：当前市场焦点转向国家刺激政策和复工速度。政策方面，政府对经济的对冲需求明显加强，逆周期调节力度加大，LPR利率下调，社会融资和新增人民币贷款超预期。中长期来看，铜价或将呈现震荡后上涨走势。从复工进度来看，目前下游作业正在逐步复工，生产状况较前期有所恢复。但下游复工正在逐步进行。目前整个行业仍处于上游高运行、下游低运行的状态。节后铜库存较去年增加约6万吨。另外，目前下游企业库存相对充足，后期或有买入机会。由于交易动能不足以及海外疫情加剧，短期铜价也可能出现波动。为了稳定，建议回调后再买入。

2、套利：上周五上海平水铜报价贴水210元/吨，接近无风险套利。您可以考虑在买卖期间进行一些套利。

3、期权：短期来看，铜价将进入低位震荡阶段。可以考虑卖出看跌期权，即卖出-P-45000。 （仅供参考）

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棉、棉纱

上周五，ICE价格继续涨跌。 ICE 3 月合约上涨 0.11 美分至 68.87 美分/磅，ICE 5 月合约下跌 0.4 美分至 68.95 美分/磅。全球疫情加剧，市场担忧情绪增加，美棉合约数量小幅下降，导致棉花市场震荡下行。 2月21日举行的美国农业部农业展望论坛预计，2020年美国棉花种植面积为1250万英亩，同比减少9%。美国农业部预计，2020/21年度全球棉花种植面积预计为3310万公顷，同比减少4%；全球棉花产量预计为1.185亿包，同比下降2.3%；全球棉花消费量预计为1.212亿包，同比增长1.7%。

上周五郑棉价格震荡下跌。 5月合约跌幅60%至13265手，9月合约跌幅70%至13725手，1月合约跌幅70%至14215手，持仓量小幅减少至65.5万手。郑棉纱主力合约价格震荡，2005合约跌65至21280。仓单方面，截至2月21日，已生成仓单37111张（+62），已备妥有效仓单5605张，折合棉花总量为170.9万吨。棉花供应方面，截至2020年2月20日，新疆累计加工皮棉499.5万吨，累计检验棉花488.1万吨。基本上所有的棉花都已经加工完毕并存放在仓库里。商业库存方面，1月末全国棉花商业库存总量约为501.19万吨，环比减少17.46万吨，降幅3.37%。原材料供应问题不大，但运输仍然受到控制，只有部分铁路可以运输。由于入境管制，不仅部分企业领导和工人无法返疆上海西本废钢每日报价，贸易商和内地纺织厂采购商也被迫推迟进疆。储备棉进口方面，本周新疆棉花进口最高竞价为13716元/吨，较上周上涨44元/吨。最近几天，储备棉布市场没有交易。 2020年2月，中国棉花协会的棉花种植意向调查结果表明，该国的预期棉花种植面积为45.5748亿英亩，同比下降5.36％，而预期面积则增加了103.34亿英亩。时期。纺织公司在本周继续恢复工作，并且恢复工作的浪潮即将到来。

【交易策略】

1.单方面：在周末，随着日本，韩国和意大利的爆发引起了人们对全球流行病的担忧，市场恐惧提高，黄金的价格急剧上升以及短期内的宏风险增加。郑棉的价格预计会很弱。

在棉花纱市场中，公司将在本周继续恢复工作，公司将尽快恢复生产。三月和四月是纺织业的传统高峰季节，纺织公司的订单将在短期内逐渐恢复。最近，棉线更受生产棉的价格影响，因此预计棉纱期货的趋势也将遵循棉花的趋势。

2.套利：目前，棉纱和棉之间的价格差异仍然相对较大，因此您可以考虑缩短棉线的利润。

3。选项：棉花05购买CF005-C-13800

4。当前的期货：目前，棉花期货与当前价格之间的价格差异已经恢复，销售期货的利润率很低。建议拭目以待。但是，在客户手中，高保费或棉花成本低的公司仍然可以考虑在正确的时间出售期货以锁定利润。

期货与目前的棉纱价格之间的价格差异已升值。建议使用现场商品和方便交付的公司考虑出售期货。 （仅供参考）

星系期货

钢

【审查】

期货：上周五，螺纹热线圈的主要力量关闭了小正线，将18,000个线程位置增加到3485，而10个合同在3498处关闭。5-10合同之间的价格差异显着扩大到-13 yuan yuan ，热线圈5-10在48元关闭。 ，05合同量关闭-1元

现货：东部中国东部线程的现货价格上周五继续上涨，增长了40-50元。 将其价格提高50元到3,450元，而杭州的市场价格为3,530元。热卷价格上涨了40元到3,530元。周末，一些坦桑的钢铁产品急剧上升，然后倒下。周六，交易者引用了汤山钢钢筋，以3,190-3,200元（包括税）为例。

【重要信息】

1。房地产稳定政策经常发行，这是亨南（Henan）的祖玛德（Henan）首次降低了首次住房的首付比率。

2。许多地方都发布了关键建设项目的清单，并在途中进行了数万亿个投资。如今，北京，上海，河南和其他省份发布了2020年的主要项目计划或清单。与此同时，江苏，吉州，甘西和其他地方正在积极促进工作和生产主要项目的恢复。

3。国家发展与改革委员会：从2月1日至6月30日，企业用户的电价除了高能耗费行业的用户以外的用户将减少5％，并且将在淡季天然气价格政策中实施进步。

4.钢铁：2月24日的数据表明，建筑材料的社会清单为112.62亿吨，比上个月增加了130万吨，而增加相当于上周。钢铁产品的总社会清单为171.66亿吨，每月一个月的增长约180万吨，上周的增长量低于219万吨。

【交易策略】

1。单方面：流行病已经受到控制，恢复工作得到了进一步促进，需求逐渐恢复了。当前的强度尚不清楚，有利的政策经常出现，因此无需太悲观。与去年相比，线程生产已经大大下降。我们需要注意将来的废料供应。 5月之前，这将是一个产出的故事，并需要相互追逐。废品价格的底部与05线程的估值有关。目前，中国东部独立电弧炉的电力成本约为3500元。在短期内，05合同可能会继续缓慢上升，而命令的速度将成为后期的关键。

2.套利：激进策略可以继续保持线程5-10个正集。

3。选项：线程生产显着下降，而需求正在逐渐改善。库存积累的步伐逐渐减慢。目前，废钢生产的恢复速率是平均值。由于铁矿石供应的明显下降，长期流程的成本已经提高。但是，我们仍然需要担心高库存引起的销售压力。您可以考虑使用POT选项形成牛市的差异，也就是说，出售05 3430将其放下，然后购买3350来放下它。 （有关具体报价，请咨询 Derui）

（上述意见仅供参考，不被用作进入市场的基础）

风险提示

以上内容仅供参考

期货市场的风险是不可预测的，因此在交易时请谨慎。