中国金融报11月20日报道（记者严军冯芒）环方量化员工涉嫌经纪返利被调查的消息引起轩然大波。

美联社记者多方核实，寰方定量确实有员工因个人原因协助调查。对于传闻涉及的“券商返佣”，有量化人士表示，公司层面不涉及券商返佣，交易佣金都是以防万一。记者还从多方渠道获悉，上述协助调查的员工为欢芳量化营销总监李成。李成此次协助调查的返利事宜，可能涉及某头部券商营业部。

业内人士向记者透露，由于量化私募交易频繁，券商可能会根据交易量向私募返还一定比例的佣金，但这是一个灰色地带，严格来说是一种违规行为。

中国证监会在《关于调整证券交易佣金收费标准的通知》中特别指出，严禁证券公司将机构投资者缴纳的证券交易佣金直接或间接返还给个人，杜绝可能的违规行为。利益输送的漏洞来自源头。 《证券经纪业务管理办法》进一步规定，证券公司不得直接或者变相向投资者返还佣金、赠送礼券或者提供其他非证券服务。

协助调查人员直指李成主任

欢放量化是国内领先的量化私募公司。它成立于2016年，凭借量化对冲策略受到投资者的青睐。 2021年一度达到千亿元规模。近年来有所萎缩。目前总管理规模约为500亿元。近期，魔方量化也因其“放弃”中性策略而受到关注。

李成是寰方量化的营销总监之一。拥有多年程序员经验，曾在一家领先的证券公司参与交易系统的开发。他是魔方量化的创始合伙人之一。业内人士告诉记者，从2016年开始，李成就彻底经历了国内量化1.0时代。他已经听说过协助调查的事情，这令人悲伤。

外界对李成的印象是他的许多尖锐言论。例如，2022年3月，他建议顾客兑换他的所有产品，有顾客称他“真诚”； 2023年，监管出台一系列措施，加强程序化交易监管。李成曾在朋友圈表示，印花税减免将为产品带来增强的福利，同时将这一政策比作“几滴鸟粪”。

业内人士向财联社记者透露，一般情况下，量化机构给券商带来的收入主要分为两部分：一是支付给券商的渠道销售费用；二是向券商支付的渠道销售费用。另一个是量化机构在证券公司进行交易时产生的收入。佣金费用。此外，部分量化交易需要使用分体算法交易提供商提供的服务，这些服务费用也会计入交易经纪商的收入中。

上面提到的“返利”是指证券公司通常会根据交易量向投资者返还一部分佣金，包括量化私募。这种灰色做法就是将利润转移给投资者，降低投资者的交易成本。虽然它是非法的，但并没有被彻底禁止。

非法返利为何暗流涌动？

如何理解上面提到的券商返利操作呢？

据记者向业内人士了解，在交易返利方面，部分券商会违反规定，私下与场内交易的机构或个人客户达成秘密协议，并以高于正常规定的返利比例作为条件。吸引顾客频繁交易。

例如，我们会私下与一些交易量较大的机构客户约定收取远高于行业标准的交易费用，并按比例返佣。返利的形式多种多样，有的以现金形式私自送达，有的通过虚构的服务费报销等方式变相给客户经济回报，以刺激客户不断增加交易规模。

在私募资产托管返利违规操作中，个别券商在与机构托管合作的正式合同条款中并未明确返利细节。而是以口头承诺或补充隐性协议的形式，根据托管资产规模提供不合规的返利。高额回扣。

例如，对于托管资产达到一定规模的机构，私下承诺对托管资产收益进行一定比例的返利，而返利资金的来源和运作均处于监管视线之外，通过一些复杂的关联交易或虚假的财务处理方式来实现回扣。佣金支付。

在专项业务合作中，一些券商为推广新业务或获取特定业务资源，向合作机构非法返佣。例如，在推广新的金融产品时，向帮助推广该产品的机构提供高额佣金。佣金的计算依据和支付方式故意模糊和隐藏，违反了金融行业的诚信原则和合规标准。

必须强调的是，证券公司佣金返利行为严重违反《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》《证券经纪业务管理办法》等多项法律法规。监管部门对此一直高度关注并严厉打击。

据了解，早在2002年，证监会就在《关于调整证券交易佣金收费标准的通知》第五条中明确强调，证券公司必须严格遵守国家金融纪律，不得利用以现金回扣、赠送实物、礼券或者提供非证券性质的服务等不正当竞争方式吸引投资者从事证券交易。特别指出，严禁证券公司将机构投资者缴纳的证券交易佣金直接或间接返还给个人，从源头上消除可能出现的利益输送漏洞。 《证券经纪业务管理办法》进一步规定，证券公司不得直接或者变相向投资者返还佣金、赠送礼券或者提供其他非证券服务。 《中国证券业协会会员反商业贿赂公约》重点防控行业内商业贿赂风险。 《公约》第五条规定，证券公司不得向从事经纪业务的机构客户、中介机构负责人暗中提供账外利益或者回扣。 《反不正当竞争法》和《禁止商业贿赂暂行规定》也为证券市场的合规运营提供了更广泛的法律依据和指引，规定经营者不得利用财物或者其他手段行贿销售。或者在采购商品时，不得向账户外的其他单位或者个人暗中给予回扣。

从行业角度来看，这种违规返利行为破坏了市场公平竞争环境，误导了投资者决策，增加了金融市场风险。投资者和市场参与者应深刻认识其危害，共同维护健康、有序、合法的金融市场生态。