日本央行10月利率会议将于周四发布正式决议。目前市场几乎一致预计将“维持不变”。投资者将重点关注日本央行行长上田一夫是否会在发布会上就2024年下次加息时间发出“信号”。财年通胀预测以及日本大选后可能出现的财政政策转向也是焦点。

目前市场对于下次加息的时机存在一定分歧。彭博社调查显示，约87%的日本央行观察员预计央行将在1月底前加息，53%预计央行将在12月加息。相对9月份的调查，预计明年1月份加息的人数正在上升。

但仍然存在变数。花旗分析认为，如果美国大选的“赤潮”加速日元贬值，可能会迫使日本央行在12月加息。

发布会上，值得关注的是日本央行行长上田一夫是否会重申央行目前的立场：如果上田一夫重申通胀前景将实现，这可能意味着日本央行将继续加息利率；如果上田一夫表示他有时间考虑下一步政策举措，则表明政策不会很快发生变化。

两次选举被打乱，美国大于日本

日本央行目前面临着非常不确定的政治环境（美国和日本的选举）。此次会议之前，日本执政的自民党刚刚在国会选举中遭遇十五年来最大的失败。执政的自民党失去了多数席位，需要寻找第三方继续执政。下周美国大选的结果也令日元未来走势充满不确定性。

花旗集团10月25日在研究报告中表示，日本大选对央行的影响主要来自财政方面，而美国大选的影响主要体现在日元汇率上。

关于日本大选，此前执政的自民党（自民党、公明党）仍有可能与日本维新党或民族民主党（DPFP）等少数政党结盟继续执政。民族民主党和日本维新党目前主张削减消费税和汽油税。如果石破未能赢得在野党的支持并且自民党内的反石破团体弃权，则可能会组建由立宪民主党领导的（少数）政府。

自民党党魁石破茂表示，将推出比去年更大规模的经济刺激计划。鉴于2025年参议院选举临近，该计划规模可能会扩大，以稳定政局。

但如果石破茂未能赢得在野党的支持，自民党内的反石破团体放弃投票，则可能会组建由前首相野田佳彦领导的立宪民主党（少数）政府。新政府可能提高累进所得税和金融所得税，并提高企业税率，这可能对股市产生负面影响。

瑞银10月28日在研究报告中表示，一些评论人士认为“政治不确定性使得日本央行很难很快加息”的观点可能并不属实。一旦新政府成立（一个月内完成），政治不稳定问题将得到解决，日本央行仍有可能在12月加息。

就美国大选而言，目前市场定价共和党获胜。花旗集团认为，如果“红色浪潮”加速日元贬值，可能会迫使日本央行在12月加息。

发布会还能更“鹰派”一点吗？

花旗认为，如果未来美联储进一步降息，利差收缩可能会对日元构成下行压力。鉴于近期日元再次走软（触及关键的150水平），上田一夫的新闻发布会可能会略显鹰派，以稳定日元。

在此前的IMF年会上，上田一夫公开表示，希望在高度不确定性的情况下逐步加息。不过，这可能会导致利率将长期维持在低位的预期，因此会出现另一个积累大量投机头寸的问题。有必要在两者之间取得平衡。

花旗集团表示，在美联储降息和美国大选结果公布之前指定加息时机是“不明智的”。日本央行清楚地意识到，采取更严格的时间表可能会促使金融市场消化对 12 月或 1 月加息的预期。但如果像9月份那样，“鸽派”前景可能重新引发输入型通胀的上行风险，那么更加模糊的“鹰派”观点可能是更明智的选择。

美国银行10月28日发布研究报告称，日本央行希望避免在未来加息步伐上显得过于宽松。上田一夫将强调国内数据的积极发展，以维持12月/1月加息的预期。 ，同时在动作时机上保留一定的灵活性。

2024 财年价格会上涨吗？

关于10月展望报告，日本央行是否会消除2024财年（2025年3月）物价上涨风险也是一大担忧。

彭博社的一项调查显示，约45%的经济学家认为央行将坚持这一风险评估，而41%的人预计央行将做出改变，另有14%的人表示很难判断。

摩根士丹利10月23日最新报告指出，如果日本央行在10月展望报告中消除2024财年价格上涨风险，预计市场对12月加息的预期可能减弱。

此外，上田一夫在9月24日的讲话中提到，7月加息时考虑到日元贬值导致进口价格上涨，对物价构成上行风险。

不过他也指出，8月份以来，日元单边贬值有所缓解，进口价格涨幅也有所放缓。 9月份进口价格同比下降2.6%，为8个月来首次下降。但日元在过去几周再次走弱，美元/日元突破150大关，这些举措及其对物价的影响可能会使日本央行的观点变得复杂化。

摩根士丹利认为，日本央行可能维持对2024年和2025财年物价上行风险的看法。日本央行执行董事加藤10月22日表示，在日元持续贬值的环境下，物价上涨可能会受到更大的影响。