北京证券交易所官网显示，用友金融IPO申请于2021年4月受理，注册申请于2023年9月7日提交，此后因财务数据更新而两次停牌，最新时间因财务数据更新而恢复。注册审核时间为2024年5月7日。

不过，用友金融控股股东用友网络（.SH）10月15日发布公告称，其控股子公司用友金融将于2024年10月14日召开第三届董事会、第三届监事会第十七次会议。审议通过了《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票的通知》。 《关于申请公开发行股票并在北京证券交易所上市的议案》和《关于撤销向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料的议案》。用友金融拟终止向不特定合格投资者公开发行股票。申请发行股票并在北京证券交易所上市并撤回申请材料。

根据相关程序，用友金融撤回上市注册申请尚需股东大会审议；不过，随着上述公告的发布，用友金融三年多的IPO征程的最终结局或许已基本明朗。

招股书显示，用友金融是国内领先的金融行业管理和业务数字化智能产品及解决方案提供商。公司主营业务是为金融行业各细分领域的客户提供行业数字化智能产品和技术服务，以及基于不同产品提供针对性的运维服务。公司核心产品主要包括金融行业数字化、智能化管理系统和金融行业数字化、智能化业务系统。

2020年至2022年（以下简称“报告期”），用友金融营业收入分别为4.27亿元、5.13亿元、5.98亿元，复合增长率18.36%，净利润7,854.58万元、8830.19万元、9240.19万元。 ，复合增长率为8.6%。报告期内，公司营业收入和净利润持续稳定增长。

不过，同业竞争问题或将成为用友金融IPO备案之路上的一大障碍。

招股书显示，用友金融控股股东用友网络及其控股子公司为企业和公共机构提供云服务和软件服务。其中，用友网络主要从事ERP云服务和软件、用友业务创新平台以及基于该平台的通用云产品的研发、实施和销售。用友网控旗下子公司从事针对不同行业和领域的专用软件产品和云服务的研发、实施和销售。其中，银行、证券、基金、信托、保险、期货、养老金融、租赁等金融行业的特色软件产品和云服务由用友金融独家运营。

为了明确用友各行业子公司的业务范围，保证业务有序开展，为客户提供更加专业的服务，用友成立了集团销售管理总部，具体负责集团内部市场秩序的管理，出台了现行有效的《经营范围》、《市场秩序办法》等制度，明确了各行业子公司的经营范围和违规约束机制。

在实际经营中，用友软件拥有控股股东授权授权的商标7个；用友相关软件开发与用友网络在基础工具和开源工具层面共享基础设施；用友向客户提供的部分软件产品在技术上涉及用友iuap技术平台；报告期内，用友软件及用友软件控股的其他子公司也存在违反约束机制，向用友金融业务范围内的金融机构客户提供服务的情况。

因此，监管审查询问的重点包括：用友旗下企业的底层技术与用友金融是否存在本质区别；用友金融是否依赖用友网络技术和资源；用友金融向客户提供的产品和服务是否都是基于自有核心技术，是否有通用的软件产品和服务，或者基于通用技术的简单定制开发；是否存在对用友软件及其关联公司造成重大不利影响的同业竞争、避免同业竞争的约束机制是否可执行等。

阳德环保能源：业务稳定性频遭质疑

北京证券交易所官网显示，阳德华能IPO申请于2021年12月31日受理，自2023年10月20日提交注册申请以来数据尚未更新。

招股书显示，阳德华能主营业务为低浓度瓦斯综合利用，包括低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用设备研发、制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等业务；同时，公司还在分布式光伏发电和分布式天然气供热业务上进行了一定的布局。

2020年至2022年、2023年1月至6月（以下简称“报告期”），阳德华能营业收入分别为3.01亿元、3.32亿元、3.43亿元、1.51亿元，同比增长比率分别为11.88%和10.5。 %、3.14%和-0.67%；净利润6643.47万元、7265.9万元、7244.96万元、3355.43万元，同比增速分别为129.18%、9.37%、-0.29%、-8.2%；毛利率分别为45.22%、44.52%、41.6%和40.19%。 。

报告期内，阳德华能毛利率持续下降，营业收入和净利润增速也逐年下降，以至于到2023年上半年，营业收入同比增速收入和净利润双双由正转负。

更值得关注的是阳德华能的经营合规问题。

招股书显示，由于煤矿低浓度瓦斯不允许长距离输送，阳德华能的低浓度瓦斯电站需要建在煤矿瓦斯抽放泵站附近。燃气发电项目建设用地大多地理位置偏僻，交通不便。山区或荒地等，项目建设用地手续相对复杂、耗时，且项目建设工期要求明确。因此，公司部分项目存在土地、房屋产权缺陷，未经批准擅自施工，并因此受到行政处罚。

截至2023年6月30日，阳德华能共有25个低浓度瓦斯发电项目投入运营。其中，桂园2#、安义、宏源、白家坡、朱家湾等5个燃气发电项目有临时使用案例。土地状况广阔深远，白家坡仍存在不合规用地；租赁集体土地的石港项目也存在用地不合规的情况；福娃和宝安项目均因擅自施工、违法占地等问题，于2020年6月被关闭。曾受到主管部门行政处罚。

基于此，从三轮审查询问到上市委员会会议审查，经营合规问题成为杨德华能必须应对的问题之一。

本文发表于《证券市场周刊》11月16日号