（文/编辑王丽/徐喆）近日，据天元二手材官网发布消息，天元二手材（以下简称“相宜药材”）已终止上市辅导工作。这也意味着相宜本草的IPO尝试再次失败。

此消息引起业界广泛关注，相宜本草的上市之路可谓一波三折。自2012年首次启动IPO程序以来，相宜药业已上市10余年。

2012年，相宜本草向中国证监会提交IPO招股书，拟在上海证券交易所上市。拟募集资金约7亿元，用于营销渠道、品牌建设项目和信息平台建设项目。然而两年后的2014年，香邑佰草集主动终止了上市进程。香伊本草原时任总裁严明曾表示，终止上市是出于公司的多方面战略考虑。当时商业超市渠道整体环境并不理想，公司也处于内部调整期。近两年的首要任务是维护市场稳定，同时增强公司的抗风险能力。

不过，相宜药业并没有放弃上市梦想。 2020年，相宜佰草集再次启动IPO计划，并引入原天元二手材首席营销官于伟。于伟的加盟一度被外界解读为香医药业再次冲刺IPO的重要举措。 2022年11月，相宜本草与中金公司签署上市辅导协议，计划在A股市场上市。然而，经过两年多的努力，相宜本草的上市之路再次遭遇挫折。随后，今年10月，香邑佰草集与中金公司签署终止辅导协议，决定终止上市辅导工作。

至于终止辅导的原因，文件称，“基于对自身战略发展和未来资本运作规划的考虑，相宜药业经与中金公司友好协商，决定终止中金公司对相宜药业的辅导工作”。 ”。这意味着相宜本草是立足于自身的需求。列出主动终止的辅导。尽管相宜药业尚未对其后续上市或发展计划做出具体回应，但从其历史发展来看，上市之路的曲折可能与其业务模式、内部运营管理和业绩水平直接相关。

回顾相宜本草的发展历史，由出身医学世家的冯帅于2000年创立，专注于中草药护肤品的研发。相宜本草经历了辉煌的“黄金时期”。 2008年，香邑佰草集获得今日资本1000万美元投资，成为当时国内美容品牌获得的首笔风险融资。 2009年至2011年，相宜药业营业收入分别为3.77亿元、7.5亿元、13.35亿元，净利润分别为5221.52万元、1.16亿元、1.35亿元。毛利率维持在78.65%至80.34%。高级。然而，从2014年开始，香邑佰草集的业绩开始下滑。 2015年，香邑佰草集的还款额下降至15亿元，仅为2013年峰值23亿元的一半。

在业绩下滑的同时，香邑佰草集也经历了频繁的高层人事变动。从2014年到2022年，相宜药业至少经历了9次高层人事变动。 2014年，时任香邑佰草集总裁严明辞职，成为亚商资本创始合伙人，但期间仍担任香邑佰草集董事。 2017年，严明重返相宜本草，担任兼职总裁。但2020年7月1日相宜本草准备IPO时，严明再次辞职，仍保留董事职务。 2022年11月，严明将不再担任相宜本草董事，也不再在相宜本草中担任任何实际职务。但严明仍持有香怡佰草集8.38%的股份。

除了严明之外，相宜药业的其他高管也频繁变动。 2015年，时任香怡佰草集副总经理陈海军、副总裁阮伟华、高级品牌策划经理钟品在接下来的两年里陆续辞职。 2016年，多位新高管加入相宜佰草集，包括原百事食品中国大客户部高级总监胡廷洲出任分管销售副总裁、原嘉兰集团营销总裁张浩出任CEO ，原嘉兰集团美素事业部总经理朱文亮，由欧莱雅中国CS（专卖店）事业部总经理、原欧莱雅中国专业日化线负责人阙嘉华担任CMO（首席营销官）。然而，美好的时光并没有持续多久。 2017年5月，胡廷洲、张浩、朱文亮、阙家华相继辞职。同年6月，严明紧急回归“救火”。 2020年7月，于伟接替严明，成为相宜佰草集新任CEO。不过，2024年6月底，于伟也因个人原因申请辞去公司CEO、总裁职务。

高管变动频繁，无疑给香医药业的发展带来了不确定性。与此同时，国产美妆品牌的崛起也给香邑佰草集带来了较大的竞争压力。近年来，珀莱雅、丸美株式会社、尚美株式会社等众多国内美妆品牌相继上市，在资本市场发力。然而，相宜药业一直在上市路上徘徊，错过了发展机遇。

除了高层变动和市场竞争压力外，相宜本草自身的问题也是其上市之路的重要原因。中金公司在辅导工作报告中多次指出了相宜药业存在的问题。值得一提的是，第四次和第五次辅导报告均显示，相宜本草的分销模式营收占比均超过30%。同时，客户中经销商较多，空间范围相对分散。此外，销售费用占营业收入总额。比例保持在40%左右，是一个比较高的比例。这些问题无疑增加了相宜本草的上市难度。

尽管面临诸多挑战，相宜本草并没有放弃努力。近年来，相宜本草也积极寻求变革和突破。渠道方面，相宜本草不再局限于KA超市、大卖场渠道，而是积极发展线上布局。数据显示，2023年，香医佰草集在三大线上平台（桃溪+抖音+京东）的GMV将突破5亿元。同时，香医本草也非常重视研发和创新。据公司董事长冯帅介绍，相宜本草主要着眼于两个方面：一方面，注重本草功效，加大基础研究；另一方面，注重本草功效，加大基础研究力度。另一方面，不断加强对外合作、开放创新。

不过，这些努力能否帮助相宜佰草集重新在美容市场站稳脚跟，目前还不得而知。当前美妆行业IPO“遇冷”的情况较为突出。据一美不完全统计，2023年7月至2024年7月，共有10家美妆相关企业终止IPO。在这种情况下，香医药业的IPO进程无疑将面临更大的挑战。

尽管相宜本草的市场之路充满波折，但作为国产美容品牌的代表之一，在市场上仍然具有一定的市场影响力和品牌价值。未来，香邑药材能否找到一条适合自己的发展道路，实现上市梦想，还需要时间来验证。