年底，新一轮理财费大战拉开帷幕。

广东投资者赵赵（化名）近日收到通知，她购买的某款理财产品的投资管理费将下调。根据降费信息，她算了一笔账：一款价值30万元的理财产品，投资管理费从0.2%/年降至0%，可节省约600元。虽然积蓄不多，但考虑到最近还没有找到更合适的理财方法，赵赵暂时不再考虑调整仓位的事情。

赵赵并不孤单。与往年股份制银行、国有大型银行背景的理财公司“涉足”降费相比，今年理财费下调的浪潮波及了不少中小银行理财公司。据记者不完全查阅，11月以来，北银理财、宁银理财、重庆农商理财等多家理财公司纷纷加入优惠利率之战。

降费战持续蔓延的背后是日益激烈的市场竞争。业内人士认为，近期理财规模增速放缓，理财年终目标实现压力加大，因此出现阶段性降费降费吸引客户的情况。进一步看，更根本的原因可能是，在近期债券市场的波动下，财富管理公司为投资者留住甚至增加回报变得更加困难，需要通过各种手段来吸引和留住客户。

但卷入、降费背后的隐忧也在显现。业内人士认为，过度的价格竞争不利于行业健康发展，“降费让利”也会在一定程度上制约理财公司净利润的增长。

利率战蔓延至中小银行理财子公司

过去，年终降费吸引客户的主力多是国有银行和股份制银行的理财子公司。去年11月，农银理财、光大理财、招银理财等轮流通过花式利率优惠吸引客户。

今年，利率内卷进一步从国有银行、股份制银行理财子公司向城乡商业银行理财子公司蔓延。

上海农商银行近日宣布，自11月27日起调整旗下多款理财产品的投资管理费。调整前，上述产品的投资管理费在0.1%至0.2%之间。调整后，全部降为0费用。

无独有偶，宁银理财上周连续发布八个产品降费公告，从11月底开始调整销售服务费和固定管理费。例如，某宁信固定收益封闭式理财模式的固定管理费从0.3%~0.4%下调至0.1%~0.3%。另一款日付固定收益日理财产品，部分份额销售服务费由0.30%下调至0，固定管理费由0.50%下调至0.03%至0.41%。

也有中小银行理财机构尝试在发行端开始收费，“业绩达不到不收管理费”。例如，北银金控于11月28日推出的某封闭式理财产品，三个月建仓期结束后，自建仓日计算年化收益率低于业绩比较基准下限时、产品经理当天不会收取固定的管理费。

据第一财经不完全统计，11月份以来，至少有7家中小银行和理财公司下调了理财产品费率，低至“0费率”。

金融产品的费用一般分为固定管理费、营销费、托管费和浮动管理费。其中，近期理财分费率折扣主要是固定管理费折扣和市场销售费率折扣。

股市分化，理财加速内卷化

降费大战持续蔓延，参与机构不断扩大。这背后是理财市场日益激烈的竞争。

融360数字技术研究院高级分析师艾亚文告诉第一财经记者，理财子服务降费浪潮仍在持续，主要是市场环境和竞争因素所致。理财规模增速放缓，加上银行年终考核指标。为了满足需求，银行通过降低最低申购金额来扩大理财规模，提高市场份额，以吸引更多的中小投资者，特别是首次接触金融产品的投资者。

近期，或许是由于股市的分流效应，理财规模的扩张已经按下了暂停键。招商证券数据显示，截至11月17日，理财规模继续为29.59万亿元，较上周末减少564亿元。其中，现金管理产品存量规模7.75万亿元，较上年减少473亿元；固定收益产品存量规模21.14万亿元，较上年减少47亿元。

业内普遍认为，年末理财规模萎缩趋势仍将延续，理财分年末业绩势头将进一步承压。中信证券研究团队在研报中分析，从历史数据来看，12月理财规模因季节性因素而有所下降，今年12月理财规模可能出现一定回撤。

华南某理财公司业务线人士告诉记者，受存款兑业绩等季节性因素影响，大多数理财公司在年底都会出现一定的回撤。我们也希望为11月份的密集降息提前做好准备。

他认为，从近一两年的实践来看，虽然费率不是客户选择金融产品的关键因素，但仍然发挥着一定的作用。尤其是当市场产品高度同质化，性能对比基准无法拉大差距时，可以在短期内脱颖而出，吸引客户。

另一方面，由于近几个月债券市场的波动，理财公司已经很难为投资者留住甚至增加收益，只能通过利润转移的方式“留住客户”。

“降费是各机构市场竞争的体现，同时阶段性降低管理费，增强投资者的获得感，也让机构更好地获客。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉第一财经记者，近年来，金融市场波动加剧，部分理财产品净值波动较大。在激烈的市场竞争环境下，一些机构通过降低管理费来赢得客户。

普益标准数据显示，截至2024年10月，全国现金管理产品月均七日年化收益率为1.78%，较上月下降1BP（基点），较月均下降基期（2022年1月）110BP。近三个月全国银行理财市场固定收益产品投资收益为0.43%，环比下降7BP。

记者查询发现，多家理财公司因市场波动而下调产品业绩比较基准，随后推出密集降费模式安抚客户。以民生金融为例，该理财公司此前宣布，11月19日后将某融珠平衡型FOF混合一年期定开产品业绩比较基准由3.0%至7.0%调整为2.8%至3.6%同期，理财公司对另一款融珠混合3个月持有期产品的A股固定管理费和销售费用进行了折扣。固定管理费由0.5%下调至0.10%~0.3%，销售费用也有所下调。从0.5%下降到0.10%~0.3%。

降费浪潮背后是否存在隐忧？

与大型国有银行理财子公司相比，中小银行理财子公司的资金实力较弱。市场竞争激烈，卷入降费浪潮后，他们是否会面临一定的运营隐忧？业内存在一定的意见分歧。

艾亚文告诉记者，长期来看，中小银行理财子公司卷入降息可能会导致理财机构面临资金压力，压缩利润空间。过度的价格竞争也不利于行业的健康发展，可能导致金融机构在风控管理和客户服务质量方面投入不足。

从财报来看，部分机构因“降费分成”限制了净利润增长。例如，2024年上半年，中银理财理财规模3022.97亿元，同比增长7.14%。但同期实现净利润8300万元，较去年同期下降56.54%。上海银行理财母公司上海银行在财报中提到，“降费及利润分成”是手续费及佣金净收入下降的原因之一。

也有业内专家持较为积极的看法。 “管理费下调将对部分机构短期盈利产生一定影响，但预计影响有限。主要原因是在市场情绪恢复的背景下，机构可以补价基于数量。”周茂华告诉记者，管理费的降低也将倒逼机构加大投研投入，增强产品创新能力，满足多元化市场需求，为客户提供长期、相对稳定和有竞争力的回报。

展望未来，业界对于理财机构降费浪潮的后续发展仍存在不同看法。

周茂华认为，从长远来看，机构管理费也是应对行业激烈竞争的重要工具。但激烈的竞争将促使资产管理公司提高产品管理水平。未来管理费将更加市场化，各机构的管理可能会出现分化。

艾亚文认为，利率下降可能只是阶段性的，未来会回归到合理水平。

“随着理财市场的不断发展，投资者对费率的敏感度将不断提高，低费率的产品将更加受欢迎。”普益标准在近期的一份报告中指出，目前，收费标准仍存在一定的限制。存在向下调整的空间。目前，理财公司净利润率处于较高水平，仍有让投资者受益的空间。