数据是宝藏

数据宝

减少对股票交易的担忧

11 月 6 日，美国总统大选风靡互联网。

券商中国记者注意到，在特朗普锁定胜局后，许多券商分析师迅速推出深度研究报告，分析特朗普当选的影响。事实上，在选举前夕，一些券商分析师已经推出了多个选举话题，以分析各种可能的情况。

从机构的最新观点来看，券商分析师普遍认为，“特朗普交易”或进入2.0版本，特朗普的政策重点主要集中在减税、关税、能源和移民等问题上。主要资产类别方面，美元或重回强势，美股仍有上涨空间。

与此同时，6日晚，电话会议也如火如荼地展开，广发证券、深万宏源、国联证券、华创证券等多家券商联手多位宏观、策略和行业大咖，全面瓦解美国大选的影响。

“特朗普交易”可能进入 2.0 版本

“本来以为会是一场炙热的反常，甚至可能还会延续到明年1月的纠结战役，没想到今天中午基本就失去了悬念。”民生证券首席经济学家陶川在最新的研究报告中表示。

陶川表示，冷静下来后，还有两个关键问题值得市场继续关注：第一，众议院的所有权，这将直接影响中国明年将面临的外部环境;第二个是特朗普未来 1 到 2 个月可能发表的政策声明，包括新总统的胜选演讲和政策宣言、新政府的人事安排、美联储的政策展望等等。

天风证券首席策略官吴开达认为，“特朗普交易”或进入2.0。这次选举对美国和世界都很重要，特朗普重返白宫将成为自 1892 年约翰·克利夫兰 （John ） 当选以来第二位连任两届总统而没有连任的人。在之前的演讲中，特朗普的主要政策是结束高通胀、提供税收减免、对国际贸易征税和减少移民人数，同时也表示将尽快结束俄乌冲突，继续支持以色列。

财通证券首席宏观官陈星表示，在本次竞选期间，特朗普的重点仍然主要放在减税、关税、能源和移民问题上。在财政政策方面，减税提案一直是他任期内寻求实施的优先事项，特朗普提议永久实施个人减税，并进一步将已经永久的公司税率从 21% 降至 15%。在外贸政策方面，他强调提高关税，实施10%-20%的综合关税。在气候和能源方面，他主张取消环境法规，促进石油和天然气生产，并提供低成本能源以降低通货膨胀。在移民方面，他提出了美国历史上最大规模的驱逐出境，并终止出生公民权。

陈星表示，在新任期内，川普的主要承诺可能会更快地实现。首先，气候、能源和移民政策是最快的，总统可以直接发布行政命令来限制它们。其次，关税可能会加快，但也需要一些时间来调查。最后，减税提案最迟可能落地，但个人减税将在 2025 年底到期，这可能会迫使特朗普尽快与国会谈判。

海通证券首席宏观分析师梁中华认为，特朗普政策的核心集中在制造业、通胀、税收、贸易、移民、安全、环境和社会保障上。

梁中华表示，从政策执行角度来看，特朗普第一届荣誉任期的比例超过40%。据统计，特朗普第一任期内 23% 的政策得到了全面实施，例如不削减社会保障、提高进口到美国的商品关税、限制非法移民以及退出巴黎气候协定。22% 的政策是让步，即妥协，比如取消遗产税，其实只是提高了门槛，而不是废除。55% 的政策尚未实施，例如投资美国基础设施和振兴美国制造业。

美元或重回强势，美股仍有上涨空间

广泛的资产类别会怎样？总体而言，大多数机构认为美元可能会重回强势，美国股市仍有上涨空间。

财通证券首席策略官李美岑认为，特朗普的政策主张是“减税+宽松”强势刺激经济，而在这种宏观组合下，可能出现的情况包括：第一，美国短端债券利率偏低，美国长期债券利率偏中性，美元指数走强;其次，美国股市的波动性被放大，比其他市场更强;第三，由于纸币的信用受损，大宗商品（黄金、铜、石油）仍然强劲，经济通胀偏高。此前，特朗普在上个任期的典型资产表现是美国股市大幅跑赢全球股市，而大宗商品则看涨。

东亚前海证券认为，特朗普当选后，关税只能在投资决策中应关注的因素中排在第二位。由于上一轮的经验，市场已经预料到了这一点。为了应对关税压力，中国可能会出台更多宽松的政策作为对冲，A股仍具有长期投资基础。排在首位的是美国的经济前景和美元的方向，由于特朗普更宽松的财政政策，美元将更具弹性，但也将带来更大的通胀压力。美联储将使降息变得更加困难，美元可能会恢复强势，黄金在短期波动后将继续上涨。

申万宏源首席经济学家赵伟认为，总体来看，“特朗普交易”具有债券收益率上升、美元强势、比特币上涨的确定性。从前几次市场交易的结果来看，川普的交易并不“利好铜油、看涨黄金”，从政策角度来看，可能与判断存在一些差异。

赵薇还表示，就美股而言，结构性的“特朗普交易”可能有利于大盘的增长。从 6 月初到 7 月中旬和 9 月中旬，特朗普获胜的概率显著增加，在这两个阶段，美国股市和增长相对占主导地位。从逻辑上讲，特朗普的减税、科技和其他政策对增长行业有利，而他的政策加剧了美国国债收益率的上行风险，这可能会给小盘股带来相对压力。

瑞银财富管理首席投资办公室 （UBS） 认为，美国股市仍有上涨空间。由于美国经济良好增长、利率下行和人工智能的结构性利好，标准普尔 500 指数有望在 2025 年底前升至 6,600 点，比当前水平高出约 15%。在行业层面，人们更偏爱技术、公用事业和金融。

梁中华认为，从美股来看，美国科技股或会继续上涨。特朗普极有可能启动大规模减税计划，这有利于美国企业盈利的改善和经济的持续增长。然而，特朗普激进的关税上调可能会对经济和通货膨胀产生负面影响。预计未来美股的波动性可能会增加。此外，考虑到特朗普对人工智能发展的积极支持和宽松的监管态度，可能会对美国科技股市场有所支撑;从中长期来看，有必要观察美联储降息和领先科技公司的表现等因素。

梁中华还指出，在特朗普政策的影响下，美国长端债券收益率或有较大的上行风险，美元或仍强势，黄金或将中长期持续走高。此外，特朗普还支持虚拟货币的发展和传统能源的发展，预计以比特币为代表的虚拟货币也可能得到提振;从中长期来看，能源价格可能会受到供应增加和需求疲软的抑制。