基础知识

供给方面，国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，9月全球氧化铝产量1203万吨，日均产量40.1万吨。 8月份全球氧化铝产量修正为1256.2万吨。中国9月份预计氧化铝产量为721万吨，8月份修正为745万吨。需求方面，据SMM统计，截至2024年10月28日，国内电解铝锭社会库存62.5万吨，国内可交易电解铝库存49.9万吨，较上周四继续减少5000吨。减少了3.3万吨。近期供需数据表明，氧化铝供需格局依然偏紧。

国信期货表示，在宏观政策刺激带动下，我国氧化铝供需基本面偏紧，加之现货库存较低、出口需求激增，多重因素共振，引发2019年氧化铝期货现货市场整体价格上涨。短期和中期。与此同时，进口铝土矿和氧化铝主要来源地几内亚10月份供应扰乱加剧，有力推高了氧化铝价格。但事实上，我国氧化铝供需基本仍处于相对平衡状态。中长期来看，氧化铝可能会转为小幅供过于求。短期氧化铝供应缺口有限，不支持氧化铝价格持续快速上涨。氧化铝期货相关行业参与者应做好原材料价格套期保值和风险控制工作，应对价格波动风险。

此外，据证券时报记者近期采访获悉，与今年5月份相比，铝企业每吨利润缩水1000多元，部分企业甚至陷入亏损区间。氧化铝价格高位运行，对下游行业造成影响，产业链负反馈效应逐渐显现。这说明氧化铝价格的持续高位给下游电解铝行业带来了一定的压力。

据卓创资讯了解，原料氧化铝价格受到铝土矿供应问题的影响。价格继续上涨。电解铝生产成本已突破19500元/吨。成本上升带动铝价上涨，其利润空间也受到挤压。目前仍处于传统消费旺季，下游终端需求总体稳定，电解铝需求也相对稳定。但价格持续高位需求的负反馈出现，多数加工厂维持刚性采购。

市场资金

今天的资金走势可能对氧化铝期货价格的回调产生了一定的影响。 10月30日上午11:00-11:08，氧化铝2501合约引发多发资金炸弹，主力卖家比例较高。资金炸弹触发后，价格持续下跌，短期跌幅较大。

制度视角

五矿期货：原材料方面，国内整体仍没有大规模复工，进口矿石供应持续受到干扰。短期矿石供应量难以大幅上升，但长期矿石供应量有望扩大；供应方面，北方氧化铝厂因采暖季环保原因。被迫减产、检修风波不断。虽然高额利润刺激氧化铝工厂积极恢复生产，但短期供应增量有限，长期供应大幅宽松。需要跟踪拐点，需要生产进度；需求方面，云南电解铝限电风波已解除。后续电解铝开工量仍在稳步增加，对氧化铝需求的支撑依然强劲。进出口方面，海外价格进一步上涨，出口窗口打开，国内氧化铝出口量有望大幅增加。策略上，当前氧化铝基本面矛盾持续激化，短期内难以解决。氧化铝现货价格易涨难跌。预计近月合约将维持强势走势，但远期氧化铝生产压力依然存在，吸筹拐点或将在明年一季度显现。目前氧化铝市场多空博弈激烈，短期价格波动剧烈。建议控制风险，谨慎参与。

一德期货：供应形势依然偏紧。电解铝厂原材料库存持续下降。现货市场成交价格继续上涨。海外氧化铝成交价已达730美元/吨。海外电解铝产量有小幅减少的迹象。尽管几内亚存在诸多不确定性，运价有所上涨，但几内亚港口暂时观察到出口量并未受到影响。电解铝企业利润被压缩，而氧化铝企业利润则扩大。氧化铝短期强势仍将延续，但尾市参与需谨慎。

光大期货：河南洛阳发布重污染天气橙色预警，氧化铝企业继续限停停牌，供应扰动逻辑持续推高氧化铝。随着旺季转淡，下游电解铝需求出现下滑迹象，供给端高位稳增，库存消耗步伐放缓。基本面承压，但在氧化铝强劲带动以及品种间套利空间支撑下，大幅下跌的可能性较低或维持高位震荡。