与市场沟通互动是一个由来已久的话题。

15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。这14条文件要求上市公司以提高公司质量为基础，结合实际，提高经营效率和盈利能力。依法合规运用并购、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，促进上市公司投资价值合理体现其品质。

这份重要文件从征求意见稿到正式定稿，仅用了50多天的时间。在此期间，证监会共收到并归类相关意见和建议232条，凸显证监会与市场沟通互动的效率越来越高，互动变得更加顺畅。越来越及时，大大提高了证监会适应市场变化的能力。

正式出台的市值管理指引，适度放宽长期净值公司估值提升计划等相关要求，调整上市公司股份回购安排的说明，增加处理上市公司股价偏差的灵活性。明确了对上市公司的要求，使得正式出台的市值管理指引在执行层面更具可行性，降低了上市公司的合规成本。同时，对主要指数成分公司和长期破净公司的市值管理提出更严格的要求，体现了监管对市场质量的重视。

当前面对市场不确定性和暴露风险日益暴露，人们希望政府利用强制性约束力来约束交易对手的行为，降低自身风险。

但值得注意的是，事实上，自2014年推出市值管理以来，由于监管责任的强化，不少伪装成市值管理的违法行为并未得到有效整治。

普通市值管理属于私下交易活动，其盈亏具有排他性，可以通过市场主体之间的利己博弈进行有效平衡。而且，市值管理不仅是一个市场讨价还价的过程，更是一个市场价值的发现。 ，资源优化配置的过程。政策上，“宽”是指减少难以落实的刚性限制，为相关经营主体提供更高的实际可操作性； “从严”，就是深化对利益链各环节的监管，提高规则的实际有效性。

其中，对主要指数成分股和长期破净公司的严格监管，是政策和监管应尽的责任。成分股是对整个资本市场高质量增长的量化评价，向大家传达了市场的可投资性。因此，成分股具有一定的准外部性特征。同样，长期断网的上市公司也直接影响到人。对整个资本市场的评价。

这意味着通过政策加强对这两类企业的约束是必要且可行的。例如，监管部门和交易所可以明确要求对主要股指成分股进行破净风险警示，并规定相关成分股在规定时间内不能解决破净问题的，将被剔除出股票名单。成分股，一旦剔除，就会在一定时间内剔除。长时间不允许再次入境；同时，对于长期断网的上市公司，监管部门也可以明确要求其做好市值管理，并明确向其发出风险提示。

为此，真正有效的市值管理应重点关注以下几个方面：

一是完善市场自律自治机制。不断完善中国特色集体诉讼制度、辩护证据制度和纠纷解决制度，营造公平竞争的市场交易秩序和互惠博弈的制度场景，让投资者拥有制衡上市公司和中介机构的互惠权力。

二是正确厘清政府与市场的界限。有效降低市场交易成本，提高市场交易自由度。在加强市场自律、自主性和监管异质性的同时，适度放松一些管制。近期监管部门和地方对并购重组的放松和鼓励，将有助于改善上市情况。公司品质提升，市场投资价值。

三是丰富市场结构，推进多层次资本市场建设。多层次市场不仅是多层次的融资渠道，也是多层次的投资和风险管理渠道。这就需要适当完善和推出各类金融衍生品、完善金融衍生品市场建设等，为市场可能出现的风险提供风险管控工具和服务。通过这种方式，各类市场主体才能真正有效地控制和对冲资本市场风险暴露，投资可控。

厚则济强，强则宽，治则和。政府和市场之间的沟通和互动需要放手。市值管理的程度取决于是否具有公共外部性：完全私密的交易需要互惠、公平的交易秩序；如果存在公共外部性，就需要加强它们。监督守夜人的角色。而且，政策的广度和严厉程度需要根据执法成本引发的边际收益和损失进行调整。