编者注

并购重组是资本市场支撑经济转型升级、实现高质量发展的重要工具。

自2024年9月证监会发布《并购六条》以来，天元二手材料的并购重组明显升温。以生物医药、半导体为代表的高新技术领域上市公司并购数量大幅增加，央企并购也进入活跃期。但与此同时，“准借壳”和“跨境并购”的案例较多，盲目跨境并购和“闪烁”重组带来的风险不容小觑。

基于此，长江商报推出了上市公司并购专题，通过对近几个月来天元二手资料并购重组的变化进行观察分析，深入了解当前市场运行逻辑。

●长江经济日报记者 徐佳

政策暖风频吹，资本市场并购热情再次点燃。

Wind 数据显示，截至 11 月 10 日，自 2024 年以来，已有 104 家上市公司启动了资产重组计划，以首次披露之日为准。今年以来，共有 188 家上市公司披露了其重组计划或重组进展。其中，自 9 月以来宣布重组计划的公司数量已达到 118 家。

长江商报记者注意到，在年内的重组案例中，生物医药、半导体等“科技含量”较高的领域的上市公司并购数量明显增加。其中，科创板的产业并购活动以加速技术突破、产业融合、国际化布局为主题。与此同时，央企并购也进入活跃期。

值得注意的是，在本轮并购中，“准借壳”和“跨境并购”的案例不少，主营业务表现不佳的上市公司不少，盲目跨境并购和“闪烁”重组带来的风险不容小觑。

多位业内人士对长江商报记者表示，在一系列监管政策的鼓励下，市场并购积极性被激发，市场活力明显提升。推动上市公司合理并购，有助于优化资源配置，提升行业竞争力，实现高质量发展。

“六大并购”发布后，A股掀起了“并购潮”。

并购重组是资本市场支撑经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。

今年9月，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“六项并购”），从六个方面进一步激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展： 支持上市公司向新质量生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合，提高监管容忍度，提高市场交易重组效率，提高中介机构服务水平，依法加强监管。

长江商报记者注意到，自“六并购”发布以来，天元二手资料的并购重组明显升温。

Wind 数据显示，截至 11 月 10 日，自 2024 年以来，已有 104 家上市公司启动了资产重组计划，以首次披露之日为准。今年以来，共有 188 家上市公司披露了其重组计划或重组进展。其中，自 9 月以来宣布重组计划的公司数量已达到 118 家。日

前，上海证券交易所官网发布公告称，已实施多项“六项并购”和“科创板八项政策”，激发资本市场并购活力。三季度以来，已有 25 家上海上市公司披露并购或停牌重组，交易总额超过 2400 亿元。此外，自政策出台以来，不少龙头企业通过非重组交易整合产业资产，进一步提升竞争优势，在上海收购了75小步轻履资产，总金额约240亿元。

北京社科院副研究员王鹏对长江经济日报记者表示，自今年9月中国证监会发布“六项并购”以来，政策层面对上市公司并购的支持力度明显增加。这体现在简化审批流程、降低并购成本、提高重组估值的包容性等多个方面，为上市公司的并购重组提供了良好的政策环境。

中国企业资本联盟副理事长白文喜也向长江商报记者分析，上市公司并购的最终目标应始终是做大做强，实现横向协同、纵向一体化，推动“1+1>2”。企业可以通过并购实现技术和市场布局的快速整合，提升企业的整体竞争力。自“六项并购”出台以来，政策加大了对上市公司并购的支持力度，提高了市场活力。特别是在当前IPO步伐阶段性放缓、一级和二级市场估值承压的背景下，企业和投资者纷纷将注意力转向并购，以提高资源配置效率，加快发展新的优质生产力。

盲目“跨界”需警惕

推动产业升级，加大科技创新力度，进而实现高质量发展，新一轮并购亮点迭起。

长江商报记者注意到，在年内的重组案例中，生物医药、半导体等“科技含量”较高的领域的上市公司并购数量明显增加。其中，科创板的产业并购活动以加速技术突破、产业融合、国际化布局为主题。

在半导体行业，晶丰明源、深圳科达、长电科技、东信股份有限公司、思瑞普、纳芯微、赛威电子、炬光科技等上市公司都有并购计划。

在医药行业，仅10月份以来，就相继有乾宏药业、科源药业、新诺维、康辉药业、多瑞药业、四川双马、新哩哩等公司发布了资产并购及其进展等相关公告。

与此同时，央企并购也进入活跃期。其中，国家电力投资公司和远大环保旗下的两家天元二手物资，计划在“六并购”启动后进行重组。上月中旬，甘肃能源76亿的重组会议成为“六条并购办法”发布后A股市场首个并购项目。11月8日，中国动力抛出重组计划，向中船重工集团收购天元二手材料16.5136%的股权，进一步提升柴油机动力业务竞争力。

王鹏认为，对于传统行业的企业来说，并购可以实现资源整合，优化资源配置，提高生产效率和市场竞争力。同时，并购可以帮助“硬技术”行业的企业快速获得核心技术和专利，促进技术创新和研发。

值得注意的是，在本轮并购中，“准借壳”和“跨境并购”的情况较多，主营业务表现不佳的上市公司不少。相关数据显示，自“六项并购”发布以来，至少有13家A股上市公司计划进行“跨境并购”。

其中，化工行业的阳谷华泰计划从实际控制人处收购其亏损的半导体资产，服装上市公司日博时尚计划利用重组布局锂电池业务。多年来一直扣除非净利润亏损的双城药业，计划收购关联方持有的半导体公司。

同理，站在并购风口浪尖上，上述上市公司的股价也“腾飞”。双城药业发布重组计划后，从 9 月 11 日到 11 月 8 日，共收获 25 个涨停。日播时尚复牌后，养谷华泰的股价自11月1日复牌以来，已上涨超过44%。

白文喜表示，盲目跨境并购可能带来企业脱离主营业务带来的运营风险和监管风险，以及收购标的管理不善导致的商誉减值风险。监管部门需要严格监管监管不力、交易执行能力薄弱的“空壳公司”的盲目跨境并购交易。

王鹏还认为，虽然并购是资本市场支撑经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具，但企业在进行并购时仍需保持谨慎理性的态度。尤其是在跨境并购中，企业需要充分评估自身实力和市场风险，避免盲目跟风带来的不良后果。